اسپیس ایکس اسٹاک SPCX ایکنگ رپورٹ کے قبل آئی پی او کے پیک سے 44 فیصد گر گیا

سات ہفتے پہلے SpaceX نے بورس کی تاریخ میں سب سے بڑی فہرست کی۔ آج یہ شیئر اپنے خود کے آئی پی او سرمایہ کاروں کے ادائیگی کی قیمت سے کم پر ٹریڈ ہو رہا ہے، اور گراف کہانی کو کسی بھی سرخی سے زیادہ واضح طور پر بیان کرتا ہے۔

منگل کی صبح $SPCX کا تبادلہ تقریباً 118.21 ڈالر پر ہوا۔ یہ 16 جون کو 211 ڈالر کے بند ہونے کے ریکارڈ سے تقریباً 44 فیصد نیچے، 135 ڈالر کی آفر قیمت سے تقریباً 12 فیصد نیچے ہے، اور یہ اس سے دو سیشن بعد آیا ہے جب اس شیئر نے اپنا تاریخی کم سے کم 104.83 ڈالر ریکارڈ کیا تھا۔ کمپنی آج رات بند ہونے کے بعد اپنے پہلے مالی سالانہ نتائج جاری کرے گی، اور اس کا پہلا اندرسر لاک اپ ٹرانش جمعرات کو ختم ہوگا۔

دو واقعات، ایک ایسے اسٹاک پر جس نے سات ہفتے تک ایک ہی سمت میں گزارے ہیں، دو دن کے فاصلے پر۔

معاملہ خود تمام روایتی معیاروں کے تحت کامیاب تھا۔

11 جون کو SpaceX کی قیمت 135 امریکی ڈالر فی شیئر رکھی گئی اور 12 جون کو ناسdaq پر ٹریڈنگ شروع ہوئی، جس سے کل 85.7 ارب ڈالر جمع ہوئے۔ آرڈر بک دو گنا سے زیادہ زیادہ مانگ کے ساتھ بھر گیا، جس میں تقریباً 150 ارب ڈالر کی مانگ تھی، اور تقریباً 30 فیصد حصہ ریٹیل سرمایہ کاروں کے لیے محفوظ رکھا گیا، جو اس قسم کے معاملے کے لیے غیر معمولی طور پر بڑا حصہ تھا۔ ریٹیل ٹرانش کو قیمت مقرر کرنے سے پہلے ختم کر دیا گیا، اور جن سرمایہ کاروں نے روبنہود، فیدلٹی، سوفی، شواب، یا E*TRADE کے ذریعے درخواست دی تھی، ان میں سے بہت سے کو صرف جزوی تفصیل یا بالکل کچھ نہیں ملا۔

اسٹاک نے 150 امریکی ڈالر پر کھولنا شروع کیا، اپنے پہلے دن کو 160.95 امریکی ڈالر پر بند کیا، اور 16 جون تک اس نے دن کے اندر 225.64 امریکی ڈالر کا اعلیٰ درجہ چھوا۔ اس وقت بازار نے اسپیس ایکس کو تقریباً 2.1 ٹریلین ڈالر کی قیمت دی تھی۔

ڈیل کا ایک تفصیل بعد کی تمام باتوں کو واضح کرتا ہے: اسپیس ایکس نے اپنے باہری شیئرز کا 5 فیصد سے کم فلوٹ کیا۔ بہت چھوٹا فلوٹ بہت بڑی مانگ کا سامنا ہوا، جو اعلیٰ قیمت کے لیے ایک قابل اعتماد نسخہ ہے، اور جب یہ فلوٹ بڑھتا ہے تو جو ہوتا ہے اس کا بھی ایک قابل اعتماد نسخہ ہے۔

لیسٹنگ سے اب تک چارٹ کو دیکھتے ہوئے، یہ حرکت پانچ الگ الگ مراحل میں تقسیم ہوتی ہے۔

• مرحلہ ایک، لانچ پاپ (12 سے 16 جون)۔ قیمت پہلے دن کے بند ہونے کے $161 سے صرف چار سیشن میں 200 لائن سے اوپر چلی گئی۔ اس کے لیے بنیادی اعداد و شمار کے замانے کے بجائے نایابی پر تقریباً 25 فیصد کا فرق ایک ہفتے میں، کیونکہ ابھی تک کوئی عوامی نتائج نہیں تھے جن پر ٹریڈ کیا جا سکے۔
• مرحلہ دو، پہلا توڑ (17 سے 22 جون)۔ چارٹ تقریباً 190 امریکی ڈالر سے تین سیشنز میں لگ بھگ 155 امریکی ڈالر تک گرتا ہے، پھر مستقل ہو جاتا ہے۔ یہی وہ نقطہ ہے جہاں ابتدائی کمی کا پریمیم ختم ہوا، اور اس دوران کچھ بھی عام منافع حاصل کرنے جیسا نہیں لگتا۔ یہ رجحان کی ساخت میں ایک گیپ ڈاؤن ہے۔
• مرحلہ تین، انڈیکس کی وہ ریلی جو ناکام رہی (23 جون سے 7 جولائی)۔ قیمت نے 30 جون تک نیسڈاک-100 میں شامل ہونے کی توقع کے ساتھ تقریباً 171 فی دالر تک واپس بنایا، جس کا اثر رسمی طور پر 7 جولائی کو لازمی طور پر لگایا گیا اور اس سے اسٹاک میں تقریباً 4.3 ارب ڈالر کی قیمت کے لحاظ سے بے رغبت خریداری کو مجبور کیا گیا۔ ریلی واقعے سے پہلے اپنی چوٹی پر پہنچ گئی اور اس کے دوران کمزور ہو گئی۔ مصنوعی خبروں پر خریدو، خبر آنے پر بیچو۔ جس نے 171 فی دالر پر انڈیکس کی کہانی خریدی، وہ ایک ہفتے کے اندر 10 فیصد نقصان میں تھا۔
• مرحلہ چہارم، محنت (8 سے 31 جولائی)۔ یہ وہ حصہ ہے جو فنی طور پر اہم ہے۔ تیس بار کم اعلیٰ اور کم نچلے سطح کے ساتھ، تقریباً کوئی مقابلہ نہیں: 152 امریکی ڈالر، پھر 140 امریکی ڈالر، پھر 127 امریکی ڈالر، پھر 116 امریکی ڈالر، اور 31 جولائی کو 108.37 امریکی ڈالر۔ آئی پی او کی قیمت 15 جولائی کو توڑ دی گئی، جب SPCX نے دن کے دوران 132.15 امریکی ڈالر تک کم ترین قیمت کو چھوا۔ اس قسم کے منظم رجحان عام طور پر ترتیب دینے کا عمل ہوتا ہے، بے چینی نہیں۔
• مرحلہ پانچ، الٹ جانے والا (1 سے 4 اگست)۔ 3 اگست کو اسٹاک نے انڈے کے دوران 104.83 ڈالر کو چھوا، پھر دن کے اختتام پر 114.53 ڈالر پر بند ہوا، جو دن بھر میں 5.68 فیصد کا اضافہ تھا، اور اب تک اس میں مزید 3 فیصد کا اضافہ ہوا ہے۔ یہ سات ہفتوں میں گراف پر پہلا اعلیٰ کم سطح ہے۔

50% کی کمی کے بعد ایک ریورسل کینڈل ٹرینڈ کا تبدیلی نہیں ہے۔ یہ ایک ایسی شیئر ہے جو دو بائنری واقعات میں زیادہ بیچی گئی۔

چار متداخل دباؤ، اور ان میں سے صرف ایک کاروبار کے بارے میں ہے۔

1. فلوٹ کا اضافہ۔ پہلا بند شدہ ٹرانش 6 اگست کو ختم ہو جائے گا، جس سے تقریباً 911.5 ملین شیئرز جاری ہوں گے جن کی قیمت حالیہ قیمتوں پر تقریباً 123 ارب ڈالر ہے۔ یہ رقم موجودہ مکمل عوامی فلوٹ سے زیادہ ہے۔ یہ صرف ایک تدریجی شیڈول کا پہلا ٹرانش ہے: فہرست کے بعد 70، 90، 105، 120 اور 135 دن پر تقریباً 7 فیصد کے پانچ چھوٹے جاریات ہوں گی، اور تیسرے تریم کے نتائج کے بعد اور 28 فیصد جاری ہوں گے۔ آپریشن دسمبر تک جاری رہے گا۔
2. مختصر ٹریڈ۔ SPCX ویل سٹریٹ پر سب سے زیادہ مختصر کیا جانے والا نیا لسٹنگ بن گیا، جہاں مختصر دلچسپی فلوٹ کا تقریباً 28 فیصد تک پہنچ گئی۔ S3 Partners نے اس تعمیر کو قیمت کی کمزوری اور قریب آنے والے لوک اپ کے امتزاج کی وجہ سے قرار دیا، جو ایک پوزیشننگ کہانی ہے بلکہ بنیادی تھیسس نہیں۔
3. فندنگ کا سوال۔ مورگن اسٹینلی نے اسپیس ایکس کی پولیکٹی کی ضرورت 672 ارب ڈالر قرار دی، جبکہ 2035 تک مثبت نقدی بہاؤ کا کوئی منصوبہ نہیں۔ کمپنی نے 2025 میں تقریباً 4.9 ارب ڈالر کا نقصان اور صرف 2026 کے پہلے تین ماہ میں تقریباً 4.3 ارب ڈالر کا نقصان برداشت کیا۔
4. گناہ۔ نقصان کے باوجود، SPCX کی قیمت متوقع آمدنی کے تقریباً 49 گناہ ہے۔ تقابلی طور پر، ٹیسلا کی قیمت تقریباً 15 گناہ ہے۔ مارننگسٹار کی پوزیشن یہ ہے کہ اس قیمت کا مطلب یہ ہے کہ سرمایہ کار اپنے منافع کو قیمت کے برابر پانے کے لیے دہائیوں انتظار کریں گے۔

کنسینسس دوسرے تریمیستر میں تقریباً 6.8 سے 6.9 ارب ڈالر کی آمدنی اور ہر شیئر پر تقریباً 0.23 ڈالر کے نقصان پر مشتمل ہے، تاہم تجزیہ کاروں کے اندازوں کا دائرہ 1.26 ڈالر کے نقصان سے لے کر 0.33 ڈالر کے منافع تک پھیلا ہوا ہے۔ یہ فرق آپ کو بتاتا ہے کہ مارکیٹ کو اصل میں کتنا کم معلوم ہے۔

تین اعداد کا بوجھ ہے۔

• اسٹارلینک۔ 2025 میں کنکٹیویٹی یونٹ نے 11.39 ارب ڈالر کمانے، جو کل آمدنی کا تقریباً 61 فیصد ہے، اور یہ واحد منافع بخش شعبہ تھا جس نے 4.42 ارب ڈالر کی آمدنی حاصل کی۔ جون تک صارفین کی تعداد 12 ملین سے زائد ہو گئی، جنہیں 10,200 سے زائد سیٹلائٹس کے ایک کنستیلیشن سے خدمت فراہم کی جا رہی ہے۔ دوسرے تِین ماہ کے دوران اسٹارلینک کی آمدنی 3.83 ارب ڈالر کے قریب ہونے کا تخمنا ہے۔ مارننگسٹار کا خیال ہے کہ صارفین کی نمو اس سال 229 فیصد سے گھٹ کر 93 فیصد ہو جائے گی، اس لیے سرخیوں کے بجائے صاف نئے صارفین اور فرد کی اوسط آمدنی زیادہ اہم ہیں۔ اسپیس ایکس نے جون میں قیمتیں بڑھائیں اور مہینہ وار 10 ڈالر کا ٹرمینل فیس شامل کیا، جو یہاں ظاہر ہوگا۔
• AI خرچ۔ اس سیگمنٹ نے پہلے تین ماہ میں 818 ملین ڈالر کی آمدنی حاصل کی۔ جب xAI نے 7 جولائی کو SpaceXAI کے نام سے دوبارہ برانڈ کیا اور Cursor کی خریداری کی، تو سوال سادہ ہے: کیا Starlink کا نقدی بہاؤ ایک ایسے AI کاروبار کو فنڈ کر رہا ہے جو 1.4 ٹریلین ڈالر کی قیمت تک پہنچ سکتا ہے، یا ایک ایسے کاروبار کو سبسڈی کر رہا ہے جو نہیں پہنچ سکتا؟
• اسٹار شپ کیڈنس۔ فلائٹ 13 نے جولائی میں 20 اسٹار لینک V3 سیٹلائٹس کو منتقل کیا۔ سرمایہ کاروں کو دوسرے ٹیسٹ شیڈول کی بجائے معمول کے عملی لانچ کا شیڈول چاہیے۔

گراف پر، فوری مزاحمت $123 ہے، جہاں جولائی کی گिरاؤٹ تیز ہوئی۔ اس کے اوپر، اگلی معنی خیز سطح $150 ہے، اور یہ تقریباً وہی جگہ ہے جہاں فیز دو میں رجحان توڑا گیا۔

نیچے، 105 امریکی ڈالر اب حوالہ کم سطح ہے، جبکہ 100 امریکی ڈالر وہ گول نمبر ہے جو اگر یہ پہنچ جائے تو احتمالاً توجہ کا مرکز بن جائے گا۔ 175.50 امریکی ڈالر کی سطح ایک مختلف وجوہ کی وجہ سے جاننا قابلِ اہمیت ہے: اگر SPCX کسی بھی دس سیشنز میں پانچ سیشنز میں آئی پی او قیمت سے 30 فیصد زیادہ ٹریڈ کرتا ہے، تو محدود شیئرز کا اور 10 فیصد جلد رہا کر دیا جائے گا۔ 118 امریکی ڈالر پر، یہ شرط اب تک کہیں بھی قریب نہیں ہے۔

アナلِسٹ کی پوزیشننگ قیمت کے افعال سے بہت زیادہ الگ ہے۔ بیسٹھ انا لسٹس اس شیئر کو کور کرتے ہیں، ان میں سے بیسہفتہ اسے خریدنے کی سفارش کرتے ہیں، اور اوسط 12 ماہ کا ہدف $236.71 ہے، جبکہ اندازے $62 سے $800 تک پھیلے ہوئے ہیں۔ نیڈھم نے جولائِ کے وسط میں اپنا ہدف بڑھا کر $250 کر دیا، وہی ہفتہ جب شیئر نے اپنا آئی پی او قیمت توڑ دیا۔ فلِپ سیکیورٹیز نے 31 جولائِ کو فروخت کا آغاز کیا۔ آرک انویسٹ نے نیچے جانے کے دوران $16.6 ملین خریدے۔

سیٹ اپ غیر معمولی طور پر صاف ہے، جو نایاب ہے اور صاف طور پر کہنا قابلِ ذکر ہے۔

اگر منافع سے ظاہر ہو کہ اسٹارلینک کے مارجن بڑھ رہے ہیں اور مینجمنٹ کی پٹھان کی تفصیلات قابل اعتماد ہیں، تو 50 فیصد کی گراؤنڈنگ زیادہ سے زیادہ لگ رہی ہے، شارٹس کا فلوٹ کا 28 فیصد کور کرنا اضافی طاقت فراہم کرتا ہے، اور 123 ڈالر، پھر 150 ڈالر کا خیال سامنے آتا ہے۔ اگر اعداد و شمار کمزور ہوں یا ہدایات غیر واضح ہوں، تو جمعرات کا لاک اپ ایک مقررہ واقعہ نہیں رہے گا بلکہ ایک سپلائی کی پریشانی بن جائے گا، جبکہ مارکیٹ نے جون سے اس اسٹاک کو بہت خراب طریقے سے جذب کر لیا ہے۔

وسیع تر سبق کچھ بھی راکٹوں سے متعلق نہیں۔ 5% سے کم فلوٹ ایک قیمت پیدا کرتا ہے جو اتفاق نہیں، بلکہ ندرت کو ظاہر کرتی ہے۔ جو ہر ہولڈر نے 150 ڈالر سے زیادہ میں خریدا، وہ ایک ایسا نمبر خرید رہا تھا جو فلوٹ بنارہا تھا۔ یہ مکانزم اب دسمبر تک جاری منصوبے کے مطابق الگ ہو رہا ہے، اور کوئی ایک منافع رپورٹ اسے تبدیل نہیں کرتی۔