لکھنے والے: جم پولسن، مالیاتی تجزیہ کار
ترجمہ: شن چاؤ ٹیک فلو
اصل عنوان: بازار کو خلاصہ ہونے کا خوف اور گھر پر کھڑے ہونے کا خوف ہے، سپی اینڈ پی لو وولیٹلیٹی انڈیکس کی غیر معمولی حرکت کیا ظاہر کرتی ہے؟
ہدایت: اسپی 500 لو وولیٹلیٹی انڈیکس میں تاریخ کا پہلا غیر معمولی پیٹرن دیکھنے کو ملا: جب بڑے اسٹاکس گر رہے ہوں تو یہ بڑھ رہا ہے اور جب بڑے اسٹاکس بڑھ رہے ہوں تو یہ گر رہا ہے۔ اس بے مثال قیمتی رویے سے موجودہ مارکیٹ کی دوہری ذہنیت کا انکشاف ہوتا ہے — سرمایہ کار AI کے جشن میں شرکت نہ کرنے کے خوف (FOMO) اور بلندی پر پھنس جانے کے خوف (NBO) کے درمیان۔ تاریخی ڈیٹا کے مطابق، اس سگنل کا اکثر اسٹاک اور ٹیکنالوجی اسٹاکس کے اگلے پرفارمنس پر منفی اثر پڑتا ہے۔
سپی 500 لو وولیٹلیٹی انڈیکس کا حالیہ منفرد قیمتی رجحان یہ ظاہر کرتا ہے کہ سرمایہ کار ایک ساتھ دو قسم کی پریشانیوں میں مبتلا ہیں: فومن (FOMO) اور نبو (NBO)۔
حالیہ وقت میں، ایس اینڈ پی 500 لو وولیٹلیٹی اسٹاک انڈیکس نے ایک بے مثال کارکردگی دکھائی۔ عام طور پر، لو وولیٹلیٹی اسٹاکس ایس اینڈ پی 500 کے اضافے کے دوران کم اضافہ کرتی ہیں اور ایس اینڈ پی 500 کے کم ہونے کے دوران کم کم ہوتی ہیں۔ تاہم، پچھلے ست ماہ میں، لو وولیٹلیٹی انویسٹمنٹس ایس اینڈ پی 500 کے کم ہونے والے دنوں میں اوسطاً بڑھیں اور ایس اینڈ پی 500 کے بڑھنے والے دنوں میں کم ہو گئیں۔ یعنی، ایس اینڈ پی 500 کے روزانہ کم ہونے سے صرف یہ نہیں ہوا کہ دفاعی لو وولیٹلیٹی اسٹاکس "کم گرنے" کے ذریعے بہتر کارکردگی دکھائی، بلکہ ان کی قیمتوں کو براہ راست بڑھایا گیا؛ اس کے برعکس، ایس اینڈ پی 500 کے بڑھنے والے دنوں میں، لو وولیٹلیٹی اسٹاکس صرف کمزور کارکردگی نہیں دکھا رہی تھیں، بلکہ ان کی قیمتیں حقیقت میں کم ہو رہی تھیں۔
میرے خیال میں، اسپی 500 لو وولیٹلٹی انڈیکس کی حالیہ بے مثال انتہائی قیمتی حرکت سے ظاہر ہوتا ہے کہ سرمایہ کار ایک ساتھ FOMO (موقع چھوٹنے کا خوف) اور NBO (وقت رہتے نکل نہ جانے کا خوف) کے دوہرے اضطراب میں پھنس گئے ہیں۔ تاریخی طور پر، اس قسم کے کم لہجے والے اسٹاکس کا قیمتی رویہ عام مارکیٹ اور ٹیکنالوجی اسٹاکس کے لیے ایک خبردار نشان ہوتا ہے۔
اسٹینڈرڈ اینڈ پورز 500 لو وولیٹلیٹی انڈیکس کیا ہے؟
سپی 500 لو وولیٹلیٹی انڈیکس، سپی 500 انڈیکس میں سے 100 سب سے کم اتار چڑھاؤ والے اسٹاکس کی کارکردگی کو پیمانے کے لیے ڈیزائن کیا گیا ہے۔ یہ انڈیکس مختلف دفاعی سکورٹیز پر مشتمل ہے، جن میں اچھی کوالٹی، مستقل منافع، محفوظ ڈویڈنڈ، اور کم قیمت بیٹا والے اسٹاکس شamil ہیں۔ یہ خوف زدہ سرمایہ کاروں کے لیے مثالی خریداری کا مقام ہے اور بڑھتے مارکیٹ میں جلدی فروخت کا مقام بھی۔ اس انڈیکس کو خاص طور پر ڈیزائن کیا گیا ہے تاکہ بکر مارکیٹ میں اس کا اضافہ کم ہو اور بیئر مارکیٹ میں اس کا نقصان بھی کم رہے، جس سے وہ محفوظ سرمایہ کار جو مارکیٹ میں شرکت کرنا چاہتے ہیں لیکن وقت پر باہر نکلنے سے ڈرتے ہیں، ان کی ضرورت پوری ہوتی ہے۔
لیکن جب کم ارتعاش سرمایہ کاری کے درجہ بندی کم ہونے پر بڑھتی ہے اور بڑھنے پر گرتی ہے، تو اس کا کیا مطلب ہے؟ میری رائے میں، یہ ایک� ایسا مارکیٹ درشٹیکہ ہے جو زیادہ مثبت یا زیادہ منفی جذبات سے نہیں چل رہا، بلکہ FOMO اور NBO دونوں کے خوف سے متاثر ہے۔ زیادہ مثبت جذبات کم ارتعاش اسٹاکس کو کمزور بناتے ہیں، جبکہ زیادہ منفی جذبات کم ارتعاش اسٹاکس کو فائدہ مند بناتے ہیں۔ لیکن جب FOMO اور NBO دونوں کے خوف ایک ساتھ واضح ہوں، تو کم ارتعاش اسٹاکس غیر معمولی طور پر گرنے والے دن "بڑھتے" ہیں اور بڑھنے والے دن "گرتے" ہیں۔ FOMO اور NBO کے ساتھ موجودگی میں، مارکیٹ بڑھنے والے دن نہ صرف اعلی خطرہ والے اسٹاکس کی خریداری لاتے ہیں بلکہ کم ارتعاش اسٹاکس کی فروخت بھی لاتے ہیں؛ جبکہ مارکیٹ گرنے والے دن نہ صرف اعلی خطرہ والے اسٹاکس کی فروخت بلکہ کم ارتعاش اسٹاکس کی خریداری بھی فروغ دیتے ہیں۔
S&P Low Volatility Index کا S&P 500 کے اُٹھنے اور گرنے کے دنوں میں کارکردگی
چارٹ 1 دکھاتا ہے کہ 1990 سے، سپی 500 کے تمام اُچھلے دنوں (نیلی لکیر) اور گرے دنوں (سرخ لکیر) کے دوران، سپی 500 لو وولیٹلیٹی انڈیکس کا رولنگ 6 ماہ کے دوران اوسط روزانہ فیصد قیمت میں اضافہ۔ جیسا کہ ظاہر ہے، تقریباً تمام رولنگ 6 ماہ کے دوران، جب سپی 500 انڈیکس اُچھلا تو، سپی 500 لو وولیٹلیٹی انڈیکس کا اوسط فیصد قیمت میں تبدیلی مثبت تھی؛ جب سپی 500 انڈیکس گرا تو، منفی تھی۔
موجودہ صورتحال کے علاوہ، صرف 2000 میں ایک مختصر دور میں ہی سپی 500 کے دنیا کے اضافے کے دوران چھ ماہ کی کم انتظامی اشاریہ قیمت کے فیصد تبدیلی مثبت رہی، جبکہ سپی 500 کے دنیا کے کم ہونے کے دوران کبھی منفی نہیں ہوئی۔ ہرچند کم انتظامی اشاریہ عام طور پر سپی 500 کے اضافے کے دوران کمزور اور کم ہونے کے دوران مضبوط ہوتا ہے، لیکن موجودہ دور کے علاوہ، پچھلے چھ ماہ میں اس نے کبھی سپی 500 کے تمام کم ہونے والے دنوں میں اضافہ نہیں کیا اور تمام اضافے والے دنوں میں کم نہیں ہوا۔ یعنی، پچھلے چھ ماہ میں، سپی 500 کم انتظامی اشاریہ کا عمل 1990 کے بعد کسی بھی دوسرے دور کے مقابلے میں "منفرد" تھا — پچھلے چھ ماہ میں، اس نے سپی 500 کے تمام کم ہونے والے دنوں میں اوسطاً اضافہ کیا (سرخ لکیر)، جبکہ پچھلے چھ ماہ میں سپی 500 کے تمام اضافے والے دنوں میں اوسطاً کم ہوا (نیلی لکیر)! یہ شاید مارکیٹ کو چلانے والے ایک عظیم یا کم از کم بہت نایاب سرمایہ کاروں کے رویے یا جذبات کو ظاہر کرتا ہے — میرا خیال FOMO/NBO کا مجموعہ ہے۔
کم بےثباتی اندیکس میں اضافے کے دن سے کمی کے دن تک کی اوسط تاریخی کارکردگی
گراف 2 سپی 500 لو وولیٹلیٹی انڈیکس کی پرفارمنس کے اس منفرد تبدیلی کو تھوڑا مختلف نقطہ نظر سے ظاہر کرتا ہے۔ یہ گراف پچھلے 26 ہفتوں میں تمام سپی 500 اپ ہفتے اور تمام سپی 500 ڈاؤن ہفتے کے مقابلے میں لو وولیٹلیٹی انڈیکس کی اوسط پرفارمنس کے فرق کو ظاہر کرتا ہے۔ یعنی گراف 1 میں لال اور نیلی لائن کے درمیان فرق۔ جیسا کہ ظاہر ہے، جدید دور میں، یہ فرق «منفرد طور پر» منفی ہے (یعنی سپی 500 کے مجموعی طور پر اپ ہونے کے دوران لو وولیٹلیٹی انڈیکس کا اضافہ سپی 500 کے ڈاؤن ہونے کے دوران اضافے سے کم ہے)۔
ہاں، یہ پرفارمنس ڈیفیشل کبھی بھی اتنے منفی نہیں ہوا جتنے آج ہے، لیکن کئی اہم اسٹاک مارکیٹ کے اعلیٰ نقاط کے قریب، یہ تاریخی کم سے کم چوتھائی (یعنی سبز نقطہ دار لائن کے نیچے) میں گر چکا ہے — جیسے 2000 کے درمیان، 2007، 2018، 2020 کے شروع میں اور 2021 کے آخر میں۔ اس کے علاوہ، یہ کئی اہم اسٹاک مارکیٹ کے کم سے کم نقاط کے قریب بھی اعلیٰ چوتھائی (سرخ نقطہ دار لائن کے اوپر) تک پہنچ چکا ہے — جیسے 1991 کے شروع میں، 2002 کے آخر میں، 2009 کے مارچ میں، 2020 کے درمیان اور 2022 کے آخر میں۔
FOMO/NBO اور اسٹینڈرڈ اینڈ پورز 500 کی مستقبل کی کارکردگی
اسپی 500 کے اضافے اور کمی کے درمیان فرق کے لیے اسپی کم ولیٹیلٹی انڈیکس کی کارکردگی، اسپی 500 کی مستقبل کی کل کارکردگی کے لیے کیا ظاہر کرتی ہے؟ چارٹ 3 ظاہر کرتا ہے کہ 1990 سے، اسپی 500 کے مستقبل کے 1 ہفتے کے لیے اوسط سالانہ قیمت میں اضافہ، کم ولیٹیلٹی انڈیکس کے فرق کے کوارٹائلز کے لیے بہت حساس ہے۔ جب کم ولیٹیلٹی فرق اعلیٰ کوارٹائل (یعنی چارٹ 2 میں سرخ نقطہ دار لائن سے اوپر) پر ہوتا ہے، تو اسپی 500 کا اوسط سالانہ مستقبل کا 1 ہفتہ کا قیمت میں اضافہ مضبوط 17.26% تک پہنچ جاتا ہے۔ جب کم ولیٹیلٹی فرق درمیانی دو کوارٹائلز پر ہوتا ہے، تو اس کا اوسط سالانہ مستقبل کا 1 ہفتہ کا اضافہ 10.12% تک کم ہو جاتا ہے، اور آخر میں، جب کم ولیٹیلٹی فرق نچلے کوارٹائل پر ہوتا ہے، تو اسپی 500 کا اوسط سالانہ مستقبل کا 1 ہفتہ کا قیمت میں اضافہ صرف 3.92% تک گر جاتا ہے۔
واضح طور پر، کم اتار چڑھاؤ اندیکس کا اسٹاک مارکیٹ کے مجموعی اتار چڑھاؤ اور گراؤنڈ کے دوران کارکردگی، اسپی 500 اندیکس کے مستقبل کے کارکردگی کے لیے روایتی طور پر اہم رہا ہے۔ بنیادی طور پر، جب تک کم اتار چڑھاؤ سرمایہ کاری کارکردگی اضافی مارکیٹ میں کم اتار چڑھاؤ مارکیٹ کے مقابلے میں بہت بہتر ہوتی ہے، اسپی 500 عام طور پر مضبوط کارکردگی دیتا ہے۔ تاہم، جب کم اتار چڑھاؤ سرمایہ کاری کم اتار چڑھاؤ دن کے مقابلے میں اضافی دن کے دوران بہتر کارکردگی دیتی ہے، تو اسپی 500 کا مستقبل کا کارکردگی عام طور پر مشکل ہوتا ہے۔
总的来说، میں سمجھتا ہوں کہ یہ اشارہ سرمایہ کاروں کے رویے کا ایک پیمانہ ہے۔ کم اڑان والے سرمایہ کاروں کی کارکردگی سے ظاہر ہوتا ہے کہ سرمایہ کار خطرے سے بچنے پر زور دے رہے ہیں۔ جب کم اڑان والے سرمایہ کاروں کی کارکردگی گرنے والے مارکیٹ میں اُٹھنے والے مارکیٹ کے مقابلے میں بہت بہتر ہو جائے، تو یہ ظاہر کرتا ہے کہ سرمایہ کاروں کا سب سے بڑا خوف اس بات کا ہے کہ وہ وقت رہتے باہر نہ نکل پائیں۔ اور جب ہم آج جس منفرد حالت میں ہیں — اُٹھنے والے دن کم اڑان والی قیمت منفی ہوتی ہے کیونکہ FOMO کی وجہ سے سرمایہ کار کم اڑان والے شیئرز کو فروخت کرکے زیادہ جرات والا متبادل منتخب کرتے ہیں، جبکہ گرنے والے دن کم اڑان والی قیمت مثبت ہوتی ہے کیونکہ گرنے والے مارکیٹ نے سرمایہ کاروں کو NBO کے بارے میں حقیقی خوف پیدا کر دیا ہے — اس کا مطلب یہ ہے کہ اسٹاک مارکیٹ کو ایک تقریباً شائزوفرینک اضطراب کا جذبہ چل رہا ہے۔
آخر میں، چارٹ 4 دکھاتا ہے کہ 1990 کے بعد (جہاں ریل اسٹیٹ سیکٹر کو تاریخی طور پر مختصر ہونے کی وجہ سے نظر انداز کیا گیا ہے)، جب کم انتشار کارکردگی اسپریڈ نیچے کے چوتھائی حصے (نیلے بار) میں ہوتا ہے، تو اسپریٹ 500 کے دس سیکٹرز کی کارکردگی کیسے ہوتی ہے، جبکہ اسپریڈ کے تین بالائی چوتھائی حصوں (سرخ بار) میں کارکردگی کیسے ہوتی ہے۔ فوٹلٹی سیکٹر کے علاوہ، نیچے کے چوتھائی حصے میں اسپریٹ 500 کے پرانے اقتصادی سیکٹرز کے لیے نتائج خاص طور پر مفید ہوتے ہیں، جبکہ نئے اقتصادی سیکٹرز (یعنی ٹیکنالوجی اور کمیونیکیشن سروسز) عام طور پر زیادہ تر بالائی چوتھائی حصوں میں بہتر کارکردگی دکھاتے ہیں۔ اس لیے، اگر کم انتشار اسپریڈ نیچے کے چوتھائی حصے پر قائم رہے، تو تاریخی تجربے کے مطابق، سرمایہ کاروں کو نہ صرف اسپریٹ 500 کی کمزور کارکردگی کی توقع کرنی چاہئے بلکہ پرانے اقتصادی سیکٹرز میں اپنے اثرات بڑھانے اور ٹیکنالوجی اور کمیونیکیشن سروسز میں زائد ترجیح دینے پر زیادہ احتاط برتنی چاہئے۔
آخری تبصرہ
یہ پہلی بار ہے کہ اس بُوست کے دوران نئی معیشت کے ٹریڈنگ میں کوئی خامی ظاہر ہوئی ہے۔ حالانکہ ٹیکنالوجی/کمیونیکیشن سیکٹر اب بھی اسٹاک مارکیٹ کی قیادت کر رہے ہیں اور حالیہ AI کے کہانیوں سے بڑا فائدہ اٹھا رہے ہیں، لیکن اسٹاک مارکیٹ کی لہر داری میں اضافہ ہوا ہے — جس کا ثبوت 2025 کے بہار میں اسپیکس 500 انڈیکس میں تقریباً 20 فیصد کی کمی اور 2026 کے پہلے تین ماہ میں تقریباً 10 فیصد کی کمی ہے۔ اگرچہ منافع کے نتائج — خاص طور پر نئی معیشت کی کمپنیوں کے — اب بھی عالی شان ہیں، لیکن اسپیکس 500 ٹیکنالوجی اسٹاکس اور Mag 7 انڈیکس کا 2024 کے وسط سے اب تک کا پرفارمنس صرف تھوڑا سا مارکیٹ سے بہتر ہے۔ علاوہ ازیں، اس بُوست کے دوران پہلی بار، گزشتہ سال، مائکرو کپ، ویلیو اسٹاکس اور بین الاقوامی اسٹاکس جیسے "مزید وسیع مارکیٹ اندیکس" نئی معیشت کے اسٹاکس کے ساتھ زیادہ قریب پرفارم کر رہے ہیں۔
انvestor sentiment indicators ظاہر کرتے ہیں کہ انvestors نہ تو زیادہ خوشی سے بھرے ہیں اور نہ ہی بہت افسردہ۔ CNN Fear & Greed Index اوسط سے تھوڑا کم ہے، جبکہ AAII sentiment index اوسط سے تھوڑا زیادہ ہے۔
کوئی بھی AI کے دنیا پر قبضے کے موقع کو ضائع نہیں کرنا چاہتا (FOMO؟)، لیکن بہت سے لوگ اعلیٰ قیمتیں، مرکزی ملکیت اور منافع کے لیے پاگل پن بھرے مستقبل کے تصورات کے بارے میں تشویش میں ہیں (NBO؟)۔ نتیجہ کیا ہوا؟ کم اتار چڑھاؤ انڈیکس نے تاریخ میں پہلی بار اُٹھانے اور گرنے والے دنوں کے درمیان پرفارمنس کے فرق کو منفی کر دیا، جس سے ظاہر ہوتا ہے کہ بورس معلوم ہوتا ہے کہ FOMO اور NBO دونوں کے ساتھ ایک ساتھ، اور شاید اسکیزوفرینک طور پر متاثر ہو رہی ہے! یہ ظاہر کرتا ہے کہ مستقبل کے کچھ ماہوں میں سرمایہ کاروں کو احتیاط سے کام لینا ہوگا۔
ٹویٹر：https://twitter.com/BitpushNewsCN
بٹ پش ٹی جی مکالمہ گروپ：https://t.me/BitPushCommunity
بیپوش ٹی جی سبسکرائب کریں: https://t.me/bitpush