ایک کمپنی GAAP اکاؤنٹنگ کے تحت ایک منافع کی رپورٹ کر سکتی ہے اور "ایڈجسٹڈ" کمائیوں کے تحت بہت بڑی تعداد۔
ایک عام وجوہ اسٹاک基于 کمپنیشن، یا SBC ہے۔
کمپنیاں اکثر ملازمین کو مکمل تنخواہ نقد ادا کرنے کے بجائے محدود اسٹاک یونٹس، آپشنز یا دیگر ایکویٹی فراہم کرتی ہیں۔ امریکی اکاؤنٹنگ قواعد کے تحت، یہ اسٹاک تنخواہ اب بھی منصفانہ قیمت پر اخراج کے طور پر درج کی جاتی ہے۔
لیکن بہت سی کمپنیاں غیر-GAAP منافع کی رپورٹنگ کے دوران اس خرچ کو دوبارہ شامل کر دیتی ہیں۔
اس کا مطلب یہ نہیں کہ شیئر مفت تھا۔
کیوں کمپنیاں SBC واپس شامل کرتی ہیں
فرض کریں کہ ایک سافٹ ویئر کمپنی رپورٹ کرتی ہے:
- آمدنی: $1 ارب
- دیگر آپریٹنگ اخراجات: 700 ملین امریکی ڈالر
- اسٹاک مبنی معاوضہ: 100 ملین ڈالر
GAAP کے تحت، آپریٹنگ منافع تقریباً 200 ملین امریکی ڈالر ہوگا۔
اگر مینجمنٹ $100 ملین SBC خرچ کو مستثنیٰ کر دے، تو ایڈجسٹڈ آپریٹنگ منافع $300 ملین ہو جائے گا۔
ایڈجسٹمنٹ کیوں کریں؟
اصل دلیل نقدی کا رخ ہے۔
ملازمین کے شیئرز جاری کرنا عام طور پر اس وقت کسی کمپنی کو 100 ملین ڈالر کی نقد رقم ٹرانسفر کرنے کی ضرورت نہیں دیتا جب اکاؤنٹنگ خرچ درج کیا جاتا ہے۔ اس لیے مینجمنٹ کہہ سکتی ہے کہ SBC کو مستثنیٰ کرنا سرمایہ کاروں کو بنیادی نقدی پیدا کرنے والے کاروبار کا واضح تر جائزہ دیتا ہے۔
کمپنیاں ایڈجسٹڈ EBITDA اور ایڈجسٹڈ EPS کی حساب کتاب کرتے وقت اکثر مشابہ دلیل استعمال کرتی ہیں۔
ایس ای سی کمپنیوں کو غیر-GAAP اقدار کی رپورٹ کرنے کی اجازت دیتی ہے، لیکن اس کے ساتھ مطابقت رکھنے والے GAAP اعداد و شمار کے ساتھ واضح تطبیق کی ضرورت ہوتی ہے اور یہ تنبیہ دیتی ہے کہ جب ایڈجسٹمنٹس میں کاروبار چلانے کے لیے ضروری دوبارہ آنے والے اخراجات کو ختم کیا جاتا ہے، تو وہ误导کن بن سکتے ہیں۔
نقد نہ ہونا کسی قیمت کے نہ ہونے کا مطلب نہیں
یہ وہ جگہ ہے جہاں سرمایہ کاروں کو احتیاط کرنی چاہیے۔
شیئرز حاصل کرنے والے ملازمین اب بھی کچھ قیمتی چیز کے ساتھ انعام دیے جا رہے ہیں۔
اگر ان انعامات سے مزید شیئرز بن جائیں، تو موجودہ سرمایہ کار شیئر کی کمی کا تجربہ کر سکتے ہیں۔
فرض کریں کہ ایک کمپنی سالانہ 1 ارب ڈالر کما رہی ہے اور اس کے پاس 100 ملین شیئرز موجود ہیں۔
اس کا ہر شیئر کمانا $10 ہے۔
اگر ملازم کے اسٹاک انعامات نے آخرکار شیئرز کی تعداد بڑھا کر 110 ملین کر دی اور منافع ویسا ہی رہا، تو EPS لگभग 9.09 ڈالر ہو جائے گا۔
کمپنیاں اپنے شیئرز کی خریداری کے ذریعے اس تخفیف کو کم کر سکتی ہیں، لیکن ان خریداریوں سے نقدی استعمال ہوتی ہے۔
الیفیٹ ایک مفید عملی مثال فراہم کرتا ہے۔ کمپنی نے 2025 میں 27.1 ارب امریکی ڈالر کی اسٹاک بنیادی معاوضہ ریکارڈ کیا، جس میں 24.1 ارب امریکی ڈالر ایسے انعامات سے منسلک ہیں جن کا انتظار اسٹاک میں سیٹلمنٹ کا ہے۔
اس کا حالیہ خریداری روکنا یہ ظاہر کرتا ہے کہ سرمایہ کار SBC اور خریداریوں کو کیوں ایک ساتھ دیکھتے ہیں: جب کم شیئر خریدے جائیں، تو ملازمین کے ایکوٹی انعامات شیئر کی تعداد پر زیادہ اثر ڈال سکتے ہیں۔
GAAP اور متعادل کمائیں مختلف سوالات کے جواب دیتی ہیں
کسی بھی نمبر کو خودکار طور پر مسترد نہ کیا جائے۔
GAAP منافع کا سوال:
تمام ضروری اکاؤنٹنگ خرچوں کو پہچاننے کے بعد، کمپنی کتنی منافع بخش تھی؟
ایڈجسٹڈ ایرننگز عام طور پر جواب دینے کی کوشش کرتے ہیں:
اگر کچھ خرچوں کو ختم کر دیا جائے تو بنیادی آپریشن کتنے منافع بخش تھا؟
مسئلہ اس وقت پیدا ہوتا ہے جب اسٹاک کمپنیشن بڑا اور مستقل ہو۔
SBC عام طور پر ٹیکنالوجی کمپنیوں میں دہرایا جاتا ہے۔ ہر تین ماہ میں اسے ختم کرنا متعادل مارجن کو اصلی معیاری اقتصادیات کے مقابلے میں کافی بہتر دکھا سکتا ہے جو شیئر ہولڈرز کو تجربہ کرنے کو ملتا ہے۔
سی ای سی نے خاص طور پر چेतاؤ کیا ہے کہ دوبارہ آنے والے آپریٹنگ خرچوں کو شامل نہ کرنا نان-جی اے پی اقدار کو بھٹکاوݨ والا بنا سکتا ہے۔
اس لیے سرمایہ کاروں کو صرف ایک کا انتخاب کرنے کے بجائے تنظیمی منافع کا موازنہ GAAP نتائج کے ساتھ کرنا چاہیے۔
| میٹرک | کیا اس میں SBC شامل ہے؟ | یہ کیا دکھا رہا ہے |
|---|---|---|
| GAAP منافع | جی ہاں | اسٹاک کمپنیشن کے بعد اکاؤنٹنگ منافع |
| تنظیم شدہ کمائی | اکثر نہیں | کاروباری منڈی کی بنیادی منافع بخشی کا انتظامیہ کا نقطہ نظر |
| مفت نقدی کا بہاؤ | SBC حالیہ نقد اخراج نہیں ہے | عملیاتی اور پُرتنے کے خرچوں کے بعد حاصل ہونے والا نقد رقم |
| ڈیلوٹڈ EPS | ممکنہ شیئرز کو ظاہر کرتا ہے | ہر شیئر پر دستیاب منافع |
اس لیے ایک کمپنی اپنے ملازمین کے اسٹاک کی بڑی مقدار جاری کرتے ہوئے مضبوط فری کیش فلو بھی پیدا کر سکتی ہے۔
ان دو حقائق میں کوئی تضاد نہیں ہے۔
جو چیزیں سرمایہ کاروں کو دیکھنی چاہییں
عام طور پر تین اعداد سب سے زیادہ اہم ہوتے ہیں:
آمدنی کے تناسب میں اسٹاک بنیادی معاوضہ۔ بڑھتے ہوئے تناسب کا مطلب ہے کہ ایکوٹی معاوضہ اقتصادی طور پر کاروبار کا بڑھتا ہوا حصہ استعمال کر رہا ہے۔
دوسرے شیئرز کی تعداد۔ اگر یہ بڑھتی رہی، تو شیئر ہولڈرز کو مضبوط ایڈجسٹڈ کمائیوں کے باوجود دوسرے شیئرز میں تقسیم کر دیا جا رہا ہے۔
خرید کے خلاف شیئر جاری کرنا۔ ایک کمپنی اربوں ڈالر کی خریداری کا اعلان کر سکتی ہے جبکہ اس خرچ کا بڑا حصہ صرف ملازمین کی تنخواہوں کو برابر کرنے کے لیے استعمال ہوتا ہے۔
اس لیے بڑا خریداری منصوبہ ہمیشہ بڑے سرمایہ واپسی کے برابر نہیں ہوتا۔ مثال کے طور پر، سیمسنگ نے حال ہی میں ایک بڑا ملازم خریداری منظور کیا، جس سے یہ ظاہر ہوتا ہے کہ خریداریوں کا مقصد مختلف ہو سکتا ہے۔
سب سے آسان قاعدہ یہ ہے:
اسٹاک مبنی معاوضہ آج نقد نہیں ہو سکتا، لیکن یہ مالی طور پر مفت نہیں ہے۔
ایڈجسٹڈ کمائیں مفید ہو سکتی ہیں، خاص طور پر آپریٹنگ ٹرینڈز کے موازنہ کے لیے۔ لیکن اگر SBC کو مستثنیٰ کر دیا جائے، تو سرمایہ کاروں کو یہ بھی جانچنا چاہیے کہ کتنے نئے شیئرز بنائے جا رہے ہیں اور کمپنی کو ان کے مقابلہ میں کتنی رقم خرچ کرنی پڑ رہی ہے۔
\