پال کروگمن نے کیوین وارش کے معمولی جیکسن ہول سپیچ کا تنقیدی جائزہ لیا

کیوین وارش نے 28 اگست کو جیکسن ہول پر اپنے کندھوں پر توقعات کا بوجھ لیے ہوئے میدان میں قدم رکھا۔ مئی 2026 میں عہدہ سنبھالنے والے نئے فیڈرل ریزرو چیئرمین نے گزشتہ دہے کے، مواصلات پر زور دینے والے، آگے کی ہدایات کے لیے متحرک فیڈ سے الگ ہونے کا اشارہ دیا تھا۔ لیکن اقتصاد دان پال کروگمن کے مطابق، جو کچھ انہوں نے پیش کیا، وہ "بالکل عام" تھا۔

وارش کے کی نوٹ کی بات نے فیڈ کے 2 فیصد ذاتی استعمال خرچ کے سود کے ہدف کے لیے اپنے عزم کو مزید مضبوط کیا۔ حالیہ سود کی رپورٹس 3.3 فیصد اور 3.7 فیصد کے درمیان رہی ہیں۔

چیئر نے سود کی موجودہ سطح اور جہاں اسے ہونا چاہیے، کے درمیان فرق کو تسلیم کیا۔ انہوں نے اشارہ کیا کہ اگر بنیادی سود کے رجحانات میں بہتری نہ آئی، تو فیڈ کو کارروائی کرنی ہوگی۔

بازاروں نے اشارہ سمجھ لیا۔ ایڈریس کے بعد 2 سالہ خزانہ کی شرح میں تقریباً 9 بیسز پوائنٹ کی اضافہ ہوا۔ مارکیٹ قیمت گذاری کے مطابق، ستمبر میں شرح میں اضافے کی احتمالیت تقریباً 50-60% تک پہنچ گئی۔

وارش نے اپنے کہے گئے "کم شور والے فیڈ" کے انداز پر بھی زور دیا، جو شرحوں کے مستقبل کی طرف کی مفصل پیش گوئی کے بجائے ریل ٹائم اقتصادی ڈیٹا پر مرکوز ہے۔ کروگمن نے نوٹ کیا کہ یہ وہی ڈیٹا انڈیپینڈنٹ فریم ورک لگتا ہے جو سالوں سے فیڈ کی پالیسی کو تعریف کرتا رہا ہے۔

کروگمن نے مشاہدہ کیا کہ وارش نے ماندہ فیڈ کے معیارات پر ڈٹے رہے۔ انفیلیشن کا جائزہ لینے کے لیے کوئی غیر معمولی میٹرکس نہیں۔ پالیسی ٹول کٹ کا کوئی جذبہ انداز تبدیلی نہیں۔ یہ تقریر جینٹ ییلن یا جیروم پاول کے ذریعے بھی کم ترمیم کے ساتھ پیش کی جا سکتی تھی۔

اپنے مئی کے تعینات ہونے کے بعد، ورش نے سود، مواصلات اور ڈیٹا کی روایات پر مشتمل کئی ٹاسک فورسز قائم کیں۔ لیکن اس کا جیکسن ہول کا خطاب ان گروہوں کی طرف سے کیا پیدا ہوا ہے، اس کے بارے میں محدود رہنمائی فراہم کیا۔

3.3% اور 3.7% کے درمیان پڑھائوں کے ساتھ، فیڈ کو فتح کا اعلان کرنے کے لیے ابھی بہت دور ہے۔ 50-60% احتمال کے ساتھ ستمبر میں شرح میں اضافہ بازار کی توقعات میں تبدیلی کی نشاندہی کرتا ہے۔ تقریر سے پہلے، اتفاق رائے توقف کی طرف جا رہا تھا۔

2 سالہ آمدنی میں 9 بیسس پوائنٹ کا تبدیلی ایک واضح سگنل ہے۔ مختصر مدتی ٹریژریز نزدیک مستقبل کی شرح کی توقعات کے لیے خاص طور پر حساس ہیں، اور اس کچھ میں اضافہ یہ ظاہر کرتا ہے کہ بانڈ ٹریڈرز کو لگتا ہے کہ وارش اگر ڈیٹا اس کی ضرورت کرتا ہے تو مزید سختی کے لیے جدّی ہیں۔

وارش کو جزوی طور پر اس لیے مقرر کیا گیا کیونکہ وہ بیرنکین-یلن-پاول کے دور کے شدید فارورڈ گائیڈنس اور مداخلتی مخاطبہ سے فلسفیانہ طور پر الگ تھلگ تھے۔ ان کی "کم شور والی فیڈ" کی بات چیت سے مارکیٹس کے لیے کم ہاتھ پکڑنے کا اشارہ تھا۔

تاہم، اس کے پہلے بڑے پالیسی خطاب کا مضمون اس کے سابقین کے کہنے سے بھی نہیں الگ تھا۔ قیمتی استحکام ابھی بھی اہم ہے۔ فیصلے ڈیٹا کے مطابق ہوں گے۔ سود کی شرح بہت زیادہ ہے۔

کروگمن کی تنقید پوزیشننگ اور عمل کے درمیان فرق کو اجاگر کرتی ہے۔ ورش نے جو ٹاسک فورسز تشکیل دیں، وہ انفلیشن کی پیمائش یا رابطہ کی حکمت عملی کے لیے نئے طریقے پیش کر سکتی تھیں، لیکن جیکسن ہول میں ان میں سے کوئی بھی نمایاں نہیں ہوا۔ سرمایہ کاروں کے لیے عملی نتیجہ یہ ہے کہ وہی اشارے اہم ہیں: PCE کے اعداد و شمار، بے روزگاری کا ڈیٹا، ٹریژری کے فائدے، اور ڈاٹ پلٹ۔