اسٹیبل کوائنز افریقہ کے مایہ روانی کے مارکیٹس کو دوبارہ شکل دے رہے ہیں

ذریعہ: F-Squared Podcast

ترجمہ:اپریل

جب اسٹیبل کرنسیز افریقہ کے عبوری ادائیگیوں میں داخل ہونا شروع کرتی ہیں، تو صنعت عام طور پر تین سوالات پوچھتی ہے:

• کیا یہ سرمایہ کی بہاؤ کو تیز کرے گا اور اپنی قومی کرنسی اور تنظیمی نظام کو متاثر کرے گا؟
• اگر ٹریڈنگ پارٹنر اور ادائیگی کے چینلز کو جوڑنا ہی کاروبار شروع کرنے کا واحد راستہ ہے، تو رکاوٹیں کہاں ہیں؟
• جب شرکاء بڑھتے ہیں اور اسپری لگاتار تنگ ہوتا جا رہا ہے، تو لمبے مدتی قیمت کہاں جمع ہوگی؟

میں جو دیکھ رہا ہوں وہ بالکل الگ بات ہے: اسٹیبل کرنسیاں افریقہ کے لیے لیکویڈٹی مارکیٹ کو دوبارہ تشکیل دینے کا موقع فراہم کر رہی ہیں۔

میں نے اس مسئلے کو پلumbing مسئلہ کے طور پر خلاصہ کیا تھا۔

بہت سے افریقی عبوری تجارت کے مناظر میں، پیسہ بالکل موجود نہیں ہوتا، بلکہ درست وقت پر، قابل اجراء قیمت پر، درست ٹریڈنگ پارٹنر تک نہیں پہنچتا۔

ٹریڈ آمدنی یورپ یا امریکہ میں ہو سکتی ہے، لیکن خریداری ادائیگیاں چین یا ایشیا میں کرنی ہوں گی، اور مقامی طور پر فیٹ کرنسی ادائیگی کی ضرورت ہے۔

funds are scattered across different countries, accounts, banks, and counterparties, lacking a financial hub that enables efficient inflow, outflow, aggregation, and circulation of liquidity.

اس لیے، سوال صرف ڈالر کی کل رقم نہیں ہے، بلکہ یہ ہے کہ کیا ڈالر درست نوڈ پر استعمال کیا جا سکتا ہے۔

کسی شرکت کے پاس ڈالر یا اسٹیبل کرنسی ہونا یہ ضروری نہیں کہ دوسری طرف درآمد کنندہ کو ایک قابل عمل آفر مل جائے؛ بازار میں ایک ادائیگی کی شرح ہونا یہ مفروضہ نہیں کہ کوئی کمپنی تبادلہ، سیٹلمنٹ اور آخری ڈیلیوری مکمل کر سکے۔

اسٹیبل کرنسیاں ڈالر نہیں بناتیں۔ لیکن اس کا پہلا موقع ہے کہ یہ متنوع فنڈ پولز کے درمیان تعلقات کو تبدیل کر سکتی ہیں: فنڈز کو اداروں اور علاقائی وقت کے درمیان آسانی سے منتقل کرنا، قیمت دینے، ٹریڈ ہونے اور ادائیگی کے درمیان کے فرق کو کم کرنا، اور اصل میں مختلف راستوں میں پھنسے ہوئے لیکویڈٹی کو نئے تعلقات سے جوڑنا۔

اور یہی درج ذیل تین سوالات کا اصل آغاز ہے۔

اسٹیبل کرنسیاں ضرور امریکی ڈالر کی مائعیت اور عبوری منتقلی کے رکاوٹوں کو کم کرتی ہیں۔

اس لیے، پولیس کی خارجی سرمایہ کی بہاؤ، ملکی کرنسی پر دباؤ اور مارکیٹ کی استحکام، کسی بھی نگران کے لیے اہم مسائل ہیں۔

لیکن میں نے افریقہ میں جو دیکھا، وہ نہیں کہ ریگولیٹرز استیبل کوائن کے خلاف ہیں۔ بالکل برعکس، بہت سے حکومتیں اور ریگولیٹرز جو تجارت، پولیس اور فنانشل سسٹم کو آگے بڑھانے کا خواہاں ہیں، وہ یہ تلاش کر رہے ہیں کہ کس طرح اصل میں الگ الگ، ناکارہ اور کم دستیاب لیکویڈٹی کو ایک زیادہ کھلا اور زیادہ جڑا ہوا مارکیٹ میں تدریجا شامل کیا جائے۔

آفیشل قیمتیں، بینک کی سیلیمٹس اور ٹکڑوں والے ادائیگی کے راستوں پر طویل مدت تک انحصار کرنا تجارت اور علاقائی معیشت کے مزید کھولنے کا سہارا نہیں دے سکتا۔

اسٹیبل کرینس کا موقع یہ ہے کہ وہ رقم جو مختلف اکاؤنٹس، مختلف ممالک اور مختلف ٹریڈنگ پارٹنرز میں قید ہے، اسے تیزی سے منتقل، سیٹل کیا جائے اور دوبارہ مارکیٹ میں سرمایہ کاری کی جائے۔

اس کا مطلب یہ نہیں کہ کھلے بازار کا کوئی اخراج نہیں ہے۔ بہت سے افریقی مارکیٹس کے لیے، یہ صرف موجودہ بالغ نظام پر تیزی لانے کا مسئلہ نہیں بلکہ تقسیم شدہ، کم نمایاں مائعات کی ساخت سے زیادہ بازار مبنی قیمت کا تعین کرنے کی طرف ایک بنیادی تبدیلی ہے۔

پرانے بینک، اجنبی کرنسی، ادائیگی اور غیر رسمی سیٹلمنٹ چینوں کو دوبارہ ترتیب دینے کی ضرورت ہے؛ مانگ، اسکان کی شرح، بینک کے مخزن اور مارکیٹ کی توقعات کو بھی دوبارہ قیمت دی جائے گی۔

اس لیے، کسی ملک کے کھلے نہ ہونے کا مطلب یہ نہیں کہ وہ کھلنے سے انکار کر رہا ہے۔ بالکل اس کے برعکس، تبدیلی کا بہت بڑا اثر ہونے کی وجہ سے، کھلنے کے لیے ترتیب، رفتار، منظم چینلز اور مائعات کے بفرز کی ضرورت ہوتی ہے۔

سچائی یہ نہیں کہ کیا اسٹیبل کرنسی کی تلاش کی جائے، بلکہ یہ ہے کہ کون سی حقیقی تجارتی اور سیٹلمنٹ کی ضروریات پہلے زیادہ موثر مایہ جاری کو حاصل کرتی ہیں؟ کون سے چینلز منظم نظام میں رہنا ضروری ہیں؟ کون مالیاتی بفر فراہم کرتا ہے؟ بازار کن شرائط میں زیادہ مکمل قیمت کا اندازہ لگانے کا تحمل کر سکتا ہے؟

اسٹیبل کرنسیاں ایک کھلے اختتام نہیں ہیں؛ یہ افریقہ کے لیے کھلے نظام کو بنیادی ڈھانچہ بنانے کا موقع ہے۔

بیرونی طور پر، یہ ایک ایسا کاروبار لگتا ہے جس کے لیے داخلہ کا دروازہ بہت کم ہے: اسٹیبل کوائن تلاش کریں، مقامی نقدی کا چینل تلاش کریں، اور ٹریڈنگ پارٹنر تلاش کریں، اور آپ تھوڑی دیر میں قیمتیں دے سکتے ہیں۔

لیکن اسٹیبل کرنسی نے صرف ایک ٹریڈنگ موقع نہیں کھولا، بلکہ نسل اگلے لکویڈٹی مارکیٹ کی تعمیر کا موقع کھولا۔

بازار کی تعمیر کے لیے صرف ایک بار کی میچنگ صلاحیت کی ضرورت نہیں، بلکہ ایک ایسی بنیادی صلاحیت کی ضرورت ہے جو ٹریڈنگ کو مستقل، سائز میں بڑھانے اور تمام اطراف کے ذریعہ قبول کرنے کی اجازت دے۔

سب سے پہلا، ادائیگی کی صلاحیت ہے۔ اس میں عالمی ڈالر کی نقدی اور ادائیگی کی صلاحیت شامل ہے — بین الاقوامی ٹریڈنگ پارٹنرز، بینک نیٹ ورک، SWIFT، اسٹیبل کوائن، ٹرسٹی اور کلیرنگ نیٹ ورک؛ اور مقامی کرنسی کی وصولی اور نہائی تحویل کی صلاحیت بھی۔ اصل مشکل اس بات میں نہیں ہے کہ پیسہ ایک طرف سے بھیجا جائے، بلکہ اس بات میں ہے کہ رقم عالمی اور مقامی دونوں طرفوں پر قابل انجام ادائیگی تک پہنچ جائے۔

دوم، انطباق اور نگرانی کی صلاحیت ہے۔ یہاں کا اعتماد ایک انتزاعی برانڈ کا جذبہ نہیں ہے۔ یہ صارف کی شناخت، فنڈز کے ذرائع، لین دین کے ریکارڈ، سانحہ فلٹرنگ، غیر معمولی صورتحال کا انتظام، آڈٹ کی صلاحیت اور مستقل نگرانی کے مواصلات سے ظاہر ہوتا ہے۔ صرف اسی صورت میں، جب بینک، نگران اور عالمی ٹریڈنگ کے شرکاء خطرات کو دیکھ سکیں اور ان کا انتظام کر سکیں، تب ہی ترکیبی دوطرفہ نیٹ ورک سے مالیاتی نظام میں توانائی کا انتقال ممکن ہوگا۔

تیسری بات، ادارہ جاتی فاریکس ٹریڈنگ آپریشنز کی صلاحیت ہے۔ یہ عام باک اینڈ آپریشنز نہیں ہے، بلکہ قیمت دینا، پوزیشن، ٹریڈ تصدیق، فنڈز منتقل کرنا، سیٹلمنٹ ٹائم لائن، ناکام ٹریڈز کا انتظام اور خطرہ کنٹرول ہے۔ ایک ٹریڈ مکمل کرنا اور ایک کراس بارڈر لکویڈٹی مارکیٹ کو مستقل طور پر چلانا کے درمیان پوری ادارہ جاتی سطح کی فاریکس صلاحیتیں موجود ہیں۔

اس بازار کا اصل رُکاوٹ یہ نہیں کہ کیا آپ ایک لِکویڈیٹی کنکشن کر سکتے ہیں، بلکہ یہ ہے کہ کیا آپ عالمی سیٹلمنٹ، مقامی ڈیلیوری، کمپلائنس ریگولیشن اور ادارہ جاتی سطح کے FX آپریشنز کو مستقل بازار کی صلاحیت کے طور پر منظم کر سکتے ہیں۔

انvestors کا آخری سوال یہ ہوگا: جب شرکاء بڑھیں گے اور قیمتیں زیادہ شفاف ہو جائیں گی، تو کیا FX سپریڈ لگاتار تنگ ہوتے رہیں گے اور آخرکار ریس ٹو دی بٹم میں تبدیل ہو جائیں گے؟

اگر کاروبار صرف اسٹیبل کرنسی کی خرید و فروخت اور ایف ایکس سپریڈ تک محدود رہا، تو جواب اکثر ہو گا۔

سپریڈ کا تنگ ہونا ناگہانی بات نہیں، بلکہ مائع مارکیٹ کے تدریجی بالغ ہونے کا اظہار ہے۔

لیکن اصل سوال یہ نہیں کہ اسپری کم ہوگا یا نہیں، بلکہ یہ ہے کہ جب لیکویڈیٹی کو زیادہ موثر طریقے سے منظم کیا جائے تو کاروبار، بینک اور ٹریڈ مارکیٹس اس پر کون سی نئی مالی صلاحیتیں تعمیر کر سکتے ہیں؟

نقدی جریان → سیٹلمنٹ → فنانشل مینجمنٹ → ٹریڈ فنانس

لیکویڈیٹی سے وسائل کو تلاش، قیمت لگانے اور منتقل کیا جا سکتا ہے؛ سیٹلمنٹ سے عبوری مالیاتی لین دین مستحکم، قابل ٹریک اور قابل انجام طریقے سے مکمل ہوتے ہیں؛ مستقل ٹریڈنگ اور سیٹلمنٹ کی صلاحیت کے ذریعے کاروبار اپنے متعدد ممالک کے فنڈز، کرنسیوں اور پوزیشنز کا انتظام شروع کرتے ہیں؛ اور جب آرڈرز، انوائسز، لاجسٹکس اور واپسی کو جوڑا جا سکے، تو تجارتی فنانس ممکن ہوتا ہے جس میں قابل جائزہ اور قابل قیمت اعتماد کی صلاحیت تشکیل پائے۔

یہاں صاف سوچنا ضروری ہے: سیٹلمنٹ کی صلاحیت خودبخود ٹریڈ فنانسنگ کی صلاحیت میں تبدیل نہیں ہوتی۔ بعد والے کے لیے جوکھم کے ماڈل، حقیقی ٹریڈ ڈیٹا، ریکوری سٹرکچر اور بیلنس شیٹ کی ضرورت ہوتی ہے۔

لیکن یہی وجہ ہے کہ موقع صرف اسپری تک محدود نہیں رہے گا۔

سپریڈ کا تنگ ہونا کسی موقع کا ختم ہونا نہیں، بلکہ بازار کے ایک ٹریڈنگ ڈالر سے کاروباری فنڈز اور حقیقی تجارت کے انتظام کی طرف جانے کا آغاز ہے۔

افریقہ کو دیگر مارکیٹس کے فنانسی انفراسٹرکچر کی نقل کرنے کی ضرورت نہیں ہے۔ اس کے پاس اپنی ٹریڈنگ سٹرکچر، لکویڈٹی کے تقسیم اور عبوری ضروریات کے حوالے سے نئی مارکیٹ کابیلیٹیز تعمیر کرنے کا موقع ہے۔

اسٹیبل کوائن کی قیمت، موجودہ مالیاتی نظام کی جگہ لینے کے لیے نہیں ہے، اور نہ ہی صرف ڈالر کو تیز تر بھاگنے کے لیے ہے۔ یہ ایسے فنڈز کو جو پہلے مؤثر طریقے سے جمع یا منتقل نہیں ہو سکتے تھے، انہیں ایک ایسا مالیاتی وسائل بناتا ہے جسے结算 کیا جا سکے، انتظام کیا جا سکے اور حقیقی تجارت کو سرویس فراہم کیا جا سکے۔

یہ افریقی اسٹیبل کرینس کا سب سے زیادہ قابل توجہ موقع ہے: ایک تیز تر ریل نہیں، بلکہ ایک مائع مارکیٹ کا دوبارہ ڈھانچہ۔