گزشتہ هفتے بٹ کوائن نے 13 فیصد کا اضافہ کیا، پانچ ٹریڈنگ دنوں میں 70,000 ڈالر کے سطح پر واپس آ گیا، جو جون کے بعد پہلی بار تھا۔ اس ہفتے کے پیر تک، قیمت 78,000 ڈالر سے اوپر ہو چکی تھی۔
گلوبل کے سب سے بڑے کاروباری بٹ کوائن خریدار Strategy نے اس ہفتے ایک بھی نہیں خریدا۔
یہ ایک اور کام کرتا ہے، جس میں اپنے 18.26 ملین عام شیئرز فروخت کرکے تقریباً 2 بلین امریکی ڈالر جمع کرتا ہے، اور پھر اس رقم کو امریکی ڈالر میں تبدیل کر دیتا ہے۔ 23 اگست تک، اس کمپنی کے پاس کل 6.69 بلین امریکی ڈالر کی نقدینتی ہے۔
یہ 20 ارب ڈالر کہاں گئے؟
3 ارب ڈالر "USD Reserve" میں داخل ہو گئے — یہ ایک مخصوص فنڈ ہے جو کمپنی نے جون میں بنایا تھا، جس کا استعمال صرف ترجیحی شیئرز کے ڈویڈنڈ اور قرضوں کے ب процент کی ادائیگی کے لیے ہو سکتا ہے، اور دیگر مقاصد کے لیے بورڈ کی منظوری درکار ہے۔ اب اس فنڈ میں 51 ارب ڈالر موجود ہیں۔
136.4 ملین امریکی ڈالر کا استعمال 1.43 ملین STRC پریفرڈ شیئرز کی خریداری کے لیے کیا گیا۔
باقی رقم ایک نئے، تازہ قائم ہونے والے پول میں چلی گئی، جس کا نام بہت سیدھا سادہ ہے: "USD Cash"، جس کی موجودہ رکھی گئی رقم 1.59 ارب ڈالر ہے۔ پچھلے پول سے الگ، اس پول کا استعمال مکمل طور پر کھلا ہے — بٹ کوائن خریدا جا سکتا ہے، عام یا ترجیحی شیئرز کی خریداری کی جا سکتی ہے، قابل تبدیل بانڈز کی ادائیگی کی جا سکتی ہے، USD Reserve کو فنڈز فراہم کیے جا سکتے ہیں، یا دیگر کمپنی کے مقاصد کے لیے استعمال کیا جا سکتا ہے۔
کمپنی نے دلیل دی کہ زیادہ لچک کی وجہ سے مینجمنٹ مارکیٹ کے تبدیلیوں، جیسے بٹ کوائن یا کمپنی کے اپنے سیکورٹیز میں قیمتی عدم توازن کا جلدی جواب دے سکتی ہے۔
اسی فائل میں یہ بھی ظاہر ہوا کہ 23 اگست تک کے ہفتے کے دوران، سٹریٹجی نے کوئی بٹ کوائن نہ خریدا نہ بیچا، اور اس کا مجموعی مقدار دوسرے ہفتے تک 840,447 پر ہی رہا۔ درحقیقت، 22 جون کے ہفتے کے بعد اس نے ایک بھی بٹ کوائن نہیں خریدا۔
ایک بٹ کوائن خریدنے والی کمپنی، کیوں نقد رقم جمع کر رہی ہے؟
اس بات کو سمجھنے کے لیے کہ یہ کتنا غیر معمولی ہے، آپ کو مائیکل سائلو کے پچھلے کچھ سالوں میں اس تشبیہ کو کتنی بار دہرایا گیا، اسے جاننا ہوگا: نقد رکھنا، ایک ایسے برف کے ٹکڑے کو تھامے رکھنا ہے جو پگھل رہا ہے۔ اسٹریٹیجی کی پوری کہانی اس جملے پر مبنی ہے — بیلنس شیٹ پر ہر ڈالر کو جتنی جلدی ممکن ہو بٹ کوائن میں بدل دیں۔
اب اس کے پاس دو لیبل والے ڈالر پول ہیں، جن کا مجموعی مقدار 6.69 ارب ہے۔
لاگت کی لائن پر وجوہات۔
اسٹریٹجی کے پاس 840,447 بٹ کوائن ہیں، جن پر کل 63.36 ارب امریکی ڈالر خرچ ہوئے، جس کا اوسط دام 75,385 امریکی ڈالر فی بٹ کوائن ہے (کمیشن اور متعلقہ اخراجات سمیت)۔ یہ لائن پورے معاملے کا بنیادی نقطہ ہے: 14 اگست کو، بٹ کوائن کی قیمت 62,600 امریکی ڈالر تک گر گئی، جس کے نتیجے میں کمپنی کا بٹ کوائن میں غیر حاصل نقصان ایک وقت میں 82 ارب امریکی ڈالر تک پہنچ گیا۔
گزشتہ ہفتے تک جب قیمت 78,000 تک واپس آئی، تو اس نے صرف اپنی لاگت لائن کے اوپر دوبارہ قبضہ کیا اور 1.4 ارب ڈالر کا فلوٹنگ فائدہ حاصل کیا۔
مسئلہ یہ ہے کہ اکاؤنٹ کا سطحی نقصان ادا نہیں کرنا پڑتا، لیکن ڈویڈنڈ اور ب процент کو وقت پر ادا کرنا ہوتا ہے۔
سٹریٹجی کی طرف سے جاری کیا گیا STRC پریفرڈ شیئر 12% سالانہ سود کا وعدہ کرتا ہے، جس کی سطحی قیمت 100 امریکی ڈالر ہے۔ اسے کمپنی کی طرف سے جاری کیا گیا اعلیٰ سود والاجارہ سمجھا جا سکتا ہے — اس جارہ کے لیے مارکیٹ کا اعتماد، اس کی قیمت پر براہ راست ظاہر ہوتا ہے۔
پوری گرمی کے دوران، STRC اس کی نامی قیمت کے نیچے ٹریڈ ہوتا رہا؛ کمپنی کے سی ای او فونگ لی نے اگست کے شروع میں علناً کہا کہ 12 فیصد ڈویڈنڈ مستقل رکھا جائے گا اور STRC کو لمبے عرصے تک 99 سے 100 امریکی ڈالر کے درمیان رکھنے کا مقصد ہے۔
اس قیمت کو برقرار رکھنے کے لیے، واپس خریدنا ہوگا۔ اور جب بٹ کوائن میں گہرا اصلاح ہو رہا ہو اور شیئرز کا رجحان نہیں اٹھ رہا، تو پیسہ کہاں سے آئے گا؟
جواب جون میں طے پانے والے نئے سرمایہ کی انتظامیہ کے فریم ورک میں ہے — جس نے پہلی بار اسٹریٹیجی کو بٹ کوائن فروخت کرنے کی اجازت دی تاکہ اس کی وہ پریفرڈ شیئرز جو ان کی سطح سے کم ہو گئی ہوں، خرید لی جائیں۔
3 اگست کو، کمپنی نے 1,638 بٹکوائن بیچ کر 104.73 ملین امریکی ڈالر حاصل کیے؛ 5 اگست تک، جمع طور پر بیچے گئے 5,226 بٹکوائن سے 321 ملین امریکی ڈالر جمع ہو چکے تھے، جن میں سے 106 ملین امریکی ڈالر STRC کی خریداری کے لیے استعمال ہوئے۔ 17 اگست کو، اس نے 334 ملین امریکی ڈالر جمع کرنے کے لیے شیئرز جاری کیے، جو بھی ترجیحی شیئرز کی خریداری کے لیے استعمال ہوئے۔
اس دوسرے اسٹاک آففر کا پیمانہ 20 ارب ڈالر ہے، جو پہلے کے اقدام کا بڑا ورژن ہے۔ تکرار تک، 10 ارب ڈالر کے ترجیحی شیئرز کے ریڈمپشن پلان میں سے تقریباً 483.4 ملین ڈالر استعمال ہو چکے ہیں، اور 516.6 ملین ڈالر باقی ہیں؛ جبکہ دوسرے 10 ارب ڈالر کے عام شیئرز کے ریڈمپشن اتھارٹی کا ایک بھی ڈالر استعمال نہیں ہوا ہے۔
فلائویل کیا مسئلہ ہے؟
پچھلے کچھ سالوں کے دوران اسٹریٹجی کا پیٹرن، بازار اسے "فلائی ویل" کہتے ہیں: نئے شیئرز جاری کرکے فنڈز جمع کرنا → بٹ کوائن خریدنا → بٹ کوائن کی قیمت بڑھنا → شیئرز کی قیمت بٹ کوائن سے زیادہ تیزی سے بڑھنا → جتنا زیادہ پریمیم ہو، اتنے ہی زیادہ شیئرز جاری کرکے زیادہ فنڈز جمع ہوتے ہیں → پھر دوبارہ بٹ کوائن خریدنا۔
فریک کیمیٹری ہے، جس سے مرکز اپنے ہر ایک ڈالر کے بٹ کوائن کے لیے کتنی زیادہ رقم ادا کرنے کو تیار ہے۔
اب پریمیم ختم ہو چکا ہے۔ MSTR نے پچھلے سال تقریباً 66% کی کمی دیکھی، اور بلومبرگ کے مطابق، یہ فنانسنگ وہیل "اب بھی متضرر ہے، اور اس کی اقدار کا پریمیم پچھلے سائکل کے مقابلے میں کافی کم ہے"۔ جب پریمیم ختم ہو جاتا ہے، تو شیئر جاری کرنا "دوسروں کے پیسے سے مفت لیوریج لینا" سے بدل کر صرف ڈیلوشن بن جاتا ہے۔
نانسن کے سینئر ریسرچ اینالسٹ نکولائی سونڈرگارڈ نے اس معاملے کو واضح کردیا ہے: "ایم ایس ٹی آر کے شیئر ہولڈرز کے لیے، یہ توازن تھوڑی سی کمی کے بدلے لچک حاصل کرنا ہے۔ حالیہ شیئر جاری کرنا بیلنس شیٹ کو مضبوط کیا، لیکن ہر شیئر پر بٹ کوائن کی متعلقہ مقدار فوری طور پر نہیں بڑھائی۔"
اس نے نئے پول کے بارے میں بھی ایک سرد جائزہ دیا: "نئے USD کیش پول نے اسٹریٹجی کو مزید وقت اور منتخب کرنے کی آزادی دی ہے، لیکن یہ بنیادی ذمہ داریوں کو ختم نہیں کرتا۔"
ڈویڈنڈ ادا کرنا ہے، بْیج ادا کرنا ہے، اور قرضہ جو قابل تبدیل ہے اس کی مدت ختم ہونے پر واپس کرنا ہے۔ نقد سے خریدا گیا وقت ہے، آزادی نہیں۔
تو، اس ہفتے کے اقدامات کو کیسے سمجھیں؟
اگست کے وسط میں، انڈیکس فراہم کنندہ MSCI نے ایک مشاورت شروع کی، جس میں "آپریشنل کمپنیوں" کو اپنے عالمی قابل سرمایہ کاری بازار انڈیکس سے خارج کرنے کا پیش کیا گیا۔ اس کا فیصلہ دو مرحلہ فلٹرینگ کے ذریعے ہوگا، جس میں آپریشنل اثاثوں کا تناسب اور پانچ مالی اشارے شامل ہوں گے۔ اس پیشکش کے مطابق، Strategy، جاپان کی Metaplanet، اور یورینیم رکھنے والی Yellow Cake بھی متاثر ہو سکتی ہیں۔
ایک ایسی کمپنی کے لیے جس کے پاس بہت زیادہ پاسیو فنڈز کا اہتمام ہے، انڈیکس سے نکال دیا جانا غیر منصفانہ قیمت پر فروخت کی ایک لہر کا سبب بن سکتا ہے۔ خبر عام ہونے کے دن، MSTR میں 4.3% کی کمی آئی۔
حکمت عملی کا جواب غصے کے ساتھ آیا: اندیس فراہم کنندگان کا فرض مارکیٹ کا جائزہ لینا ہے، نہ کہ یہ فیصلہ کرنا کہ ایک کمپنی کس اثاثے کو رکھ سکتی ہے۔
اس بار کے بٹ کوائن کے اضافے کا واضح باعث یہ ہے: ٹرمپ نے کانگریس کو ڈیجیٹل ایسٹس کے لیے قوانین بنانے کے لیے راغب کیا، اور ساتھ ہی امریکی خزانہ نے لمبی مدتی گلڈ کی ریمپر کی مقدار دوگنا کر دی، جس سے فائدہ کی شرح کم ہو گئی — جب فائدہ کی شرح کم ہوتی ہے، تو جوکھم والے اثاثے بہتر ہوتے ہیں۔
قیمت واپس آ گئی ہے، نکالی گئی نقصانات فائدے میں تبدیل ہو گئے، MSTR نے پیر کی صبح 122.79 امریکی ڈالر تک 3% تک کا اضافہ کیا، STRC 96.49 امریکی ڈالر پر ہے، جو فونگ لی نے بتائے گئے انٹرویل سے تین ڈالر زیادہ کم ہے۔
اور اس کمپنی نے اس ہفتے 20 ارب ڈالر کو ڈالر میں تبدیل کر کے دو پولز میں رکھ دیا۔
وہ ٹکڑا جسے پہلے پگلاتے ہوئے سمجھا جاتا تھا، اب اس کے پاس سب سے زیادہ لچکدار چیز ہے۔
لیو دونگ BlockBeats کے خالی پوسٹس کے بارے میں جاننے کے لیے کلک کریں
لیکٹ کے BlockBeats کے آفیشل سوشل گروپ میں شمولیت کریں：
ٹیلیگرام سبسکرائب گروپ：https://t.me/theblockbeats
ٹیلیگرام کمیونٹی：https://t.me/BlockBeats_App
ٹویٹر کا افسانوی اکاؤنٹ：https://twitter.com/BlockBeatsAsia