ذریعہ | پینسل ڈو
مصنف | پینسل ڈو، ہوانگ شیوگوئی
ایڈٹ کریں | قلم کا راستہ، زو وی
اصل عنوان | چانگ ییمنگ کے اینجل انویسٹر، چلے جا رہے ہیں: 15,000 گنا ریٹرن
چینی VC مارکیٹ سے زانگ ییمنگ کے پیچھے کے اینجل انویسٹرز واپس ہو رہے ہیں۔
متعلقہ رپورٹس کے مطابق، امریکی فنانشل گروپ ہائینر انٹرنیشنل گروپ (SIG) اپنی چین وینچر کیپٹل ٹیم (ہائینر ایشیا) کو تدریجاً کم کر رہا ہے۔
چین کے کاروبار پر تقریباً بیس سال تک کام کرنے والے ڈائریکٹر جنرل گونگ تینگ کا تصور ہے کہ وہ مستقل طور پر چلے جائیں گے اور ایک کم از کم 100 ملین امریکی ڈالر کی فنڈنگ والی نئی فنڈ تشکیل دیں گے، جس میں SIG بھی سرمایہ کار کے طور پر شامل ہو سکتی ہے۔ ہائینا ایشیا صرف کچھ ملازمین کو رکھے گی اور ابھی تک باہر نہیں نکلے گئے پرانے منصوبوں کا انتظام کرے گی۔
ہینان ایشیا کا سب سے اہم سرمایہ کاری، بالکل بائٹ دانس ہے۔
2012ء میں، جانگ ییمنگ نے بائٹ دانس کی بنیاد رکھنے کی تیاری شروع کی تھی، جبکہ ہائینر ایشیا ان میں سے ایک پہلی ادارہ تھا جس نے اس پر بھروسہ کیا۔ ابتدائی سرمایہ کاری صرف 80,000 امریکی ڈالر تھی؛ اس کے بعد اس نے مزید سرمایہ کاری کی اور بائٹ دانس کے قیام کے سال 5 ملین امریکی ڈالر کے فنڈ ریزنگ میں شرکت کی۔ 2024ء تک، رپورٹس کے مطابق، ہائینر ایشیا کے پاس بائٹ دانس کے تقریباً 15 فیصد حصص تھے، جو کمپنی کے سب سے اہم باہری شیئر ہولڈرز میں سے ایک تھے۔
یہ شاید چین کے ویچر کیپٹل تاریخ کی سب سے زیادہ منافع بخش ابتدائی سرمایہ کاری ہے: نئی قیمت کے مطابق، ہائینن ایشیا کے حصے کی کتابی قیمت 90 ارب ڈالر سے زیادہ ہے، جس کا منافع 15,000 گنا ہے۔
اور اب، اس اثاثے کے مالک ہائینر ایشیا فیصلہ کر چکا ہے کہ اگلے چانگ یی منگ کی تلاش نہیں کرے گا۔
صرف بایت جیان کو ہٹانا ہی نہیں
ہینا ایشیا چین میں ہمیشہ کچھ عجیب سی لگتی رہی۔
اس کے پیچھے کا SIG، جس کا مکمل نام Susquehanna International Group ہے، امریکہ کے پینسلوانیا ریاست کے فلیڈیلفیا کے باہر بارلینگویڈ میں واقع ہے۔ SIG کا اصل کاروبار وینچر کیپٹل نہیں، بلکہ کوانتیٹیو ٹریڈنگ، آپشن میکنگ اور سکورٹیز ٹریڈنگ ہے۔
1987 میں، جیف یاس سمیت کچھ ریاضی اور پوکر پسند کرنے والے کالج کے ساتھیوں نے SIG کی بنیاد رکھی۔ اب تک، کمپنی پوکر کو ٹریڈرز کی تربیت کا اہم ذریعہ بنائے رکھی ہے۔ نئے ملازمین تربیت کے دوران پوکر کھیلنے میں بہت وقت گزاریں گے، تاکہ وہ غیر مکمل معلومات کے تحت احتمالات کا جائزہ لینا، پوزیشنز کو منظم رکھنا، اور اپنے فیصلوں میں غلطی ہونے کو قبول کرنا سیکھ سکیں۔
ہائینر انٹرنیشنل گروپ میں پوکر کی گہری ثقافت ہے
یہ سوچ نے ہائینر ایشیا میں بھی داخلہ کر لیا۔
سنتھیٹک ویچیورل کیپٹل عام طور پر پینشن فنڈز، یونیورسٹی ڈونیشن فنڈز، سوورین فنڈز اور فیملی آفسز سے فنڈز جمع کرتے ہیں، اور پھر اپنے فنڈ سائکل کے تقریباً دس سالوں کے دوران سرمایہ کاری کرتے ہیں اور نکاسی کرتے ہیں۔ فنڈ مینیجرز مینجمنٹ فیس اور پرفارمنس شیئر کماتے ہیں، اور باہری ایل پی کو پرفارمنس کی وضاحت کرتے رہتے ہیں۔
ہائینا ایشیا نے طویل عرصے تک اپنے اپنے پیسے کا استعمال کیا ہے۔
اس کا مطلب ہے کہ اسے کم زور کے ساتھ فنڈنگ کی ضرورت ہوتی ہے، اور کسی فنڈ کے قریب آنے والے ختم ہونے کی وجہ سے ایک ابھی تک بڑھ رہی کمپنی کو جلدی بیچنے کی ضرورت نہیں پڑتی۔ اگر پروجیکٹ کافی اچھا ہے، تو اسے لمبے عرصے تک رکھا جا سکتا ہے؛ اگر صنعت میں لہریں آئیں، تو وہ اپنا انvestments جاری رکھ سکتا ہے۔ بائٹ دانس بعد میں دنیا کی سب سے قیمتی غیر فہرست شدہ ٹیکنالوجی کمپنیوں میں سے ایک بن گئی، اور اس طرح کی فنڈنگ ساخت کا اہمیت صرف اس وقت پوری طرح سامنے آئی۔
کچھ حد تک، ہائینر ایشیا SIG کا چین میں ایک لمبے عرصے کے ٹریڈنگ اکاؤنٹ کی طرح ہے، نہ کہ ایک معیاری خطرہ سرمایہ کاری فنڈ۔
گونگ تینگ بھی ایک معمولی ستارہ سرمایہ کار نہیں ہیں۔
اس نے اپنا بیچلر شریف شنگھائی جیٹونگ یونیورسٹی میں اپلائیڈ فزکس میں مکمل کیا (1984 کے فارغ التحصیل)، اس کے بعد پرنسٹن یونیورسٹی سے الیکٹرانک انجینئرنگ میں ڈاکٹریٹ حاصل کی، جہاں وہ روشسٹر یونیورسٹی میں اسسٹنٹ پروفیسر اور ریسرچر کے طور پر کام کرتے رہے، اور انہوں نے ریل اسٹیٹ انویسٹمنٹ، کاروباری منیجمنٹ اور اینجل انویسٹمنٹ بھی کیا۔ انہوں نے یونائفڈ کمیونیکیشن کمپنی Hotvoice بھی قائم کی، لیکن ان کا اسٹارٹ اپ آخرکار کامیاب نہ ہوا۔
جنوری 2006 میں، گونگ تینگ نے ہائے نا ایشیا میں شمولیت اختیار کی اور اس کے بعد لگاتار چین کے کاروبار کی ذمہ داری سنبھالی۔ اس سے پہلے، وہ کاروباری، پروفیسر، مشیر اور سرمایہ کار کے طور پر کام کر چکے تھے۔ اس سے زیادہ جوان سرمایہ کار جو سرمایہ کاری بینکوں اور مشاورتی کمپنیوں سے وی سی میں آئے ہیں، وہ جانتے ہیں کہ کاروباری کمپنیاں کیسے ناکام ہوتی ہیں۔
گونگ تینگ نے اپنے ابتدائی دنوں میں ہینا ایشیا کے لیے سخت صنعتی حدود مقرر نہیں کیں، اس نے صاف طور پر کہا تھا کہ ہینا ایشیا “گروہ بندی” سے نفرت کرتی ہے اور معاملات کو چھیننے سے بچتی ہے۔ جب تک چینی مارکیٹ کی نمو میں حصہ لیا جا سکے، کھانا پینا، گاڑیوں کا کرایہ، صحت کی دیکھ بھال اور انٹرنیٹ سب استثماری مواقع بن سکتے ہیں۔ کسی ایک سیکٹر پر بھروسہ کرنے کے بجائے، ہینا ایشیا زیادہ توجہ دیتی ہے کہ کمپنی ابھی تک سرمایہ کاروں کے توجہ سے محروم ہے یا نہیں، کریٹرز قابلِِ اعتماد ہیں یا نہیں، اور اگر کمپنی کامیاب ہو جائے تو کیا وہ مستقل طور پر فنڈنگ فراہم کر سکتی ہے اور لمبے عرصے تک رکھ سکتی ہے۔
آج تک، ہائینا ایشیا نے 350 سے زیادہ کمپنیوں میں سرمایہ کاری کی ہے اور تقریباً 3.5 ارب ڈالر سے زیادہ کا انvest کیا ہے۔ کچھ شہرت یافتہ منصوبوں میں ByteDance، Homeinns، Xiangcunji، Bona Film Group، Damai.cn، Himalaya، Agora، QuestionPro، FlashExpress، Genomics and Jingtai Technology، اور Musical.ly شامل ہیں۔
ہائینا ایشیا نے حتیٰ کہ Musical.ly میں بھی سرمایہ کاری کی۔ 2017 میں، بائٹ دانس نے Musical.ly کا اختراع کیا اور اسے TikTok کے ساتھ ادغام کر دیا۔ یعنی، SIG نے صرف اس بات کا اندازہ لگایا کہ بعد میں چین میں معلومات کے تقسیم کے پلیٹ فارم کو کون سا بڑا ہوگا، بلکہ TikTok کے عالمی سطح پر پھیلنے کے لیے سب سے اہم ٹکڑے کو بھی پہلے سے ہی درست طریقے سے منتخب کر لیا۔
اپنی عدم جانکاری کو تسلیم کریں
بائٹ دانس میں سرمایہ کاری کے بارے میں سب سے مشہور اسکرپٹ ایک نیپکن تھا۔
2007 میں، ہائینا ایشیا نے کوکسن میں سرمایہ کاری کی، اور ڈائریکٹر جنرل وانگ قیونگ کو کمپنی میں سرمایہ کار کے نمائندہ کے طور پر بھیجا گیا۔ اس وقت، 24 سالہ چانگ ییمنگ کوکسن ٹیکنالوجی کمیٹی کے چیئرمین تھے۔ اس کے بعد، وانگ قیونگ نے چانگ ییمنگ کا مستقل طور پر خیال رکھا۔ 2009 میں، ہائینا ایشیا نے کوکسن کے ریل اسٹیٹ سرچ بزنس سے الگ ہونے والے جیوجی فانگ میں بھی سرمایہ کاری کی اور چانگ ییمنگ کو اس منصوبے کی ذمہ داری دی۔
جیوجی فانگ ایک بڑی کمپنی نہیں بنی، لیکن چانگ ییمنگ نے اچھا اعتماد کا ریکارڈ چھوڑا۔
2012 کے چنگیس کے بعد، جانگ ییمنگ نے وانگ قیونگ سے بیجنگ کے زہچون لو کے قریب ایک کافی شاپ میں ملاقات کی۔ اس نے مکمل بزنس پلان نہیں بنایا، بلکہ ایک ناپاک کاغذ پر ایک مصنوع کا پروٹو ٹائپ بنایا: صارفین کی دلچسپی کے مطابق، ذاتی مواد کی مستقل تجویز۔
یہی بعد میں تائیزہن ٹوٹل کا بنیادی منطق بن گیا۔
عوامی رپورٹس میں ہینا ایشیا کے ابتدائی سرمایہ کاری کے اعداد و شمار مختلف ہیں۔ کچھ رپورٹس کے مطابق، ابتدائی طور پر 80,000 امریکی ڈالر کی سرمایہ کاری کی گئی، اور کچھ ماہوں کے بعد مزید تقریباً 2 ملین امریکی ڈالر شامل کیے گئے؛ دوسری رپورٹس کے مطابق، ابتدائی دور میں کل تقریباً 5 سے 6 ملین امریکی ڈالر کی سرمایہ کاری کی گئی۔ زیادہ متفقہ بات یہ ہے کہ ہینا ایشیا بائٹڈانس کے پہلے بڑے ادارتی حامی تھے، اور گونگ تینگ اور وانگ جونگ اس سودے کے مرکزی حامی تھے۔
لیکن نیپکن صرف ایک آسانی سے پھیلنے والی کہانی ہے۔
اس سرمایہ کاری کا اصل مشکل حصہ کافی شاپ میں تجویز کیے جانے والے الگورتھم کو سمجھنا نہیں، بلکہ ایک بڑے فنانشل گروپ کا مقامی ٹیم کے طویل مدتی积累 کیے گئے غیر معیاری معلومات پر اعتماد کرنا ہے۔
زhang ییمینگ کے پاس کوئی خوبصورت ریزومہ نہیں تھا، نہ ہی کوئی دلچسپ طریقے سے تیار کیا گیا بزنس پلان تھا۔ ٹائیزو ٹونگ کا آغاز ایک ایسے کاروبار سے ہوا جسے سمجھانا آسان نہیں تھا۔ خبروں کا مواد کاپی رائٹ کے مسائل سے جُڑا ہوا تھا، اشتہاری ماڈل ابھی تصدیق شدہ نہیں تھا، موبائل انٹرنیٹ صرف شروع ہو رہا تھا، اور کمپنیاں جیسے بائیدو، ٹینسینٹ اور سینگوان پہلے ہی بڑی مقدار میں ٹریفک انٹری پوائنٹس پر قابض تھیں۔
یہ سرمایہ کاری ممکن ہو سکی، کیونکہ وانگ قیونگ نے چانگ یی منگ کو کئی سالوں تک نگاہ رکھا تھا۔ وہ جانتی تھی کہ وہ مصنوعات کیسے مینج کرتا ہے اور نائن نائن فنگ کی ناکامی کا مقابلہ کیسے کرتا ہے۔ گونگ تینگ، جو چینی کاروبار کے لیے ذمہ دار ہیں، اس جائزے کے لیے تنظیمی سہولت فراہم کرنے کو تیار ہیں۔
دوسرے الفاظ میں، ہائینر ایشیا کی ترجیح یہ نہیں کہ اس کا صدر دفتر چینی انٹرنیٹ کو زیادہ اچھی طرح سے سمجھتا ہے۔
بالکل اس کے برعکس، اس کا فائدہ اس بات میں ہے کہ سرکاری دفتر نے اپنی عدم جانکاری کو تسلیم کیا اور چین میں رہنے، کام کرنے اور تعلقات قائم کرنے والے افراد کو کافی بڑی فیصلہ سازی کی اختیارات دے دیں۔
اس میں گونگ تینگ کا کردار بھی ہر پروجیکٹ کی دریافت کو خود انجام دینا نہیں ہے۔
اس کی اہم ترین صلاحیت، ایک ایسا نظام قائم کرنا ہے جو پہلی لائن کے سرمایہ کاروں کو غیر متفقہ فیصلوں کرنے کی اجازت دے۔ بہترین سرمایہ کاری اداروں کا مرکزی نقطہ یہ نہیں کہ ہر لین دین کو سب سے مشہور شراکت دار خود منظور کریں، بلکہ وہ لوگ جن کے پاس حقیقی معلومات ہیں، انہیں نمٹنے کا حق دینا ہے۔
پینسل ڈو کے کچھ سرمایہ کاروں کے ساتھ بات چیت میں، گونگ تینگ کو جاننے والوں نے انہیں "اچھا بھائی" کہا، جو نوجوانوں کی دیکھ بھال پیشہ ورانہ طریقے سے کرتے ہیں۔
اور گونگ تینگ خود لمبے عرصے سے خاموش رہے ہیں۔
چین میں ویچیو کے سب سے مصروف دور میں، بہت سے سرمایہ کاروں نے تقریروں، سوشل میڈیا اور علناً جدل کے ذریعے خود کو ٹرینڈنگ شخصیت بنادیا۔ گونگ تینگ نے اکثر اس روشنی کے مرکز میں نہیں آنا۔ انہوں نے کہا تھا کہ سرمایہ کاروں کو “پیچھے کے ہیرو” بننا چاہیے، اور ان کا خیال ہے کہ ویچیو کیریئر کے بعد کے مراحل کے لیے مناسب ہے، کیونکہ سرمایہ کاری کے لیے کاروبار شروع کرنا، انتظام اور ناکامی سے حاصل ہونے والی جامع تجربات درکار ہوتے ہیں۔
یہ خاموشی کبھی کبھی باہری لوگوں کو اس کے کردار کو کم ت估 کرنے پر مجبور کر دیتی ہے۔
ڈالر میں سرمایہ کاری کا نیا مرحلہ
SIG نے اپنا چینی وینچر کیپٹل ٹیم بند کر دیا، جس کا مطلب یہ نہیں کہ وہ چین سے مکمل طور پر نکل گئی ہے۔
متعلقہ میڈیا کی رپورٹس کے مطابق، SIG ایک چھوٹی سی ٹیم کو برقرار رکھے گا جو بائٹڈانس جیسے انویسٹمنٹس کو مینیج کرتا رہے گا۔ اس کے علاوہ، SIG اپنے سکریٹی ٹریڈنگ اور مارکیٹ میکنگ کے کاروبار کو چین میں بھی ترقی دے رہا ہے۔ جس ٹیم کو بند کر دیا گیا ہے، وہ اسٹارٹ اپس کی تلاش، فنانسنگ کے شرائط پر مذاکرات اور نئے اسٹیک انویسٹمنٹس کرنے والی ویچیورل کیپٹل ٹیم ہے۔
2026 میں، چین کا وینچر کیپٹل مارکیٹ اصل میں بحال ہو رہا ہے۔
متعلقہ صنعتی ڈیٹا کے مطابق، 2026 کے پہلے پانچ ماہوں میں چین میں ویچر کیپٹل اور پرائیویٹ ایکویٹی کی سرمایہ کاری 620 ارب یوان تک پہنچ گئی، جو پچھلے سال کے مقابلے میں تقریباً 60 فیصد زیادہ ہے؛ اسی دوران نئے درج کیے گئے ویچر کیپٹل فنڈز کا سائز 154 ارب یوان تک پہنچ گیا، جو 2025 کے پورے سال سے زیادہ ہے۔ آرٹیفیشل انٹیلی جنس، روبوٹکس، کوانتم ٹیکنالوجی، لو ایئر اقتصادیات اور اعلیٰ ت制造، بڑی مقدار میں فنڈز کو اپنی طرف متوجہ کر رہے ہیں۔
مسئلہ یہ ہے کہ آج واپس آنے والی رقم، SIG نے جب چین میں داخلہ کیا تھا، اس وقت کی رقم نہیں ہے۔
2005 کے آس پاس، ڈالر وی سی کا کلاسک ماڈل بہت واضح تھا: امریکہ یا عالمی ایل پی سے ڈالر جمع کرنا، چین میں انٹرنیٹ اسٹارٹ اپس تلاش کرنا، آف شور ساخت بنانا، اور آخرکار نیو یارک یا ہانگ کانگ میں لسٹ ہونا۔ چین کریٹرز، انجینئرز اور مارکیٹ فراہم کرتا تھا، جبکہ امریکہ سرمایہ اور ایگزٹ چینلز فراہم کرتا تھا۔
اب اس سلسلے کا ہر حصہ زیادہ پیچیدہ ہو گیا ہے۔
2024 میں، چین کے ویچیوں کی سرمایہ کاری 40.2 ارب ڈالر تھی، جو پچھلے سال کے مقابلے میں 36.7 فیصد کم تھی۔ 2025 اور 2026 کے آغاز تک، امریکہ سے آنے والی ٹیکنالوجی سرمایہ کاری مسلسل کم ہو رہی ہے، جبکہ رینمنبی مارکیٹ میں ریاستی اثاثے، حکومتی ہدایتی فنڈز اور صنعتی سرمایہ پر زیادہ انحصار ہو رہا ہے۔
监管边界也发生了变化。
امریکی خزانہ کے خارجی سرمایہ کاری کے سیکورٹی قواعد 2025ء کے جنوری سے لاگو ہو گئے ہیں، جن میں امریکی طرف سے چین کے کچھ سیمی کنڈکٹر، کوئنٹم انفارمیشن اور آرٹیفیشل انٹیلی جنس منصوبوں میں سرمایہ کاری پر پابندی یا اطلاع دینے کا تقاضا کیا گیا ہے۔
ابھی چین میں سب سے زیادہ مقبول کاروباری سمتیں بالکل AI، چپس، روبوٹکس اور جدید تیاری ہیں؛ اور یہی شعبے امریکی سرمایہ کار اداروں کے لیے سب سے زیادہ مطابقت کی لاگت والے شعبے ہیں۔
اب وہ پرانی ساخت، جس میں ایک امریکی صدر دفتر برانڈ، ڈالر کے فنڈز اور عالمی آمدنی کو منظم کرتا تھا اور چینی ٹیم مقامی منصوبوں کو تلاش کرتی تھی، ٹوٹ رہی ہے؛ رین شان، جی جی وی... نے نئے اور پرانے برانڈز کو الگ کر لیا ہے۔
یہ شاید چینی امریکی ویچیو کے اگلے مرحلے کا ایک عکس بھی ہو: بڑی بین الاقوامی ادارے اپنی براہ راست سرگرمیوں کو کم کر رہے ہیں، جبکہ مقامی سرمایہ کار اپنے پہلے سے جمع کردہ برانڈ، تعلقات اور کارناموں کے ساتھ خود کو آزاد کر رہے ہیں، جن کی مالیات کا حجم چھوٹا، ساخت لچکدار اور ذرائع متعدد ہوتے ہیں۔
ٹویٹر：https://twitter.com/BitpushNewsCN
بٹ پش ٹی جی مکالمہ گروپ：https://t.me/BitPushCommunity
بیپوش ٹی جی سبسکرائب کریں: https://t.me/bitpush