لکھنے والے: یانگ چین، وول سٹرٹ ویزن
اسپیس ایکس کی آنے والی خریداری کی لہر بنیادی حالات کے بہتر ہونے کی وجہ سے نہیں بلکہ ایک کم توجہ دی جانے والی انڈیکس ترتیب کی ایک قاعدہ کے فعال ہونے کا ماشینی نتیجہ ہے — وزن میں اضافہ کرنے والی بند شیئرز کی رہائی، مستقبل کے کچھ ماہوں کا سب سے بڑا ممکنہ فروخت دباؤ بھی ہے۔
نیزڈاک 100 انڈیکس کا تھری ماہی ری بیلنس جس کی تاریخ 21 ستمبر ہے، اس کے تحت اسپیس ایکس کا وزن 1.25% سے بڑھا کر تقریباً 1.51% کر دیا جائے گا۔ جے پی مورگن کے اسٹریٹجسٹ من مون ٹیم کے مطابق، اس تبدیلی سے تقریباً 12.4 ارب امریکی ڈالر کے پاسیو نیٹ خریداری کا اثر ہوگا۔
وزن میں اضافے کا ب без وجوہ، IPO کے بعد کم سے کم 10% سے تقریباً 30% تک فری فلوٹ کا تناسب بڑھنا تھا — زیادہ سے زیادہ 10 ارب شیئرز کی بندش ختم ہونے کے بعد، انڈیکس کے قواعد نے 2 ٹریلین ڈالر سے زیادہ کی مارکیٹ کیپ والے بڑے کمپنی کے انضمام کے وزن کو خودکار طور پر بڑھا دیا۔
لیکن رہائی ختم نہیں ہوئی: اکتوبر کے آخر تک 10 ارب سے زائد شیئرز، اور نومبر کے وسط میں تیسرے ترینہ کے فنانشل رزلٹس کے بعد تقریباً 13 ارب شیئرز محدود ٹریڈنگ کی حیثیت حاصل کریں گے، جس کا مجموعہ 23 ارب سے زائد شیئرز ہے۔ مختصر مدتی مکینیکل خریداری اور متوسط مدتی آپوزیشن کے درمیان مقابلہ، SpaceX کے چوتھے ترینہ کی قیمت گذاری کا مرکزی عامل بن رہا ہے۔
نشر کے وقت، اسپیس ایکس نے منگل کو 0.06% کی اضافی رفتار سے کامیابی حاصل کی اور اس کا سٹاک قریب دو ماہ کی بلندی پر ہے۔
وزن دوگنا ہونے کا مکانیزم: آزاد گردش کے تناسب میں کود کا سلسلہ
纳斯达克 100 کی وزن کی حساب کتاب کل شیئرز اور تین گنا فری فلو شیئرز میں سے کم والے کے بنیاد پر کی جاتی ہے۔ جن شیئرز کا فری فلو نسبت کم ہوتا ہے، ان کی مارکیٹ کی قیمت حساب میں لینے پر بڑی حد تک کم کر دی جاتی ہے — فری فلو شیئرز اندری لوگوں کے شیئرز اور سیل ریسٹرکشنز کے تحت موجود شیئرز کو خارج کرتے ہیں۔
اسپیس ایکس پہلے اسی صورتحال میں تھا۔ محدود گردش کی وجہ سے، اس کا آزاد گردش کا تناسب 10 فیصد سے کم تھا، حالانکہ اس کی کل قیمت 2 ٹریلین ڈالر سے زائد تھی اور یہ انڈیکس میں چھٹے نمبر پر تھا، لیکن اس کا وزن صرف 1.25 فیصد تھا اور 19ویں نمبر پر تھا۔ زیادہ سے زیادہ ایک ارب شیئرز کے محدود گردش کے ختم ہونے کے بعد، آزاد گردش کا تناسب تقریباً 30 فیصد ہو گیا، جس سے وزن کی دوبارہ گنتی فوراً شروع ہو گئی۔
جے پی مورگن کے اسٹریٹجسٹ من مون کی ٹیم کے مطابق، وزن 1.51% تک بڑھنے کے بعد، تقریباً 124 ارب امریکی ڈالر کی صاف پاسیو بائی نیڈ مولود ہوگی۔
نیاسڈیک کے مطابق، جون کے اختتام تک نیاسڈیک 100 انڈیکس کا پیروی کرنے والے اثاثوں کی کل رقم تقریباً 1.7 ٹریلین امریکی ڈالر تھی، جس میں مشہور Invesco QQQ ETF (کوڈ QQQ) شامل ہے۔ ریبالنسنگ منصوبہ جمعہ کو سیشن کے بعد جاری کیا جائے گا۔ آنے والے سال میں مزید شیئرز کے آزاد ہونے کے ساتھ، فری فلوٹ نسبت مزید بڑھے گی، اور SpaceX کا وزن مزید بڑھ سکتا ہے۔
2.3 ارب شیئرز کی آزادی: مختصر مدتی خریداری کے پیچھے فراہمی کا طوفان
آزاد گردش کی فیصد میں اضافہ، محدود شدہ شیئرز کے آزاد ہونے کا نتیجہ ہے، اور ابھی بڑے پیمانے پر آزاد ہونے والے شیئرز باقی ہیں۔
شیڈول کے مطابق، 31 اکتوبر تک زیادہ سے زیادہ 10 ارب شیئرز کی لاک کا خاتمہ ہوگا؛ اور نومبر کے وسط میں تیسرے تिमہ کی فنانشل رپورٹ جاری ہونے کے بعد، تقریباً 13 ارب شیئرز ٹریڈ کے لیے دستیاب ہوں گے، جن کا مجموعہ 23 ارب سے زیادہ شیئرز ہوگا۔
اگست کے پہلے ٹریڈنگ کے دوران (جس کے ساتھ اسپیس ایکس کی پہلی فنانشل رپورٹ آئی) بڑے پیمانے پر فروخت کی فکر تھی، لیکن اندر کے لوگوں نے زیادہ تر اپنے شیئرز برقرار رکھے اور فروخت کا دباؤ نہیں آیا۔
ریور ویلتھ ایڈوائزرز کے سی ای او ایڈ او'گورمین کا خیال ہے کہ اصلی اہم واقعہ نومبر کے منافع کی رپورٹ کے ساتھ بندش کے ختم ہونے پر آئے گا، جب بہت سے شیئرز مارکیٹ میں داخل ہوں گے۔
انٹرایکٹو بروکرز کے سربراہ حکمت عملی اسٹیو سوسنک نے کہا کہ نئی جاری شدہ شیئرز یا تو ممکنہ پاسیو خریداروں کو بیچ دی جائیں گی، یا پھر انڈیکس فنڈز کی مانگ میں اضافے کے باعث قیمتیں بڑھ جائیں گی، اور QQQ جیسے پروڈکٹس مزید مانگ لائیں گے۔
بیکار اور شارٹ کا فرق: کیا پاسیوو خریداری میں جاری ہونے کے دباؤ کو مکمل طور پر ہلائیا جا سکتا ہے؟
مختصر مدت کے لیے، تقریباً 15.5 ارب امریکی ڈالر کا پاسیو خریداری دباؤ نسبتاً یقینی ہے؛ درمیانی مدت کے لیے، رہائی کا دباؤ اور اس کی رفتار اندر کے لوگوں کی فروخت کی خواہش پر منحصر ہے، جو موجودہ بڑی توقعات کے فرق کا باعث ہیں۔
گزشتہ چار ہفتے، اسپیس ایکس کے شیئرز 133 سے 150 امریکی ڈالر کے درمیان ایک رینج میں گھوم رہے ہیں، جو 135 امریکی ڈالر کے آئی پی او پر گھوم رہے ہیں، اور بنیادی عوامل کی کمی کے باوجود۔ ایڈ او'گورمن نے کہا کہ بازار کی قیمت کو تھوڑا تھوڑا مجبوری سے خریداری سے آگے بڑھایا جائے گا، اور اس بات کو سمجھنے میں وقت لگے گا کہ بازار اس شیئر کے بارے میں کیا سوچ رہا ہے۔
یہ قواعد صرف ناسداک کے لیے منفرد نہیں ہیں۔ اس اینڈ پی ڈی جے انڈیکس بھی فری فلو ایڈجسٹڈ مارکیٹ کیپ کے ذریعے وزن دیتا ہے؛ دو سال پہلے، جب بیرکشائر ہیتھوے نے ایپل کے شیئرز کو کم کیا، پائپر سینسلر نے اندازہ لگایا کہ اس سے تقریباً 40 ارب ڈالر کے پاسیو فنڈز کی خریداری کا اثر ہوگا۔
اسپیس ایکس کو 2024ء میں روسیل 1000 انڈیکس میں شامل کر دیا گیا، لیکن سپی ایس 500 کو کم از کم 12 ماہ کی لسٹڈ ٹریڈنگ تاریخ کی ضرورت ہے، جس کا مطلب ہے کہ اس کا اہل ہونے کا سب سے پہلا وقت مئی 2027ء ہوگا، جس کے بعد بے پاس خریداری میں مزید اضافہ کا امکان ہے۔
میڈیم نومبر کے دوران تیسرے تिमہ کی فنانشل رپورٹ کے ساتھ ہونے والی جابن کی محدودیت، اسپیس ایکس کی حقیقی مارکیٹ گہرائی کا جائزہ لینے اور مختصر مدت میں مثبت یا منفی رجحان کا فیصلہ کرنے کا اہم نقطہ ہوگا۔