بڑے سرمایہ کاری خرچوں کی وجہ سے مارکیٹ نے SpaceX کے نمو کے منطق کا دوبارہ جائزہ لینا شروع کر دیا ہے۔ اسی دوران، 912 ملین شیئرز کی بندش ختم ہو رہی ہے، جس سے موجودہ عوامی طور پر دستیاب شیئرز کی تعداد دوگنا ہو جائے گی، اور ابتدائی کم لاگت والے شیئر داروں کے لیے نقد کرنے کا دباؤ فوراً بڑھ جائے گا۔
اسپیس ایکس (SPCX.O) کے لسٹ ہونے کے بعد کی پہلی فنانشل رزلٹس کال میں سرمایہ کاروں کی شکوک کو مکمل طور پر دور نہیں کیا گیا۔ حالانکہ کمپنی نے AI کے کاروبار کی آمدنی میں بڑی اضافہ کا اعلان کیا اور AI انفراسٹرکچر کے سرمایہ کاری کے ریٹرن کی رفتار کو غیر متوقع طور پر تیز بتایا، لیکن بازار زیادہ توجہ اس بات پر مرکوز ہے کہ: بڑے سرمایہ کی خرچ کے باوجود، AI کاروبار حقیقت میں خود کو مالی طور پر قائم رکھنے میں کامیاب ہو سکتا ہے یا پھر اب بھی اسٹارلینک سیٹلائٹ انٹرنیٹ بزنس سے فنڈنگ حاصل کرنے پر منحصر رہے گا۔
رپورٹ جاری ہونے کے بعد، ہفتے کو SpaceX کا شیئر 13.61% گر کر بند ہوا، جس سے اس کی مارکیٹ کی قیمت تقریباً 2252 ارب ڈالر ختم ہو گئی۔ یہ "سٹار کمپنی" صرف دو ماہ سے زیادہ عرصہ قبل لسٹ ہوئی تھی، اور اب اس کا شیئر جون کے اعلیٰ نقطے کے مقابلے میں تقریباً 49% گر چکا ہے۔
اسپیس ایکس کے سی ایف او بریٹ جانسن نے کہا کہ کمپنی کی AI کی سرگرمیوں سے حاصل ہونے والی آمدنی میں گزشتہ سال کے مقابلے میں تین گنا سے زیادہ اضافہ ہوا ہے، اور 67 ارب ڈالر کے نئے کلاؤڈ کمپوٹنگ معاہدے حاصل ہوئے ہیں، جس کے نتیجے میں سالانہ آمدنی 1000 ارب ڈالر تک پہنچنے کا تخمنا ہے۔ انہوں نے کہا کہ موجودہ نئے کمپوٹنگ انفراسٹرکچر کی سرمایہ کاری کا واپسی دور ایک سال سے کم ہے، جو روایتی ڈیٹا سینٹر منصوبوں کے مقابلے میں بہت زیادہ تیز ہے۔
لیکن بازار نے اس مثبت توقع کو مکمل طور پر قبول نہیں کیا ہے۔
سرمایہ کاروں نے نوٹ کیا کہ اسپیس ایکس کے دوسرے تریمیستر کا سرمایہ کاری خرچ 18.4 ارب ڈالر تھا، جس میں AI سے متعلق اخراجات تقریباً 15.8 ارب ڈالر تھے، جو جون کے آئی پی او سے حاصل ہونے والے 85 ارب ڈالر کا ایک بڑا حصہ ہے، اور کمپنی اب بھی مثبت آزاد نقدی بہاؤ کی حالت میں نہیں ہے۔ تجزیہ کاروں کا خیال ہے کہ مستقبل کا اہم سوال AI کی مانگ موجود ہے یا نہیں نہیں بلکہ یہ ہے کہ ان بڑے اخراجات کو مستقل نقدی بہاؤ میں تبدیل کیا جا سکے گا یا نہیں۔
اپٹس کیپٹل ایڈوائزرز کے پورٹ فولیو مینیجر ڈیوڈ واگنر کا کہنا ہے کہ ماسک کی کمپنیاں اکثر طاقتور نوآوری کا مظاہرہ کرتی ہیں، لیکن بازار میں لمبے عرصے سے ایک مسئلہ ہے: تکنیکی عمل کی رفتار اور پہلے کے وعدوں کے وقت کے درمیان فرق۔"یہ اعداد و شمار خیال نہیں ہیں، لیکن ان کے لیے مکمل انجام دہی کی ضرورت ہے۔"
AI کی سرمایہ کاری کا ریٹ مارکیٹ کا مرکزی تنازعہ بن گیا ہے
پہلے، سرمایہ کاروں کا عام طور پر یہ خیال تھا کہ اسٹارلینک کی مستقل بڑھتی ہوئی نقدی流入، اسپیس ایکس کے AI انفراسٹرکچر کے توسیع کا بنیادی فنڈنگ ذریعہ ہوگی۔ لیکن اس فنانشل رپورٹ میں، مینجمنٹ نے ایک نئے سگنل کو فروغ دینے کی کوشش کی ہے: AI کمپوٹنگ بزنس خود بخود فنڈنگ کی صلاحیت حاصل کر رہا ہے۔
اسپیس ایکس نے کہا کہ AI کی حسابی ضروریات اب بھی فراہمی سے کہیں زیادہ ہیں، اور کمپنی کا تخمینہ ہے کہ سال کے آخر تک حسابی صلاحیت 2 گیگاواٹ سے زیادہ ہو جائے گی۔ اگر متعلقہ بنیادی ڈھانچہ اعلی استعمال پر قائم رہا، تو AI کا کاروبار مستقبل میں اپنے خود کے اضافے کو بھی سہارا دے سکتا ہے۔
لیکن کچھ سرمایہ کار اب بھی محتاط ہیں۔
ایٹورو کے سینئر اینالسٹ جوش جلبرٹ نے کہا کہ حالیہ بڑی ٹیک کمپنیوں کی رپورٹس میں، سرمایہ کاروں نے "بے حد سرمایہ کاری" کے ماڈل پر سوال اٹھانے شروع کر دیے ہیں اور کمپنیوں سے یہ ثابت کرنے کا مطالبہ کیا ہے کہ ان کے اخراجات سے واضح ریٹرن حاصل ہو رہا ہے۔ سپیس ایکس کو روایتی ٹیک کمپنیوں کے مقابلے میں زیادہ دباؤ کا سامنا ہے، کیونکہ وہ اپنے شیئر ہولڈرز سے "سپیس ڈیٹا سنٹر" ماڈل کے لیے فنڈنگ مانگ رہا ہے۔
پولن کیپٹل کے پورٹ فولیو مینیجر ڈرو کپس کا کہنا ہے کہ اسپیس ایکس کے موجودہ ماڈل کا بنیادی تنازع یہ ہے کہ سرمایہ کاری خرچ کم ہونا چاہیے، یا آمدنی میں بڑی اضافہ ہونا چاہیے۔ "بازار بالآخر ماسک کی خیالیت، انجینئرنگ صلاحیت اور اجرائی صلاحیت پر بھروسہ کرتا ہے۔"
کارولین دے پالماس، ایکٹیوٹریڈز کے مارکیٹ اینالسٹ، کا کہنا ہے کہ سرمایہ کی لاگت کے بلند سطح پر برقرار رہنے اور سرمایہ کاری کی تھکن کے پس منظر میں، اسپیس ایکس کے شیئرز کی قیمت مختصر مدت میں دباؤ میں رہ سکتی ہے، اور بازار کمپنی کی قیمت گذاری اور نقد خرچ کی شرح کا دوبارہ جائزہ لے گا۔
پہلی بڑی سطح کی نکاسی آ رہی ہے، جس سے شیئرز کی فراہمی پر دباؤ بڑھ رہا ہے
بزنس ماڈل کے تناظر کے علاوہ، اسپیس ایکس کو لسٹنگ کے بعد پہلا بڑا شیئر لاک-آپ ختم ہونے کا دباؤ بھی کا سامنا ہے۔
اس ہفتے کے جمعرات کو پہلی بندش کی مدت ختم ہونے کے ساتھ، کچھ ملازمین اور ابتدائی سرمایہ کار پہلی بار شیئرز بیچنے کے اہل ہو جائیں گے۔ کیونکہ بہت سے ابتدائی سرمایہ کاروں کا شیئر خریدنے کا دام 135 ڈالر کے IPO قیمت سے کافی کم ہے، بازار کو خدشہ ہے کہ وہ اپنا منافع حاصل کرنے کے لیے شیئرز بیچ دیں گے۔
ایجنسی بروکر R.F. Lafferty & Co. کے سی ای او رابرٹ ہیکل نے کہا کہ یہ IPO کی تاریخ میں "سب سے زیادہ توجہ حاصل کرنے والے لاک-ڈاؤن کے ختم ہونے میں سے ایک ہے"، جس میں بڑی تعداد میں ابتدائی سرمایہ کار مختلف مقبول غیر فہرست شدہ AI کمپنیوں میں سرمایہ کاری کے لیے اپنے حصص کا کچھ حصہ بیچنے پر غور کر رہے ہیں۔
اس ریلیز کا پیمانہ خاص طور پر توجہ کا مرکز ہے۔ تقریباً 912 کروڑ اسپیس ایکس شیئرز قابل ٹریڈ ہو جائیں گے، جو موجودہ عوامی طور پر دستیاب شیئرز کی تعداد کو دوگنا سے زیادہ کر سکتے ہیں۔ اگلے سال کے وسط تک، مزید شیئرز تدریجاً ریلیز ہونے کا تخمنا ہے۔
تاہم، کچھ سرمایہ کاروں کا خیال ہے کہ ابتدائی شیئر دار ضروری نہیں کہ بڑے پیمانے پر باہر نکل جائیں۔ فالکن ویلتھ پلاننگ کے بانی گبریل شاہن کا کہنا ہے کہ ان کے ساتھ رابطہ کرنے والے کچھ اسپیس ایکس ملازمین اور اندر کے لوگوں کو کمپنی کے مستقبل پر طویل مدت تک اعتماد ہے اور وہ شیئرز فروخت کرنے کے لیے تیار نہیں ہیں۔