سی ای سی نے اب تک ایتھریم کے آغاز سے کریپٹو نے مانگا ہے: اس نے مقدمات دائر کرنے کے بجائے اصل قواعد لکھ دیے۔
18 اگست، 2026 کو، سکیورٹیز اینڈ ایکسچینج کمیشن نے “ریگولیشن کرپٹو اثاثے” شائع کیا، جو کرپٹو اثاثہ انویسٹمنٹ کنٹریکٹس کے لیے مخصوص پہلا سکیورٹیز فریم ورک تخلیق کرتا ہے۔ یہ قانون نئے آفرنگ ایمپٹشنز، رجسٹریشن راستے، اور ایک سیف ہاربر پروویژن متعارف کراتا ہے جو کافی حد تک ڈیسینٹرلائزڈ منصوبوں کو سکیورٹیز کی درجہ بندی سے مکمل طور پر آزاد کر سکتا ہے۔
پیشکش در حقیقت کیا کہتی ہے
تنظیم کا مرکز اس چیز پر مرکوز ہے جسے ایس ای سی "کورڈ انویسٹمنٹ کنٹریکٹس" کہتی ہے، جو کریپٹو منصوبوں کے مختلف طریقوں کو شامل کرتا ہے جن کے ذریعے وہ سرمایہ کاروں سے پیسہ جمع کرتے ہیں۔
دو استثناءات نمایاں ہیں۔ پہلا “اسٹارٹ اپ استثناء” ہے جو ابتدائی مراحل کے کریپٹو منصوبوں کو چار سال کے دوران 5 ملین ڈالر تک فنڈز جمع کرنے کی اجازت دیتا ہے۔ دوسرا “فنڈ ریزنگ استثناء” ہے جو سالانہ 75 ملین ڈالر تک فنڈز جمع کرنے کی اجازت دیتا ہے، جس کے لیے مطلوبہ مالی بیانات اور رپورٹنگ معیارات ہیں۔
اس کے علاوہ ایک محفوظ ہاربر پروویژن ہے، جو پیشکش کے مطابق "ہوٹل کیلیفورنیا" کے مسئلے کو حل کرتی ہے۔ کرپٹو کے اس مجازی تصور کے مطابق، ایک منصوبہ سکورٹیز قانون میں داخل ہو سکتا ہے لیکن کبھی باہر نہیں نکل سکتا، یہاں تک کہ جب ٹوکن کافی مرتبہ غیر مرکزی ہو جائے کہ کسی ایک ٹیم کے پاس انvestors کے لیے نتائج کنٹرول کرنے کا اختیار نہ ہو۔ محفوظ ہاربر ایک باہر نکلنے کا راستہ فراہم کرتا ہے: وہ منصوبے جو کچھ خاص غیر مرکزیت کی حدود تک پہنچ جائیں، ممکنہ طور پر مستقل سکورٹیز طبقہ بندی سے معاف ہو سکتے ہیں۔
نفاذ سے ملوثت تک
یہ تجویز کہیں سے نہیں آئی۔ سی ایس ای نے مارچ 2026 میں ایک تشریح جاری کی جس میں موجودہ سکیورٹیز کے قوانین کو کچھ کرپٹو اثاثوں پر کیسے لاگو کیا جائے، اس بات کا تعین کیا گیا، جس نے بنیادی طور پر ریگولیشن کرپٹو اثاثے کے لیے ذہنی بنیاد رکھ دی۔ وسیع قانون ساز ماحول بھی تبدیل ہو رہا ہے، جس میں 2025 جینیس ایکٹ جیسے اقدامات کانگریس کے ڈیجیٹل اثاثوں کے لیے واضح قوانین کے لیے خواہش کو ظاہر کرتے ہیں۔
ترجاہ کے بارے میں عوامی تبصرے تقریباً 20 اکتوبر، 2026 تک کھلے رہیں گے، جس سے صنعت کو تفصیلات پر تبصرہ کرنے کے لیے تقریباً دو ماہ کا وقت ملے گا۔
وہ تفصیلات جو سب سے زیادہ اہم ہوں گی
ٹِپنی کے دوران سامنے آنے والے بڑے سوالات دو شعبوں پر مرکوز ہیں: افشا کی درخواستیں اور مرکزیت کی حدود۔
سیف ہاربر پریویژن میں ڈی سینٹرلائزیشن کے حدود شاید سب سے زیادہ اہم ہیں۔ سی ای سی کے سابق ڈائریکٹر کارپوریٹ فنانس، بِل ہِنمن، نے 2018 میں مشہور طور پر تجویز کیا تھا کہ ایتھریم اتنی ڈی سینٹرلائزڈ ہو چکا ہے کہ سکورٹیز قانون کے دائرہ کار سے باہر ہو جائے۔ لیکن یہ ایک تقریر تھی، کوئی قانون نہیں۔ اب سی ای سی اس تصور کو قانونی شکل دینے کی کوشش کر رہا ہے، جس کا مطلب ہے کہ وہ خاص میٹرکس اور بینچ مارکس منتخب کرے۔
چار سال میں 5 ملین ڈالر کی حد ایک قانونی راستہ فراہم کرتی ہے جس سے بُوٹسٹرپنگ کیا جا سکتا ہے اور مکمل رجسٹریشن کی ضرورت نہیں پڑتی۔ 75 ملین ڈالر کے فنڈ ریزنگ کی استثناء کو نشانہ بنانے والے بڑے منصوبوں کو مالیاتی رپورٹنگ کے انفراسٹرکچر میں سرمایہ کاری کرنے کی ضرورت ہوگی۔