غیر کاشتکاری ادائیگیاں توقعات سے زیادہ، فیڈ کی شرح میں اضافے کے امکانات بڑھ گئے

مصنف: جیاو ینگ، وول سٹرٹ ویزن

ستمبر میں شرح سود میں اضافہ، فیڈ کا کم سے کم برے انتخاب؟

سابقہ توقعات سے زیادہ غیر ملکی ملازمت کے ڈیٹا نے فیڈ کی ستمبر کی شرح میں اضافے کی احتمالیت کو 60 فیصد تک پہنچا دیا، جس سے فیڈ چیئر وولسر کو "بازار کو ناکام بنانا" یا "ٹرمپ کو ناکام بنانا" کے درمیان ایک دشواری میں ڈال دیا گیا۔

شین یوان یونیورسٹی ریسرچ کی 8 ستمبر کی تازہ رپورٹ میں کہا گیا ہے کہ تاریخی اصولوں کے مطابق، جب بھی مارکیٹ میں سود کی شرح میں اضافے کی توقع 40% سے زیادہ ہو جاتی ہے، تو سود کی شرح میں اضافہ کبھی نہیں ہوتا؛ اگر اس بار توقع پوری نہ ہو سکی، تو مدتی پریمیم میں شدید اضافہ ہو سکتا ہے اور مارکیٹ کو "رد عمل" کا خطرہ ہے۔

اگست کے غیر فصلی ملازمت کے اعداد و شمار، جو 4 ستمبر کو جاری کیے گئے، نے 162,000 نئے ملازمتیں درج کیں، جو 55,000 کی توقعات سے کافی زیادہ ہیں، جس نے فیڈ کی ستمبر کے لیے سود کی شرح میں اضافے کی توقعات کو فوری طور پر دوبارہ درج کر دیا۔ اس کے علاوہ، تیل کی قیمتوں میں اضافہ اور AI کی سودائی مہنگائی کی لچک کی وجہ سے اگست کے CPI میں بڑی کمی کا احتمال صرف 10.6% ہے، جس کا مطلب ہے کہ CPI کے اعداد و شمار جاری ہونے کے بعد مارکیٹ کی بلند سود کی شرح کی توقعات زیادہ تر ختم نہیں ہوں گی۔

اس سند کے تحت، شن یانگ وانگو کا خیال ہے کہ ستمبر میں شرح سود میں اضافہ فیڈ کے لیے موجودہ "سب سے کم برا انتخاب" ہو سکتا ہے — شرح سود میں اضافہ نہ کرنے کی قیمت مدتی پریمیم میں اضافہ اور مارکیٹ کی مخالفت ہو سکتی ہے، جبکہ اگر شرح سود میں اضافہ کرنے سے شرح سود کے راستے میں کوئی بڑا اضافہ نہیں آتا تو مارکیٹ پر اثر نسبتاً محدود ہوگا۔

غیر ملکی مزدوری کی رپورٹ متوقع سے زیادہ، سود کی شرح میں اضافے کی توقعیں ابھی بھی بلند ہیں

آگسٹ کے نان فارم ڈیٹا کے اعلان کے بعد، مارکیٹ میں فیڈ کے ستمبر میں شرح میں اضافے کی احتمالیت تیزی سے بڑھ گئی۔ 3 ستمبر کو، فیڈ بورڈ کے رکن کرسٹوفر والر کے تقریر کے بعد، ستمبر میں شرح میں اضافے کا احتمال 50% تک گر گیا؛ لیکن نان فارم ڈیٹا کے اعلان کے بعد، اس احتمال دوبارہ 60% تک واپس آ گیا۔

اگست کا CPI ڈیٹا، ستمبر کے اجلاس سے پہلے آخری اہم متغیر بن جائے گا۔ تاریخی جائزہ سے پتہ چلتا ہے کہ صرف اس صورت میں مارکیٹ میں شرح سود میں اضافے کی توقع میں بڑی کمی آتی ہے جب CPI ڈیٹا میں توقعات سے کافی کمی ہو۔ شن یان وانگ کے مطابق، 2015ء کے بعد سے، جب انفلیشن کی توقع کم ہوتی ہے، تو CPI جاری ہونے کے دن اگلے اجلاس کے لیے شرح سود میں اضافے کی توقع میں صرف اوسطاً 6 فیصد کی کمی آتی ہے؛ تاریخ میں صرف 13 بار CPI جاری ہونے کے دن شرح سود میں اضافے کی توقع میں 10 فیصد سے زائد کمی آئی ہے، جن میں صرف تین بار انفلیشن برابر یا تھوڑا زیادہ ہونے کے باوجود یہ واقعہ پیش آیا، اور یہ سب کچھ وائرس کے اثرات، فیڈ کے عہدیداروں کی غیر متوقع طور پر سست رفتاری یا بینکنگ کrisis جیسے خارجی صدموں کے ساتھ ہوا۔

موجودہ وقت میں، اگست کا CPI توانائی اور ساختی انفلیشن کے دوہرے دباؤ کا شکار ہے۔ امریکہ اور ایران کے تنازعے کے تیز ہونے سے ہرمز کے پانیوں کا راستہ بند ہو گیا، جس کے نتیجے میں تیل کی قیمتیں متذبذب طور پر بڑھیں اور امریکہ کے باۓ علاقے کا فرق 67.9 امریکی ڈالر فی بریل تک پہنچ گیا؛ AI سے متعلق خدمات کی قیمتیں بھی ساختی طور پر بڑھنے کا رجحان ظاہر کر رہی ہیں۔ شن یوان گوان نے 4 اداروں کے تخمینوں کے بنیاد پر 10,000 مونٹے کارلو شمولیات کی ہیں، جن کے نتائج سے پتہ چلتا ہے کہ CPI کا متوقع سطح سے کافی نیچے آنے کا امکان صرف تقریباً 10.6% ہے۔

40% سے زیادہ کی توقعیں کبھی پوری نہیں ہوئیں، اگر ناکام ہوئیں تو مدتی پریمیم کا "واپسی" ہو سکتا ہے

فیڈرل ریزرو کے اندر موجود تقسیمِ نظر بہت زیادہ ہے۔ جولائی کے میٹنگ کے بعد 9 سے 3 کا ووٹنگ نتیجہ آنے کے بعد یہ تقسیم مزید تیز ہو گئی۔ حالیہ بیانات کے مطابق، بیتھ ہیمک، نیل کاشکاری، اور لوری لوجن تینوں نسبتاً ایگریو ہیں اور لگاتار سود کی شرح میں اضافے کا مطالبہ کر رہے ہیں؛ جبکہ کرسٹوفر والر، جان وِلیمز وغیرہ نسبتاً پیل ہیں؛ اور ووش نے اپنے آپ کو 28 اگست کو کہتے ہوئے ظاہر کیا کہ اگر بنیادی سود کا تناسب واضح طور پر بہتر نہ ہوا تو “ابھی کام باقی ہے”، جس سے ایگریو موڑ کا اشارہ ملتا ہے۔

ہسٹریکل ڈیٹا ووش کے فیصلوں کے لیے اہم رہنمائی فراہم کرتا ہے۔ شن یین وانگو کے مطابق، 2015 سے لے کر، فیڈرل فنڈنگ ریٹ میٹنگز کی 92 میں سے، جب تک میٹنگ سے پہلے 10 ٹریڈنگ دنوں تک مارکیٹ میں اضافہ کی توقع 40% سے زیادہ تھی، اس وقت کبھی بھی اضافہ نہیں ہوا، جس میں 20 بار اس کا اعلان مقررہ یا اس سے زیادہ ہوا۔ توقعات 30% سے 40% کے درمیان تھیں لیکن آخرکار ناکام رہیں، صرف پانچ بار ہوئیں، جو 2015ء کے ستمبر، 2016ء کے ستمبر، 2018ء کے مئی، 2018ء کے نومبر اور 2026ء کے جولائی میں ہوئیں۔

ان پانچ ناکامیوں میں، 2015 اور 2016 کے واقعات عالمی جوکھم اور کمزور مالیاتی ڈیٹا کی وجہ سے مارکیٹ کے ذریعے قبول کر لیے گئے، لیکن مئی 2018 اور جولائی 2026 کے واقعات خاص طور پر توجہ کا مرکز ہیں — یہ دونوں بار پاول اور واش کے ابتدائی دور میں فریم ورک کی ترتیب کے دوران ہوئے اجلاس تھے، جن کے بعد سود کی شرح میں اضافے کی توقعات ناکام ہونے پر لمبی مدتی اضافی فائدہ میں شدید اضافہ ہوا: سود کی شرح میں اضافے کی ناکامی کے بعد 10 کام کے دنوں میں، 10 سالہ اضافی فائدہ الگ الگ 5.0 اور 6.2 بنیادی نکات بڑھا۔

ٹریمپ کا سیاسی دباؤ بھی نظرانداز نہیں کیا جا سکتا۔ 3 ستمبر تک، Polymarket کے ڈیٹا کے مطابق، ڈیموکریٹک پارٹی کے سینیٹ پر کنٹرول حاصل کرنے کا احتمال 51% ہے، جبکہ ڈیموکریٹک اور ریپبلکن پارٹی دونوں کے لیے پیشگوئی شدہ سیٹس 50 ہیں، جس سے ٹریمپ کو وسطی انتخابات میں شکست کا بڑا دباؤ کا سامنا ہے۔ تاہم، شن یوانگ نے اشارہ کیا کہ تاریخی جائزہ سے پتہ چلتا ہے کہ 1983 کے بعد سے، وسطی انتخابات کے سال یا موجودہ صدر کے دوسرے مدت کے لیے امیدوار بننے والے سالوں میں ستمبر میں بڑھتی ہوئی شرحوں کو لاگو کرنے کا تین بار تجربہ ہوا ہے، جس کی فریکوئنسی «سیاسی طور پر حساس نہ ہونے والے سالوں» سے کم نہیں؛ 2018 میں، جس وقت باؤول نے ٹریمپ کے ذریعہ نامزدگی حاصل کی تھی، انہوں نے بھی سیاسی دباؤ کو نظرانداز کرتے ہوئے مسلسل شرحوں میں اضافہ کیا۔ مجموعی طور پر، مارکیٹ کا دباؤ ووش کے توازن کو شرح میں اضافے کی طرف مائل کر سکتا ہے۔

سود کی شرح میں اضافہ کا اثر محدود ہے، اہم بات یہ ہے کہ راستہ کیا بڑھایا گیا ہے

اگر ستمبر میں سود کی شرح میں اضافہ منصوبہ بندی کے مطابق عمل میں آ جائے، تو تاریخی اعداد و شمار کے مطابق اس کا اثاثوں کی قیمتوں پر اثر محدود رہتا ہے۔ شن یانگ وانگ کے مطابق، 1990ء سے لے کر 51 بار سود کی شرح میں اضافے کے بعد اثاثوں کی کارکردگی کا جائزہ لینے پر، امریکی اسٹاک مارکیٹ عام طور پر مختصر مدت میں درستگی اور درمیانی مدت میں بحالی کا رجحان دکھاتی ہے، جس میں سائکلک سٹاکس نسبتاً کمزور پرفارم کرتی ہیں؛ 10 سالہ امریکی بانڈز کی فائدہ شرح میں لہروں کے ساتھ اضافہ ہوتا ہے، لیکن مدتی پریمیم واضح طور پر کم ہو جاتا ہے۔

بڑھتی ہوئی شرح سود کے بعد اثاثوں کی گتی کا تقسیم، دو عوامل پر منحصر ہے: کیا شرح سود کی بڑھوتی غیر متوقع تھی، اور شرح سود کی بڑھوتی کے بعد مستقبل کا راستہ کیا بڑھا ہے۔ 10 سالہ امریکی بانڈ کے حوالے سے، اگر شرح سود کی بڑھوتی غیر متوقع طور پر لاگو ہوئی، تو اس کے بعد کے 20 ٹریڈنگ دنوں میں بانڈ کی شرح اوسطاً 9 بیسز پوائنٹس کم ہو گئی؛ جبکہ اگر شرح سود کی بڑھوتی متوقع سے کم تھی، تو شرح اوسطاً 28 بیسز پوائنٹس بڑھ گئی۔ اگر مستقبل کی شرح سود کا راستہ واضح طور پر اوپر کی طرف منتقل ہوا، تو 10 سالہ امریکی بانڈ کی آمدنی کے بعد کے 20 ٹریڈنگ دنوں میں اوسطاً 35 بیسز پوائنٹس کا اضافہ ہوا؛ جبکہ اگر شرح سود کا راستہ تقریباً وہی رہا، تو آمدنی اوسطاً 5 بیسز پوائنٹس کم ہو گئی۔

شین یوان نے کہا کہ اگر ستمبر کی شرح میں تھوڑی سی زیادہ اضافہ ہوتا ہے، تو بازار اسے مستقبل کے ایک سال کے لیے شرح میں اضافے کے نسبتاً پہلے ہونے کے طور پر دیکھ سکتی ہے، اور اس سے شرح میں اضافے کے راستے میں بڑا اضافہ نہیں آئے گا۔ وجہ یہ ہے: ایک طرف، اگست کا غیر موسمی نوکری کا ڈیٹا موسمی عوامل کی وجہ سے متاثر ہوا ہے، اور کم ملازمت کی شرح، کم بے روزگاری کی شرح اور کم مزدوری کی شرکت کو مدنظر رکھتے ہوئے، امریکی مزدوری بازار اب بھی "کمزور توازن" پر قائم ہے؛ دوسری طرف، تنخواہوں کی رفتار میں واضح اضافہ نہیں دیکھا گیا ہے، اور موجودہ سالانہ انفلیشن زیادہ تر ساختی خصوصیات کا حامل ہے، نہ کہ جامع، اس لیے متعدد بار شرح میں اضافے کی ضرورت پر سوال اٹھ رہا ہے۔ اگر ستمبر کے نقطوں کا ڈائیاگرام شرح میں اضافے کے راستے میں بڑا اضافہ نہ دکھائے، تو شرح میں اضافے کا بازار پر اثر نسبتاً محدود رہ سکتا ہے، امریکی بانڈوں کی مختصر مدت کی شرح پر اثر بھی محدود رہے گا، اور تاریخی پریمیم تک محدود طور پر گھٹ سکتا ہے۔

ٹویٹر：https://twitter.com/BitpushNewsCN

بٹ پش ٹی جی مکالمہ گروپ：https://t.me/BitPushCommunity

بیپوش ٹی گی سبسکرائب کریں: https://t.me/bitpush