اس مضمون میں
ایک اسٹیبل کوائن کو ایک مخصوص قیمت، عام طور پر 1 ڈالر کے قریب رکھنے کے لیے ڈیزائن کیا گیا ہے۔ لیکن یہ استحکام خود بخود حاصل نہیں ہوتا۔
جب ایک اسٹیبل کوائن $0.99، $0.95 یا اس سے بھی کم پر ٹریڈ ہو رہی ہو، تو اس نے اپنا پیگ کھو دیا ہے۔ کبھی کبھی یہ حرکت صرف منٹوں تک رہتی ہے۔ زیادہ سنگین صورتحال میں، یہ ریزرو، ترلیقڈیٹی یا ٹوکن کے ساتھ جڑے مکینزم کے مسائل کی نشاندہی کرتا ہے۔
اہم سوال یہ ہے کہ کیا مالکین اب بھی اس اسٹیبل کوائن کو اس کی دعوی کی گئی قیمت کے مطابق ریڈیم کر سکتے ہیں؟
اسٹیبل کوائنز کیوں ڈیپیگ ہوتے ہیں؟
ایک ڈالر کے ساتھ پیشہ ورانہ اسٹیبل کوائن عام طور پر ایک ڈالر کے قریب رہتی ہے کیونکہ ٹریڈرز کا خیال ہے کہ اسے ایک ڈالر کے بدلے میں واپس لیا جا سکتا ہے۔
اگر اس کی قیمت $0.98 تک گر جائے جبکہ ریڈیم $1 پر کام کرتی رہے، تو ٹریڈرز ٹوکن کو سستے میں خرید سکتے ہیں، اسے ریڈیم کر سکتے ہیں اور فرق کو برقرار رکھ سکتے ہیں۔ یہ آربٹریج خریداری کے دباؤ کو پیدا کرتا ہے جو پیگ کو دوبارہ مستحکم کر سکتا ہے۔
جب سرمایہ کاروں کو ٹوکن کے پیچھے ریزرو، بینک، کسٹوڈین یا ریڈمپشن پروسیس پر شک ہوتا ہے، تو ڈیپیگز زیادہ خطرناک ہو جاتے ہیں۔
فیڈرل ریزرو نے چیتن کیا ہے کہ جب بہت سارے حاملین ایک ساتھ ریڈیم کرنے کی کوشش کریں، تو اسٹیبل کوائنز کو رن جیسے ڈائنانمکس کا سامنا ہو سکتا ہے۔
| صورتحال | عام طور پر کیا ہوتا ہے |
|---|---|
| اسٹیبل کوائن $1 سے تھوڑا سا نیچے چلا گیا | ارٹی براجر خریدتے ہیں ڈسکاؤنٹ |
| ریڈیمشنز اب بھی کام کرتے ہیں | ٹوکنز کو $1 کے لیے ریڈیم کیا جاتا ہے |
| آپریشن کنٹریکٹس | قیمت عام طور پر 1 ڈالر کی طرف واپس آنے کا رجحان رکھتی ہے |
| بھیجنا نامعلوم ہو جاتا ہے | ہولڈرز فروخت کرنے کے لیے بھاگ سکتے ہیں |
| رسد کافی نہیں یا غیر قابل دستیاب ہیں | ڈی پیگ گہرا سکتا ہے |
| اعتماد کا خاتمہ | بحالی ناممکن ہو سکتی ہے |
ڈی پیگ ہمیشہ تباہی کا مطلب نہیں ہوتا
USDC نے مارچ 2023 میں ایک واضح مثال پیش کی۔
سِرکل نے اعتراف کیا کہ USDC کے ریزروز میں سے 3.3 ارب امریکی ڈالر سِلِکون ویلی بینک میں رکھے گئے تھے۔ جب عدم یقین پھیلا، تو USDC عارضی طور پر 1 ڈالر سے کافی نیچے چلا گیا۔ جب امریکی اداروں نے بینک کے جمع کرنے والوں کا تحفظ کیا اور سِرکل نے اپنے ریزروز تک رسائی کی تصدیق کی، تو اسٹیبل کوائن نے دوبارہ اپنا مستحکم وضع لے لیا۔
اس ایپیسود نے دکھایا کہ اسٹیبل کوائن ریزروز کیوں اہم ہیں: اگر بنیادی ریڈمپشن میکنزم محفوظ رہے تو مارکیٹ قیمت کا صدمہ عارضی ہو سکتا ہے۔
ڈی پیگ کب خطرناک ہو جاتا ہے؟
اصل مسئلہ اس وقت شروع ہوتا ہے جب ایک اسٹیبل کوائن کو 0.80 فیصد پر خریدنا اب 80 سینٹ میں ایک ڈالر خریدنے جیسا نہیں لگتا۔
اگر ریزروز کو تیزی سے تکنیکی طور پر حاصل یا فروخت نہیں کیا جا سکتا، تو ہولڈرز کو دوسرے لوگوں سے پہلے ریڈیم کرنے کا انگیزہ ہوتا ہے۔ اس سے ایک خود تقویت پانے والی دوڑ پیدا ہو سکتی ہے۔
ٹیرا ایو ایس ڈی نے ایک اور زیادہ شدید ناکامی دکھائی۔ یو ایس ٹی کو روایتی ڈالر کے ذخائر پر انحصار نہیں تھا۔ اس کے بجائے، اس کا پیگ LUNA کے ساتھ الگورتھمک تعلق پر منحصر تھا۔ جب اعتماد غائب ہو گیا، تو مکانزم نے انvestors کے UST چھوڑنے پر مزید LUNA بنانے شروع کر دیا، جس سے دونوں ٹوکن کی گرنے کی رفتار بڑھ گئی۔
Terra depeg نے دکھایا کہ ہر اسٹیبل کوائن کا ایک جیسا ریکوری میکنزم نہیں ہوتا۔
$1 سے زیادہ ٹریڈنگ کے بارے میں کیا؟
ایک اسٹیبل کوائن اوپر کی طرف بھی دیپیگ ہو سکتی ہے۔
اگر مانگ ایک ٹوکن کو $1.02 تک پہنچا دے، تو اجازت یافتہ شرکاء $1 پر ٹوکن بناسکتے ہیں اور پریمیم پر انہیں بیچ سکتے ہیں۔ فراہمی میں اضافہ قیمت کو پیگ کی طرف واپس لانے کا باعث بنے گا۔
اسی لیے اسٹیبل کوائنز کو مائع بازاروں اور ڈالروں اور بلاک چین اثاثوں کے درمیان قابل اعتماد حرکت پر زور دینا پڑتا ہے، جو اسٹیبل کوائن ادائیگیاں کے پیچھے کی ہی بنیادی ڈھانچہ ہے۔
آپ کیسے جان سکتے ہیں کہ کوئی ڈی پیگ سنجیدہ ہے؟
صرف قیمت کافی نہیں ہے۔
ایک ٹوکن جو 0.97 امریکی ڈالر پر ٹریڈ ہو رہا ہے اور جس کے ریڈمپشن مکمل طور پر کام کر رہے ہیں، وہ ایک ایسے ٹوکن سے زیادہ صحت مند ہو سکتا ہے جو 0.995 امریکی ڈالر پر ٹریڈ ہو رہا ہو لیکن جس کا جاری کنندہ نکالنے کو روک دیا گیا ہو۔
اہم سوالات یہ ہیں کہ کیا نکالنے کے عمل اب بھی کام کر رہے ہیں، ذخائر مائع اور کافی ہیں، بینکنگ شراکت دار قابل دسترس رہے ہیں، اور پیگ کسی اور متغیر اثاثے پر منحصر ہے۔
یہی وجہ ہے کہ اسٹیبل کوائنز بینک ڈپازٹس کے مساوی نہیں ہوتے۔
ایک اسٹیبل کوائن کا پیگ بالآخر ایک وعدہ ہے۔ جب بازاروں کو یقین ہوتا ہے کہ یہ وعدہ پورا کیا جا سکتا ہے، تو عام طور پر آربٹریج قیمت کو $1 کی طرف واپس کھینچ دیتا ہے۔ جب یہ اعتماد غائب ہو جاتا ہے، تو استحکام بہت جلد ختم ہو سکتا ہے۔