مصنف: شن چاؤ ٹیک فلو
USDT جاری کرکے دنیا کے سب سے زیادہ منافع بخش اور سب سے زیادہ نقدی بہنے والے "غیر روایتی مالیاتی ادارے" بننے کے بعد، ٹیتر نے آخرکار حقیقی دنیا کی طرف بڑھنے کا اہم ترین قدم اٹھایا ہے۔
9 ستمبر کو، ٹیسٹر نے لندن کے متبادل اثاثہ انتظامی ادارے فاسانارا کیپٹل کے ساتھ مل کر، ایک اسٹیبل فنڈ نامی 30 ارب ڈالر تک کی مستقل پرائیویٹ کریڈٹ فنڈ کا آغاز کیا۔ دونوں طرفوں نے پہلے مرحلے میں 4 ارب ڈالر کا مشترکہ سرمایہ بنیادی دستاویز کے طور پر فراہم کیا ہے اور باہری اداروں کے لیے فنڈنگ کھول دی ہے۔
اس بار، ٹیسر نے صرف کریپٹو ایکسچینج کی لیکویڈیٹی پر توجہ نہیں دی، بلکہ 60 سے زیادہ ممالک میں پھیلے ہوئے مائیکرو، چھوٹے اور درمیانے کاروباروں کے قرضے اور صارفین کے ادائیگی کے قرضے پر توجہ مرکوز کی ہے۔ جب سلیکون ویلی کریپٹو کارڈ کے عملی استعمال پر بحث کر رہی ہے، تو بڑی مقدار میں امریکی مالیاتی بانڈز کے سود کے ساتھ ٹیسر، روایتی مالیات کا سب سے خواہش مند "آن-چین شیڈو بینک" بن چکا ہے۔
کیپٹل ویل: بے خطرہ فرق سے لے کر وال اسٹریٹ کے "کھانے کے لیے بھاگنے والوں" تک
گزشتہ دو سالوں میں، ٹیسٹر کا تجارتی منطق بہت سادہ اور بے رحم تھا: ایک طرف بے سود استیبل کوائن جاری کرنے کی مانگ کو سنبھالنا، دوسری طرف اپنے اربوں امریکی ڈالر کے محفوظ اثاثوں کو بے خطرہ امریکی ٹریژری بانڈز میں لگانا۔
اس مستقل فائدہ کمانے والے "پیسہ چھاپنے والی مشین" کے ماڈل نے ٹیسٹر کو اس سال دوسرے تिमाही میں تقریباً 15 ارب امریکی ڈالر کا آپریٹنگ منافع حاصل کرنے میں آسانی فراہم کی۔
تاہم، عالمی میکرو مالیاتی ب проц کے قریب آنے کے ساتھ، بے خطرہ فرقہ کے ساتھ سونے کا موقع تیزی سے ختم ہو رہا ہے۔ ٹیسٹر کے وسیع منافع ذخیرہ کو ایک ایسا اگلا ذخیرہ درکار ہے جو بڑے پیمانے پر سرمایہ کو جذب کر سکے اور زیادہ منافع کی لچک رکھے۔
نجی قرضہ (Private Credit) بہترین جگہ بن گیا ہے۔
جبکہ امریکہ اور یورپ کے روایتی تجارتی بینکس اپنے بیلنس شیٹس کو کم کر رہے ہیں اور عالمی خوردہ اور درمیانی سایز کے کاروباروں کے لیے فنڈنگ کا فرق 5.7 ٹریلین ڈالر ہے، وال سٹریٹ کے بڑے کھیل جیسے بلاکسٹون اور ایپولو پہلے ہی اس کھیل میں بڑی تعداد میں طاقت لے چکے ہیں۔ لیکن روایتی وال سٹریٹ اداروں سے مختلف، ٹیذر کے پاس ایک کم درجہ کا حملہ کرنے والا ہتھیار ہے: وہ صرف پیسہ نہیں دیتے، بلکہ راستہ بھی فراہم کرتے ہیں۔
اس 3 ارب ڈالر کے کھیل میں، فنڈ چینل کو مکمل طور پر دوبارہ ترتیب دیا گیا ہے۔ قرض لینے والوں کو اب متعدد ایجنسی بینکوں کے ذریعہ، دنوں کی تاریخوں کے لیے کلیرنگ کے ساتھ اور اعلیٰ فیس والے ٹرانسفر کی بجائے، سیکنڈوں میں حاصل ہونے والے USDT ملتے ہیں۔
USDT کا استعمال کرکے روایتی بینکوں کے قرض کے راستوں سے بچیں
اس نئے ادارے، اسٹیبل فنڈ، میں ٹیٹر اور فسانارا کے درمیان کام کا تقسیم بہت واضح ہے، جو ایک معمولی "آگے کا دکان، پیچھے کا کارخانہ" ماڈل ہے۔
لندن میں واقع فاسانارا “اسناد کنندہ” اور “خرابی کنٹرول آفیسر” کا کردار ادا کرتی ہے۔ یہ 60 ارب ڈالر سے زائد کے اثاثوں کو پ्रबندھت کرنے والی ایک تخصص یافتہ املاک ادارہ ہے جو پہلے ہی دنیا بھر کے 60 سے زائد ممالک کے فنانس ٹیکنالوجی پلیٹ فارمز پر قرض دینے کا نیٹ ورک قائم کر چکی ہے۔ وہ فنڈز کو مختصر مدت، اثاثوں سے مضمونہ چھوٹے اور درمیانے کاروباروں اور صرفہ قرضوں کی حکمت عملیوں میں درست طریقے سے ڈال رہی ہیں۔
اور ٹیثر کا کردار سب سے اہم مالیاتی ذریعہ اور سیٹلمنٹ راستہ ہے۔ ٹیثر کے سی ای او پاولو آرڈونو کا اس بارے میں بہت ہی محتاط اور واقعی سمجھدار نقطہ نظر ہے: ٹیثر خود وصولی کا کام نہیں کرتا، بلکہ عبوری قرض دینے کے لیے اسٹیبل کوائن انفراسٹرکچر فراہم کرتا ہے۔
اس طرح، USDT کے بارے میں کہانی میں بنیادی تبدیلی آ گئی ہے۔ یہ صرف کرپٹو کھلاڑیوں کے لیے اسٹیبلٹی کے لیے استعمال ہونے والا ایک "ٹریڈنگ پیر" نہیں رہا، بلکہ اس نے نئے مارکیٹس کی حقیقی معیشت میں قرض دینے والی پمپ کے طور پر داخلہ حاصل کر لیا ہے۔ ٹیٹر اب اس مخصوص کرپٹو کیسینو میں بند رہنے والی مائعیت کو عالمی حقیقی کاروباروں کے فنڈنگ کے عمل کو بہتر بنانے والے ڈالر کے متبادل میں تبدیل کر رہا ہے۔
بیرونی اور اندر کے دو راستوں کا مقابلہ، سائڈ باکنگ کے خطرہ کنٹرول کا گہرا علاقہ
ایکٹو کریڈٹ میں داخلہ، یہ سمجھا جاتا ہے کہ ٹیسٹر نے روایتی بینکوں کے سب سے زیادہ خوفزدہ ریسک کنٹرول کے شعبے میں قدم رکھ دیا ہے:
اجارہ دہندہ واپس نہیں کر سکتا، کون پہلے ادا کرے گا؟
موجودہ ڈیزائن کے مطابق، نئے قائم کیے گئے اسٹیبل فنڈ کو بیرونی فنڈ کے طور پر درج کیا گیا ہے۔ نظریہ طور پر، اس کا کریڈٹ ڈیفالٹ نقصان صرف فنڈ کی صفائی اور LP (محدود شریکوں) تک محدود رہے گا، جس سے USDT کے 1:1 ادائیگی کے ریزرو سے علیحدہ رہے گا۔
لیکن باہر کی نگاہیں کبھی نہیں رکیں۔ کیونکہ ٹیسٹر کی اپنی جائزہ کی رپورٹ میں، کریڈٹ کاروبار پہلے ہی ایک بہت بڑا ہے۔ اس سال کے دوسرے تिमاہی تک، ٹیسٹر کے محفوظ اثاثوں میں 13.45 ارب امریکی ڈالر کے سیکورڈ لونز (Secured Loans) شامل ہیں۔ اس کے مقابلے میں، نئے فنڈ کا 4 ارب امریکی ڈالر کا ابتدائی اینکر فنڈ صرف ایک آزمائشی چھوٹا سا رقم ہے۔
واہنگ اسٹریٹ اور نگرانی کے اداروں کو حقیقی طور پر فکرمند کرتا ہے کہ جب ایک ایسی اسٹیبل کوائن کی بڑی کمپنی جس کا جائزہ لینے کے لیے بہت کم شفافیت ہے، اپنے بیلنس شیٹ پر دس بلین ڈالر کے قرض دینے اور قرض لینے کا عمل کرتی ہے اور ساتھ ہی بیلنس شیٹ کے باہر 60 ممالک کے فنانشل ٹیکنالوجی پلیٹ فارمز کے ذریعے چھوٹے اور درمیانے درجے کے کاروباروں کو قرض دینا شروع کردے، تو وہ حقیقت میں تمام سرمایہ کی کافی مقدار کے پابندیوں سے بچنے والی ایک سپر شاڈو بینک بن جاتی ہے۔
30 ارب ڈالر کے ہدف تک پہنچنے سے پہلے، اسٹیبل فنڈ صرف ایک تجرباتی حملہ تھا۔ لیکن جب ٹیٹر اپنی بہت کم فنڈنگ لاگت اور USDT کے سیٹلمنٹ کے فوائد کے ذریعے عالمی نجی قرضہ بازار میں ایک دروازہ کھول دے گا، تو کسی بھی وسیع پیمانے پر عبوری وصولی ناکامی یا مالکانہ اثاثوں کی قیمت میں کمی، پورے کرپٹو لیکویڈٹی کے بنیادی ڈھانچے پر دباؤ کا ٹیسٹ بن سکتی ہے۔
اس وقت، اس نظم کے باہر کھڑی ہوئی “بے لائسence عالمی سینٹرل بینک” کو واشنگٹن کی سخت ترین نظریں ملیں گی۔