اسپیس ایکس کی پہلی ماہانہ رپورٹ میں شدید تضاد دکھائی دیا: آمدنی میں 78 ارب ڈالر تک 92 فیصد کا اضافہ ہوا، جبکہ AI کے لیے صرف ایک تین ماہ میں 158 ارب ڈالر کا سرمایہ کاری کیا گیا، جو نوویدا کے پورے سال کے ریسرچ اور ڈویلپمنٹ بجٹ سے زیادہ ہے۔مضمون کے مصنف، ذریعہ: وول سٹریٹ ویزن
اسپیس ایکس کی لاٹھی کے بعد کی پہلی ماہانہ رپورٹ، انتہائی تقسیم کا مظاہرہ کرتی ہے۔
فینانشل رپورٹس کے مطابق، اسپیس ایکس نے دوسرے تिमہ میں 78 ارب ڈالر کی آمدنی حاصل کی، جو پچھلے سال کے ایک جیسے تِمہ کی 41 ارب ڈالر کے مقابلے میں 92 فیصد بڑھ گئی؛ ایڈجسٹڈ EBITDA 35 ارب ڈالر تک پہنچ گیا، جو پچھلے سال کے ایک جیسے تِمہ کے 12 ارب ڈالر کے مقابلے میں کافی زیادہ ہے۔ تاہم، دوسرے تِمہ میں اسپیس ایکس کا سرمایہ کاری خرچ 184 ارب ڈالر تک پہنچ گیا، جو اسی دوران کی آمدنی کا 2.4 گنا تھا، جس میں صرف AI سے متعلق سرمایہ کاری 158 ارب ڈالر تھی، جو تبدیل شدہ بنیاد پر روزانہ 1.7 ارب ڈالر سے زیادہ خرچ کے برابر ہے۔
فینانشل رپورٹ کال پر، ماسک اور سی ایف او برت جانسن نے مارکیٹ کو سکون دینے کے لیے ایک گھنٹے سے زیادہ کا وقت صرف کیا اور 184 ارب ڈالر کے منفرد تریماہی سرمایہ کاری کے مقاصد اور ممکنہ ریٹرنز کی وضاحت کی۔ حالانکہ مینجمنٹ نے زور دیا کہ AI کی کمپوٹنگ طاقت پر موجودہ بڑی سرمایہ کاری جلد ہی لاگت واپس لے لی جائے گی، لیکن چونکہ ان بڑی خرچوں نے ابھی تک منافع کے بیان میں حقیقی آمدنی میں تبدیلی نہیں لائی، مارکیٹ واضح طور پر اس مستقبل کے وعدے سے متاثر نہیں ہوئی، اور SpaceX کا شیئر کال کے بعد 7 فیصد سے زیادہ گر گیا۔
بازار کی محفوظ سرمایہ کاری کی جذبات کو مزید تیز کرنے والا ایک اہم عامل قریب آنے والی بڑی شیئرز کی آزادی ہے۔ 6 اگست کو، اسپیس ایکس کے 910 ملین داخلی شیئرز آزاد ہوں گے، جو موجودہ دستیاب شیئرز کے 1.4 گنا ہے۔ مینجمنٹ نے فون کال کے دوران اس لیکویڈٹی کے اثر کے بارے میں کوئی فعال تبادلہ نہیں کیا، اور صرف سوال و جواب کے دوران مختصر جواب دیا، جس سے سرمایہ کاروں کی عدم یقینی مزید بڑھ گئی۔
اسٹارلینک، روزانہ 18 ملین امریکی ڈالر کا صاف منافع۔ دوسرے تिमہ میں اسٹارلینک کی آمدنی 4.29 ارب امریکی ڈالر تھی، جو پچھلے سال کے مقابلے میں 66 فیصد بڑھی۔ آپریٹنگ منافع 1.66 ارب امریکی ڈالر تھا، جو پچھلے سال کے مقابلے میں 79 فیصد بڑھا، جس کی منافع کی شرح 38.6 فیصد تھی۔ صارفین میں صاف اضافہ 1.7 ملین، جس سے کل صارفین کی تعداد 12 ملین ہو گئی، جو 167 ممالک تک پھیلی ہوئی ہے۔ کاروباری اور حکومتی شعبے کی آمدنی 1.8 ارب امریکی ڈالر تھی، جو پچھلے سال کے مقابلے میں دگنا سے زائد ہو گئی۔
شکل 1: SpaceX Q2 FY2026 کے تین اہم شعبوں کی آمدنی اور آپریٹنگ منافع کا موازنہ (ذرائع: SpaceX SEC 8-K)
امریکی حکومت نے دوسرے تریمہ میں 60 ارب ڈالر سے زائد کے معاہدے دیے۔ امریکن ایئر لائنز نے اڑان کے دوران وائی فائی کا معاہدہ کیا۔ صدر گوین شارٹویل نے فون کانفرنس میں کہا کہ اسٹارلینک کا مقصد امریکہ کا چوتھا بڑا فراہم کنندہ بننا ہے — جس میں AT&T، ورizon اور T-Mobile کے بعد آتا ہے۔ ان تینوں کمپنیوں کی سالانہ آمدنی مل کر تقریباً 6000 ارب ڈالر ہے۔
ARPU 66 امریکی ڈالر پر مستحکم ہو گیا۔ یہ عدد پچھلے سال کے دوسرے تिमہ میں 85 امریکی ڈالر تھا اور اس سال کے پہلے تِمہ میں بھی 66 امریکی ڈالر رہا۔ صارفین کا سب سے زیادہ تیزی سے بڑھنے والا علاقہ لاطینی امریکہ، افریقہ اور جنوب مشرقی ایشیا ہے، جہاں قیمتیں شمالی امریکہ کے مقابلے میں کافی کم ہیں، جس سے اوسط کم ہوئی۔ لیکن نئے شامل 1.7 ملین صارفین میں سے کافی تعداد ہوائی، بحری اور حکومتی صارفین سے آئی ہے، جن کے معاہدوں کی فرد کی قیمت انفرادی صارفین کے مقابلے میں کافی زیادہ ہے۔
اسٹارلینک کا منافع نمو (79%) آمدنی کی نمو (66%) سے زیادہ تیز ہے، جس سے ثابت لاگت کا تقسیم اثر ظاہر ہو رہا ہے۔ اب تک 10,200 سے زیادہ سیٹلائٹس فضا میں ہیں، جن میں V3 ورژن کا ایک وائیڈ بینڈ سیٹلائٹ 1 Tbps تک ڈاؤن لینک کی صلاحیت رکھتا ہے، جو V2 سے 10 گنا زیادہ ہے۔ شورٹویل نے کہا کہ V3 سیٹلائٹس کی لانچنگ اگلے سال کے وسط تک زیادہ مقدار میں شروع نہیں ہوگی، جبکہ اس وقت بینڈ ویتھ میں ایک درجہ بندی کا اضافہ ہوگا۔
اگر ستارلینک کو الگ تھلگ دیکھا جائے تو، دوسرے تिमہ کے سالانہ تخمینے کے مطابق، یہ 17.2 ارب امریکی ڈالر کی آمدنی اور 6.6 ارب امریکی ڈالر کے آپریٹنگ منافع والی ٹیلیکام کمپنی ہے۔ امریکہ کی چوتھی بڑی ٹیلیکام کمپنی T-Mobile نے گزشتہ سال 81 ارب امریکی ڈالر کی آمدنی اور 13 ارب امریکی ڈالر کا منافع حاصل کیا۔ ستارلینک اس سطح تک پہنچنے کے لیے ابھی بہت دور ہے، لیکن اس کی نمو ایک درجہ کا فرق نہیں ہے۔
AI، روزانہ 170 ملین امریکی ڈالر کی AI کی آمدنی کو جلا رہا ہے، جس کی کل آمدنی 2.56 ارب امریکی ڈالر ہے، جو پچھلے سال کے مقابلے میں 247 فیصد اور پچھلے تین ماہ کے مقابلے میں 213 فیصد زیادہ ہے۔ اس میں کلاؤڈ سروس معاہدے نے تقریباً 16 ارب امریکی ڈالر کا حصہ ڈالا، جبکہ AI حل کی آمدنی پہلے تین ماہ میں 475 ملین امریکی ڈالر سے بڑھ کر 2.194 ارب امریکی ڈالر ہو گئی۔
ایڈجسٹڈ EBITDA پہلی بار مثبت ہو گیا، جو پہلے تریم کے منفی 609 ملین ڈالر سے بڑھ کر 1146 ملین ڈالر مثبت ہو گیا۔ تاہم، آپریٹنگ نقص اب بھی 12.57 ارب ڈالر ہے — جس میں معیاری اور امتصاص شامل نہیں ہے۔
بازار کو واقعی پریشان کرنے والا سرمایہ کاری کا خرچہ ہے۔ AI سیکٹر نے دوسرے تिमاہی میں 158 ارب ڈالر خرچ کیے۔ نیوڈیا کے پچھلے سال کے مکمل ریسرچ اور ڈویلپمنٹ بجٹ (129 ارب) اور میٹا کے پچھلے سال کے مکمل سرمایہ کاری کے خرچ (272 ارب، تمام سرگرمیوں سمیت) کو ایک ساتھ دیکھتے ہوئے، اسپیس ایکس نے ایک تِمَہی میں AI پر نیوڈیا کے پورے سال کے ریسرچ خرچ سے زیادہ اور میٹا کے پورے سال کے کل خرچ کے تقریباً 60 فیصد سے زیادہ خرچ کیا۔
شکل 2: SpaceX AI سیکٹر کی سرمایہ کاری کا خرچہ بمقابلہ آمدنی کا رجحان (ذرائع: SpaceX SEC فائلیں)
یہ رقم بنیادی طور پر ٹینیسی کے ممفیس میں کولوسس ڈیٹا سینٹر پر خرچ کی گئی۔ دوسرے تिमاہی کے آخر تک نامی طور پر کمپیوٹنگ کی صلاحیت 1.4 گیگاواٹ تھی، اور سال کے آخر تک 2 گیگاواٹ کا مقصد ہے۔ فون کال میں مستقبل کی منصوبہ بندی کے بارے میں پوچھے جانے پر، مسک نے کہا کہ اندر کا عارضی مقصد 2027 کے آخر تک بجلی اور ٹھنڈا کرنے کے لحاظ سے 20 گیگاواٹ ہے، لیکن وہ اپنے خیال میں اصل میں 15 گیگاواٹ تک پہنچے گا۔ 1.4 سے 15 تک، تقریباً 10 گنا اضافہ۔
CFO جانسن نے فون کانفرنس میں ایک عدد فراہم کیا: موجودہ نئی کمپوٹنگ پاور کی سرمایہ کاری کا سرمایہ واپسی کا دور ایک سال سے کم ہے۔ انہوں نے کہا کہ سرمایہ خرچ کو تقریباً آپریشنل خرچ کی طرح سمجھا جا سکتا ہے — یعنی موجودہ صارف معاہدوں کی قیمت اور سائز کے تحت، آج ڈالے گئے پیسے 12 ماہ میں واپس آ جائیں گے۔
تیسرے تریمہ کے پہلے تین ہفتے میں کمپنی نے 67 ارب امریکی ڈالر کے اضافی کلاؤڈ معاہدے کیے ہیں، جن کی مدت تقریباً چھ ماہ ہے اور بکاؤ 10 مہینے سے شروع ہوگا۔
لیکن 15.8 ارب پہلے ہی خرچ کیا جا چکا ہے۔ 6.7 ارب صرف معاہدے کی شکل میں ہیں۔ کال کے دوران ایک سے زیادہ تجزیہ کاروں نے ایک ہی منطق پر سوال کیا: آپ کہتے ہیں کہ سرمایہ واپسی کا دور ایک سال سے کم ہے، لیکن پچھلے تین ماہ میں بھی 7.7 ارب خرچ ہوئے، جس سے دو تین ماہ میں مجموعی طور پر 23.5 ارب خرچ ہوئے، منافع کے بیان میں اس کا مقابلہ کب دکھائی دے گا؟
مینجمنٹ نے کوئی مخصوص شیڈول نہیں دیا۔ ماسک نے صرف کہا کہ دسمبر تک، کمپنی کی روزمرہ آمدنی 1000 ارب ڈالر تک پہنچ جائے گی، جو ماہانہ آمدنی کے سالانہ معیار پر مبنی ہے۔ اس نے مزید کہا کہ اصل عدد مزید زیادہ ہو سکتا ہے۔ ٹریلین ڈالر کی آمدنی کا اندر کا ہدف بھی 2031 سے 2030 تک منتقل کر دیا گیا ہے، اور 2029 میں "غیر صفر احتمال" — اس کے الفاظ۔
بازار کو مستقبل کی "غیر صفر احتمال" پر واضح طور پر دلچسپی نہیں ہے۔ موجودہ مسئلہ زیادہ مخصوص ہے: کل (6 اگست) 910 ملین شیئرز اندری شیئر ہولڈنگز کی لاک کھل رہی ہیں، جو موجودہ لیکویڈ شیئرز کے 1.4 گنا ہیں۔ فون کانفرنس میں مینجمنٹ نے اس بات کو شروع میں کبھی نہیں اٹھایا، جب تک کہ سوال و جواب کے دوران اس پر دباؤ نہیں ڈالا گیا اور صرف مختصر جواب دیا گیا۔
اسپیس ایکس کی اسٹارشپ کے لیے بھی پیسے خرچ ہو رہے ہیں، جس کی آمدنی 9.62 ارب ڈالر تھی، جو 29 فیصد بڑھی، لیکن آپریٹنگ نقصان 5.42 ارب ڈالر تھا۔ دوسرے تین ماہ میں 38 launch کیے گئے۔ نقصان کا بنیادی سبب اسٹارشپ ہے۔
گزشتہ 90 دنوں میں اسٹارشپ V3 نے دو کامیاب اڑانیں مکمل کیں۔ 13ویں اڑان نے اوربٹل میشن اور لانچ ٹاور کیپچر کی بنیادی صلاحیتیں تصدیق کیں، جبکہ 14ویں اڑان نے پہلی بار اسٹارلینک V3 سیٹلائٹس کو آپریشنل آر بٹ میں ڈالا۔
ہیٹ شیلڈ کا مسئلہ — جسے مسک نے خود ستارہ جہاز کی بڑی تکنیکی رکاوٹ قرار دیا ہے — وہ کہتے ہیں کہ اسے حل کر لیا گیا ہے۔ اگلے مرحلے میں، اس کے نیچے کے راکٹ اور جہاز دونوں کو ایک ساتھ وصول کرنے کی کوشش کی جائے گی، جو اس ماہ کے آخر میں اگلے ٹیسٹ فلائٹ میں ہوگی۔
ریسرچ اور ڈویلپمنٹ کے اخراجات میں 3.89 ارب امریکی ڈالر کا اضافہ ہوا، اور ایئراسپیس سیکٹر کا ایڈجسٹڈ EBITDA منفی 2 ارب ڈالر تھا۔ مسک کا مقصد ایک سال کے اندر روزانہ کم از کم ایک بار اسٹارشپ کا اطلاق کرنا اور داخلہ لاگت کو روایتی طریقے کے 1 فیصد سے کم کرنا ہے۔ اس کے الفاظ یہ تھے کہ اگر آپ دنیا بھر کے داخلہ ٹن کا بار چارٹ بنائیں، تو مقابلہ کرنے والوں کی بلندی صرف ایک پکسل ہوگی—شرط یہ کہ وہ چارٹ SpaceX کو خود شامل کرنے کے قابل ہو۔
اس کوٹر میں ماسک کیا وہ تین جنگوں کو ایک ساتھ لڑ سکتا ہے، یہ تین مکمل طور پر مختلف تناوتوں کو ظاہر کرتا ہے جو ایک دوسرے کے خلاف کشیدہ ہیں۔
اسٹارلینک کمائی کر رہا ہے، اور تیزی سے کمائی کر رہا ہے۔ 12 ملین صارفین کے مقابلے میں 1.66 ارب ڈالر کا آپریٹنگ منافع، شورٹویل نے چوتھا بڑا آپریٹر بننے کا ارادہ ظاہر کیا، ARPU مستحکم ہے، V3 سیٹلائٹ ابھی تک کوئی معنی خیز تبدیلی نہیں لائے، اور کاروباری صارفین کی نمو صارفین کی نمو سے تقریباً دوگنا ہے۔ یہ ایک ایسا بزنس ہے جس کا الگ طور پر جائزہ لیا جا سکتا ہے۔
AI بہت زیادہ پیسہ خرچ کر رہا ہے۔ ایک تین ماہہ دورانیے میں 15.8 ارب، نظری طور پر واپسی کا دور ایک سال سے کم ہے، Q3 میں 6.7 ارب کے نئے معاہدے ہوئے، Grok 4.5 کے جاری ہونے کے بعد ٹوکن کی استعمال کی شرح تین گناہو گئی، اور Anthropic کے ساتھ کمپیوٹنگ طاقت کا اجارہ داری معاہدہ 12.5 ارب فی ماہ جو 2029 تک جاری رہے گا۔ یہ سب سگنل ایک ہی سمت کی طرف اشارہ کرتے ہیں: مانگ حقیقی ہے۔ لیکن اکاؤنٹنگ کے لحاظ سے 15.8 ارب پہلے ہی اخراجات میں شامل ہو چکا ہے، جبکہ منافع کی رپورٹ ابھی اس کے ساتھ نہیں پہنچی۔ یہی وہ فرق ہے جسے جانسن "آپریٹنگ اخراجات" کے طور پر دیکھتے ہیں اور سرمایہ کار "بے حد گڑھا" کے طور پر۔
سائنسی ٹیکنالوجی کے درمیان پھنس گیا ہے۔ اسٹارشپ کی ٹیکنالوجی کی ترقی حقیقی ہے — گرمی کے تحفظ کا مسئلہ حل ہو گیا، دو کامیاب اڑانیں، V3 سیٹلائٹ کو ککش میں ڈال دیا گیا — لیکن ریسرچ اور ترقی کے بِل بھی حقیقی ہیں۔ اس شعبے کا ریٹرن منطق سب سے لمبا ہے: جب تک کہ ککش میں داخل ہونے کا خرچ 1 فیصد نہیں ہو جاتا، کچھ بھی بہتر نہیں ہوگا۔
اپنے کنٹرول کیے جانے والے 82 فیصد ووٹنگ اہلیت کے ذریعے، ماسک اسٹارلینک کی تیز رفتار منافع، AI کی جرأت بھری توسیع اور اسٹارشپ کی لمبے عرصے تک تحقیق کے درمیان تین مختلف کاروباری دباؤوں کے درمیان توازن برقرار رکھنے کی کوشش کر رہے ہیں۔ تاہم، ایک کمپنی کیا اس تینوں جنگوں میں ایک ساتھ فتح حاصل کر سکتی ہے، بازار واضح جواب کا انتظار کر رہا ہے۔
خرابی کا اعلان اور معافی کی شرطیں
بازار میں خطرہ ہے، سرمایہ کاری کرتے وقت احتیاط ضروری ہے۔ یہ مضمون کسی بھی فرد کے لیے سرمایہ کاری کی تجویز نہیں ہے اور نہ ہی اس میں کسی صارف کے خاص سرمایہ کاری کے اہداف، مالیاتی حالات یا ضروریات کو مدنظر رکھا گیا ہے۔ صارفین کو چاہیے کہ وہ اس مضمون میں دی گئی کسی بھی رائے، نظریہ یا نتیجہ کو اپنی خاص صورتحال کے مطابق جانچ لیں۔ اس کے مطابق سرمایہ کاری کرنے کا مکمل جوابدہ ہونا صارف کا فرض ہے۔