جنوبی کوریا نے ایکل سٹاک لیوریجڈ ETFs کے لیے نقد حد بڑھا دی ہے

• کوریا ایکل سٹاک لیوریج ETF/ETN پر پابندیاں جلد لائیں گا، 30 ملین کورین ون کی صرف نقد حد 31 جولائی کو نافذ ہوگی۔
• نئے قوانین نئی سپیکولیٹو مانگ کو کم کر دیں گے، لیکن پہلے سے قائم لیوریج پوزیشنز اور روزانہ ریبالنسنگ کے باوجود اس میں اضافہ ہو سکتا ہے۔
• متعلقہ اثاثہ: سامسنگ الیکٹرانکس (005930.KS)، ایس کے سیلیس (000660.KS)، کوسپی، جنوبی کوریا کے منفرد اسٹاک لیوریج ETF/ETN۔

کوریا کی فنانسی سروسز کمیشن نے جولائی کے آخر میں اکیلے اسٹاک لیوریج پروڈکٹس کے قوانین کو سخت کرنے کی رفتار بڑھائی، جس میں سرمایہ کاروں کے لیے مقررہ حدود کو اصل میں مرحلہ وار لاگو کرنے کی منصوبہ بندی کو 31 جولائی کے قریب فوری طور پر نافذ کر دیا گیا۔

7 جولائی 24 کو جنوبی کوریا کے میڈیا SBS کے مطابق، مستقبل میں انویسٹرز کو اس قسم کے مصنوعات میں شرکت کے لیے اپنے اکاؤنٹ میں کم از کم 30 ملین کورین ون کی صرف نقد رقم رکھنی ہوگی۔ پہلے کی حد 10 ملین کورین ون تھی، جس میں شیئرز، ETF، بانڈز اور دیگر متبادل سیکورٹیز کو بھی ایک مخصوص تناسب سے شامل کیا جا سکتا تھا۔ نئے قواعد نئے یا اضافی انویسٹمنٹس پر لاگو ہوں گے اور گھریلو اور بیرونی سٹاک مارکیٹس پر فہرست بند ایکل سٹاک لیوریج مصنوعات پر بھی اطلاق ہوں گے۔

اس بار نام لیا گیا مرکزی عنصر، سامسنگ الیکٹرانکس اور ایس کے ہائیلیس کے 2 گنا لیوریج ایکسچینج ٹریڈڈ فنڈ/ایٹن کا تعاقب ہے۔ ریگولیٹر نے اسی قسم کے نئے مصنوعات کے لانچ کو روک دیا، موجودہ مصنوعات کے مارکیٹنگ پر پابندی عائد کی، اور پریمیم اور ڈسکاؤنٹ مینجمنٹ کو مضبوط بنانے کا مطالبہ کیا۔

بازار کو صرف جنوبی کوریا کی طرف سے چھوٹے سرمایہ کاروں کے سپیکولیشن کو کم کرنے کی بات نہیں دیکھنی چاہیے۔ زیادہ عملی سوال یہ ہے کہ پچھلے دو ماہوں میں جنوبی کوریا کے چپس اسٹاکس کے ٹریڈنگ میں اضافہ، AI سیمی کنڈکٹرز کے بنیادی اقدار سے کتنا، اور لیوریج پروڈکٹس کی وجہ سے خریداری اور فروخت کے دباؤ کو مکینیکلی بڑھانے سے کتنا منسلک ہے۔

ایک منفرد اسٹاک لیوریج ETF/ETN اسٹاکس کے بہت سے مجموعے کو نہیں خریدتا، بلکہ ایک منفرد اسٹاک پر نظر رکھتا ہے اور اس کے بنیادی اسٹاک کے دن کے تبدیلی کو تقریباً دوگنا کرنے کی کوشش کرتا ہے۔ جب سامسنگ الیکٹرانکس 3 فیصد بڑھتا ہے، تو متعلقہ 2 گنا پروڈکٹ کا مقصد تقریباً 6 فیصد بڑھنا ہوتا ہے، اور گراؤنڈ کے وقت بھی یہی تقویت ہوتی ہے۔

یہ مصنوعات مئی کے آخر میں جاری کی گئیں، جو AI سیمی کنڈکٹر ٹریڈنگ کے تیز ہونے کے ساتھ مل گئیں۔ سامسنگ الیکٹرانکس اور ایس کے ہائی لیٹس پہلے سے ہی کوریا کے مارکیٹ کے مرکزی وزن تھے، اور عام سرمایہ کار زیادہ اڑان بھرنے والے اثاثوں کو ترجیح دیتے ہیں۔ کم رکاوٹ، مضبوط تھیم، اور واضح اثاثے کا امتزاج، جس نے مصنوعات کو تیزی سے فروغ دیا۔

کوریا کے فنانشل سروسز کمیشن نے 16 جولائی کو ایک انگریزی بیان جاری کیا، جس میں کہا گیا کہ متعلقہ مصنوعات کو 27 مئی کو لانچ کرنے کے بعد ان کی منڈی قیمت اور تجارتی حجم تیزی سے بڑھ گئے اور عالمی اسٹوریج چپ شیئرز میں لہروں کے وسعت پذیر ہونے کے بارے میں فکر پیدا ہوئی۔ اس کا مطلب یہ ہے کہ ٹریڈنگ سٹرکچر شروع ہو چکا ہے اور بنیادی شیئرز پر اثر انداز ہو رہا ہے۔

بلومبرگ کے مطابق، سامسنگ الیکٹرانکس، ایس کے ہائیلیس، اور متعلقہ لیوریج اور ریورس پروڈکٹس نے ایک وقت کر کے جنوبی کوریا کے اسٹاک مارکیٹ کی ٹریڈنگ ویلیو کا 70 فیصد سے زیادہ حصہ لیا۔ یہ ڈیٹا ریگولیٹری کے مطابق نہیں ہے، لیکن یہ واضح کرتا ہے کہ کیوں اس پروڈکٹ کے لانچ ہونے کے صرف دو ماہ بعد ریگولیٹرز نے فوری طور پر روک لگا دی۔

یہ مصنوعات کا واقعی مارکیٹ پر اثر دنیا کے روزانہ ریبالنسنگ پر ہوتا ہے۔ تاکہ یہ مصنوعات روزانہ تقریباً 2 گنا بڑھتی یا گھٹتی رہیں، جاری کنندہ اور لیکویڈیٹی فراہم کنندگان کو بنیادی شیئرز یا متعلقہ ایکسپوژر کو مستقل طور پر ایڈجسٹ کرنا ہوگا۔

سادہ الفاظ میں، جب بنیادی شیئرز بڑھتی ہیں، تو مصنوعات کو اپنے ہدف کے لیوریج کو برقرار رکھنے کے لیے اپنی ایکسپوژر بڑھانی پڑ سکتی ہے۔ جب بنیادی شیئرز گرتی ہیں، تو مصنوعات اپنی ایکسپوژر کم کر سکتی ہیں۔ اس سے سائکلک طاقت پیدا ہوتی ہے: جب قیمتیں بڑھ رہی ہوں تو خریدنے کے لیے پیچھے بڑھنا اور جب گر رہی ہوں تو فروخت کرنے کے لیے پیچھے ہٹنا۔

اگر مصنوعات کا سائز چھوٹا ہے، تو دوبارہ توازن صرف بیک گراؤنڈ آپریشن ہے۔ لیکن جب متعلقہ مصنوعات اور بنیادی شیئرز ایکسچینج کے ٹریڈنگ کا بڑا حصہ تشکیل دیتی ہیں، تو یہ ٹیکنیکل تفصیل سے قیمت کے ایک حصے میں تبدیل ہو جاتا ہے۔

یہی وجہ ہے کہ ٹریڈنگ کی تعداد میں اچانک اضافہ براہ راست بنیادی مانگ میں اضافے کے مساوی نہیں ہے۔ AI سرورز، HBM آرڈرز اور اسٹوریج کی قیمتیں سامسنگ الیکٹرانکس اور ایس کے ہائی ٹیک کی قیمتوں کو متاثر کرتی ہیں، لیکن جب مختصر مدتی پٹی کا سرمایہ 2 گناہ پروڈکٹس کے ذریعے داخل ہوتا ہے تو ٹریڈنگ میں بہت سارے ٹیکنیکل خرید و فروخت شامل ہو جاتے ہیں۔

انvestors اس سطح کو غلط سمجھنے کا شکار ہو جاتے ہیں۔ جب انہیں ٹریڈنگ وولیوم میں اضافہ اور قیمت میں تیزی دکھائی دیتی ہے، تو وہ آسانی سے سمجھ لیتے ہیں کہ ادارے AI ہارڈویئر اثاثوں میں مزید سرمایہ کاری کر رہے ہیں۔ حقیقی ٹریڈنگ میں، چھوٹے انvestors کی درخواستیں، قیمت کے اضافے کے ساتھ پیچھے بھاگنے والی رقم، ریورس پراڈکٹس کا ہیج، اور روزانہ ریبالنسنگ مل کر لکویڈٹی کا ایک خیال پیدا کر سکتے ہیں۔

کوریا کے نگرانی کی طرف سے نقد کی حد بڑھانے کا مقصد یہ ہے کہ یہ خطرے کے انتباہات کے مقابلے میں زیادہ براہ راست ہے۔ 30 ملین کوریائی ون صرف نقد رکھنے کا تقاضا کرنا، چھوٹی رقم، اعلیٰ تعدد اور لگاتار شرکت والے فنڈز کو پہلے سے ہی کچھ حد تک روک دیتا ہے۔

"صاف نقدی" اس تبدیلی کا مرکز ہے۔ گزشتہ وقت سرمایہ کار اپنے اسٹاک، ETF، بانڈ وغیرہ کو ان کی منڈی قیمت کے 70% کے حساب سے حد تک شامل کر سکتے تھے، جس سے ان کا نقدی دباؤ کم ہوتا تھا۔ نئے قواعد لاگو ہونے کے بعد، موجودہ پورٹ فولیو کی قیمت نقدی کی ضرورت کی جگہ نہیں لے سکتی، اور عام سرمایہ کار اپنے اثاثوں کے مجموعے کو استعمال کرکے لیوریج پروڈکٹس میں شرکت جاری رکھنے کی صلاحیت کم ہو جائے گی۔

نئے مصنوعات کی فہرست میں توقف نے ایک اور سطح کا سگنل جاری کیا۔ نگرانی صرف کچھ مصنوعات کے غیر معمولی ٹریڈنگ کو نہیں سنبھال رہی، بلکہ یہ اداروں کو یہ بتا رہی ہے کہ ایک منفرد اسٹاک لیوریج ETF/ETN کے توسیع کے رفتار کو کم کرنا ہوگا، کم از کم جب تک کہ اس میں لہریں مستقر نہ ہو جائیں۔

مارکیٹ کے اثرات کے مطابق، نئے قوانین دو قسم کی مانگ کو کم کر سکتے ہیں۔ ایک تو وہ نئے متبادل جو چھوٹی رقم سے AI چپس کے فائدے میں اضافہ کرنے کا خواہاں ہیں، اور دوسری وہ جو اعلیٰ ٹرن اوور اور اعلیٰ ٹریڈنگ والے ETF/ETN ٹریڈنگ ایکوسسٹم پر انحصار کرتے ہیں۔ جب مصنوعات کی ٹریڈنگ کم ہو جائے گی، تو بنیادی اسٹاکس پر ری بیلنسنگ کا مشینی اثر بھی کم ہو جائے گا۔

لیکن یہ جنوبی کوریا کے نگرانی کی طرف سے AI چپ کے منطق کو مسترد کرنے کے برابر نہیں ہے۔ جو کٹا گیا وہ کم رکاوٹ والے لیوریج کا داخلہ ہے، نہ کہ HBM، اسٹوریج سائکل یا AI پر لاگت خرچ۔ سامسنگ الیکٹرانکس اور ایس کے ہائی لیٹس کے لیے، اقدار آخرکار آرڈرز، منافع کی شرح اور صنعتی سائکل پر واپس آئیں گی۔

نئے قواعد کا سب سے واضح اثر نئے ٹریڈنگ کو روکنا ہے، اور سب سے مشکل بات یہ ہے کہ موجودہ پوزیشنز کیسے برتھیں۔

جو سرمایہ کار پہلے ہی داخل ہو چکے ہیں، وہ برقرار رکھیں گے، تدریجی طور پر باہر نکلیں گے، یا رکاوٹوں اور اسٹیبلٹی کے دباؤ کے تحت ایک ساتھ باہر نکل جائیں گے، یہی فیصلہ کرے گا کہ یہ سردی نرمی سے کم ہو جائے گی یا نئی قیمت کی لہر کا باعث بنے گی۔ مصنوعات کے اثاثوں کے حجم کے بارے میں، بازار میں مختلف اندازے ہیں، لیکن اسے بھیڑ والے ٹریڈ کی سمت کا اشارہ سمجھنا زیادہ مناسب ہے۔

سیول کے KB سیکورٹیز کے سرمایہ کاری اسٹریٹجسٹ پیٹر کم کا رائے محتاط ہے۔ وہ سمجھتے ہیں کہ ایکل سٹاک لیوریج ETFs اب لمبے مدتی سرمایہ کاری کے بجائے زیادہ تر تجسس کے ذریعے بن گئے ہیں۔ اگر پوزیشن معلق رہے اور اس میں لگاتار اتار چڑھاؤ جاری رہے، تو مارکیٹ کی کمزوری لمبی دیر تک جاری رہ سکتی ہے۔

نقدی حد بہت سارے چھوٹے سرمایہ کاروں کو روک سکتی ہے، لیکن پہلے سے وجود میں آچکے بھیڑ کے پوزیشنز کو خود بخود حل نہیں کر سکتی۔ اگر بنیادی اسٹاک مزید بڑھتے رہے تو موجودہ دباؤ دھندلا سکتا ہے۔ اگر AI چپس کی ٹریڈنگ کمزور ہو جائے تو لیوریج پروڈکٹس کی فروخت اور دوبارہ توازن کے باعث گرنے کا اثر بڑھ سکتا ہے۔

31 جولائی کے بعد، جس متغیر کو دیکھنا ضروری ہے وہ یہ ہے کہ ٹریڈنگ سٹرکچر نے واپس عادی حالت حاصل کر لی ہے یا نہیں۔ اگر متعلقہ ETF/ETN کی تبدیلی کم ہو جائے، اور سامسنگ الیکٹرانکس اور ایس کے ہائیرس کے دن کے اندر اتار چڑھاؤ میں کمی آئے، تو یہ ظاہر کرتا ہے کہ نگرانی شروع ہو چکی ہے اور مصنوعات کے مکینزم کو مارکیٹ ٹریڈنگ سے الگ کیا جا رہا ہے۔

اس کے برعکس، اگر ٹریڈنگ حجم کم ہو لیکن اتار چڑھاؤ زیادہ رہے، یا موجودہ مصنوعات کے نیچے جانے کے دوران فروخت کا دباؤ مزید بڑھ رہا ہو، تو مسئلہ صرف بار کم ہونے تک محدود نہیں۔ AI ہارڈویئر کے موشن میں داخل ہونے والے سرمایہ کاروں کے لیے، یہ تصدیقی نکتہ ریگولیٹری خبروں سے زیادہ اہم ہے۔