TL;DR

روبنہود والٹ نے لائٹر میں شمولیت کے دو ماہ بعد تقریباً 7.29 ارب امریکی ڈالر کا مسلسل معاہدہ ٹریڈنگ وولیوم درج کیا؛ تازہ ترین ڈیٹا کے مطابق، اس کا آرڈر فلو لائٹر کے روزانہ ٹریڈنگ وولیوم کا تقریباً 17 فیصد ہے۔

روبنہود کے لیے، لائٹر کے ساتھ تعاون سے وہ آن چین ڈریویٹیوز کے ایکسیس کو جلدی مکمل کر سکتی ہے، جبکہ اپنے آپ ٹریڈنگ پلیٹ فارم، رکھ رکھاؤ انجن اور لکویڈٹی آپریشنز کا بوجھ نہیں اٹھانے کی ضرورت ہوتی ہے۔

برائے لائٹر، روبنہود صرف انجام دہی کے ساتھ محدود نہیں بلکہ معمولی ریٹیل صارفین تک کم لاگت والی پہنچ کا ایک چینل بھی ہے۔

LIT نے پچھلے 30 دنوں میں اپنا قیمت دوگنا کر لیا ہے، اور بازار کی ٹریڈنگ کی ایک مرکزی توقع یہ ہے کہ امریکہ تدریجاً اپنے ملک میں منظم اسٹرائیک کنٹریکٹس کو جائزہ دے رہا ہے۔

یہ ریگولیٹری ونڈو درحقیقت کھل رہی ہے، لیکن لائٹر کو امریکہ کے متعلقہ ٹریڈنگ لائسنس حاصل نہیں ہوئے ہیں، اور مالک کا CFTC مشاورتی کمیٹی میں شامل ہونا ریگولیٹری منظوری کے برابر نہیں ہے۔

Hyperliquid کے مقابلے میں، لائٹر کی تجارتی حجم اور کمیشن آمدنی میں اب بھی واضح فرق ہے؛ اس کی قیمت متعین کرنے کا منطق "چھوٹے پلیٹ فارم کی دوبارہ قیمت گذاری" کے قریب ہے، نہ کہ مختصر مدت میں صنعت کے لیڈر کو مکمل طور پر بدلنا۔

روبنہود کے ذریعہ درج کیا گیا حجم ٹوکن انعامات اور دوگنا ا积分 کی وجہ سے بڑھا ہے، لیکن حقیقی صارفین کی رکھی گئی صلاحیت، انعامات ختم ہونے کے بعد کا ٹریڈنگ حجم اور حقیقی آمدنی کا تقسیم اب تک کافی طور پر شفاف نہیں کیا گیا ہے۔

گزشتہ دو ماہوں میں، روبنہڈ اور لائٹر کے درمیان تعاون ایک والٹ فنکشن سے آہستہ آہستہ لائٹر کی منظوری پر اہم متغیر بن رہا ہے۔

مِلک رود کے مطابق، روبنہود سے آنے والے آرڈر فلو اب لائٹر کے روزانہ ٹریڈنگ وولیوم کا تقریباً 17% ہے، جو پچھلے 30 دنوں کے اوسط 12% سے زیادہ ہے۔ روبنہود نے پہلے اپنی ڈیٹا کے مطابق اعلان کیا تھا کہ 1 جولائی سے روبنہود چین کے آغاز کے بعد، اس کے ویلٹ میں شامل لائٹر پریمیم کنٹریکٹس کا اکٹھا 72.9 ارب ڈالر کا ٹریڈنگ وولیوم پیدا ہوا ہے۔

نوٹ کیا جائے کہ روبنہود والٹ میں پرسسٹنٹ کنٹریکٹس کا ٹریڈنگ ابھی امریکی صارفین کے لیے دستیاب نہیں ہے۔ اس کا مطلب ہے کہ موجودہ نمو بنیادی طور پر روبنہود کے غیر امریکی مارکیٹس سے آ رہی ہے، لیکن LIT ٹوکن کی قیمت میں اضافہ امریکی ریگولیٹرز کے مزید کھلنے کے امکان کو پہلے ہی عکس کر رہا ہے۔

یہ بھی Lighter کے لیے کچھ سرمایہ کاروں کے مثبت نظریے کا ایک اہم دلیل ہے: اس نے پہلے ہی Robinhood جیسے ایک مقبول ریٹیل فنانس پلیٹ فارم کے ذریعے تقسیم کا انتظام کر لیا ہے، اور اگر امریکہ کا سٹرائیک کنٹریکٹ مارکیٹ مزید کھل جائے تو، Lighter کو موجودہ سطح سے بہت زیادہ صارفین اور فنڈز کا رسائی کا ذریعہ حاصل ہو سکتا ہے۔

روبنہود کو لائٹر کی ضرورت ہے، اور لائٹر کو روبنہود کی ضرورت ہے

Lighter ایک آن-چین پریمیم کنٹریکٹس پلیٹ فارم ہے جو آرڈر بُک ماڈل استعمال کرتا ہے اور ٹریڈنگ اور کلیئرنگ کے نتائج کی تصدیق کے لیے زیرو کنولج پرووف کا استعمال کرتا ہے، جس کا نتیجہ آخرکار ایتھریم پر سیٹل ہوتا ہے۔ حالیہ ٹریڈنگ وولیوم کے حساب سے، Lighter Hyperliquid اور Aster کے بعد، پریمیم کنٹریکٹس DEX کی پہلی ٹیم میں شامل ہو چکا ہے۔

7 جولائی کو روبنہود چین کے لانچ کے بعد، لائٹر روبنہود والٹ کے اندر پریمیم کنٹریکٹس کا ٹریڈنگ پلیٹ فارم بن گیا۔ صارفین والٹ سے لائٹر تک جا سکتے ہیں اور USDG کو ضمانت کے طور پر استعمال کرتے ہوئے مارکیٹ آرڈر یا لِمٹ آرڈر کے ذریعے پریمیم کنٹریکٹس ٹریڈ کر سکتے ہیں۔

اس تعاون کی دونوں طرف کے لیے قیمت ایک جیسی نہیں ہے۔

روبنہود کو ایک تیار چین پر مشتق خدمات حاصل ہو گئی ہے، جس کے ذریعے اسے اپنا ایکسچینج، جوٹھا انجن، کلیرنگ مکینزم اور مارکیٹ میکنگ نیٹ ورک تعمیر کرنے کی ضرورت نہیں ہے۔ روبنہود صرف والٹ اور صارفین کے انٹرفیس کا انتظام کرتا ہے، جبکہ تجارت، فنڈنگ ریٹ اور مارجن کال کے قواعد لائٹر کے ذریعے ہندسے جاتے ہیں۔

ہلکا وزن حاصل کرنے والا ایک زیادہ نایاب چیز حاصل کرتا ہے: تقسیم۔

ایک بڑی چیلنج جس کا سامنا لیکھ پلیٹ فارم کر رہے ہیں، وہ ہے کہ جب تکلیف پہلے ہی بڑے پلیٹ فارمز کی طرف منتقل ہو چکی ہو، تو صارفین کو کیسے جاری رکھا جائے۔ روبنہود کے پاس برانڈ، والٹ، برکریج کاروبار اور بین الاقوامی صارفین کا بنیادی گروہ ہے، جو DeFi میں خود بخود داخل نہیں ہونے والے ریٹیل صارفین کو ب безرکھ سیدھا بھیج سکتا ہے۔

ستمبر کے شروع تک، روبنہڈ چین نے دو ماہ کے ڈیٹا کا اعلان کیا جس میں 34.6 ارب ڈالر کا DEX ٹریڈنگ وولیوم، 190 سے زیادہ اسٹاک ٹوکن، اور 7.29 ارب ڈالر کا لائٹر پریمیم کنٹریکٹ ٹریڈنگ وولیوم شامل ہے۔ یہ ڈیٹا، چاہے یہ قدرتی ٹریڈنگ اور انعامی ٹریڈنگ کو الگ نہ کیا گیا ہو، روبنہڈ کی زنجیر پر مصنوعات کے لیے فوری طور پر لکویڈٹی کا انتظام کرنے کی صلاحیت کو ثابت کرتا ہے۔

تاہم، دونوں دستاویزات میں کچھ تعاون کے شرائط کو احتیاط سے دیکھنا چاہیے۔ اب تک تصدیق شدہ بات یہ ہے کہ Robinhood Wallet صارفین کو کل 11 ملین LIT ٹوکن اور دوگنا ایوارڈز ملیں گے؛ یہاں '11 ملین' کا مطلب ٹوکن کی تعداد ہے، نہ کہ 11 ملین امریکی ڈالر کی قیمت۔ مارکیٹ میں بھٹک رہا '50-50 آمدنی تقسیم' کا دعویٰ بھی اب تک کافی مقامی معلومات کے بغیر ہے، اس لیے اسے مستقل شرط کے طور پر نہ لیا جائے۔

72.9 ارب ڈالر کا تجارتی حجم، اس کی قیمت ابھی تصدیق کا انتظار ہے

روبنہود کی طرف سے اعلان کیا گیا 7.29 ارب امریکی ڈالر کا مجموعی مسلسل معاہدہ ٹریڈنگ جمع، تیسری پارٹی ڈیٹا کے ساتھ مکمل طور پر مطابقت نہیں رکھتا۔

Insights4VC نے DefiLlama کے ڈیٹا کے حوالے سے کہا کہ 3 ستمبر تک، Robinhood کے مخصوص Lighter انسٹنس میں کل ٹریڈنگ وولیوم 5.31 ارب امریکی ڈالر، TVL 55.5 ملین امریکی ڈالر، اور کل پروٹوکول آمدنی 570,000 امریکی ڈالر ریکارڈ کی گئی ہے۔ دونوں ٹریڈنگ وولیوم کے اعداد و شمار کے درمیان فرق شاید اسٹیٹسٹکس کے وقت، ٹریڈنگ راؤٹنگ، یا طریقہ کار کی مختلف تفصیلات کی وجہ سے ہے، لیکن اب تک کوئی علنا معلومات نہیں ہیں جو ان اعداد کی تصدیق کر سکیں۔

اسی دوران، اس انسٹنس کا 24 گھنٹوں کا حجم تقریباً 240 ملین امریکی ڈالر، 7 دن کا حجم تقریباً 1.74 ارب امریکی ڈالر، 30 دن کا حجم تقریباً 5.21 ارب امریکی ڈالر، اور کھلے معاہدے کا سائز تقریباً 235 ملین امریکی ڈالر تھا۔

تازہ مواد کے مطابق، روبنہود کے آرڈر فلو نے لائٹر کی روزانہ ٹریڈنگ کا تقریباً 17% حصہ حاصل کر لیا ہے۔ جبکہ 30 دن کے دوران اس کا تناسب 12% تھا، حالیہ اضافہ یہ ظاہر کرتا ہے کہ روبنہود کا نسبتی اثر مستقل طور پر بڑھ رہا ہے۔ اسی دوران، پورے صنعت کے لیے ورٹیبل کنٹریکٹس DEX کی روزانہ ٹریڈنگ ایک ہفتے میں 30% کم ہو کر 20.85 ارب امریکی ڈالر پر آ گئی، جبکہ روبنہود چینل نے کچھ استحکام دکھایا۔

لیکن ابھی کے لیے یہ طے نہیں کیا جا سکتا کہ ان ٹریڈز میں سے کتنے حقیقی، قائم رکھنے والے صارفین کی مانگ سے آئے ہیں۔

11 ملین LIT انعامات اور دوگنا ا积分 کے ساتھ صارفین کے ٹریڈنگ اخراجات کم ہو گئے، جس سے ا积分 فارم، آربٹریجسٹ اور ہائی فریکوئنسی اکاؤنٹس کو دوبارہ وولیوم پیدا کرنے کی ترغیب مل سکتی ہے۔ روبنہود اور لائٹر دونوں نے صارفین کے ذرائع، دوبارہ خریداری کی شرح، اوسط رکھے رہنے کا وقت، کلیئرنگ کا سائز اور انعامات سے متاثرہ صارفین بمقابلہ قدرتی صارفین کا تناسب شائع نہیں کیا ہے۔

اس لیے، 7.29 ارب امریکی ڈالر کا ثبوت ہے کہ Robinhood کے پاس ٹریفک ڈائریکشن کی صلاحیت ہے، لیکن یہ ثابت نہیں کرتا کہ Lighter نے ایک بالغ اور قائم و مستقل آمدنی کا ذریعہ قائم کر لیا ہے۔ زیادہ اہم نگرانی کا پیمانہ یہ ہے کہ انعام کے ختم ہونے کے بعد ٹریڈنگ والیوم میں سے کتنا حصہ برقرار رہتا ہے، اور Robinhood چینل آخرکار کتنی اصل کمیشن آمدنی فراہم کرتا ہے۔

LIT میں اضافہ، امریکی نگرانی کی توقعات کے تحت ٹریڈ ہو رہا ہے

گزشتہ 30 دن میں، LIT کی قیمت دوگنا ہو چکی ہے۔ روبنہود کے آرڈر فلو کے علاوہ، قیمت کو متاثر کرنے والا دوسرا اہم عامل امریکہ میں پریمیم کنٹریکٹس کے تنظیمی ماحول میں تبدیلی ہے۔

29 مئی کو، امریکی کمرشل فیوچرز ٹریڈنگ کمیشن نے کلسی کو بٹکوائن اسپاٹ قیمت کا پیچھا کرنے والے BTCPERP معاہدے کو لانچ کرنے کی اجازت دے دی۔ اس مصنوعات میں کوئی مقررہ منقضی ہونے کی تاریخ نہیں ہے، اور یہ دورانیہ وار فنڈنگ ریٹس کے ذریعے معاہدے کی قیمت کو اسپاٹ قیمت کے قریب رکھتا ہے۔ یہ امریکی ریگولیٹرز کی طرف سے مقامی سسٹن ورل کنٹریکٹس کے ڈھانچے کی اہم تصدیق ہے۔

جون میں، امریکی ریگولیٹڈ پلیٹ فارم نے امریکی ٹریڈرز کے لیے متعلقہ پرسسٹنٹ کنٹریکٹس فراہم کرنا شروع کر دیے۔ ریگولیٹری تبدیلیوں کا مطلب ہے کہ جو پرسسٹنٹ کنٹریکٹس پہلے صرف آف شور سینٹرلائزڈ پلیٹ فارمز اور چین پر پروٹوکولز پر محدود تھے، وہ اب امریکی کمپلائنس مارکیٹ میں آ سکتے ہیں۔

تاہم، یہ رجحان کو لائٹر کو داخلے کے طور پر براہ راست نہیں سمجھا جا سکتا۔

اب تک کوئی ثبوت نہیں ملا ہے کہ لائٹر نے امریکی ٹریڈنگ لائسنس کے لیے درخواست جمع کرائی ہے۔ فانڈر ولادیمیر نوواکوفسکی کے پاس CFTC انویشن ایڈوائزری کمیٹی کے 43 سیٹوں میں سے ایک سیٹ ہے، لیکن ایڈوائزری کمیٹی کا رکن ہونا ٹریڈنگ لائسنس کے ساتھ براہ راست متعلق نہیں ہے۔

اس لیے، LIT میں موجود امریکی کھلے انتظار کا مطلب ہے کہ یہ زیادہ تر ایک نگرانی کے آپشن کی طرح ہے: اگر لائٹر مستقبل میں شراکت داروں، لائسنس درخواستوں یا نگرانی شدہ ساخت کے ذریعے امریکی مارکیٹ میں داخل ہو سکتا ہے، تو روبنہود کی تقسیم کی صلاحیت کافی حد تک بڑھ جائے گی؛ اگر داخلے کا عمل طویل عرصے تک نہیں ہو سکا، تو مارکیٹ پہلے سے ٹوکن کی قیمت میں شامل کیے گئے پریمیم کا دوبارہ جائزہ لے سکتی ہے۔

ہائپرلکوئڈ کے ساتھ فرق، جو خطرہ بھی ہے اور ویلیویشن کا اسپیس بھی

Lighter نے پریمیم کنٹریکٹس DEX کے ٹاپ گروپ میں داخلہ لے لیا ہے، لیکن Hyperliquid کے ساتھ اب بھی واضح حجم کا فرق موجود ہے۔

گزشتہ 30 دن میں، ہائیپرلکوئڈ کا تجارتی حجم تقریباً 1980 ارب امریکی ڈالر تھا، جبکہ لائٹر کا تقریباً 340 ارب امریکی ڈالر تھا؛ اسی دوران ہائیپرلکوئڈ کی فیس آمدنی تقریباً 48 ملین امریکی ڈالر تھی، جبکہ لائٹر کی تقریباً 2.5 ملین امریکی ڈالر تھی۔ لائٹر کا تجارتی حجم ہائیپرلکوئڈ کا تقریباً ایک sixth ہے، جبکہ اس کی فیس آمدنی صرف اس کا تقریباً ایک بیسوواں حصہ ہے۔

یہ ظاہر کرتا ہے کہ ہاں، لائٹر نے قابلِ ذکر حجم حاصل کر لیا ہے، لیکن تجارتی حجم کو پروٹوکول آمدنی میں تبدیل کرنے کی کارکردگی ابھی کم ہے۔ صفر یا کم فیس کی حکمت عملی تیزی سے صارفین کو حاصل کرنے میں مدد کرتی ہے، لیکن مختصر مدتی بنیادیات کو کمزور کرتی ہے اور تجارتی سرگرمیوں کو اکاؤنٹس اور ٹوکن انعامات کے اثرات کے لیے زیادہ عرضی بناتی ہے۔

مِلک رود کے تجزیہ کار M0xt نے جولائی میں ہائیپرلِکوئڈ کی فروخت کے دوران لائٹر کو "بہتر مصنوعات، لیکن بدتر ٹوکن اقتصادیات" کہا۔ یہ جائزہ لائٹر کے موجودہ تناقض کو ظاہر کرتا ہے: پلیٹ فارم کا تجربہ اور ٹریڈنگ ٹیکنالوجی کو کچھ صارفین نے قبول کیا ہے، لیکن ٹوکن کس طرح مسلسل پروٹوکول کی قیمت کو حاصل کرے گا، اس کے لیے ابھی تک کافی واضح طریقہ کار نہیں ہے۔

دوسرے سرمایہ کار جان گلین نے یہ توقع کی ہے کہ ہینڈل فیس کے ذریعے خرید و فروخت سے یہ مسئلہ آہستہ آہستہ حل ہو جائے گا۔ ان کے مطابق، لائٹر سے متعلق خرید و فروخت نے 15.5 ملین LIT کو تباہ کر دیا ہے، جو موجودہ سرکولیشن کا تقریباً 6.3% ہے۔ اگلے دور میں اگر ٹریڈنگ فیس کو لگاتار خرید و فروخت کے لیے استعمال کیا جاتا رہا، تو LIT اور پلیٹ فارم کی آمدنی کے درمیان تعلق مضبوط ہو سکتا ہے۔

یہ Lighter اور Hyperliquid کے تقویم منطق میں فرق بھی ہے۔ Hyperliquid کو اپنے موجودہ سائز پر دوگنا کرنے کے لیے بڑے پیمانے پر ادارہ جاتی سرمایہ اور نئے ٹریڈنگ حجم کو مقبل کرنا ہوگا؛ جبکہ Lighter کا آغاز کم سطح پر ہے، اگر وہ اپنے اپنے ٹریڈنگ حجم کے مطابق تقویم کی کمی کو کم کر دے تو اسے زیادہ قیمتی لچک حاصل ہو سکتی ہے۔

لیکن اس منطق کا بنیادی اصول یہ ہے کہ لائٹر کی تجارتی مقدار برقرار رہے اور آخرکار کمیشن اور ٹوکن کی قیمت میں تبدیل ہو جائے۔ صرف روبنہود سے ٹریفک، انعامات اور امریکی ریگولیٹری توقعات پر انحصار کرنا لمبے مدتی قیمت کو الگ طور پر برقرار رکھنے کے لیے کافی نہیں ہے۔

روبنہود دروازہ کھولتا ہے، لائٹر کو اب بھی برقرار رکھنے کا ثبوت دینا ہوگا

سٹریٹجک لحاظ سے، روبنہڈ اور لائٹر کا تعاون ایک قابلِ توجہ آن چین فنانس کی تقسیم فراہم کرتا ہے: روبنہڈ صارفین، والٹ اور برانڈ کو سنبھالتا ہے، جبکہ لائٹر ٹریڈنگ اور خطرہ کی بنیادی ڈھانچہ فراہم کرتا ہے، اور بنیادی ٹریڈنگ آخرکار ایتھریم پر سیٹل ہوتی ہے۔

یہ ماڈل روبنہود کو بغیر کسی مستقل معاہدے کے ٹریڈنگ پلیٹ فارم کے براہ راست چلائے، اپنے آن لائن ایکوسسٹم میں بلند لیوریج پروڈکٹس جلدی شامل کرنے کی اجازت دیتا ہے؛ جبکہ لائٹر روبنہود کا استعمال کرکے روایتی DeFi پروڈکٹس کے سب سے مشکل صارف حاصل کرنے کے مرحلے سے گزرتا ہے۔

17% کے آرڈر فلو کے حصے سے ظاہر ہوتا ہے کہ یہ تعاون لائٹر کی ٹریڈنگ ساخت کو بدلنا شروع ہو چکا ہے۔ لیکن ابھی کے مراحل میں، LIT کا سرمایہ کاری منطق تین اجزاء پر مشتمل ہے: روبنہود کی حقیقی تقسیم کی صلاحیت، امریکہ میں پرمننٹ کنٹریکٹس کے لیے ریگولیٹری توقعات، اور خرید کر کے جلانے سے ٹوکن کی قیمت حاصل کرنے کے امکانات۔

اس میں، پہلا حصہ ڈیٹا تصدیق کا شمار کیا جا چکا ہے؛ جبکہ باقی دو حصے اب بھی توقعات کے سطح پر ہیں۔

Lighter کو فوراً Hyperliquid کے سائز تک پہنچنے کی ضرورت نہیں ہے، اور اسے قیمتی دوبارہ جائزہ بھی مل سکتا ہے۔ لیکن اس کے لیے کہ اس مہینے کی اُچھال کو نگرانی اور تعاون کے نریشن سے بنیادی صلاحیتوں کی کہانی میں تبدیل کیا جا سکے، اسے تین باتوں کا ثبوت دینا ہوگا: Robinhood صارفین انعام کے بعد بھی ٹریڈنگ جاری رکھتے ہیں، حجم مستقل طور پر پروٹوکول آمدنی میں تبدیل ہوتا ہے، اور LIT اس آمدنی کو لمبے عرصے تک حاصل کر سکتا ہے۔