ایتھریم کے سب سے بڑے کاروباری خزانہ رکھنے والوں میں سے ایک کے سی ای او، جوزف چالوم، جو شارپ لینک (ناسداک: SBET) کی قیادت کرتے ہیں، نے 7 اگست کو ایتھریم بہتری پیش کش 8363 کے خلاف آواز اٹھائی، جس میں ان کا دعویٰ ہے کہ یہ پیش کش DeFi سرگرمیوں کو خالی کر سکتی ہے اور بٹ کوائن کے خلاف ایتھریم کی مقابلہ کن صلاحیت کو کمزور کر سکتی ہے۔
جھگڑے کے مرکز میں ایک ایسا مکینزم ہے جو بے خوف لگتا ہے لیکن ایتھریم کے مالیاتی انگیجمنٹس کو بنیادی طور پر دوبارہ ترتیب دے سکتا ہے: ایک "ٹیپرڈ اسٹرنس برن" جو زیادہ ETH جمع ہونے کے ساتھ ساتھ ویلیدیٹر انعامات کو تدریجی طور پر تباہ کر دے گا۔
EIP-8363 در حقیقت کیا پیش کرتا ہے
8 اگست کو ایتھریم ریسرچرز، جن میں جسٹن ڈریک اور جیروم دے ٹیشے شامل ہیں، کے ذریعہ پیش کی گئی تجویز، ایک خاص اسٹیکنگ حد کو ہدف بناتی ہے: 60.25 ملین ایتھریم، جو موجودہ کل آپریشن کا تقریباً 50 فیصد ہے۔ جب اسٹیکڈ ایتھریم اس سطح کے قریب پہنچ جائے، تو ویلیدیٹرز کو ملنے والے کنسینسس لیور انعامات جلانا شروع ہو جائیں گے۔ اس حد کو عبور کریں، اور وہ انعامات صفر ہو جائیں گے۔
یہ اس سے زیادہ بڑا معاملہ ہے جتنا کہ سننے میں آتا ہے۔ موجودہ وقت میں، تقریباً 85 فیصد اسٹیکنگ انعامات مطابقت لیور کی جاری کردہ رقم سے آتے ہیں، جبکہ باقی 15 فیصد ٹپس اور MEV (حد سے زیادہ قابل استخراج قیمت، جو ویلیدیٹرز ٹرانزیکشنز کو دوبارہ ترتیب دینے سے حاصل کرتے ہیں) سے آتے ہیں۔ جاری کردہ رقم کے حصول کو ختم کرنا ویلیدیٹرز کی آمدنی کا بڑا حصہ ختم کر دے گا جو وہ نیٹ ورک کو محفوظ رکھنے کے لیے حاصل کرتے ہیں۔
یہ فیصلہ تقریباً 18 ماہ کے دوران تدریجی طور پر لاگو کیا جائے گا۔ حامی اسے ایک ضروری تضخیم کنٹرول کا اقدام سمجھتے ہیں، جو بڑے کسٹوڈیل کھلاڑیوں کے درمیان اسٹیکنگ کے زیادہ مرکوز ہونے سے بچائے گا جو بہت پتلا مارجن پر کام کرنے کی اجازت رکھتے ہیں۔
validator انعامات کو جلانے کے خلاف کیس
شارپ لینک کا ایتھریم خزانہ پہلے تقریباً 3 ارب ڈالر کے برابر درج کیا گیا تھا، جس سے چالوم کی مخالفت صرف نظریہ نہیں رہ جاتی۔ اس کے پاس اصلی مالی مفاد ہے، اور اس کا دلیل یہ ہے کہ پیشکش کے معماروں کم وزن دے رہے ہو سکتے ہیں دوسری درجہ کے اثرات پر۔
سب سے پہلے، آمدنی کا سوال ہے۔ ایتھریم کی اسٹیکنگ آمدنی اثاثے کا ایک اہم فروختی نقطہ ہے، خاص طور پر وہ ادارتی سرمایہ کار جو ETH کو بٹ کوائن کے ساتھ تقابل کر رہے ہیں۔ BTC کو کوئی نیٹو آمدنی نہیں ملتی۔ ETH کو ملتی ہے۔ اس آمدنی کو ختم کر دیا جائے، تو دو بڑے کرپٹو اثاثوں کے درمیان سرمایہ کی تقسیم کا حساب تبدیل ہو جاتا ہے۔
دوم، DeFi کا ڈومینو اثر ہے۔ اسٹیکنگ کے فائدے ethereum ایکو سسٹم کے لیے ایک قسم کی بے خطر شرح کے طور پر کام کرتے ہیں۔ DeFi قرضہ شرحیں، لکویڈ اسٹیکنگ ٹوکن کی حکمت عملیاں اور ریسٹیکنگ پروٹوکولز سبھی بنیادی اسٹیکنگ ریٹ کے ساتھ ترتیب دیے جاتے ہیں۔ اس بنیاد کو نکال دیں، تو ethereum پر مبنی مالیاتی مصنوعات کی پوری ییلڈ کرve مختل ہو جائے گی۔
لیکویڈ اسٹیکنگ ٹوکن، جو اسٹیکڈ ETH کی نمائندگی کرتے ہیں اور DeFi میں بنیادی تعمیراتی بلاکس بن چکے ہیں، ان کے بنیادی منافع میں کچھ زبردست کمی آ جائے گی۔ LSTs پر بنائے گئے پروٹوکولز کو آمدنی کے متبادل ذرائع تلاش کرنے ہوں گے یا معاشی طور پر غیر عملی بن جانے کا خطرہ ہوگا۔
وہ آخری نکتہ وہ جہاں چالوم ایک خاص طور پر خطرناک فیڈ بیک لوپ دیکھتا ہے۔ ایتھریم پہلے سے ہی 2021 سے لائیو EIP-1559 کے ذریعے ہر لین دین کے فیس کا ایک حصہ جلا رہا ہے۔ اگر DeFi سرگرمیاں کم ہو جائیں کیونکہ اسٹیکنگ آمدنی ختم ہو گئی ہے، تو کم لین دین کا مطلب ہے کم فیس جلنے کا، جس کا مطلب ہے ایتھریم کی پیشانی پر کم ڈیفلیشنری دباؤ۔ اس پroposal کا مطلب ہو سکتا ہے کہ وہ ایتھریم کو کم انفلیشنری بنانے کی کوشش کرتے ہوئے، متناقض طور پر اسے زیادہ انفلیشنری بنائے۔
ایتھریم حکومت میں ایک فلسفیانہ تقسیم
یہ بحث ایتھریم کے مرج کے بعد اس کے ترقی کے طریقے میں گہری تنازعہ کو ظاہر کرتی ہے۔ ایک طرف تحقیقی ماہرین ہیں جو زیادہ سٹیکنگ کو ایک نظام گٹھ کے خطرہ سمجھتے ہیں، جو طاقت کو بڑے کسٹوڈیل اداروں کے درمیان مرکوز کرتا ہے۔ دوسری طرف، ہولڈرز، خزانہ منتظمین اور ویلیڈیٹرز ہیں جو سٹیکنگ انعامات کو ایتھریم کے سیکورٹی ماڈل کی معاشی بنیاد سمجھتے ہیں۔
چالوم کی پوزیشن دیگر صنعتی آوازوں کے ساتھ مطابقت رکھتی ہے جو دلائل دیتی ہیں کہ ایتھریم کا موجودہ بیس-فی برن پہلے ہی ڈیفلیشنری کام کر رہا ہے، بغیر کسی دوسرے مکینزم کے جو براہ راست ویلیدیٹرز کو ہدف بنائے۔
اس بحث کا وقت اہم ہے۔ ایتھریم نے مرج کے بعد سے امریکہ میں اسپاٹ ETH ETFs کی منظوری تک، ادارتی اعتبار کو تعمیر کرنے میں سالوں بسر کیے ہیں۔ شارپ لنک جیسے کارپوریٹ خزانہ داریاں ایکو سسٹم کی طرف سے پیش گوئی کی جانے والی بالکل وہی قسم کی تقبل ہیں۔ جبکہ ادارتی پائپ لائن کا ابھی ترقی کا مرحلہ ہے، اسی وقت 85 فیصد اسٹیکنگ انعامات ختم کرنے کا تجویز رکھنا، کم از کم، ایک خطرناک اسٹریٹجک فیصلہ ہے۔