ای آئی کے بڑے کھلاڑی وی سی صنعت کے منظر کو حیرت انگیز اقدار کے ساتھ دوبارہ شکل دے رہے ہیں۔ اینتھروپک، اسپیس ایکس اور اوپن اے آئی کی مجموعی اقدار 5 ٹریلین ڈالر سے زائد ہیں، جو 1980 سے 2025 تک کے 3365 ٹیکنالوجی کمپنیوں کے 4.1 ٹریلین ڈالر کے کل آئی پی او مارکیٹ ویلیو سے زیادہ ہیں۔ فنڈنگ کا توجہ مرکزی اداروں کی طرف تیزی سے بڑھ رہا ہے، جس میں پہلے نصف سال میں a16z، فاؤنڈرز فنڈ، اور تھرائو کیپٹل نے 250 ارب ڈالر جمع کیے، جو امریکہ کے وی سی نئے فنڈز کا تقریباً ایک تہائی ہے۔ صنعت کی مائعت کی پریشانی بڑھ رہی ہے، جس کے نتیجے میں زیادہ تر وی سی اداروں کو بقا کے لیے مقابلہ کرنا پڑ رہا ہے۔ اے آئی کے فائدے کا انتشار بالکل وی سی ماڈل کے طویل المدتی رجحان کو تعین کرے گا۔مضمون کے مصنف، ذریعہ: وول سٹریٹ ویزن
AI کی لہر ریسک کیپٹل صنعت کے طویل عرصے سے اپنائے جانے والے "بہت سارے جال پھینکنے" کے منطق کو حد تک پہنچا رہی ہے۔
اینٹروپک کی توقع ہے کہ جلد ہی اس کی لسٹنگ کے دوران اس کی قیمت 2 ٹریلین ڈالر ہوگی، اسپیس ایکس کی یہی قیمت جون 2024 میں اس کی آئی پی او کے پہلے دن تھی، جبکہ اوپن اے آئی 1.2 ٹریلین ڈالر کی قیمت پر مخصوص فنڈنگ مکمل کرنے اور اگلے سال لسٹ ہونے پر غور کر رہا ہے۔ صرف ان تین کمپنیوں کی مجموعی قیمت آسانی سے 5 ٹریلین ڈالر سے زائد ہو جائے گی۔
فلوریڈا یونیورسٹی کے وارنگٹن بزنس اسکول کے ایمریٹس پروفیسر جے ریٹر کی طرف سے تیار کردہ ڈیٹا کے مطابق، 1980 سے 2025 تک 3365 ٹیکنالوجی کمپنیوں نے آئی پی او مکمل کیا، جن کا ابتدائی دن کا مجموعی مارکیٹ ویلیو 4.1 ٹریلین امریکی ڈالر تھا، جبکہ تین AI کمپنیوں کی قیمت اس 45 سالہ ٹیکنالوجی آئی پی او کے تاریخی مجموعے سے زیادہ ہو چکی ہے۔
یہ انتہائی مرکوز دولت کا اثر، ویچی ویچ کے فنڈ فلو اور مقابلے کے منظر نامے کو گہرائی سے تبدیل کر رہا ہے۔
اس سال کے پہلے نصف سال میں، صرف اینڈریسن ہورووٹز، فاؤنڈرز فنڈ اور تھرائیو کیپٹل تین اداروں نے مل کر تقریباً 250 ارب امریکی ڈالر جمع کیے، جو اسی دوران امریکہ کے ویچیو کے کل نئے فنڈز کا تقریباً ایک تہائی ہے۔ زیادہ تر چھوٹے ویچیو کے لیے، ان اہم سرمایہ کاریوں کو چھوڑنا، عظیم سطح کے منافع سے مکمل طور پر محروم رہنا ہے۔
اسی دوران، پورے وی سی صنعت میں نقدی کی کمی کا مسئلہ گہرا ہو رہا ہے۔ 2021 کے بعد نئے فنڈز کا سائز لگاتار کم ہو رہا ہے، اور بڑی رقم کا سرمایہ مبالغہ آریہ "یونیکورن" اثاثوں میں بند ہے، جبکہ نکاسی کے راستے محدود ہیں، اور صنعت کے ا生态 میں ساختی تقسیم زیادہ واضح ہو رہی ہے۔
یونیکورن ببل لاپتہ ہے، وی سی کو ہضم نہیں ہو رہا
AI کے بڑے کھلاڑیوں کی بلند قیمتیں، ویچیو کے صنعت کے مجموعی "ہضم نہ ہونے" کے پس منظر میں ظاہر ہوئی ہیں۔
2021ء کے نومبر میں فیڈ نے سود کی شرح میں اضافہ شروع کیا، اس کے بعد کئی ایسی یونیکورن کمپنیاں جو کم سود کے ماحول پر انحصار کرتی تھیں، مشکلات میں پڑ گئیں۔
سٹاک مارکیٹ میں AI کے علاوہ دیگر هائی گروتھ ٹیکنالوجی اسٹیبلشمنٹس کے لیے دلچسپی میں اچانک کمی آ گئی ہے، جس کی وجہ سے زیادہ تر یونیکورن کمپنیاں کم قیمت پر لسٹ ہونے سے گریز کر رہی ہیں۔
پچ بک کے ڈیٹا کے مطابق، حالیہ فنڈنگ کی تقویم کے حساب سے، عالمی غیر فہرست شدہ یونیکورن کمپنیوں کا کل اقدار 5.3 ٹریلین امریکی ڈالر تک پہنچ گیا ہے۔ اینتھروپک اور اوپن اے آئی کے آئی پی او اس بڑے اقدار کے بوجھ کو کچھ حد تک ختم کر دیں گے، لیکن باقی اثاثوں کے سرمایہ کاروں کو حقیقی منافع فراہم کرنے کا سوال اب بھی نامعلوم ہے۔
جے ریٹر نے اشارہ کیا کہ وی سی فنڈز اپنے مالکانہ اثاثوں کی قیمت گزشتہ قیمتوں پر رکھتے ہیں، جس سے انہیں کافی لچک ملتی ہے: کمزور پرفارمنس والے انویسٹمنٹس کو تاریخی کتابی قیمت پر برقرار رکھا جاتا ہے، جبکہ بہترین پرفارمنس والے انویسٹمنٹس کو مارکیٹ ویلیو پر قیمت دی جاتی ہے، جس سے کل ریٹرن میں نظام گت فراہم ہوتا ہے۔
سرکاری اداروں کا ہیڈنگ ایفیکٹ مزید تیز ہو گیا، صنعت میں ماتھا ایفیکٹ ظاہر ہوا
فندز تیزی سے کچھ ٹاپ اداروں کی طرف جمع ہو رہے ہیں۔
اس سال کے پہلے نصف سال میں، اینڈریسن ہورووٹز، فاؤنڈرز فنڈ اور تھرائیو کیپٹل سمیت تین اداروں نے مل کر تقریباً 250 ارب امریکی ڈالر جمع کیے، جو امریکہ کے ویچیور کیپٹل مارکیٹ کے اسی دوران حاصل ہونے والے نئے فنڈز کا تقریباً ایک تہائی ہے۔
یہ ادارے عام طور پر ابتدائی اور ترقیاتی فنڈز کے مخلوط اسٹریٹجی کو اپناتے ہیں، جو ان کے سائز کے فائدے اور برانڈ کے اثر کے ذریعے ادارہ جاتی سرمایہ کاروں کو مستقل طور پر مکھی لاتے ہیں۔
جب AI کے بڑے ٹیکنالوجی کمپنیوں کے آئی پی او کے منافع کا آخری حساب لگایا جائے گا، تو فاتح دائرے کی تنگی مزید بڑھے گی، جس سے باہری سرمایہ کاروں کا اس قسم کے ٹاپ فنڈز میں داخلہ کرنے کا دباؤ بڑھے گا۔
زیادہ تر چھوٹی اور درمیانی سایز والے ویچیو کے لیے، بہت بڑی فنڈنگ راؤنڈز میں شرکت کرنے کے لیے پرکشش راس کم ہے اور موثر ہیڈج کے لیے ڈائورسیفکیشن کی حکمت عملی سے بھی گزرنا مشکل ہے، جس کی زندگی کا منطق بنیادی طور پر چیلنج کا شکار ہے۔
ای آئی کا پرائیویٹ ایکویٹی پر اثر، وی سی ایس اپنی پوزیشن دوبارہ تعریف کر رہی ہیں
AI کی لہر نے VC کو پرائیویٹ ایکویٹی (PE) کے خلاف ایک نیٹ ورک کا موقع فراہم کیا ہے۔
اندروسن ہوروزوٹ کے مینیجمنٹ پارٹنر جین خا نے حال ہی میں ایک مضمون میں اشارہ کیا کہ PE کو عام طور پر زیادہ حصہ دیا جاتا تھا، لیکن AI کمپنیوں کی طرف سے حاصل کی جانے والی سپر ریٹرنز "اس الگورتھم کو بنیادی طور پر تبدیل کر رہی ہیں"۔
اس نے ایک ساتھ انتباہ بھی دیا کہ AI کا کاروباری سافٹ ویئر صنعت پر تباہ کن اثر پڑ سکتا ہے، جس سے PE کو بہت بڑا دباؤ محسوس ہو رہا ہے، اور کچھ PE ادارے جو "سافٹ ویئر کمپنیوں کے ضم ہونے اور ادغام" کی حکمت عملی کے لیے نقدی جریان کی استحکام پر انحصار کرتے ہیں، انہیں واضح نقصان ہوا ہے۔
تاہم، یہ کہانی ابھی تک ڈیٹا کے لیول پر تصدیق نہیں ہوئی ہے۔ جبکہ AI سرمایہ کاری کی گرمی مسلسل بڑھ رہی ہے، 2021 کے بعد ویچرل کیپٹل فنڈز میں نئے فنڈز کا流入 کل مل کر کم ہونے کا رجحان ظاہر کر رہا ہے۔
بہت سارا سرمایہ پرانے سرمایہ کاری کے مجموعے میں گھل گیا ہے اور سرمایہ کاروں نے عام طور پر وی سی کے لیے اپنی کل سرمایہ کاری کو بڑھایا نہیں ہے۔ کیا وی سی AI سوپر سائکل کے ذریعے صنعت کی دوبارہ تعریف کر پائے گا، ابھی دیکھنا ہوگا۔
AI کے فوائد کے پھیلنا، ویچر چیپل ماڈل کے طویل مدتی رجحان کا تعین کرے گا
کیا موجودہ انتہائی مرکزیت VC کے عمل کے منطق کو ہمیشہ کے لیے تبدیل کر دے گی، اس بارے میں اب بھی اختلاف ہے۔
کچھ نظریات کے مطابق، AI کے ابتدائی فوائد زیادہ تر چپ سازوں، بنیادی ماڈل ترقی دہندگان اور کلاؤڈ پلیٹ فارمز پر مرکوز ہیں، جو کچھ حد تک مراحل کا حامل ہیں۔
جب AI انفراسٹرکچر کے ارد گرد کا وسیع تکنالوجیکی ایکوسسٹم مکمل ہو جائے گا، تو خاص застосування کے لیے موزوں اسٹارٹ اپس کو مواقع ملیں گے، اور AI کی وجہ سے دولت کا اثر وسیع تر سرمایہ کاری شعبوں تک پھیلے گا۔
اگر یہ پھیلاؤ کا اثر سچ ثابت ہوا، تو روایتی وی سی کا "وسیع تر ترتیب، کچھ کامیابیوں کے ذریعے کئی ناکامیوں کو کور کرنا" کا منطق جزئی طور پر درست ہو سکتا ہے۔
لیکن اگر AI کی قیمت کی تخلیق صرف بہت کم پلیٹ فارم کمپنیوں پر مرکوز رہی، تو "درست پر ڈالنا" مکمل طور پر "تفصیلی سرمایہ کاری" کو مٹا دے گا اور VC صنعت کا واحد مؤثر جیون کا قانون بن جائے گا۔