ٹیثر USDT کو پرائیویٹ کریڈٹ مارکیٹ میں داخل کر رہا ہے جبکہ 3 ٹریلین ڈالر کے صنعت کے ناکام ہونے اور نکالنے کی وجہ سے دباؤ بڑھ رہا ہے۔
9 ستمبر کو، اسٹیبل کوائن جاری کنندہ اور لندن میں واقع فاسانارا کیپٹل نے 400 ملین امریکی ڈالر کے مشترکہ سپانسر سرمایہ کے ساتھ اسٹیبل فنڈ شروع کیا اور ادارتی سرمایہ کاروں سے مزید 3 بلین ڈالر تک جمع کرنے کے منصوبے ہیں۔
فاسانارا پورٹ فولیو کا انتظام کرے گی، جبکہ Tether USDT سے منسلک فنانسنگ کے مواقع کی شروعات میں مدد کرے گی اور سیٹلمنٹ اور خزانہ کی بنیادی ڈھانچہ فراہم کرے گی۔
یس توسع تیذر کو ایک ایسے کرپٹو قرضہ مارکیٹ کی طرف لے جاتی ہے جس پر وہ پہلے سے قابض ہے، اور اصل معاش میں کاروباروں اور صارفین کو فنانس فراہم کرنے کے قریب لے جاتی ہے۔ گلیکسی ریسرچ کا اندازہ ہے کہ جون کے آخر تک تیذر نے 23 ارب ڈالر کے مرکزی کرپٹو قرضہ مارکیٹ کا تقریباً 60 فیصد حصہ کنٹرول کیا، جس سے اس کے پاس تقریباً 13.5 ارب ڈالر کے قائم شدہ مضمون قرضے ہیں۔
اس لیے، اسٹیبل فنڈ تیتر کے موجودہ کریڈٹ آپریشن کو ایک بہت بڑے ایسٹ کلاس میں توسیع دینے کی کوشش ہے، اس وقت جب ریگولیٹرز اور سرمایہ کار پرائیویٹ کریڈٹ پر زیادہ توجہ دے رہے ہیں
پرائیویٹ کریڈٹ کا بوم ایک مشکل ٹیسٹ کا سامنا کر رہا ہے
سٹیبل فنڈ، تیز رفتار نمو کے بعد آیا جس نے پرائیویٹ لینڈنگ کو وال سٹریٹ کے سب سے زیادہ طلب شدہ کاروباروں میں تبدیل کر دیا، لیکن کریڈٹ سائکل کم معاف کرنے والا بن رہا ہے۔
اگست کے ایک وال اسٹریٹ جرنلتجزیہ میں پایا گیا کہ ایریز مینجمنٹ، بلاکسٹون، بلو اول کیپٹل اور گولوب کیپٹل کی نگرانی میں آنے والے عوامی طور پر ٹریڈ ہونے والے فنڈز میں قرضوں کی صحت اور سرمایہ کاروں کے منافع میں تشویشناک کمی آ رہی ہے۔ ان ویہیکلز میں بکھراؤ کے درجات 2021 کے بعد سے سب سے زیادہ پہنچ گئے، جبکہ بلو اول کی بکھراؤ کی شرح دوسرے تिमाहی میں بڑھ کر 2.8% ہو گئی، جو کم از کم پانچ سالوں میں سب سے زیادہ ہے۔
بڑے مینیجرز نے اس تجویز کے خلاف اعتراض کیا ہے کہ بگڑنے کا سگنل ایک وسیع تر بحران کو ظاہر کرتا ہے، اور دلیل دی ہے کہ پورٹ فولیو کی کریڈٹ کوالٹی اب بھی مضبوط ہے۔ معیوب ہونے کی شرحیں بھی کووڈ-19 کے صدمے جیسے زیادہ شدید واقعات کے دوران حاصل کی گئی سطحوں سے نیچے ہیں۔
تاہم، یہ بگاڑ ساتھ ساتھ سرمایہ کاروں کی واپسی کا دباؤ اور بھاری قرض کے قرض لینے والوں، جن میں مصنوعی ذہانت سے ممکنہ بگاڑ کا سامنا کر رہے سافٹ ویئر کمپنیاں شامل ہیں، کی فکر کے ساتھ آ رہا ہے۔
یہ ٹیتھر کے لیے نوٹ کرنے کے قابل ہے، جو اس بازار میں داخل ہو رہا ہے اور اپنے ایک ہی ادارتی سرمایہ کے بلین ڈالر کو کھینچنے کے اہداف رکھتا ہے، جو ترقی کے ساتھ ساتھ اعتماد کی معیار اور مایوسی پر زیادہ توجہ دے رہا ہے۔
مئی میں فنانشل سٹیبلیٹی بورڈ (FSB) چیتن کیا کہ نجی قرضہ دہندگان اب تک لمبے معاشی معدومیت سے گزرنے کا امتحان نہیں ہو چکا، اور کمزور قرض لینے والوں کی معیار، اعلیٰ لیوریج، ادھار والی قیمت گذاری اور نجی فنڈز، بینکوں اور بیمہ کمپنیوں کے درمیان بڑھتے ہوئے روابط کو ممکنہ کمزوریوں کے طور پر اجاگر کیا۔ اس نے ادائیگی کے قسم کے معاہدوں کے استعمال میں اضافہ اور بڑھتے ہوئے غیر ادائیگی کے معاملات کو قرض لینے والوں کی تنگدستی کا ثبوت قرار دیا۔
واچ ڈاگ نے خاص طور پر منافع کے ایسے فنڈز کی نمو پر توجہ دی جن میں واپسی کے اختیارات شامل ہیں، کہا کہ نقدی دباؤ اس وقت زیادہ تشدد کا باعث بن سکتا ہے جب سرمایہ کار اپنا پیسہ واپس لینا چاہیں۔
سٹیبل فنڈ کو ایک ہمیشہ چلنے والی ساخت کے طور پر ڈیزائن کیا گیا ہے، جس سے اسے ایک پہلے سے طے شدہ بالغ ہونے کے بجائے پूंجی جمع کرنے اور استعمال کرتے رہنے کی اجازت ہوتی ہے، حالانکہ ٹیتر اور فسانارا نے اس کے ریڈمپشن شرائط کو علنا نہیں بتایا ہے۔
اس کا مطلب یہ نہیں کہ اسٹیبل فنڈ کے پاس پرائیویٹ کریڈٹ کے دیگر علاقوں میں ظاہر ہونے والے خطرات کا ایک جیسا ہے۔ اس کی حکمت عملی حالیہ تنشہ رپورٹس میں زور دے کر بتائے گئے کارپوریٹ ڈائریکٹ لینڈنگ سے مختلف ہے۔
فاسانارا، جو 6 ارب ڈالر سے زیادہ کا انتظام کرتی ہے، اس فن ٹیک نیٹ ورک کے ذریعے زیادہ سے زیادہ 60 ممالک میں مختصر مدتی، اثاثوں سے پشتیبانی والے قرضوں میں فنڈ لگانے کی منصوبہ بندی کر رہی ہے۔ پورٹ فولیو میں چھوٹے اور درمیانے درجے کے کاروباروں اور صارفین کے لیے فنانس، ٹریڈ ریسیوئبلز اور سپلائی چین کریڈٹ شamil ہوں گے۔
ٹیثر کا نیچے کی طرف کے رجحان میں حصہ ابھی واضح نہیں ہے
اسٹیبل فنڈ اور ایک روایتی فاسانارا ویہیکل کے درمیان فرق یہ ہے کہ ٹیتیر کی فنانسنگ پائپ لائن کے سامنے کی پوزیشن ہے۔
USDT جاری کنندہ اس کے اسٹیبل کوائن نیٹ ورک سے منسلک مواقع کی فراہمی کے ساتھ ساتھ آن- اور آف- ریم کنکٹیوٹی اور خزانہ ریلز فراہم کرتے ہوئے ملٹی سپانسر، اصل کنندہ اور مشیر کے طور پر کام کرے گا۔
یہ ٹیثر کو صرف ایک ٹوکن فراہم کرنے تک محدود نہیں رکھتا جسے قرض لینے والے اور قرض دینے والے ادائیگی کے لیے استعمال کر سکتے ہیں، بلکہ اسے اس بات کی شناخت کرنے میں بھی کردار دیتا ہے کہ پٹل کہاں لگایا جا سکتا ہے۔
تاہم، فاسانارا پورٹ فولیو کے استعمال کی ذمہ داری کے ساتھ سرمایہ کاری مینیجر بنی رہتا ہے۔ اعلان میں یہ نہیں کہا گیا کہ Tether آخری اندراج کے فیصلے کرے گا، نہ ہی یہ طے کیا گیا کہ USDT قرض کا پرنسپل، ضمانت یا فنڈ کی ڈینومینیشن ہوگا۔
اس لیے، بڑا اور جواب دیا گیا سوال یہ ہے کہ ٹیذر اس عملی کردار کے ساتھ کتنے مالی خطرے کو اپنے ذمے لے رہا ہے۔
کمپنیوں نے 400 ملین امریکی ڈالر کے اینکر کو ایک مشترکہ پابندی کے طور پر بیان کیا، لیکن اسے اسپانسرز کے درمیان تقسیم نہیں کیا۔ انہوں نے فنڈ کے لیوریج، فیس، یا یہ بھی ظاہر نہیں کیا کہ کیا کسی بھی اسپانسر کے سرمایہ سے تھرڈ پارٹی اداروں سے جمع کردہ رقم سے پہلے نقصانات برداشت ہوں گے۔
اگر نجی مارکیٹس میں ڈیفالٹس جاری رہے تو یہ شرائط زیادہ اہمیت کے حامل ہو جاتی ہیں۔ Tether کا ایک بڑا جونیئر عہد باہری اداروں کے ساتھ مساوی شرائط پر ایک چھوٹے سے سرمایہ کاری سے مختلف خطرے کا پروفائل بناتا ہے۔
پوسٹ Tether USDT کو ایک 3 ٹریلین ڈالر وال سٹریٹ قرضہ مشین میں دھکیل رہا ہے جبکہ بڑے فنڈز میں بکھراؤ پانچ سال کے اعلیٰ سطح تک پہنچ گیا ہے پہلی بار CryptoSlate پر ظاہر ہوئی۔