لکھنے والے: Oluwapelumi Adejumo
ترجمہ: چوپر، فورسائٹ نیوز
اسٹریٹیجی نے اپنی تازہ ترین بٹ کوائن فروخت کے ذریعے 2026 تک کے دوران کل 5,258 بٹ کوائن فروخت کر دیے ہیں۔ 2020 میں بٹ کوائن میں سرمایہ کاری شروع کرنے کے بعد، یہ کمپنی کی سالانہ بٹ کوائن فروخت کا سب سے بڑا سال ہے۔ اسٹریٹیجی اپنے STRC پریفرڈ شیئرز کو سہارا دینے کے لیے اپنے فنڈز کی سمت بدل رہا ہے۔
امریکی سیکورٹیز ایکسچینج کمیشن کے 3 اگست کے فائل کے مطابق: 27 جولائی سے 2 اگست تک، سٹریٹیجی نے 1,638 بٹ کوائن بیچ کر 104.7 ملین امریکی ڈالر کمانے، اور 3.01 ملین مکھی MSTR عام شیئرز جاری کرکے 290.6 ملین امریکی ڈالر جمع کیے۔
یہ تقریباً 3.95 ارب امریکی ڈالر کی جمع کردہ رقم نئے بٹ کوائن خریدنے کے لیے استعمال نہیں کی گئی۔ اس کے بجائے، اسٹریٹجی نے فریم کے شیئر ڈویڈنڈز کی ادائیگی، STRC شیئرز کی خریداری، اور 40 ارب امریکی ڈالر تک امریکی ڈالر کے نقد مخزن کو بڑھانے کے مقصد کو مکمل کرنے کے لیے فنڈز استعمال کیے۔
فندی کی ترتیب نے کمپنی کے بٹ کوائن خریدنے کے دوران کو چھ ہفتے تک بڑھا دیا، جو 2024 کے بعد کا سب سے لمبا خریداری وقفہ ہے۔
استریٹجی کیسے اس زیرِ ادھار کی رقم کا استعمال کرے گی، ماخذ: PurdyCapital
STRC مسلسل ڈسکاؤنٹ پر ہے، جس سے سٹریٹجی کو فنڈز کی سمت بدلنے پر مجبور کر دیا گیا ہے
بٹ کوائن کے اضافے کو عارضی طور پر روکنے کا سبب سیدھا STRC سے آتا ہے۔ یہ ایک فلوٹنگ ریٹ پریفرڈ شیئر ہے جسے کمپنی بٹ کوائن کے خزانے کے لیے قابلِ استحکام فنڈنگ کا ذریعہ بنانا چاہتی ہے۔
jab STRC ka daam 100 امریکی ڈالر کی سطح کے قریب ہو، تو Strategy سطحی قیمت پر نئے شیئر جاری کر سکتی ہے اور فنڈز کو اپنے بیلنس شیٹ میں لچکدار طور پر استعمال کر سکتی ہے، جس میں بٹ کوائن خریدنا بھی شامل ہے۔
جب قیمت لمبے عرصے تک ڈسکاؤنٹ پر ہو، تو یہ فنانسنگ چینل بے کار ہو جائے گا: نئے شیئرز کی فروخت یا تو قیمت کم کر کے ہی ہوگی، یا پھر انvestors کو吸引 کرنے کے لیے ڈویڈنڈ ریٹ مزید بڑھانی پڑے گی۔
ہرچند اسٹریٹجی ڈویڈنڈ پالیسی کو ترتیب دے کر شیئر قیمت کو سپورٹ کر سکتی ہے، لیکن مئی کے بعد سے STRC کی قیمت ہمیشہ اس کی سطحی قیمت سے کم رہی ہے۔ اس کے لیے، کمپنی نے سالانہ ڈویڈنڈ بڑھا کر 12% کر دیا ہے اور دوسرے بازار میں شیئرز خریدنے شروع کر دیے ہیں۔
گزشتہ هفتے، اسٹریٹجی نے بٹ کوائن کی فروخت سے 52.3 ملین امریکی ڈالر اور MSTR شیئرز کے نئے جاری کرنے سے 28.9 ملین امریکی ڈالر، مجموعی طور پر 81.2 ملین امریکی ڈالر کا استعمال کرتے ہوئے 912,143 شیئرز STRC کی خریداری کی۔
پچھلے ہفتے، کمپنی نے 288,930 شیئرز کو 86.53 امریکی ڈالر کی اوسط قیمت پر خرید کر 25 ملین امریکی ڈالر کی ریڈمپشن مکمل کی۔
دوسرے تिमہ کے فنانشل رپورٹ کال میں، اسٹریٹیجی کے صدر اور سی ای او فونگ لی نے کہا کہ STRC کو اس کی سطح سے کم قیمت پر خریدنا مستقبل کے ڈویڈن obligations کو ڈسکاؤنٹ پر ادا کرنے کی اجازت دے گا؛ ساتھ ہی خریداری کو بڑھا کر قیمت کو 100 ڈالر کی سطح کی طرف واپس لے جائے گا۔
جولائی سے ریڈمپشن منصوبہ شروع ہونے کے بعد، اسٹریٹیجی نے STRC کی خریداری کے لیے تقریباً 106.2 ملین امریکی ڈالر کا اخراج کیا ہے۔ موجودہ دور میں کمپنی کے پاس اولین شیئرز کی خریداری کے لیے 893.8 ملین امریکی ڈالر کا اضافی اجازت نامہ باقی ہے؛ اور 10 ارب امریکی ڈالر کا MSTR عام شیئرز کی خریداری کا اجازت نامہ اب تک استعمال نہیں ہوا ہے۔
کمپنی کا ہدف ستمبر تک STRC کو اس کی سطحی قیمت پر واپس لانے کا ہے، اور مزید ریمپرچیز کا رفتار مارکیٹ کی لیکویڈیٹی اور اسٹاک کی قیمت کے مطابق ہوگا۔
اگر مقصد حاصل ہو جائے، تو یہ اہم مالیاتی ذریعہ دوبارہ کام کرنے لگے گا۔ 26 جولائی 2026 تک، اسٹریٹجی نے مختلف سرمایہ کے آلے کے ذریعے کل 7.53 ارب امریکی ڈالر کی فنڈنگ حاصل کی ہے، اور ترجیحی شیئرز کا بیلنس شیٹ فنڈنگ سسٹم میں وزن لگاتار بڑھ رہا ہے۔
40 ارب ڈالر کے ریزرو، پریفرڈ شیئرز کی ادائیگی کے لیے گارنٹی
اسٹریٹجی کے تحت، عام شیئرز کی نئی جاری کردہ رقم کا استعمال کرتے ہوئے، ترجیحی شیئرز کے ڈویڈنڈ اور قرضوں کے بیچوں کی ادائیگی کے لیے نقد رکاوٹوں کو فوری طور پر بڑھایا جائے گا۔
MSTR کی نئی جاری کردہ رقم میں سے 290.6 ملین امریکی ڈالر میں سے 250 ملین امریکی ڈالر امریکی ڈالر کے خاص ریزرو میں منتقل کر دیے گئے، جبکہ باقی 11.7 ملین امریکی ڈالر مائع رقم کے طور پر برقرار رکھے گئے۔
جون کے آخر تک یہ ریزرو 25.5 ارب ڈالر تھا، جسے عام شیئرز کی نئی جاری کرکے 26 جولائی تک بڑھا کر 37.5 ارب ڈالر کر دیا گیا؛ اس منصوبے کے تحت فنڈز کے منتقل ہونے کے بعد، 40 ارب ڈالر کا ہدف مکمل ہو گیا۔
جون میں سرمایہی فریم ورک کے اپڈیٹ کے دوران، اسٹریٹجی نے سالانہ ترجیحی شیئرز کے ڈویڈنڈ اور قرضے کے بیچوں کے کل اخراجات کا اندازہ 1.76 ارب ڈالر رکھا۔ اس اخراج کے تحت، 4 ارب ڈالر کا ریزرو تقریباً 27 ماہ کے ادائیگی کے تقاضوں کو کور کر سکتا ہے۔
بدون کسی مزید بورڈ کی منظوری، یہ رقم صرف ترجیحی شیئرز کے ڈویڈنڈ اور موجودہ قرضوں کے ب процент کی ادائیگی کے لیے استعمال کی جا سکتی ہے۔
احتیاطی فنڈ ایک خطرہ کم کرتا ہے: جب بازار کی صورتحال منفی ہو تو کمپنی کو مختصر مدتی قرضہ اور بندوبست کے دباؤ کے لیے اثاثوں کو فروخت یا سیکورٹیز جاری کرنے کی ضرورت نہیں پڑتی۔ چاہے بٹ کوائن کی قیمت گر رہی ہو یا سرمایہ کاری کے ماحول خراب ہو رہا ہو، ترجیحی شیئر کے سرمایہ کاروں کو مخصوص نقدی تحفظ حاصل ہے۔
لیکن یہ سیفٹی میٹھ اس کے بدلے میں عام شیئر داروں کے مالکانہ حصے کو کم کرکے حاصل کیا گیا ہے۔
گزشتہ هفتے، اسٹریٹجی نے 3.01 ملین عام شیئرز MSTR جاری کیے، لیکن بٹ کوائن خریدا نہیں؛ اسی دوران خزانہ میں بٹ کوائن 1,638 کم ہو گئے، جس سے ہر شیئر کے لیے بٹ کوائن کا ملکیت کا تناسب کم ہو گیا۔
طویل مدتی بٹ کوائن کے مخالف پیٹر شفی نے کہا کہ ایک سلسلہ مالیاتی اقدامات یہ ظاہر کرتے ہیں کہ Strategy بٹ کوائن فروخت اور MSTR جاری کرنے پر زور دے رہا ہے تاکہ ترجیحی شیئر مالکین کے مفاد کو فروغ دیا جا سکے۔
ایک کمپنی کے ہر شیئر کے لیے بٹ کوائن کی تعداد پر اثر واضح طور پر نظر آتا ہے، اس سال کے آغاز سے اب تک MSTR کے ہر شیئر کے لیے بٹ کوائن کی تعداد میں صرف 3.5% کا اضافہ ہوا ہے۔ جبکہ مئی کے آخر تک، یہ اضافہ 13.3% تھا۔ اس ترکیبی تین ماہ کے دوران تک، یہ اشارہ -4.6% تک گر چکا ہے۔
استریٹجی کے بٹ کوائن کے اہم اشارے، ذرائع: استریٹجی کی سرکاری ویب سائٹ
اسٹریٹجی BTC منافع کو ہر ایکلڈ شیئر کے مطابق BTC ہولڈنگ کے تبدیلی کے تناسب کے طور پر تعریف کرتی ہے؛ جبکہ BTC ہولڈنگ میں اضافہ اس تناسب کو تخمینی BTC کی مقدار میں تبدیل کرتا ہے۔
کمپنی کا کہنا ہے کہ اوپر کے دو اشارے شیئر ہولڈرز کے ریٹرن، آمدنی، نقدی بہاؤ، یا کمپنی کی قرضوں کی ادائیگی کی صلاحیت کے مساوی نہیں ہیں۔
نقد ذخیرہ Strategy کو ترجیحی شیئرز اور قرضوں کی ادائیگی کی صلاحیت بڑھاتا ہے، لیکن مالی دباؤ زیادہ تر MSTR عام شیئر داروں پر منتقل ہو گیا ہے۔ عام شیئر داروں کے منافع، بٹ کوائن کے حصول کی رفتار کے برابر یا اس سے زیادہ عام شیئرز کی تخفیف کی رفتار پر مکمل طور پر منحصر ہیں۔
بٹ کوائن معمول کی مایہ روانی کا ذریعہ بن گیا ہے
اسٹریٹجی نے اس سال بیٹ کو لگاتار بڑے پیمانے پر فروخت کیا، جس سے یہ ظاہر ہوتا ہے کہ بیٹ اب اپریٹنگ لکویڈٹی کا ذریعہ بن چکا ہے۔
واقعی میں، کمپنی نے مئی کے آخر میں 32 بٹکوائن بیچے، 29 اور 30 جون کو 1363 بٹکوائن، جولائی کے پہلے پانچ دنوں میں 2225 بٹکوائن، اور پچھلے ہفتے 1638 بٹکوائن بیچے۔
استریٹجی: بٹ کوائن کی تاریخی خرید و فروخت کی ریکارڈ، ذرائع: Zerohedge
بٹ کوائن تجزیہ کار وِل کلیمنٹی کا کہنا ہے کہ یہ سلسلہ لین دین Strategy کے تین اہم گروہوں — بٹ کوائن ہولڈرز، MSTR کے عام شیئر ہولڈرز اور ترجیحی شیئر انویسٹرز — کے مفاد کو متوازن رکھنے کا واضح اظہار ہے۔ وہ کہتے ہیں کہ فروخت کا عمل اس بات کی نشاندہی کرتا ہے کہ مینجمنٹ بیلنس شیٹ کے اندر فنڈز کو دوبارہ تقسیم کرنے کو تیار ہے تاکہ کسی ایک سکورٹی پر دباؤ پڑنے سے مجموعی فنانسنگ ساخت متاثر نہ ہو۔
اسٹریٹجی نے "BTC کی نقد کشائی منصوبہ" کے ذریعے اس لچک کو باقاعدگی سے تسلیم کیا ہے۔ یہ فریم ورک کمپنی کو بٹ کوائن بیچنے کی اجازت دیتا ہے، جس سے زیادہ سے زیادہ 1.25 ارب امریکی ڈالر کے مزید رزرو حاصل ہو سکتے ہیں؛ ان funds کا استعمال پریفرڈ شیئرز کے ڈویڈنڈ، قرضہ کے ب процنٹ، پریفرڈ یا عام شیئرز کی خریداری کے لیے کیا جا سکتا ہے۔ اوپر بیان کردہ مقاصد سے زائد یا اس حد سے زیادہ فروخت کے لیے بورڈ آف ڈائریکٹرز کی مزید منظوری درکار ہوگی۔
کمپنی کے ایگزیکٹو چیئرمین مائیکل سائلر نے باہر کے خیالات کو مسترد کرتے ہوئے دعویٰ کیا ہے کہ یہ منصوبہ “ہمیشہ کے لیے بٹ کوائن رکھنے” کے عہد کے خلاف نہیں ہے۔ انہوں نے کہا: "اسٹریٹجی نے دوسرے تिमاہی کے نتائج جاری ہونے سے 31 دن پہلے، یعنی 29 جون کو BTC کی فروخت کا منصوبہ جاری کر دیا تھا، نقصان کے بعد نہیں۔ ہم نے کبھی 'کبھی نہیں بیچنا' کی پالیسی نہیں بنائی۔ یہ منصوبہ کسی بھی بٹ کوائن کی فروخت کو الزامی نہیں بناتا، طویل مدت میں، ہم اب بھی بٹ کوائن میں صاف خریداری جاری رکھنے کے قابل ہیں۔"
اسٹریٹیجی عالمی سطح پر سب سے زیادہ بٹ کوائن رکھنے والی عوامی کمپنی ہے، جس کے پاس 842,138 بٹ کوائن ہیں، جو بٹ کوائن کی کل حدود 21 ملین میں تقریباً 4% کا تقاضا کرتے ہیں۔
اس پورٹ فولیو کی کل لاگت 635.1 ارب امریکی ڈالر ہے، جس کا اوسط پورٹ فولیو لاگت 75,419 امریکی ڈالر ہے۔ اشاعت کے وقت بٹ کوائن کی قیمت تقریباً 62,633 امریکی ڈالر ہے، جس سے خزانہ کی کل بارش مارکیٹ ویلیو تقریباً 527 ارب امریکی ڈالر ہے، جو کل خریداری لاگت کے مقابلے میں تقریباً 108 ارب امریکی ڈالر کا نقصان ہے۔
ناقص قیمت کا مطلب ہے کہ بعد میں نقد کرنے کی لاگت مزید بڑھ جائے گی۔ اگر آپ اوسط لاگت لائن کے نیچے بٹ کوائن فروخت کرتے رہے، تو نقصان تسلیم کر لیا جائے گا، اور بڑھتی ہوئی عام شیئرز، ترجیحی شیئرز کے نظام اور مستقل اسمانی تقسیم کے فرائض کو برقرار رکھنے کے لیے ضروری بٹ کوائن کا ذخیرہ مستقل کم ہوتا رہے گا۔
اس لیے، سیلر کا کہنا ہے کہ بٹ کوائن کی صاف خریداری کا طویل مدتی تصور، ایک چیز پر زیادہ منحصر ہو رہا ہے: STRC کو اس کی سطحی قیمت پر واپس لانے کے لیے، تاکہ کمپنی دوبارہ آسانی سے فنڈنگ حاصل کر سکے، بغیر MSTR شیئر ہولڈرز کے حصص کو مستقل طور پر کم کیے یا بٹ کوائن کے ذخیرے کو ختم کیے۔