خزانہ دار سکاٹ بیسینٹ کے پاس امریکہ کے مسلسل بڑھتے ہوئے حکومتی قرضے کے نئے خریداروں کو تلاش کرنے کا منصوبہ ہے، اور یہ منصوبہ آپ کے کریپٹو والٹ سے گزرتا ہے۔ بیسینٹ نے اس ہفتہ سفارش کی ہے کہ اسٹیبل کوائن کمپنیاں امریکی خزانہ بِلز کے ٹریلین ڈالر کے خریدار بن سکتی ہیں، جس سے امریکی حکومت کے قرض لینے کے عادت کو فنڈ کرنے والے کون ہیں، اس کی تعریف دوبارہ تبدیل ہو جائے گی۔
کم از کم کاغذ پر ریاضی آسان ہے۔ اسٹینڈرڈ چارٹرڈ کے تجزیہ کاروں کا اندازہ ہے کہ اگر 2028 کے آخر تک اسٹیبل کوائن مارکیٹ دگنا ہو کر 2 ٹریلین ڈالر ہو جائے، تو یہ T-bills کے لیے 800 ارب سے 1 ٹریلین ڈالر تک اضافی مانگ پیدا کر سکتی ہے۔ یہ تقریباً خزانہ مارکیٹ میں ایک مکمل نئی سرکاری سطح کے خریدار کی قسم شامل کرنے کے برابر ہے۔
کیوں جینیس ایکٹ ہر چیز کو بدل دیتا ہے
اس خیال کے لیے قانونی بنیاد GENIUS Act ہے، جسے 18 جولائی، 2025 کو قانون کے طور پر منظور کر لیا گیا۔ یہ قانون امریکی منظم اسٹیبل کوائن جاری کنندگان کو اپنے ٹوکنز کو 100% انتہائی مائع اثاثوں، خاص طور پر 93 دن یا کم مدت کے مختصر مدتی خزانہ بانڈز کے ساتھ پشتیبانی کرنے کا مطالبہ کرتا ہے۔
یہ خزانہ کی قرضہ انتظامیہ کی حکمت عملی کے لیے بہت اہم ہے۔ یہ محکمہ اپنے قرضہ مix کو مختصر مدتی سکیورٹیز کی طرف خاموشی سے منتقل کر رہا ہے، جبکہ اسی دوران لمبی مدتی بانڈز کی خریداری بھی کر رہا ہے۔ GENIUS ایکٹ کے فریم ورک کے تحت، اسٹیبل کوائن جاری کنندگان بالکل ان اداروں کے بن جائیں گے جن کی خزانہ زیادہ فروخت کرنا چاhta ہے۔
ٹیتر، جو مارکیٹ کیپ کے لحاظ سے سب سے بڑا اسٹیبل کوائن جاری کنندہ ہے، نے 2025 کے آخر تک پہلے ہی 141 ارب امریکی ڈالر سے زیادہ ب безپوسٹری ٹریزری کی ب безپوسٹری اور غیر ب بدون پوسٹری تھا۔ USDC کا جاری کنندہ سرکل بھی ٹریزری کے بڑے ذخائر رکھتا ہے، جس کا مطلب ہے کہ دونوں اہم کھلاڑی پہلے ہی مارجن پر مانگ کو شکل دے رہے ہیں۔
310 ارب ڈالر کا مارکیٹ، 2 ٹریلین ڈالر کے اہداف کے ساتھ
موجودہ حقیقت اور بیسنت کے خواب کے درمیان ایک فاصلہ ہے جس کی توجہ کی ضرورت ہے۔ سٹیبل کوائن مارکیٹ ستمبر 2026 تک تقریباً 300 ارب سے 310 ارب ڈالر پر ہے، جو پچھلے اعلیٰ سطحوں سے کم ہے اور کرپٹو ٹریڈنگ والیوم میں عام تھام کی وجہ سے سرگرمیوں کا سامنا کر رہی ہے۔
موزوں حالات کے تحت 2030 تک 2 ٹریلین سے 4 ٹریلین ڈالر کا اسٹیبل کوائن مارکیٹ کا تخمنا اب بھی تجاویز کے замانے کے بجائے سیناریوز ہیں۔
سیاق و سباق کے طور پر، امریکی خزانہ کے بیرونی مالکان، جن میں جاپان اور چین بھی شامل ہیں، انہوں نے دہائیوں کے دوران کئی ٹریلین ڈالر کی پوزیشنیں بنائی ہیں۔ اسٹیبل کوائن جاری کنندگان جو ٹی بِل کے حوالے سے 1 ٹریلین ڈالر تک پہنچ جائیں، وہ خریدار رینکنگ میں حقیقی طور پر اہم علاقے میں داخل ہو جائیں گے، بالکل مسلط نہیں، لیکن نیلامی میں قیمت اور فائدہ کے اداروں پر اثر انداز ہونے کے لحاظ سے کافی اہم۔
خزانہ کے مارکیٹس اور کرپٹو سرمایہ کاروں کے لیے اس کا کیا مطلب ہے
اگر بیسنت کا تخمینہ حقیقت میں آئے، تو اس کے اثرات ایک ساتھ دو طرفوں سے پھیلیں گے۔ خزانہ کے مارکیٹ کے لیے، قیمت کے حساس نہ ہونے والی، قواعد پر مبنی خریداروں کی ایک نئی قسم T-bill کی مانگ کے لیے ساختی حمایت فراہم کرے گی۔ Sovereign فنڈز یا مانی مارکیٹ مینیجرز کے برعکس جو آمدنی کے منحنی اور کرنسی کے ڈائنامکس کے مطابق داخل اور باہر ہوتے رہتے ہیں، GENIUS ایکٹ کے تحت اسٹیبل کوائن جاری کرنے والے کے پاس تریژریز رکھنے کے علاوہ کوئی انتخاب نہیں ہے۔
اس سب کے ذریعے بہہ رہا خطرہ تمرکز ہے۔ اگر اسٹیبل کوائن جاری کنندگان مختصر مدتی حکومتی قرضوں کے نظامی طور پر اہم خریدار بن جائیں، تو اسٹیبل کوائن کی مانگ میں اچانک کمی سے ٹی-بِل کی مانگ میں ایک غیر متوقع خلاء پیدا ہو سکتا ہے — کرپٹو مارکیٹس اور حکومتی قرضہ مارکیٹس کے درمیان ایک فیڈ بیک لوپ جسے پہلے کبھی ریگولیٹرز یا سرمایہ کاروں کو منظم کرنے کی ضرورت نہیں پڑی۔