لکھنے والے: Andres Veurink
ترجمہ: شن چاؤ ٹیکفلو
شین چاؤ کا خلاصہ: اینڈریس ویورنک کا خیال ہے کہ اونٹو انویشن کو AI کی خوشحالی میں کم تقویم والی پروسیسنگ کنٹرول کی سرمایہ کاری سمجھا جا رہا ہے: انسٹالیشن کا سائز اور آرڈر کا بیکلگ ایک ساتھ بڑھ رہا ہے، ڈریگنفلائی G5 کی مانگ توقع سے زیادہ ہے، جو تقریباً 30% سالانہ آمدنی کے اضافے اور مستقل فائدہ مارجن میں اضافے کو سہارا دے سکتی ہے۔ محتاط سے لے کر مثبت تک کے سناریوز کے مطابق، پانچ سال میں کاروباری قیمت میں 62.9%–124% تک اضافے کا امکان ہے، اس لیے مضبوط خریداری کا تجویز کیا جاتا ہے اور مضمون کے ساتھ چھوٹا پوزیشن شروع کرنے کا ارادہ ہے۔
انویسٹمنٹ ارگومینٹ
میرے خیال میں، اونٹو انویشن (ONTO) AI کی خوشی میں ایک بھولی ہوئی تیاری والی کمپنی لگتی ہے۔ کمپنی کا پلیٹ فارم بہت زیادہ استعمال ہو رہا ہے اور ایک مشکل سے متاثر ہونے والی آمدنی کی بنیاد بن رہا ہے — کیونکہ یہ صارفین کی پیداواری لائن کے عمل میں گہرا گھل چکا ہے۔
اسٹاک کی کارکردگی درحقیقت کافی اچھی ہے، صرف 52 ہفتے کے اعلیٰ نقطہ 386 ڈالر سے گر گئی ہے؛ میری رائے میں، ابھی یہ خریدنے کا بہترین موقع ہے۔ اصل بات یہ ہے کہ انسٹالیشن بیس سے مستقل آمدنی حاصل ہو رہی ہے، اور یہ بنیاد اب بھی بڑھ رہی ہے۔ ویفر کی مانگ پیشگی سے زیادہ ہو چکی ہے، جو اس کو کئی دہائیوں پر مشتمل ایک ناٹک بناتی ہے۔
میں نے ہمیشہ مائکرون (MU) جیسی کمپنیوں کے ساتھ بہت سختی کی ہے، اور کبھی کبھار سیل ریٹنگ بھی دی ہے، لیکن یہ زیادہ تر فائنل پروڈکٹ کی قیمت گذاری کے مسئلے کی وجہ سے تھا۔ ONTO پوری پیداواری صلاحیت کے توسیع پر ڈال رہا ہے: یہ چیک اور پروسیس کنٹرول کرتا ہے تاکہ فیکٹریاں اپنی یونٹ فیسٹ ریٹ کو مستحکم رکھ سکیں۔ میرے لیے، ONTO واضح طور پر ایک مضبوط خریداری ہے۔
بزنس ماڈل
ONTO کا تاریخی پس منظر 2019 میں Nanometrics اور Rudolph Technologies کے ادغام تک جاتا ہے۔ آج کا مرکزی کام پروسیس کنٹرول میٹریکس، عیوب کی تشخیص، اور مختلف اینالیٹکس سسٹمز ہے، جو تین بنیادی سمتوں میں شامل ہیں:
خرابی کی تشخیص
پیمانہ
ڈیٹا تجزیہ سافٹ ویئر
SEC فائلوں کو دیکھتے ہوئے، آمدنی کو قسم کے لحاظ سے تقسیم کیا گیا ہے: سسٹم اور سافٹ ویئر، اجزاء، اور خدمات۔ سسٹم اور سافٹ ویئر نے کل آمدنی کا 85% سے زیادہ حصہ دیا ہے، اور لمبے عرصے تک یہ 80% سے زیادہ رہا ہے۔ اضافہ صرف ایک طرف سے نہیں ہے: اس شعبے میں گزشتہ سال کے مقابلے میں 37% سے زیادہ کا اضافہ ہوا، جبکہ اجزاء اور خدمات بھی اسی رفتار کے ساتھ بڑھ رہے ہیں، جس سے پتہ چلتا ہے کہ یہ ترقی تمام شعبوں میں پھیل رہی ہے، صرف ایک شعبہ نہیں۔
گاہکوں کی ساخت میں ایک مثبت تبدیلی بھی ہوئی ہے: چھ ماہ کے حساب سے، تین بڑے گاہکوں پر مرکوزیت میں کمی آئی ہے، جو موجودہ صورتحال میں ایک اچھی بات ہے۔ پروڈکٹ کے لحاظ سے، ڈریگن فلائی پلیٹ فارم ویفر اور ایڈوانسڈ پیکیجنگ کے لیے خرابیوں کی تشخیص کے لیے استعمال ہوتا ہے—گاہکوں کا تصویر بھی آسانی سے اندازہ لگایا جا سکتا ہے: مائیکرو الیکٹرانک ڈیوائسز کے پیدا کرنے والے اور صرف ویفر کنٹریکٹ مینوفیکچررز۔ کمپنی کا بنیادی کام "یہ پتہ لگانا ہے کہ کہاں مسئلہ ہے"؛ جبکہ ویفر کی پیداوار میں اضافہ ہو رہا ہے، اس کے застосування ہر سال بڑھ رہے ہیں۔
کمپنی کے جنوری کے اعلان کے مطابق، تمام فائنل مارکیٹس میں گزشتہ سال کے مقابلے میں مضبوطی دیکھی گئی اور ان کا دائرہ کار بھی کافی وسیع ہے۔ ویفر مارکیٹ کے حوالے سے، 2031 تک صرف پیداوار کے لحاظ سے سالانہ 5%–7% کی نمو متوقع ہے۔ زیادہ ویفرز کا مطلب زیادہ اسکیننگ اور چیکنگ ہے، جس سے ONTO کو زیادہ کام ملتا ہے اور مزید چلنے والے ٹولز کے ذریعے روزمرہ کی آمدنی کا بنیادی ڈھانچہ مزید مضبوط ہوتا ہے۔
خاصة طور پر، امریکہ کی آمدنی: چھ ماہ کے دوران 216 فیصد کا بڑا اضافہ۔ یہ حوصلہ افزائی کا باعث "چپ اور سائنس قانون" ہے، جس نے انٹیل (INTC)، TSM، اور سامسنگ (SSNLF) جیسے صارفین کو امریکہ میں سرمایہ کاری اور پیداوار میں اضافہ کرنے کے لیے متوجہ کیا۔ جب تک یہ سرمایہ کاری جاری رہے گی، میں یقین رکھتا ہوں کہ ONTO کا اس جغرافیائی شعبے میں اضافہ مزید بڑھے گا؛ اگلے 12 ماہ میں، امریکہ تائیوان کو پار کر کے کمپنی کا سب سے بڑا آمدنی کا ذریعہ بن سکتا ہے۔
ایک لگاتار بڑھتی ہوئی کاروبار
ابھی کے لیے سب سے بڑا کسٹمر گروپ امریکہ، تائیوان اور جنوبی کوریا میں ہے۔ اینٹیل، TSMC، اور سامسنگ بنیادی کسٹمرز ہیں — حالانکہ اس کی تصدیق نہیں ہوئی ہے، لیکن اسے آسانی سے استنباط کیا جا سکتا ہے۔ امریکہ میں اضافہ بہت زیادہ مرکوز ہے؛ دوسرے علاقوں میں مستقل یا گرا ہوا ہے۔
نصب کی بنیادی چیزیں «کامپوننٹس» اور «سروسز» ہیں: یہی وہ سائز کی منحنی ہے جس پر ہم نظر رکھ رہے ہیں۔ ان کا کل آمدنی میں تناسب کم ہو رہا ہے، صرف اس لیے کہ سسٹم اور سافٹ ویئر بہت تیزی سے بڑھ رہے ہیں۔ ڈالر کے لحاظ سے، دوسرے تिमاہی میں نصب سے متعلق آمدنی میں 25.5 فیصد کا سالانہ اضافہ ہوا۔ میرا خیال ہے کہ جب صنعت مزید پیداوار بڑھائے گی، تو یہ دونوں شعبے بھی اس کے ساتھ بڑھیں گے۔
دومین ثبوت برائے مستقل آمدنی، تاخیری آمدنی ہے: گزشتہ سال کے مقابلے میں 2.4% کا اضافہ، جو تنصیب کی بنیاد کے لحاظ سے تقریباً 15% کے قریب ہے۔ لیکن حقیقی طور پر مستحکم اثاثہ، "ٹول آف ریکارڈ" کا درجہ ہے۔
گاہک کی تبدیلی کی لاگت دوسری سطح کا منطق ہے، جو ان آمدنیوں کو غیر مستقیم مسلسل رنگ دیتا ہے۔ ONTO نے تقریباً 94% آمدنی کو وقت پر تسلیم کرنے کا اعتراف کیا ہے؛ اس قدر تیزی سے بڑھتے ہوئے قابل انجام آرڈرز اور گاہک کے عہدود کے ساتھ، یہ حصہ آسانی سے نیچے نہیں آ سکتا۔
اوپر کے اعداد و شمار زیادہ تر ONTO کے دوسرے تریمیس کے فنانشل رزلٹس کال کے دوران آئے ہیں۔ میری سب سے بڑی دلچسپی اسٹاک آرڈرز اور کمپنی کے ذریعہ اگلے سال کے لیے تقریباً 200 ملین امریکی ڈالر کا بڑا آرڈر حاصل کرنا ہے۔ یہ براہ راست صارفین کی لگاوٹ سے جڑا ہوا ہے: اگر انٹیل، TSMC یا اس جیسے دوسرے کھلاڑی اپنے مال کی ترسیل سے پہلے ہی اتنی بڑی پیشکش کر دیں، تو آپ کو شک ہونا چاہیے کہ فراہم کنندہ بدلنا یا اور انتظار کرنا کتنا مہنگا ہوگا۔
شاید سب سے طاقتور دلیل یہ ہے کہ ONTO نے پہلے ہی قیمت کنٹرول دکھایا ہے۔ خالص منافع کی شرح لگاتار بڑھ رہی ہے، اور یہ اسی دوران ہو رہا ہے جب پیچھے پڑے آرڈرز تیزی سے بڑھ رہے ہیں۔
کلاک (KLAC) کے حوالے سے: اس کی TTM خالص سود کی شرح تقریباً 61.3% ہے۔ ONTO ابھی بھی اس سطح سے کم ہے، لیکن میں فکر نہیں کرتا — کمپنی ابھی بھی اوپر کی طرف جا رہی ہے، اور یہی اب کے لیے سب سے اہم بات ہے۔
مینجمنٹ نے کہا کہ ڈریگنفلائی G5 کی کامیاب لاUNCH کے بعد، کسٹمر بیس بڑھ گیا اور مانگ بے مثال سطح پر پہنچ گئی، جس کے نتیجے میں کمپنی نے پورے سال کے لیے ایڈوانسڈ پیکیجنگ کے اضافے کا تخمنا 50% سے بڑھا کر تقریباً 80% کر دیا ہے۔
موجودہ ڈیجیٹل اعداد و شمار ڈریگن فلائی G5 کے اثر کو شامل نہیں کرتے۔ مینجمنٹ کے مطابق، مانگ مکمل ہے، اور برآمدی منافع کی شرح مزید بڑھنے کی انتہائی امکان ہے؛ حتیٰ کہ KLAC کو پکڑنے یا اس سے آگے نکل جانے کا امکان بھی نہیں چھوڑا جا سکتا۔
اگرچہ خالص سود کی شرح آخرکار صنعت کے دیگر کھلاڑیوں سے زیادہ نہیں ہوگی، لیکن مارکیٹ شیئر تیزی سے بڑھ رہا ہے۔ 2035 تک، متعلقہ مارکیٹ کو 202 ارب ڈالر تک پہنچنے کا تخمنا ہے، جس کا دس سالہ مرکب سالانہ اضافہ تقریباً 7.1% ہے۔
میرا پیش گوئی اور اختتامیہ
پیشگوئی کرنے سے پہلے، اضافی امکانات کو مطابق کریں۔ کمپنی کی چھ ماہ کے لحاظ سے آمدنی میں تقریباً 22 فیصد کا اضافہ ہوا، جو آخری مارکیٹ کے مقابلے میں صرف ایک چیز سے پیچھے ہے:
مقیاس اور ٹیسٹنگ مارکیٹ: 7.1%–7.8%
Onto کا HBM بازار: تقریباً 12% CAGR
Onto کی جدید پیکیجنگ مارکیٹ کو سرو کرتی ہے: تقریباً 20% CAGR
Onto کی نئی ٹرانزسٹر ٹیکنالوجی مارکیٹ کو سروس دے سکتی ہے: تقریباً 25%
ان اعداد و شمار پہلے ذکر کیے گئے جنوری کے مواد سے لیے گئے ہیں۔ ابھی تک صرف آخری ONTO پیچھے ہے، لیکن مجھے لگتا ہے کہ یہ بنیادی طور پر اہم نہیں۔ دوسری طرف، KLAC کی TTM آمدنی میں تقریباً 11.71% کا اضافہ ہوا ہے، جبکہ آگے کا تخمنا 20.78% ہے۔
ONTO TTM کے لحاظ سے ممکنہ طور پر KLAC سے کم ہے (لیکن دوسرے تिमہ کے مقابلے میں نہیں)، لیکن اگلے اشاریوں میں یہ بہتر ہے۔ 2030 تک کی ایکٹو توقعات کے مطابق آمدنی تقریباً 3.25 ارب ڈالر ہے، جو میرے خیال میں محتاط ہے۔
میں ONTO کے بارے میں اپنی توقع یہ ہے کہ خاص طور پر اگلے سال ڈریگن فلائی G5 کی پیداوار میں اضافہ ہوگا اور مانگ پہلے ہی زبردست ہے، اس صورت میں کمپنی تقریباً 30 فیصد کے رفتار سے مزید توسیع کر سکتی ہے اور م gross منافع کی شرح بھی مزید بڑھے گی۔ دوسرے تین ماہ میں 200 بیسس پوائنٹس کی م gross منافع کی شرح میں اضافہ، میں اسے 2030 تک کی رفتار کے طور پر دیکھنا چاہوں گا۔ آپریشنل خرچوں کو آمدنی کے تناظر میں، میں نے 27 فیصد کا نارملائزڈ تناسب استعمال کیا ہے — یہ دوسرے تین ماہ اور پہلے ستھرے ماہ کا حقیقی سطح ہے، جو 2025 میں بھی لگ بھگ اسی طرح رہے گا۔
اس کے مطابق، 2030 تک EBIT تقریباً 1.479 ارب امریکی ڈالر ہوگا۔ اگر مزید محتاط 20% ریونیو CAGR، اسی تناسب اور منافع کی شرح استعمال کی جائے، تو EBIT تقریباً 1.074 ارب امریکی ڈالر ہوگا۔ سیکٹر کا تقریباً 18 گنا估值 گنا ہے، میں سمجھتا ہوں کہ ONTO کے لیے اسی گنا کا استعمال زیادہ نہیں، جس سے کاروباری قیمت کا تقسیم تقریباً 19.33 ارب سے 26.62 ارب امریکی ڈالر تک ہوگا۔
آج کی کاروباری قیمت کے مطابق، اوپر کی طرف کا ممکنہ فرق تقریباً 62.9%–124% ہے۔ پانچ سال کے منظر نامے میں، میں دونوں نتائج کو قابل قبول سمجھتا ہوں، اس لیے میں ONTO کو مضبوط خریدنے کا درجہ دیتا ہوں۔
اگلی رپورٹ تک تقریباً دو ماہ باقی ہیں، اور اس دوران کوئی زیادہ کیٹلسٹ نہیں ہوگا، جب تک کہ کوئی تعاون میں اضافے جیسی اعلانات نہ ہوں۔ میں اس سے پہلے شیئر کی قیمت کو 52 ہفتے کے اعلیٰ سطح پر دوبارہ پہنچنے کی امید نہیں کرتا۔ جس چیز پر توجہ دینی چاہیے، وہ ڈریگن فلائی G5 کا منافع کے بیلنس پر اثر ہے: اگر آمدنی میں تیزی آئے اور منافع کے تناسب بھی ساتھ دیں، تو بازار اس شیئر کے پیچھے دوبارہ آ جائے گا۔ ابھی میں اپنے پوزیشن سے بہت مطمئن ہوں، اور میں اس مضمون کو جاری کرتے ہی ایک چھوٹا پوزیشن بھی کھولوں گا۔