ایڈیٹوریل نوٹ: چین کا ٹیکنالوجی صنعتی شعبہ سلیکون ویلی کے لیے ایک نظرانداز نہ کیا جا سکنے والا معیار بن رہا ہے۔

اوپن سورس بڑے ماڈلز، بائیو ٹیکنالوجی اور روبوٹکس تک، چینی کمپنیاں کم لاگت، تیز ہارڈویئر کی ترقی اور زیادہ تنگ سلسلہ تعاون کے ذریعے عالمی ٹیکنالوجی کے مقابلے کے منظر نامے کو تبدیل کر رہی ہیں۔ لیکن اگر صرف انجینئرز کی تعداد، تیاری کی بنیاد یا سرکاری سہولت کو اس تبدیلی کا واحد سبب مانا جائے تو چینی ٹیک کمپنیوں کی حقیقی مقابلہ کن صلاحیت کو سمجھنا ناکافی ہوگا۔

یہ مضمون کاروباری نظام سے شروع کرتے ہوئے چین کے نوآوری کے پائیدار نظام کو سمجھنے کی کوشش کرتا ہے۔

سیلیکون ویلی میں، اسٹارٹ اپس کی فنانس کو عام طور پر مستقبل کی نمو پر لمبے عرصے تک کا ایک بڑا اندازہ سمجھا جاتا ہے، جس میں لسٹنگ، ضم ہونا یا مستقل طور پر آزادانہ طور پر کام کرنا تمام ممکنہ نکاس کے راستے ہیں۔ چین کی صورتحال زیادہ فوری ہے۔ بہت سے اسٹارٹ اپس نے اپنی لسٹنگ کو ایک موزوں وقت پر اپنا نہیں بلکہ فنڈ کی مدت، ریڈمپشن کے شرائط اور سرمایہ کاروں کے نکاس کے دباؤ کے تحت، IPO کو تقریباً واحد ہدف کے طور پر اپنا لیا ہے۔ "مینگ گو شی زائی"، انفرادی ریڈمپشن ذمہ داریاں اور غیر فعال ضم ہونے کا مارکیٹ، سب مل کر قائم کرتے ہیں ایک ایسا فنانسنگ مکینزم جو قائم کرنے والوں کے لیے زیادہ سخت ہے۔

یہ نظامی ترتیب واضح طور پر قیمت ادا کرتی ہے۔ یہ لمبے مدتی ریسرچ اور ترقی کے لیے جگہ کو کم کر سکتی ہے، جس سے مختصر مدتی ڈھانچہ، زیادہ سے زیادہ فنڈنگ یا فنانشل خطرات کا باعث بنتی ہے۔ لیکن دوسری طرف، جب کاروبار شروع کرنا تقریباً "پورا اٹھانا" کا کھیل بن جائے، تو کمپنیوں کو کم لاگت، تیز تر اجراء اور مضبوط تر تجارتی صلاحیت برقرار رکھنے کے لیے مجبور کر دیا جاتا ہے۔ چینی کمپنیوں کی بین الاقوامی بازار میں دکھائی دینے والی قیمت کی مقابلہ جدوجہد اور توسیع کی صلاحیت، بڑھے ہوئے ڈھانچے کے ذریعہ گزرنے کے نتیجے میں بنی ہوئی ہے۔

یہ مضمون چین کے ویچر کیپٹل مارکیٹ میں کچھ ایسے ساختی عناصر کو بھی ظاہر کرتا ہے جنہیں بیرونی ناظرین اکثر نظرانداز کرتے ہیں: مقامی رینمنی فنڈز صرف فنانشل ریٹرن کے ساتھ ساتھ تجارت، روزگار اور صنعتی اتار چڑھاؤ کے اہداف بھی پورے کرتے ہیں؛ ڈالر فنڈز سرمایہ کی واپسی اور عالمی شمولیت کے درمیان توازن تلاش کرتے ہیں؛ جبکہ بیرونی فنڈز کی ب безپاس شمولیت مستقل طور پر کم ہو رہی ہے۔ اس کے علاوہ، FA منصوبوں کی تلاش، فنانس کے لیے تیار کرنے اور تعلقات کے قائم کرنے کے فنکشنز انجام دیتے ہیں، جو ایک ایسے مارکیٹ میں خالی جگہ بھرتے ہیں جہاں عوامی پیشہ ورانہ نیٹ ورک کا فقدان ہے اور لوگوں کو دوستوں کے ذریعے یا وائٹس اپ رشتے پر انحصار کرنا پڑتا ہے۔

بالکل، ملکی صنعتی پالیسیاں بھی ایک گہری متغیر ہیں۔

بے شک، یہ مضمون سیلیکون ویلی کے مشاہدہ کرنے والے کے نظریے سے لکھا گیا ہے، نہ کہ ایک سخت ادارائی تحقیق۔ لیکن یہ ایک ایسا مرکزی نقطہ نظر فراہم کرتا ہے جس پر بحث کی جا سکتی ہے: چین صرف سیلیکون ویلی کی نقل نہیں کر رہا، بلکہ ایک مکمل طور پر مختلف نوآوری کے تنظیمی انداز کو ترتیب دے رہا ہے۔

یہ نظام شاید کافی نرم نہ ہو اور ہر کاروباری کے لیے مناسب نہ ہو، لیکن یہ خاص استراتیجک صنائع میں وسائل کو مرکوز کرنے، ترقی کو تیز کرنے اور انتہائی طاقتور اجرائی کمپنیوں کو تشکیل دینے میں مدد کر سکتا ہے۔

چینی ٹیکنالوجی کی مقابلہ کن صلاحیت کو سمجھنے کے لیے صرف ماڈل پیرامیٹرز، فنڈنگ کی رقم اور لسٹڈ ویلیو پر انحصار نہیں کیا جا سکتا؛ اس کے بجائے ان کمپنیوں کے پیچھے کے سرمایہ کے مدت، مقامی حکومتوں، رشتہ داری کے نیٹ ورک اور نکاسی کے دباؤ کو بھی سمجھنا ضروری ہے۔ شاید چینی ٹیکنالوجی صنعت کو آگے بڑھانے والا اصل نظام وہی ہے جو متناقض طور پر کام کرتا ہے: یہ ایک طرف دباؤ اور خطرہ پیدا کرتا ہے، دوسری طرف اس کی تیزی، کارکردگی اور صنعتی خواہشات کو انتہائی حد تک پہنچا دیتا ہے۔

درج ذیل متن ہے، جسے اصل معنی کو بناے رکھتے ہوئے تھوڑا سا کم کیا گیا ہے:

گزشتہ ماہ، میں چین گیا اور زیادہ تر لائن ایک سرمایہ کاری اداروں کا دورہ کیا، ساتھ ہی کئی ٹاپ روبوٹکس اور بائیوٹیکنالوجی کمپنیوں کے مینجمنٹ ٹیم سے ملا۔

سیلیکون ویلی میں اب ایک کہانی پر زور دیا جا رہا ہے: چین مستقبل کے کچھ اہم شعبوں — اوپن سورس آرٹیفیشل انٹیلی جنس، بائیو ٹیکنالوجی اور روبوٹکس — جیت رہا ہے۔ اس خدشے کے پیچھے کافی مضبوط دلائل موجود ہیں۔

چین کے اوپن سورس ماڈلز اب سلیکون ویلی کے اسٹارٹ اپس کے درمیان سب سے زیادہ استعمال ہونے والے ماڈلز بن چکے ہیں۔ امریکی حکومت کے فیبل پر پابندی کے بعد، ایک مزاحیہ بات یہ ہے کہ چین نے عالمی اوپن سورس AI ٹیک سٹیک کی حمایت کا کردار اپنا لیا ہے۔

بائیوٹیکنالوجی کے شعبے میں، چین کے کلینیکل ٹرائلز میں زیادہ تر منصوبے نئی علاج کی طرف سے ہیں، جبکہ امریکی FDA کے ٹرائلز میں تقریباً نصف دواوں کو چین سے لائسنس کے ذریعے لایا گیا ہے۔ روبوٹکس کے شعبے میں، چین کو ٹریننگ ڈیٹا کو بڑے پیمانے پر تیار کرنے کا ساختی فائدہ حاصل ہے، اور اہم بات یہ ہے کہ اس کا ہارڈویئر ڈویلپمنٹ اور فیڈ بیک ادارہ بہت تیز رفتار ہے۔

لیکن ان فوائد کے باوجود، چینی لوگ اپنی کامیابی پر راضی نہیں لگ رہے ہیں۔ بلکہ، سلیکون ویلی کے بارے میں کیا سوچا جا رہا ہے، اس کو جاننے کا ایک مضبوط جذبہ عام ہے۔ سلیکون ویلی اب بھی عالمی نوآوری کا مرکز سمجھا جاتا ہے۔

ایک ٹاپ وینچر کیپٹلسٹ نے مجھے بتایا کہ جب بینچ مارک یا ریڈ سیک کا نیا پوڈکاسٹ جاری ہوتا ہے، تو وہ اسے پوری کمپنی کے لیے ضروری دیکھتا ہے۔

چینی لوگ مغرب میں ہونے والی تمام باتوں کو بہت اچھی طرح جانتے ہیں۔ میں X اور LinkedIn پر جو چیزیں شیئر کرتا ہوں، وہ عام طور پر کچھ ہی گھنٹوں میں چینی AI برادری کے پرکشش میڈیا (نیوزہویو، جیشین زہن، یا کوانٹم وی) کے ذریعے ترجمہ ہو جاتی ہیں۔ حتیٰ کہ X کے کمنٹس بھی اسکرین شاٹ کے طور پر ترجمہ کر لیے جاتے ہیں۔ آپ شاید خود نہ جانیں، لیکن آپ چین میں کافی مشہور ہو چکے ہیں۔

یہ معلومات کا عدم توازن ان کی سیکھنے کی رفتار کو بڑھاتا ہے اور بالآخر چین کو سلیکون ویلی کے درمیان فرق کو کم کرنے میں مدد کر سکتا ہے۔ لیکن اب تک، وہ اب بھی سلیکون ویلی کو دیکھ رہے ہیں۔

کلی طور پر، چینی سرمایہ کاری بازار کی بالغیت نسبتاً کم ہے اور مالکان کے لیے زیادہ سخت ہے۔ اس ماحول میں ایسی کمپنیاں پیدا ہو سکتی ہیں جو زیادہ قابلیت اور حملہ آور ہوں اور عالمی بازار میں مقابلہ کرنے کے قابل ہوں؛ لیکن بہت زیادہ دباؤ اور ذاتی ذمہ داری کی وجہ سے زیادہ ببل اور دھوکہ دہی بھی پیدا ہو سکتی ہے۔

سیول سے تل ابیب تک، دنیا کے زیادہ تر ٹیکنالوجی سنٹرز سلیکون ویلی کے ماڈل پر مبنی ہیں۔ لیکن چین کئی طرح سے ایک دوسری متوازی کائنات کا اظہار کرتا ہے۔ چین کی ترقی کو سمجھنے کے لیے، یہ دیکھنا دلچسپ ہے کہ وہ نوآوری کو کس طرح فنانس دیتا ہے اور اس طرح وہ آج تک کیسے پہنچا اور آگے کہاں جا رہا ہے۔

یا لسٹ ہو جائے، یا باہر ہو جائے

بہت سارے روبوٹس اور آرٹیفیشل انٹیلی جنس کمپنیوں کے بانیوں سے مل کر سب سے زیادہ حیران کن بات یہ تھی کہ وہ تقریباً سب اگلے سال IPO کی منصوبہ بندی کر رہے ہیں اور پوری توانائی کے ساتھ تیزی سے آگے بڑھ رہے ہیں۔

ان کمپنیوں میں سے کوئی بھی یو شو ٹیکنالوجی یا مہینے کے اندھیرے کے سائز تک نہیں پہنچا — حتیٰ کہ ان دوں میں سے کوئی بھی ناسڈیک پر فہرست ہونے کے لیے مشکل ہوگا — لیکن سب نے مجھے بتایا کہ وہ فہرست ہونے کے لیے تیار ہیں۔

کیوں؟ کیونکہ ان کے پاس کوئی اور منتخب نہیں۔ چین میں، بہت سی اسٹارٹ اپ کمپنیاں اس لیے لسٹ ہوتی ہیں کہ وہ لسٹ ہونے کے لیے تیار نہیں ہیں، نہ ہی بازار کا وقت کافی بالغ ہے، بلکہ وہ مجبور ہو کر لسٹ ہوتی ہیں۔

امریکی ایڈیٹرز کے لیے ایک حیران کن بات یہ ہے کہ بہت سے چینی ایڈیٹرز کے انvestmenٹ معاہدوں میں یہ شرط ہوتی ہے کہ وہ ایک مخصوص حد تک، کم از کم ایک حد سے زیادہ منافع کے ساتھ، سرمایہ واپس کریں۔ اس مدت کبھی کبھی چھ سے آٹھ سال تک ہوتی ہے۔ اگر وہ اسے پورا نہ کر پائیں، تو کمپنی یا خود ایڈیٹر ذاتی طور پر ریڈمپشن اور ادائیگی کے لیے ذمہ دار ہو سکتے ہیں۔

چین کے محدود شریک اور عام شریک کم صبر رکھتے ہیں اور نتائج کی درخواست زیادہ براہ راست ہوتی ہے۔ چینی زبان میں اس ظاہری ظاہری صورت کے لیے ایک خاص اصطلاح بھی ہے: "مینگ گو شی زائی"، جس کا مطلب ہے کہ ظاہری طور پر ملکیت ہے، لیکن عملی طور پر قرض ہے۔

یہ سمجھنا مشکل ہے کہ ایک ایسے پائیدار ماحول میں جہاں بانیوں کو اعلیٰ خطرے والے کاروبار شروع کرنے کے لیے ذاتی ذمہ داریوں کا بوجھ اٹھانا پڑتا ہے، نوآوری کیسے ہوتی ہے۔ جو خطرات ہیں، کون اس کے لیے کاروبار شروع کرنے کا حوصلہ رکھتا ہے؟

لیکن چینی بانی واقعی سب کچھ کے لیے جوکھم بھونا چاہتے ہیں۔

ایسے انعامی نظام نے عالمی سطح پر سب سے زیادہ مہارت والا اور طاقتور کمپنیوں کا ایک گروپ تشکیل دیا، اور ایسے بانیان جو اپنی پوری زندگی کمپنی میں لگا دیتے ہیں۔ جب وہ چین کے کرشنکارکن ماحول میں پیسہ کمانے میں ناکام ہو جاتے ہیں، تو وہ عام طور پر بیرون ملک پھیلنے کا فیصلہ کرتے ہیں اور جلد ہی مقامی مقابلہ کنندگان کو دبا دیتے ہیں۔

وہ اسٹنفورڈ یونیورسٹی کے دوسرے سال کے طلبہ نہیں ہیں، جو صرف تجربہ کرنے کے لیے اور گرمیوں کی�ٹی کے دوران وائی کامبنیٹر میں شرکت کر رہے ہوں۔ ان کے لیے یہ ایک ایسا کھیل ہے جہاں یا تو سب کچھ جیتا جائے یا سب کچھ کھو دیا جائے۔

یہ دو سوالات کو بھی اُبھارتا ہے۔

کیوں کوئی ضمیمہ یا نکاسی نہیں ہوئی؟

کیوں نکاس کا واحد طریقہ IPO ہونا چاہیے؟ کیا کمپنی کو خریدا نہیں جا سکتا، جس سے سرمایہ کار مرجوعی کے ذریعے اپنی رقم واپس حاصل کر سکیں؟

جواب تقریباً منفی ہے۔

چین میں تقریباً کوئی حقیقی بالغ ضمیمہ بازار نہیں ہے، اس لیے اسٹارٹ اپ کمپنیاں عام طور پر صرف IPO کے ذریعے ہی نکل سکتی ہیں اور انہیں آخر تک جانا پڑتا ہے۔

چینی کمپنیوں کی قیمتیں سستی ہیں اور مزدوری کے اخراجات بھی کم ہیں۔ بڑی کمپنیاں ایک اسٹارٹ اپ کو خریدنے کے بجائے اس کے خیال کو براہ راست نقل کر دیتی ہیں، اور اکثر اسے زیادہ تیزی سے نقل کر دیتی ہیں۔

چینی کمپنیاں عام طور پر بہت خواہش مند ہوتی ہیں اور افقی توسیع کی عادت رکھتی ہیں۔ ایک اسمارٹ فون کمپنی شاید ایک سپورٹ کار بنائے، اور کاروباری سافٹ ویئر ترقی دے۔ یہ عوامل مل کر ان کی دوسری کمپنیوں کو خریدنے کی خواہش کو کم کرتے ہیں۔ وہاں، اسٹارٹ اپ ٹیموں کو "ٹیلینٹ اکھریشن" کے ذریعے نرم لینڈنگ کا موقع بھی تقریباً نہیں ملتا۔

تاہم، چینی ادارہ کار کے لیے ایک نسبتاً فائدہ مند بات یہ ہے کہ ان کا آئی پی او کا حدود عام طور پر ناسداک یا نیویارک سٹاک ایکسچینج سے کم ہے۔

یہاں کم رُکاوٹ کا مطلب یہ نہیں کہ تنظیمی درخواستیں کم سخت ہیں، بلکہ یہ کہ عوامی بازار ان کمپنیوں کو زیادہ قبول کرتا ہے، یعنی سرمایہ کار ان کمپنیوں کے شیئرز خریدنے کو تیار ہوتے ہیں۔

پچھلے کچھ سالوں میں، چین میں کئی ٹیک کمپنیاں جنہیں تقریباً کوئی آمدنی یا صارفین نہیں تھے، موجودہ امریکی ٹیک مارکیٹ کے تقویم معیارات کے مطابق ان کا سائز بہت کم تھا، لیکن پھر بھی انہوں نے کامیابی کے ساتھ آئی پی او مکمل کیا۔

بالکل، ہانگ کانگ کے ٹریڈنگ پلیٹ فارم اب بکس میں ہیں۔ زہپو، جو صرف کچھ ہی خالص بڑی زبان ماڈل عوامی کمپنیوں میں سے ایک ہے، کا اسٹاک بھی کافی بڑھ چکا ہے۔ لیکن اگر ان کمپنیوں کو امریکہ میں رکھا جائے، تو شاید وہ لسٹنگ مکمل نہ کر پائیں۔

ایک وضاحت یہ ہے کہ انفرادی سرمایہ کار ایشیائی اسٹاک مارکیٹ میں زیادہ تناسب رکھتے ہیں۔ تاہم، ٹیکنالوجی کمپنیوں کے لیے پسندیدہ لسٹنگ جگہ ہونے کے باوجود، ہانگ کانگ ایکسچینج کا ادارتی تقسیم A شیئرز مارکیٹ سے زیادہ ہے۔

ہم نہیں جانتے کہ ایشیا میں یہ بُرھا کتنے دیر تک جاری رہے گا۔ مقامی بہت سے ادارہ جاتی سرمایہ کار پہلے ہی کچھ سب سے زیادہ مقبول صنائع کے لیے ممکنہ گراؤنڈ کے لیے تیاری شروع کر چکے ہیں، تاکہ بازار میں تیزی سے گراؤنڈ کے بعد کم قیمت پر شیئرز خرید سکیں۔

تین قسم کے سرمایہی خزانے

ایک اور سوال یہ ہے کہ کیوں موسس اتنی سخت شرائط قبول کرتا ہے؟

کیا فنڈنگ کے درمیان آزاد بازار کی مقابلہ نہیں ہونا چاہیے، جیسا کہ امریکہ میں، Founders Fund اور a16z جیسے اداروں کے ذریعے، تدریجاً زیادہ فاؤنڈر فرینڈلی بن جانا چاہیے؟

یہ تبدیلی بالکل ہو رہی ہے۔ لیکن چین کا وینچر کیپنگ ایکوسسٹم امریکہ کے مقابلے میں ابھی نوجوان ہے۔ اہم بات یہ ہے کہ چینی ادارہ جات کے لیے مختلف سرمایہ کے ذرائع دستیاب ہیں، جن کے پیچھے بالکل الگ الگ انگیزے ہیں۔

چینی ایدیا کار عام طور پر تین قسم کے ادارہ جاتی خطرہ سرمایہ حاصل کر سکتے ہیں۔

ایسے فنڈز عام طور پر صوبائی یا شہری حکومتی فنڈز سے مدد حاصل کرتے ہیں، اور ان کے ساتھ لگائے جانے والے شرائط عام طور پر سب سے سخت ہوتے ہیں۔ وہ اکثر کمپنیوں سے مقامی دفتر یا فیکٹری قائم کرنے کا مطالبہ کرتے ہیں تاکہ نوکریوں کا ایجاد کیا جا سکے اور ٹیلینٹ کو کھینچا جا سکے۔

چینی یوان فنڈز کا مقصد عام طور پر صرف سرمایہ کی واپسی حاصل کرنا نہیں، بلکہ محدود شریکوں کے مقامی معاشی ترقی کو بھی فروغ دینا ہوتا ہے، جس کا انگریزی فنڈز سے جو صرف سرمایہ کاری کے منافع پر توجہ دیتے ہیں، الحافز نظام مختلف ہے۔

یہ درخواستیں عام طور پر ملازمتیں پیدا کرنے اور ماہرین کو کھینچنے پر مرکوز ہوتی ہیں، جبکہ ملازمت اور آبادی کے اندر آنے سے مقامی ریل اسٹیٹ مارکیٹ کو مستحکم بننے میں مدد ملتی ہے۔

تو پھر مالک کیوں اس قسم کے فنڈز قبول کرتا ہے؟

اس کا سبب یہ ہے کہ اگر آپ سب سے زیادہ مقبول شعبوں جیسے صنعتی ذہانت، سیمی کنڈکٹرز اور روبوٹکس میں داخلہ لینا چاہتے ہیں، تو یہ صنعتیں اکثر ریاست کی اولین ترجیحات ہیں۔ کبھی کبھی، صرف رینمنبی فنڈز ہی سرمایہ کاری کر سکتے ہیں، جیسے DeepSeek۔

اس قسم کے اداروں میں روایتی چینی ٹاپ ویچر کیپٹل جیسے Sequoia Capital China، Hillhouse Capital، ZhenFund، Qiming Venture Partners اور IDG شامل ہیں۔ Qiming Venture Partners امریکی Matrix Partners کے ساتھ اب کوئی زیادہ تعلق نہیں رہا۔ ان میں سے بہت سے ادارے ڈالر اور رینمنبی فنڈ دونوں کا انتظام کرتے ہیں۔

پہلی قسم کے سرمایہ کے مقابلے میں، یہ فنڈز عام طور پر بانیوں کے لیے زیادہ دوستانہ ہوتے ہیں۔ پچھلے بیس سالوں میں، بہت سی چینی مشہور کمپنیوں کے پیچھے ان کا ساتھ رہا ہے۔

یہ وہ سرمایہ کا ذریعہ ہے جس کی چینی ادارہ کار سب سے زیادہ خواہش رکھتے ہیں، خاص طور پر ان کمپنیوں کے لیے جو عالمی بازار کی طرف بڑھنے کا منصوبہ رکھتی ہیں۔ بالفرض، سیکو چین کے قیام سے لے کر اس کے بعد سیکو سے الگ ہونے تک، یہ سیکو سسٹم میں سب سے بہترین کارکردگی والی سرمایہ کاری کا حصہ رہا۔

آخری قسم وہ صرف مغربی فنڈز ہیں جیسے ہم۔

تاریخی طور پر، کئی مغربی فنڈز، جیسے کوٹو اور ٹائگر جلوب، چین میں بہت زیادہ کمائی کر چکے ہیں۔ لیکن اب، بیرونی پٹیل چینی کمپنیوں میں ب безہ سرمایہ کاری میں کافی کمی آ چکی ہے۔

بینچ مارک کی طرف سے Manus کے B راؤنڈ میں سرمایہ کاری ایک غیر معمولی معاملہ ہے اور شاید آخری ایسی ٹریکسیشن ہوگی۔ واضح طور پر، اس لین دین کے بعد کے نتائج نے خارجی سرمایہ کاروں کی حوصلہ افزائی مزید کم کردی۔

بے شک، سرمایہ کار ہمیشہ اپنے آپ کو الٹا سوچنا چاہتے ہیں۔ شاید، چین میں سرمایہ کاری بازار میں آخری اصل الٹا سوچنے والا سرمایہ کاری کا مسئلہ ہے۔

میں نے فاؤنڈرز فنڈ کے ایک رکن سے پوچھا تھا کہ اب کون سا سرمایہ کاری کا راستہ اب بھی الٹا کہلا سکتا ہے۔ وہ بھی تسلیم کرتا ہے کہ کرپٹو کرنسی اور دفاعی ٹیکنالوجی دونوں بہت زیادہ بھر چکی ہیں، اور چین شاید واحد باقی ماندہ الٹا دعویٰ ہے۔

FA میڈیم لیئر

FA کا وجود چین کے ریسک کیپٹل صنعت کی ایک منفرد خصوصیت بھی ہے۔

FA کا مطلب Financial Advisor یعنی "فینانشل ایڈوائزر" ہے، لیکن سب اسے بس FA کہتے ہیں۔

وہ وہ فنڈ مینجمنٹ ادارے نہیں ہیں جن کا نام ممکنہ طور پر یاد دلاتا ہے، بلکہ وہ ابتدائی فنانسنگ کے لیے سیورٹیز کے بینکر ہیں جو منصوبوں کو پیک کرتے، مارکیٹنگ کرتے اور اسٹارٹ اپس اور وینچر کیپٹلس کے درمیان ٹریڈز کو ممکن بناتے ہیں۔

مکمل فنڈنگ ایکوسسٹم میں اتنی بڑی درمیانی طرف کا ہونا میرے لیے بہت حیران کن ہے۔

ویچر کیپٹلس دراصل پروجیکٹس کی تلاش اور پہلی مرحلے کی ڈیویلپمنٹ چیکنگ کو FA کو آؤٹ سورس کرتے ہیں۔ FA عام طور پر مالکان کے لیے سرمایہ کاروں تک پہنچنے کا پہلا نقطہ ہوتا ہے۔ بہت سے مالکان FA کے ساتھ کام کرنا پسند کرتے ہیں تاکہ وہ اپنے لیے مہارت اور طاقتور ویچر کیپٹلس کے ساتھ مذاکرات کرنے میں مدد کر سکیں۔

لیکن اس میں واضح طور پر مفاد کا تنازعہ ہے۔

FA ایک وینچر کیپل سے اعتماد اور رسائی کھو دے گا اگر وہ الٹا فلٹر کیے گئے، کم معیار کے کمپنیوں کو لگاتار پیش کرتا رہا، ورنہ FA عام طور پر فنڈنگ کے 2% سے 5% کمیشن لیتا ہے۔ اس نظام میں، یہ تقریباً ایک مقررہ ٹیکس بن چکا ہے۔

میں نے ایک ٹاپ انسٹیٹیوشنل انویسٹر سے پوچھا کہ وینچر کیپٹل فرمیں اس قسم کی صورتحال کو کیوں برداشت کرتی ہیں۔ کیا FA پر انحصار کرنے سے ان کو منفرد پروجیکٹس کے ذریعے اضافی منافع حاصل کرنے کا موقع نہیں ملتا، اور کیا وہ دوسرے لوگوں سے زیادہ جلد اچھے پروجیکٹس نہیں دیکھ پاتے؟ اس کا جواب تھا: یہ صنعت اسی طرح کام کرتی ہے۔

وہ بالکل بھی ایسے منصوبوں میں سرمایہ کاری نہیں کرتے جن میں FA کا کوئی کردار نہ ہو، لیکن بہت سے بہترین منصوبے اپنے ابتدائی فنڈ ریزنگ چکروں میں FA کی قیادت میں ہوتے ہیں۔ FA تک ایک مکمل فنڈ ریزنگ ریلے کا منصوبہ بنا دیتے ہیں: Sequoia Capital چین سیڈ راؤنڈ کے لیے، Hillhouse Capital A راؤنڈ کے لیے، اور دونوں B راؤنڈ میں شریک ہوتے ہیں۔ اس طرح، کمپنی فنڈ ریزنگ کی توانائی بناتی ہے اور حقیقی طور پر تیزی سے آگے بڑھتی ہے۔

انکاہی تعلقات کا نیٹ ورک

چینی معاشرتی تعلقات کا نیٹ ورک نہ تو شفاف ہے اور نہ ہی باہری لوگ اسے سمجھنے میں آسانی محسوس کرتے ہیں۔ یہ چین کی تعلقات پر مبنی ثقافت کا نتیجہ ہے اور اس کے ساتھ ساتھ اس ثقافت کو مزید مضبوط بناتا ہے، جو روزمرہ کے کاروباری افعال کے طریقہ کار کو گہرائی سے متاثر کرتا ہے۔

چین ایک ایسا معاشرہ ہے جو "ریلیشن شپس" پر چلتا ہے۔

لینکڈ ان نے کبھی حقیقی طور پر چینی بazar میں داخلہ نہیں کیا، اور مقامی نقل کرنے والوں نے بھی کامیابی حاصل نہیں کی۔ آپ عام طور پر صرف واقعی دوستوں کے ذریعے لوگوں سے مل سکتے ہیں، اور اگر آپ پیچیدہ طور پر چاہیں تو صرف بڑے گروپ چیٹس میں شامل ہو سکتے ہیں۔ وی چیٹ گروپس کی حد 500 افراد ہے، جبکہ آئی میسج گروپ چیٹس کی حد صرف 32 افراد ہے، جو بالکل ناچیز ہے۔

تصور کریں کہ آپ کو کوئی غیر متعلقہ ای میل، لینکڈ ان کے پرائیویٹ میسجز، یا کوئی سرگرم کال نہیں ملتی۔ اس کی وجہ سے ہے کہ چین نے کبھی ایک بالغ B2B SaaS صنعت ترقی نہیں دی۔ یہ ثقافت نے سرمایہ کاروں اور بنیادی کارکنوں کے درمیان تعامل کے انداز کو بھی شکل دی ہے۔ عام طور پر، سرمایہ کار کسی بھی بنیادی کارکن کو براہ راست پرائیویٹ میسج نہیں بھیجتے۔

یہ FA کے وجود کا ایک اور سبب بھی ہے: وہ بند رشتہ نیٹ ورک کے لیے "رشتہ گری کی مائعیت" فراہم کرتے ہیں۔

زیادہ تر چینی لوگ آن لائن اور وی چیٹ پر کسی نہ کسی طرح ناشناختہ رہتے ہیں۔ اگر آپ کسی کا وی چیٹ شامل کرتے ہیں، تو وہ اکثر اینیمے، کارٹون یا مناظر کی تصویر کو پروفائل تصویر کے طور پر استعمال کرتا ہے اور صرف آن لائن نام یا مستعار کا استعمال کرتا ہے۔ میں نے کچھ چینی لوگوں سے بھی ملاقات کی ہے جو اپنا اصل نام ظاہر نہیں کرنا چاہتے اور صرف مستعار استعمال کرتے ہیں، یا نسبتاً ذاتی خصوصیات سے محروم انگریزی نام استعمال کرتے ہیں۔

حکومتی ہاتھ

آخری عامل، ملک کے ذریعہ طے کیا گیا ترقی کا رخ اور مقصد ہے، جو ملکی منصوبہ بندی کے ذریعے چلائی جانے والی صنعتی پالیسی ہے۔ اس ماڈل کے لیے مغربی ردعمل اس بات پر منحصر ہے کہ آپ کون سے گروہ سے پوچھ رہے ہیں—کانگریس ہل، سلیکون ویلی، یا ان میں سے کوئی اور فریق۔

چینی انویٹیو ایکوسسٹم میں حکومت کا کردار مغرب کے مقابلے میں بہت زیادہ اہم ہے۔ حکومت بہت سے فنڈز کی اہم محدود شریک ہے، اور محفوظ قوانین، ٹیکس کی رعایتیں اور زمین کی سہولیات فراہم کرکے اسٹارٹ اپس کو اپنے علاقے میں آنے کے لیے متوجہ کرتی ہے۔ حکومت اس بات کو واضح کرکے وینچر کیپٹلسٹس کے سرمایہ کاری کے رخ کو بھی متاثر کرتی ہے کہ وہ کس صنعت کو ترقی دینا چاہتی ہے۔ پچھلے دہائی میں سب سے واضح مثال چینی سیمی کنڈکٹر صنعت ہے۔

چین کی مغز-کمپیوٹر انٹرفیس صنعت ایک زندہ اور شخصی سیاست کا مثالی مطالعہ فراہم کرتی ہے۔

کیونکہ کسی علاقے کی حکومت مغز-کمپیوٹر انٹرفیس ٹیکنالوجی کی تصدیق کرنے والی ہے، میں نے ان کے زیر انتظام سرمایہ کاری ادارے کے ارکان سے بات کی ہے، جنہوں نے اس شعبے میں کئی اسٹارٹ اپس میں سرمایہ کاری کی ہے۔ انہوں نے بتایا کہ ان کا پہلا مقصد ریسک کیپٹل ریٹرن حاصل کرنے کے بجائے اس ج strategic صنعت کو قائم کرنا ہے۔ یہ امریکہ کے In-Q-Tel جیسا ہے۔