اسٹوریج صنعت کی قیمت ڈیٹنگ کی طاقت خریداروں سے فروخت کنندگان کی طرف منتقل ہو رہی ہے۔ سانڈیسک نے 8 لمبے مدتی سپلائی معاہدوں پر دستخط کیے ہیں، جن کا کم از کم کل آمدن 939 ارب ڈالر ہے، جو چار سال سے زائد کے لیے پوشیدہ ہے۔

مضمون کے مصنف، ذریعہ: وول سٹریٹ ویزن

اسٹوریج صنعت کی قیمت ڈیٹرنگ کی طاقت ایک نظام کی تجدید سے گزر رہی ہے۔

5 اگست کو، ساندیک نے FY2026 کی سالانہ فنانشل رپورٹ جاری کی، جس میں کارکردگی بہت اچھی تھی، لیکن بارہ کے بعد اس کے شیئرز 8 فیصد گر گئے۔ بازار کی ناامیدی کا سادہ سبب یہ تھا کہ ہدایات متوقع سے زیادہ نہیں تھیں۔ لیکن فون کال میں ایک اور عدد چھپا ہوا تھا، جو اس کوئرٹرل پرفارمنس سے کہیں زیادہ اہم تھا۔

سندیسک نے اعلان کیا ہے کہ انہوں نے آٹھ لمبی مدتی فراہمی معاہدے پر دستخط کیے ہیں، جن کی زمینی قیمت پر کل کم سے کم آمدنی 93.9 ارب ڈالر ہے۔ ان معاہدات کی وزنی اوسط مدت چار سال سے زائد ہے، جس سے سالانہ تقریباً 20 ارب ڈالر کا اوسط حاصل ہوتا ہے — جبکہ سندیسک کی موجودہ سالانہ آمدنی تقریباً 42 ارب ڈالر ہے۔ یعنی، بدترین صورتحال میں، سندیسک نے اپنی آمدنی کا تقریباً نصف حصہ، جو موجودہ بازار کی قیمت سے کافی کم ہے، تین سال سے زائد مدت کے لیے محفوظ کر لیا ہے۔

یہ صرف ساندیس کا مسئلہ نہیں ہے۔

4 اگست کو، گولڈمن سیکس کے جونی لی ٹیم نے ایک رپورٹ جاری کی جس میں سامسنگ الیکٹرانکس، ایس کے ہائیلیس، میکرون اور سینسیک کے چار اصل فرنچائزز کے لمبے مدتی معاہدوں کا موازنہ کیا گیا۔ رپورٹ کا مرکزی جائزہ یہ تھا کہ LTA شرائط چار ابعاد میں فروخت کنندگان کے فائدے کی طرف جا رہی ہیں—لمبی تر مدت، وسیع تر دائرہ کار، مفید قیمت ساخت، اور مضبوط تر پابندیاں۔ ہر ایک شرط ایک ہی سمت کی طرف اشارہ کرتی ہے: اسٹوریج صنعت کا قیمت تعین کرنے کا اختیار، خریداروں سے فروخت کنندگان کے ہاتھوں میں منتقل ہو رہا ہے۔

(گولڈمن سیکس کی جدول کا اردو میں ترجمہ)

اس تبدیلی کا مطلب یہ ہے کہ اس صنعت کے "چکر کے نچلے نقطہ" کی تعریف دوبارہ لکھ دی گئی ہے، اور اس چکر کا تہہ، پچھلے سقف سے اوپر اٹھا دیا گیا ہے۔

مدت: "ایک سال ایک بار بات" سے "پانچ سال کم از کم، ممکنہ طور پر زیادہ"

اسٹوریج صنعت کا قدیمی معیاری معاہدہ دور ایک سال تھا۔ ہر سال بیٹھ کر معاہدہ کیا جاتا تھا، جس میں مانگ اور آپریشن کے مطابق قیمتیں اور مقداریں ترتیب دی جاتی تھیں۔ خریدار کے پاس زیادہ اختیار تھا — جب بازار اچھا ہوتا تو لمبے معاہدے کر کے قیمتیں بند کر لی جاتیں، اور جب بازار خراب ہوتا تو قیمتیں کم کر دی جاتیں اور مقدار کم کر دی جاتی تھی۔

گولڈمن سیکس کی افقی تقابلی جدول سے ظاہر ہوتا ہے: زیادہ تر فراہم کنندگان کا کہنا ہے کہ معاہدے کی مدت عام طور پر پانچ سال کی ہوتی ہے، جبکہ کچھ صارفین کے لیے تین سال کی ہوتی ہے۔ یعنی، سب سے "مختصر" معاہدہ بھی سابقہ معیاری دورانیے سے تین گنا لمبا ہے۔

سیم سنگ نے حالیہ فنانشل رپورٹ کال پر واضح طور پر کہا کہ ان کے LTA پانچ سال کی بنیاد پر ہیں، جن میں سالانہ رولنگ ری نیوول مکینزم شامل ہے۔ ہر سال ایک سال کا توسیع کیا جاتا ہے، اور معاہدہ کبھی ختم نہیں ہوتا۔ سیم سنگ کے ملکہ سی ای او جون یونگ ہون نے پہلے کہا تھا: "AI انویسٹمنٹ میں اضافے کے باعث ڈیمانڈ اور سپلائی کی عدم یقینی کو مد نظر رکھتے ہوئے، ہم روایتی مختصر مدتی معاہدوں سے تین سے پانچ سال کے طویل مدتی معاہدوں کی طرف منتقل ہو رہے ہیں۔" ایس کے ہائیرس کے سی ای او گو جونگ جونگ نے بھی اس بات کی تائید کرتے ہوئے کہا کہ صارفین کی LTA کے لیے مانگ بڑھ رہی ہے۔

ہائیسیس نے پہلے دس LTA صارفین اور مرکزی صارفین کو کور کر لیا ہے، جن میں زیادہ تر مدت پانچ سال ہے؛ میموری نے 16 سٹریٹجک صارفین کے معاہدے کیے ہیں، جن میں زیادہ تر صارفین کی مدت پانچ سال ہے، جبکہ کار صارفین کی مدت تین سال ہے؛ سینڈیسک کے آٹھ لمبی مدتی صارفین کی وزنی اوسط مدت چار سال سے زائد اور زیادہ سے زیادہ پانچ سال ہے۔

چاروں اصل فروشندگان ایک ساتھ معاہدے کی مدت بڑھا رہے ہیں، خریداروں کی لچک کو نظام کے طور پر کم کر دیا گیا ہے — ایک بار معاہدہ کرنے کے بعد، آپ پانچ سال تک بازار کے تبدیل ہونے کے مطابق خریداری کی حکمت عملی میں تبدیلی نہیں کر سکتے۔

کوریج: 20% سے زیادہ 60% تک

لمبے معاہدے کا ہونا ایک بات ہے، اور کتنی پیداوار پر محیط ہونا دوسری بات ہے۔ اگر صرف 10% مقدار کو ہی بند کیا گیا ہے، تو کتنی بھی لمبی مدت ہو، کوئی فرق نہیں پڑتا۔ لیکن یہاں اعداد و شمار اس طرح نہیں ہیں۔

2023 سے 2025 تک، صنعت کی معمولی لمبی مدتی معاہدات کا تناسب 20 فیصد سے 30 فیصد تک تھا۔ 2026 تک، یہ عدد میں بڑی کرشمہ بھری اضافہ ہوا۔

سیمیسون نے عالمی پانچ بڑے ڈیٹا سینٹر کلائنٹس کے ساتھ معاہدے کیے ہیں اور ابھی مزید پانچ بڑے کلائنٹس کے ساتھ آخری مذاکرات جاری ہیں۔ مینجمنٹ کا تخمنا ہے کہ معاہدے مکمل ہونے کے بعد، کئی سالہ آرڈرز کی مقدار منصوبہ بند صلاحیت کے 60 فیصد سے 70 فیصد تک ہو جائے گی۔ HBM کی جدید صلاحیت کا لکھنا اور زیادہ شدید ہے — 90 فیصد سے زیادہ پوشیدہ ہو چکا ہے۔

ایس کے سیلیٹس نے تقریباً دس لمبے مدتی معاہدوں کے مذاکرات مکمل کر لیے ہیں، جن کا تناسب تقریباً 50 فیصد سے 60 فیصد ہے۔ مائکرون نے 16 استراتیجیگاہ صارفین کے معاہدے کیے ہیں، جو DRAM کی تقریباً 20 فیصد اور NAND کی تینوں میں سے ایک تھلی کی ڈیلیوری کو کور کرتے ہیں، لیکن مینجمنٹ نے واضح طور پر بتایا کہ ان کا نہایت مقصد LTA آمدنی کا تناسب 50 فیصد سے زائد کرنا ہے۔

SanDisk کے ڈیٹا زیادہ واضح ہیں۔ دستخط شدہ معاہدات FY2027 کی 50% سے زیادہ شپمنٹس کو کور کرتے ہیں، اور FY2028 میں یہ عدد تقریباً دو تہائی تک بڑھ جائے گا۔ تین ماہ پہلے، FY2028 کی کوریج صرف ایک تہائی تھی۔

جب کسی کمپنی کی 60 سے 70 فیصد صلاحیت کو کئی سالہ معاہدوں سے بند کر دیا جاتا ہے، تو اس کی قیمت ڈیٹنگ کی منطق بدل جاتی ہے۔ باقی 30 سے 40 فیصد صلاحیت سپاٹ مارکیٹ میں اضافی منافع حاصل کرتی ہے، لیکن بنیادی بنیاد معاہدوں سے منسلک ہو چکی ہے۔ خریداروں کے پاس اب وہ پہلے کا "اگر تم قیمت نہیں کم کرو گے تو میں کسی اور کو تلاش کر لوں گا" کا ہتھیار نہیں رہا — کیونکہ دوسرے بھی اسی طرح کے معاہدوں سے بند ہو چکے ہیں۔

خریداروں نے یہ حساب نہیں لگایا ہے۔ لمبے معاہدے پر دستخط کرنا اپنے خلاف شرائط قبول کرنا ہے، لیکن صرف اس صورت میں جب دوسرا آپشن اس سے بھی بدتر ہو: AI کیلکولیشن کے مقابلے میں کافی اسٹوریج چپس حاصل نہ کرنا۔ جب پیشہ ورانہ طور پر آپٹیٹی کم ہو، تو "دھوکہ دیا جانا" کا اخراج "بلا مال" ہونے کے مقابلے میں بہت کم ہوتا ہے۔ یہی وجہ ہے کہ فروخت کرنے والے اپنی شرائط کو حد تک لے جانے کا جرات رکھتے ہیں۔

قیمتیں: ثابت قیمت سے "حفاظتی قیمت کے دائرے" تک

یہ چار ابعاد میں سب سے اہم تبدیلی ہے۔

گزشتہ LTA میں مقررہ قیمتیں شامل تھیں۔ ایک قیمت پر معاہدہ کریں، ایک یا دو سال کے لیے، خریدار اور فروخت کنندہ دونوں کو خطرہ ایک جیسا ہے — قیمت بڑھنے پر خریدار منافع کماتا ہے، اور قیمت گرنے پر فروخت کنندہ نقصان اٹھاتا ہے۔

نئے معاہدے کی ساخت بالکل مختلف ہے۔

سیمیسون کے شرائط سب سے زیادہ حملہ آور ہیں۔ بی اے اے ایم کی 1 اگست کی رپورٹ کے مطابق، سیمیسون کے معاہدے میں واضح غیر متناسب قیمت گزشتہ ہے — ایک تین ماہہ دورانیے میں قیمت میں 5 فیصد تک کمی کی اجازت ہے، لیکن قیمت میں اضافے کا کوئی اوپری حد نہیں، جو 10 فیصد سے 20 فیصد یا اس سے زیادہ تک ہو سکتی ہے۔ سیمیسون کے اسٹوریج بزنس کے ہدایت کار جا جون کم نے فون کانفرنس میں کہا کہ کمپنی صارفین کے گروپ اور مصنوعات کی قسم کے مطابق مختلف قیمت گزشتہ ماڈل استعمال کرتی ہے اور عام مصنوعات کے لیے ایک نلکہ قیمت مقرر کرتی ہے۔

بازار کے نیچے جانے پر، سامسونگ کی کمی ہر تین ماہ میں 5% تک محدود ہے۔ جب بازار اُچھلتا ہے، تو اضافے کا کوئی حد نہیں ہے۔ خریدار تقریباً پورا نیچے جانے کا خطرہ اٹھاتے ہیں، جبکہ فروخت کرنے والے تقریباً پوری اُچھالنے کی صلاحیت برقرار رکھتے ہیں۔

میکرون کا معاہدہ ڈھانچہ مختلف ہے، لیکن سمت ایک جیسی ہے۔ اس کا سب سے بڑا معاہدہ 2026 کے دوسرے تریمیستر کی بازار قیمت کے بنیاد پر قیمت کے اوپر اور نیچے کے حدود طے کرتا ہے۔ اہم بات نیچے کی حد ہے — مینجمنٹ نے کال کے دوران بار بار زور دیا کہ حتیٰ کہ فloor قیمت پر فروخت کرنے پر بھی، برآمدی منافع مارجن تاریخی طور پر کسی بھی سائکل کی بلند ترین سطح سے کہیں زیادہ ہوگی۔ میکرون کے سابقہ سائکل میں برآمدی منافع مارجن کی بلند ترین سطح 60% سے تھوڑا زیادہ تھی۔

ایس کے سیلیس نے ایک زیادہ جرأت مند راستہ اپنایا۔ ٹرینڈ فورس کے مطابق، جو کوریائی میڈیا کے حوالے سے بات کر رہا ہے، سیلیس نے اپنے نئے معاہدے میں صنعت کی معیاری قیمت کی حد کو ختم کر دیا ہے۔ چاہے کسٹمر لمبے مدتی معاہدے پر دستخط کر چکا ہو، اگر مارکیٹ میں آپریشن کی کمی کی وجہ سے اسپاٹ قیمت بڑھ جائے، تو معاہدہ پر ڈیلیوری کی قیمت بھی مارکیٹ کی حقیقی صورتحال کے مطابق بڑھ جائے گی۔ گولڈمن س Sachs کی رپورٹ میں اشارہ کیا گیا ہے کہ، کچھ اپنی قیمت کی حد کو مخصوص کر چکے ہمسایوں کے مقابلے میں، سیلیس عام DRAM قیمت کی لچک کے حوالے سے زیادہ متاثر ہے — اگر قیمتں توقع سے زیادہ بڑھ جائیں تو اس کا اوپر کی طرف کا امکان زیادہ واضح ہوگا۔

سندی کی قیمت دہی کا نظام مقررہ قیمت اور متغیر قیمت کے درمیان ایک کسٹمائزڈ مکس موڈ پر مشتمل ہے۔ سی ایف او لوئس وسوسو نے فون کنفرنس میں بتایا کہ یہ معاہدہ "مقررہ اور متغیر قیمت کے مکس میکنزم" کو صارفین کی حقیقی ضروریات کے مطابق کسٹمائز کرتا ہے۔

چار کھلاڑی، چار ساختیں، لیکن ایک ہی بات کی طرف اشارہ: قیمت کا تحفظ ایک طرفہ ہے اور فروخت کرنے والوں کے لیے زیادہ فائدہ مند ہے۔

زبردستی: منہ سے کہے گئے وعدوں سے سچے سونے اور چاندی تک

گزشتہ LTA، محدود اثر رکھتی تھی۔ معاہدہ کرنے کے بعد، خریدار مقدار کم کر سکتا تھا، تاخیر کر سکتا تھا، یا حتیٰ کہ بے نقاب ہو سکتا تھا بغیر کسی بڑے نقصان کے۔

اس دور کا سب سے بڑا فرق پیشگی ادائیگی کا نظام ہے۔

میکرون کو تقریباً 22 ارب امریکی ڈالر کی نقد جمعانی اور متعلقہ مالی پابندیاں حاصل ہونے کی توقع ہے۔ سانسک کے پاس 11 ارب امریکی ڈالر سے زائد کی مالی ضمانتیں اور 16.5 ارب امریکی ڈالر کی صارفین کی خلاف ورزی کی گارنٹی ہے۔ سامسنگ نے کہا کہ معاہدوں میں بڑی پیشگی ادائیگیاں شامل ہیں، جن میں تقریباً کل معاہدہ پیشگی کا ایک چوتھائی حاصل ہو چکا ہے۔

یہ ایک ڈیپازٹ نہیں ہے۔ یہ خریدار کی طرف سے پہلے سے کی گئی کلوزر کی قیمت ہے۔ ایک کلاؤڈ فرنڈر کو 2028 تک کافی HBM اور DRAM حاصل کرنے کے لیے، اسے ابھی سے اپنے فرنڈر کے اکاؤنٹ پر کئی بلین ڈالر جمع کرانے ہوں گے۔ یہ رقم نہ صرف سپلائی کو بند کرتی ہے، بلکہ خریدار کو بھی بند کردیتی ہے — غیر معاہدہ کرنے کی قیمت اتنی زیادہ ہے کہ اسے برداشت نہیں کیا جا سکتا۔

گولڈمن سیکس نے ایڈوانس پے میکنزم کو "اس LTA سائکل کی پچھلے سائکلز سے بڑی تفریق" کہا ہے۔

فلور قیمت کا مطلب: حد نیچے کی قیمت تاریخی اعلیٰ سے زیادہ ہے

اگر چار ابعاد کے تبدیلی کو ایک ساتھ دیکھا جائے، تو ایک نتیجہ حاصل ہوگا: اسٹوریج صنعت "سائکل کے نیچے" کو معاہدوں کے ذریعے دوبارہ تعریف کر رہی ہے۔

میکرون کے مینجمنٹ نے بتایا کہ یہاں تک کہ قیمت معاہدے کی حد تک گر جائے، تو فائدہ مارجن تاریخی طور پر کسی بھی سائکل کی اعلیٰ سطح سے کہیں زیادہ ہے۔ میکرون کے پچھلے سائکلز میں فائدہ مارجن کی اعلیٰ سطح 60% سے تھی۔

سینسک ڈی کی 93.9 ارب ڈالر کی فLOOR قیمت بھی ایک ہی سمت کی کہانی بیان کرتی ہے — حالانکہ فLOOR قیمت کے مطابق منافع کی شرح کا کوئی واضح اعلان نہیں کیا گیا، لیکن سالانہ تقریباً 200 ارب ڈالر کی کم سے کم آمدنی معاہدوں کے ذریعے محفوظ ہو چکی ہے، اور سینسک ڈی کی موجودہ خالص سود کی شرح تاریخی اعلیٰ سطح پر ہے۔ مائکرون اور سینسک ڈی کو ایک ساتھ دیکھتے ہوئے، ایک سمت کا جائزہ حاصل ہوتا ہے: اس دور کی فLOOR قیمت، شاید پچھلے سطح کے اعلیٰ سطح سے بھی اوپر اٹھائی جا چکی ہے۔

قیمتیں مختلف ہیں۔ میکرون کے معاہدے میں واضح قیمتی حدود مقرر کی گئی ہیں — فلور پر محفوظ رہا، اور سقف بھی بند ہو گیا، زیادہ منافع کا امکان معاہدے سے محدود ہو گیا۔ سامسنگ کے شرائط نا متوازن ہیں، گرنے کا حد تک ہے لیکن بڑھنے کا کوئی سقف نہیں۔ ایس کے سیلیٹس نے ایک اور راستہ اپنایا: قیمت کا سقف ختم کر دیا گیا، عام DRAM کے لیے زیادہ ترین اضافے کی لچک برقرار رکھی گئی — گولڈمن سیکس نے اپنی رپورٹ میں خاص طور پر اشارہ کیا کہ، کچھ سقف بند کرنے والے مقابلہ کرنے والوں کے مقابلے میں، سیلیٹس کا اوپر کی طرف کا امکان زیادہ واضح ہے۔ اس کا ادھار یہ ہے کہ لمبے معاہدے کا کوریج صرف 50 فیصد سے 60 فیصد تک ہے، جو سامسنگ کے مقابلے میں تقریباً 10 فیصد کم آمدنی کی یقینیت کا نتیجہ رکھتا ہے۔

گولڈمن سیکس کی رپورٹ میں مخزن کے ڈیٹا نے ایک اور نظریہ فراہم کیا۔ 2026 کے دوسرے تریمینے تک، سامسنگ اور ایس کے ہائیلٹس کے DRAM اور NAND کے مخازن 2 سے 4 ہفتے تک محدود تھے، جو عام سطح کے 4 سے 5 ہفتوں سے کم اور گزشتہ گراؤنڈ سائکلز سے پہلے کے 10 ہفتوں سے زیادہ سطح سے کہیں کم تھا۔ مخازن میں زیادہ مقدار نہیں جمع ہوئی، اور پیدا کرنے والے کمپنیوں کو قیمتیں کم کرنے کا کوئی رجحان نہیں۔ معاہدات کے شرائط فروخت کرنے والوں کے لیے مفید ہیں، جس کی وجہ حقیقی مانگ اور آپریشن کی کمی ہے۔

لیکن معاہدہ قیمت کو بند کرتا ہے، صرف صلاحیت نہیں۔ NAND کی کل صلاحیت ابھی تقریباً 201 ہزار یونٹ فی ماہ ہے، جسے موجودہ فیکٹریوں، آلات اور ٹیکنالوجی میں بہتری کے ذریعے سال کے آخر تک 215 ہزار یونٹ تک بڑھایا جا سکتا ہے۔ اصل اضافہ نئی فیکٹریوں اور کلین رومز کے ساتھ آئے گا—جو ایک اور نصف سے دو سال کا دورہ لے گا۔ صنعت کے مطابق، یہ اضافہ اگلے سال کے وسط کے بعد جاری ہوگا، جو کل صلاحیت کا تقریباً 17 فیصد سے 19 فیصد ہوگا۔

پیداوار کی صلاحیت کو آزاد کرنے کا وقت، LTA شرائط کی حقیقی ٹیسٹ ہے۔ جب پیشکش پیچھے چلی جائے، تو وہ خریدار جنہوں نے پانچ سالہ معاہدے کیے ہیں اور دہاں ارب ڈالر کی اگر زد کی ہے، کیا وہ پائیں گے کہ ان کے معاہدے میں ایک پرانا قیمت بند ہو چکا ہے؟ جواب معاہدے کی تفصیلات پر منحصر ہے—اور تفصیلات بالکل فراہم کنندہ کے کنٹرول میں ہیں۔