خزانہ دار سکاٹ بیسینٹ فیڈرل ریزرو کے پرانے اسٹریٹجی کا ایک صفحہ اٹھا رہے ہیں، اور وال سٹریٹ اس بات کو سمجھنے کی کوشش میں ہے کہ اس کا قرضوں کی لاگت پر کیا اثر ہوگا۔
بیسینٹ نے 19-20 اگست کو اعلان کیا کہ خزانہ 9 ستمبر، 2026 سے اپنے بانڈ خریدنے کے پروگرام کو کافی حد تک وسعت دے گا، جس میں ہر آپریشن میں کم از کم 4 ارب ڈالر کے لمبی مدتی ٹریژریز، جو 10 سے 30 سال کے بعد منقضی ہوں گے، خریدے جائیں گے۔ مگر شرط یہ ہے کہ یہ سب مختصر مدتی ٹریژری بلز کی جاری کردہ رقم سے فنڈ کیے جائیں گے۔
آپریشن ٹوئسٹ، خزانہ کا ایڈیشن
بیسینٹ اسے "خزانہ ٹوئسٹ" کہ رہا ہے، اور یہ نام کوئی تصادفی بات نہیں ہے۔ اصل آپریشن ٹوئسٹ ایک فیڈ کا 1960 کی دہائی کا ایک اقدام تھا، جسے 2008 کے مالی危机 کے بعد دوبارہ زندہ کیا گیا، جہاں مرکزی بینک نے مختصر مدتی بانڈز بیچے اور لمبی مدتی بانڈز خریدے تاکہ نئے پیسے چھاپے بغیر قرضہ لینے کی لاگت کو کم کیا جا سکے۔ بیسینٹ کا ورژن ایکٹر کو بدل دیتا ہے لیکن بنیادی مکینکس کو برقرار رکھتا ہے: منڈی کے دوران لمبی مدتی آپریشنز کو سوکھنے دیں تاکہ منحنی کے دوران منڈی کے دوران لمبی مدتی آپریشنز کو سوکھنے دیں تاکہ منحنی کے دوران لمبی مدتی آپریشنز کو سوکھنے دیں تاکہ منحنی کے دوران لمبی مدتی آپریشنز کو سوکھنے دیں تاکہ منحنی کے دوران لمبی مدتی آپریشنز کو سوکھنے دیں تاکہ منحنی کے دوران لمبی مدتی آپریشنز کو سوکھنے دیں تاکہ منحنی کے دوران لمبی مدتی آپریشنز کو سوکھنے دیں تاکہ منحنی کے دوران لمبی مدتی آپریشنز کو سوکھنے دیں تاکہ منحنی کے دوران لمبی مدتی آپریشنز کو سوکھنے دیں تاکہ منحنی کے دوران لمبی مدتی آپریشنز کو سوکھنے دیں تاکہ منحنی کے دوران لمبی مدتی آپریشنز کو سوکھنے دیں تاکہ منحنی کے دوران لمبی مدتی آپریشنز کو سوکھنے دیں تاکہ منحنی کے دوران لمبی مدتی آپریشنز کو سوکھنے دیں تاکہ منحنی کے دوران لمبی مدتی آپریشنز کو سوکھنے دیں تاکہ منحنی کے دوران لمبی مدتی آپریشنز کو سوکھنے دیں تاکہ منحنی کے دوران لمبی مدتی آپریشنز کو سوکھنے دیں تاکہ منحنی کے دوران لمبی مدتی آپریشنز کو سوکھنے دیں تاکہ منحنی کے دوران لمبی مدتی آپریشنز کو سوکھنے دیں تاکہ منحنی کے دوران لمبی مدتی آپریشنز کو سوکھنے دیں تاکہ منحنی کے دوران لمبی مدتی آپریشنز کو سوکھنے دیں تاکہ منحنی کے دوران لمبی مدتی آپریشنز کو سوکھنے دیں تاکہ منحنی کے دوران لمبی مدتی آپریشنز کو سوکھنے دีں تاکہ منحنی کے دوران لمبی مدتی آپریشنز کو سوکھنے دین تاکہ منحنی کے دوران لمبی مدتی آپریشنز کو سوکھنے دین تاکہ منحنی کے دوران لمبی مدتی آپرีشنز کو سو
پیشگی معلومات اہم ہیں۔ امریکی عوامی قرضہ 40 ٹریلین ڈالر تک پہنچ گیا ہے، اور لمبے مدتی فائدہ شرحیں تقریباً دو دہائیوں میں کبھی نہ دیکھے گئے سطح تک بڑھ رہی ہیں۔ 30 سالہ خزانہ کی شرح حالیہ طور پر 19 سال کی بلند ترین سطح تک پہنچ گئی، جس سے حکومت کے لیے لمبے مدتی شعبے میں اپنے آپ کو فنانس کرنا بہت مہنگا ہو گیا ہے۔ جنوری 2025 میں سینٹ نے 68-29 ووٹس سے تصدیق کردہ سابق ہیج فنڈ مینیجر بسینٹ نے اگست 20 کے ایک انٹرویو میں دلائل دیے کہ موجودہ شرحیں “بنیادی اصولوں کو ظاہر نہیں کرتیں۔”
بازار کا ملٹی ورڈ
وال سٹریٹ کی ابتدائی رد عمل بیسینٹ کے خیال کے لیے متاثر کن تھا۔ اعلان کے فوراً بعد تیس سالہ فائدہ شرح میں تقریباً 10 بیسز پوائنٹ کی کمی آئی، جو بانڈ دنیا میں ایک معنی خیز حرکت ہے، جہاں تریلین ڈالر کے قرض پر ایک واحد بیسز پوائنٹ کا تبدیلی بہت بڑی رقم کا مطلب ہوتا ہے۔
لیکن راحت مختصر رہی۔ آمدنی دوبارہ بڑھ گئی، جس میں 10 سالہ معیاری شیئر 4.73% کے قریب بند ہوا۔ تجزیہ کاروں کا خیال ہے کہ خریداریوں کا اثر محدود رہے گا کیونکہ مستقل طور پر بڑھتی ہوئی جاری کاری اور آمدنی پر مسلسل مثبت دباؤ ڈالنے والے عوامل، جیسے مستقل فiscal deficit اور تخلیقی شرح جو 3.7% کے قریب ہے، موجود ہیں۔
یہ ڈائنامک فیڈرل ریزرو کی مالیاتی پالیسی کے ساتھ کیوین وارش کے چیئرمین کے دور میں دلچسپ تناوُ پیدا کرتا ہے۔ فیڈ اپنی پالیسی شرح کے ذریعے منافع کے منحنی کے مختصر اختتام کو کنٹرول کرتا ہے، جبکہ بسینٹ اب فراہمی کے منظم کرکے لمبے اختتام کو انتظام کرنے کی کوشش کر رہا ہے۔
کاروباری قرض لینے والوں کے لیے اس کا کیا مطلب ہے
اس کے اثرات حکومتی بانڈ ٹریڈرز تک محدود نہیں ہیں۔ کاروباری بانڈ کی شرحیں قابلِ موازنہ ٹریژریز سے ایک اسپریڈ کے طور پر تعین کی جاتی ہیں، اس لیے اگر بیسنت کا ٹوئسٹ 10 اور 30 سالہ آمدنی کو صرف تھوڑا سا کم کر دے، تو اس سے لمبی مدتی قرضہ جاری کرنے والے کمپنیوں کے لیے کاروباری قرضہ لینے کی لاگت میں معنی خیز بیسس پوائنٹس کم ہو سکتے ہیں۔
برے فکسڈ انکوم ایکو سسٹم کے لیے، خزانہ کی جاری کردہ رقم کی ساخت میں تبدیلی نئے اثرات پیدا کرتی ہے۔ مانی مارکیٹ فنڈز اور مختصر مدتی سرمایہ کار اب بیلز کے بڑے ذخیرے کو جذب کریں گے، جبکہ پینشن فنڈز اور بیمہ کمپنیاں جو ذمہ داریوں کے مطابقت کے لیے لمبی مدتی خزانہ بانڈز پر انحصار کرتی ہیں، اپنی پسندیدہ مدت کے لیے آپریشن میں تنگی محسوس کر سکتی ہیں۔