لکھنے والے: رائین ویکس، بلومبرگ
ترجمہ: Saoirse، Foresight News
جس وقت امریکی قرضہ مارکیٹ کو بیرونی خریداری کی حمایت کی سب سے زیادہ ضرورت ہے، اسی وقت اسٹیبل کوائن صنعت کا ترقی کا رُخ روک گیا ہے۔
امریکی خزانہ دار سکاٹ بیسینٹ نے ایک نظریہ پیش کیا تھا کہ اسٹیبل کوائن کمپنیاں امریکی ٹریژری بانڈز کے خریداروں کے طور پر ٹریلین ڈالر کے سائز تک بڑھ سکتی ہیں۔ لیکن صنعت کا ترقی کا رُخ اب روک گیا ہے، جبکہ مارکیٹ کو اب اس طاقت کی فوری ضرورت ہے۔
کرپٹو کرنسی ٹریڈنگ کی سرگرمیاں کم ہو گئیں، جس کے نتیجے میں اسٹیبل کرنسی کی مانگ میں کمی آئی، جس سے اسکا ایک ممکنہ طلب کا ذریعہ، یعنی حکومتی اوقاف، متاثر ہوئے۔ اسٹیبل کرنسیاں امریکی ڈالر کی قیمت سے منسلک ہوتی ہیں، جن کے اسٹاک میں مختصر مدتی خزانہ بانڈ اور دیگر اعلیٰ مائع اثاثے شامل ہوتے ہیں، جو عام طور پر ٹریڈرز کے لیے اپنے فنڈز کو ٹرانزیشن کے دوران محفوظ رکھنے کے لیے استعمال ہوتے ہیں۔
گلوبل سائز میں سب سے بڑا اسٹیبل کوائن جاری کنندہ Tether کا USDT، اس سال کے پہلے چھ ماہوں میں تقریباً 30 ارب ڈالر کم ہو کر لگ بھگ 1840 ارب ڈالر ہو گیا، جو 2022 کے کریپٹو صنعت کے زوال کے بعد پہلی بار سائز میں کمی کا اشارہ ہو سکتا ہے۔ اس کا اہم مقابلہ Circle کمپنی کا USDC ہے، جس کے مطابق کمپنی کے ڈیٹا کے مطابق اس کا سائز بھی تقریباً اتنی ہی شدت سے گرا ہے، جو تقریباً 720 ارب ڈالر ہے۔
تیزی سے توسیع کے بعد، اسٹیبل کوائن کی کل فراہمی میں رکاوٹ پیدا ہو گئی ہے
نوٹ: ہیڈ سٹیبل کوئن ماہانہ فراہمی ڈیٹا
اس صورتحال سے کم از کم مختصر مدت میں حکومت کا نقطہ نظر کمزور ہو گیا ہے: کرپٹو صنعت کو اپنانا، امریکی ٹریژری بانڈ کی مانگ کے بازار کو وسعت دے سکتا ہے اور امریکی خزانہ کے لیے فائدہ مند ثابت ہو سکتا ہے۔
بیسنٹ نے پہلے کہا تھا کہ اس دہے کے اختتام تک سٹیبل کوائن کے مارکیٹ کا سائز دس گنا بڑھ کر 3 ٹریلین ڈالر ہو سکتا ہے، جو موجودہ تقریباً 7 ٹریلین ڈالر کے مختصر مدتی خزانہ بانڈز کے لیے اہم نئی مانگ پیدا کرے گا۔ دوسری طرف، زیادہ تر سٹیبل کوائن جاری کرنے والے Tether اور Circle ہیں، جنہوں نے اپنے پاس امریکی خزانہ بانڈز اور امریکی خزانہ بانڈز کے مالیاتی ضمانتوں والے ریپو ایسٹیٹس کے طور پر الگ الگ 1340 ارب اور 630 ارب ڈالر رکھنے کا اعلان کیا ہے۔
ٹیثر کے پاس اس سال امریکی مختصر مدتی خزانہ بانڈ کی مقدار کم ہوئی ہے، جس کی وجہ سے اس کے بانڈ کے مالکانہ حصول نے اسے امریکہ کے بیسویں بڑے قرضہ مالکوں میں شامل کر دیا ہے۔
نوٹ: خزانہ کے اسکور کا وزنی اوسط باقی مدت 90 دن سے کم ہے
ہالیہ رجحانات یہ ظاہر کرتے ہیں کہ اسٹیبل کوائن کمپنیاں مختصر مدت میں امریکی ٹریژری مارکیٹ کے دباؤ کو کم نہیں کر سکتیں۔ مسلسل بڑھتی ہوئی مہنگائی اور قرضے کے حجم میں اضافے کے باعث، سرمایہ کار اپنے خطرے کے لیے زیادہ سود کا مطالبہ کر رہے ہیں۔
بیسینٹ نے لمبے مدتی شرحوں کے اضافے کو روکنے کے لیے بانڈ ریڈمپشن کو بڑھانے اور مختصر مدتی خزانہ بانڈز (جو سٹیبل کوائن جاری کرنے والے ادارے اکثر خریدتے ہیں) پر زیادہ انحصار کرنے کی کوشش کی۔ پچھلے جمعہ کو، گزشتہ مہینے کے ملازمت کے ڈیٹا نے بڑی حد تک توقعات سے زیادہ مضبوطی دکھائی، جس سے بازار میں یہ یقین مزید مضبوط ہو گیا کہ فیڈ 16 ستمبر کو اپنی پالیسی میٹنگ میں شرح سود میں اضافہ شروع کرے گا، جس کے نتیجے میں کچھ امریکی بانڈز کی آمدنی میں اضافہ ہوا۔
بارکلیز بینک کے مختصر مدتی بانڈ مارکیٹ کے استراتیجسٹ سیموئل ائیر نے کہا کہ سرمایہ کار اس بات پر یقین نہیں رکھتے کہ اسٹیبل کوائن جلد ہی ایک اہم مارکیٹ فورس بن جائیں گے۔ "میں کبھی نہیں سوچا کہ اسٹیبل کوائن وہ تیز رفتار ترقی حاصل کر سکتے ہیں جو بہت سے لوگ دعویٰ کرتے ہیں۔"
اسٹیبل کوائن کی نمو میں رکاوٹ صرف عارضی ظاہر ہو سکتی ہے۔ اسٹیبل کوائن کا منظر مالیاتی ٹریڈنگ کی لہروں سے گہرائی سے جڑا ہوا ہے، اور پچھلے سال کے آخر میں قیمتیں گرنے کے بعد مالیاتی ٹریڈنگ کی سرگرمیاں بڑھ پڑی ہیں۔ بٹ کوائن حالیہ وقت میں کچھ بحال ہوا ہے، لیکن اب بھی پچھلے سال اکتوبر کے اعلیٰ نقطے سے کافی دور ہے؛ دیگر ٹوکن جیسے ایتھریم بھی شدید گراؤنڈ پر آ گئے ہیں۔
کریپٹو مارکیٹ کے میکر گیم ایس آر کے تحقیقی تجزیہ کار کارلوس گوزمان کا خیال ہے کہ کریپٹو مارکیٹ کا نیچے جانا اسٹیبل کوائن کی فراہمی میں تنگی کا مرکزی سبب ہے۔ "ہم نے دیکھا ہے کہ ایکسچینجز پر USDT کا باقیہ کم ہو رہا ہے اور ایتھریم اکوسسٹم سے متعلق آن چین فنڈز بھی باہر نکل رہے ہیں۔"
اسٹیبل کوائن کو ادائیگیوں، عبوری ہنگامی ریٹنس وغیرہ کے سیناریوز میں استعمال کرنا ممکنہ نمو کا راستہ سمجھا جاتا ہے۔ ٹیتر کی طرف سے کہا گیا ہے کہ کمپنی اس قسم کے عملی застосування کو تیز کر رہی ہے تاکہ کرپٹو ٹریڈنگ کی کمی کے اثرات کو کم کیا جا سکے۔ اس ادارے نے مزید جواب میں کہا: "اسٹیبل کوائن کی موجودہ نمو میں رکاوٹ نہیں ہے، اسے اس بات کا ثبوت نہیں سمجھنا چاہئے کہ اس کی سرکاری قرضوں کی مانگ پہلے ہی اپنے اعلیٰ نقطے پر پہنچ چکی ہے۔"
سِرکل کے ترجمان نے تبصرہ کرنے سے انکار کر دیا، اور امریکی خزانہ محکمہ نے تبصرہ کی درخواست پر رد عمل نہیں دیا۔
پیمنٹسکین کے ڈیٹا کے مطابق، جولائی میں ریڈوٹ پے، ایتھر فی جیسے اداروں نے سٹیبل کوائن کارڈ ادائیگیاں شروع کیں، جن کا ٹریڈنگ حجم پہلی بار 10 ارب ڈالر سے آگے نکل گیا۔ مکینزی نے اس سال کے آغاز میں ایک تحقیق میں اندازہ لگایا کہ سٹیبل کوائن کا سالانہ ادائیگی کا کل حجم تقریباً 3900 ارب ڈالر ہے، جس کا بڑا حصہ کاروباری کاروباروں کے درمیان ہے۔
لیکن اسٹیبل کوائن ادائیگی کا کاروبار تیزی سے بڑھ رہا ہے، جس سے اسٹیبل کوائن کی کل پیشگی مقدار میں جلدی اضافہ نہیں ہوگا۔ اسٹیبل کوائن ادائیگی فراہم کنندہ یلو کارڈ کے سی ای او کرس مورس نے وضاحت کی کہ ایک ہی ٹوکن کو دوبارہ دوبارہ ٹریڈ کیا جا سکتا ہے، اور اس کے لیے جاری کنندہ کو نئے ٹوکن جاری کرنے کی ضرورت نہیں ہوتی۔
مورس کہتے ہیں، "صنعت تجسس کے استعمال سے ادائیگی کے مناظر کی طرف منتقل ہو رہی ہے، امریکی حکومت کو اس قسم کے اسٹیبل کوائن ادائیگی کے کاروبار کو فروغ دینا چاہیے۔"