سٹیلر پر جاری کیے گئے حقیقی دنیا کے اثاثے صرف ٹوکنائزڈ فنڈز اور سوورین ڈیٹ میں 4 ارب ڈالر سے زیادہ پہنچ گئے ہیں۔
جب میں اس کے بارے میں حال ہی میں انٹرویو کیا گیا، تو میں نے کہا کہ ٹرینڈ لائن میل اسٹون سے زیادہ اہم ہے۔ میں نے اتنا نہیں کہا۔ ایک ٹرینڈ لائن دونوں میں بہتر ہے، لیکن دونوں ایک ہی غلط چیز کا پیچھا کرتے ہیں: جہاں پیسہ ہے، نہ کہ یہ کہ وہ کیا کرتا ہے۔ ہر چین اس طرح کا ایک نمبر جاری کرتا ہے۔ ان میں سے کوئی بھی آپ کو نہیں بتاتا کہ ایک منفرد ٹوکنائزڈ اثاثہ نے کام تو کیا ہے۔
اب ایک الگ اسکور بورڈ کا وقت ہے۔ میں ٹوکنائزڈ ایسٹس کے ٹریکنگ کے لیے ایک نیا فریم ورک پیش کر رہا ہوں، جو ہر ایسٹ کے اصل کام پر مبنی ہے۔
ٹوکنائزیشن کے بارے میں بات چیت اس بات پر مرکوز ہوتی ہے کہ کون سا چین لیڈر ہے، کل مالیت کیا ہے، اور اس ماہ کتنی بڑھی۔ ان میں سے کوئی بھی عدد اس سوال کا جواب نہیں دیتا جو ایک چیف انویسٹمنٹ آفیسر اپنے اپنے بیلنس شیٹ پر ٹوکنائزڈ ایسٹیٹ کے بارے میں پوچھتی: یہ میرے لیے کیا کر رہا ہے؟ ایک موقت余额 خود بخود غیر پیداواری نہیں ہوتا، اور کچھ پूंجی، جیسے رزروز اور مضمون گارنٹی، کو بیٹھنے کے لیے مخصوص کیا گیا ہے۔ لیکن ایک余额 آپ کو نہیں بتا سکتا کہ کیا ایسٹیٹ منتقل، مضمون یا قرض کے خلاف استعمال کی جا سکتی ہے۔ ٹوکنائزیشن کا مقصد یہی تھا کہ اس مسئلے کو حل کیا جائے۔ ایک اصل میں آن چین جاری کردہ ایسٹیٹ جس دن جاری ہوتی ہے، اس دن کام شروع کر سکتی ہے۔
کل مقدار سے یہ بھی چھپ جاتا ہے کہ اس خاموشی کا فائدہ کسے ہوتا ہے۔ اسٹیبل کوائن جاری کنندہ ہر کوائن کے پیچھے موجود ریزروز پر سود حاصل کرتا ہے، اس لیے جو ڈالر سکون میں بیٹھا رہتا ہے، وہ صرف جاری کنندہ کے لیے کما رہا ہوتا ہے، کسی اور کے لیے نہیں۔ اسی لیے ہم اسٹیبل کوائن کو RWA کاؤنٹ میں شامل نہیں کرتے اور ان کی ویلوسٹی پر نظر رکھتے ہیں۔ ایک ٹوکنائزڈ فنڈ اپنا فائدہ حامل کو ادا کرتا ہے۔ کل مقدار دونوں ڈالروں کو ایک جیسا گنتی میں شامل کرتی ہے، اس لیے یہ آپ کو نہیں بتا سکتی کہ کوئی بیلنس اس لیے بیٹھا ہے کہ وہ اپنے مالک کے لیے کام کر رہا ہے یا جاری کنندہ کے لیے۔
میں پانچ اقدار پر مبنی ایک نیا فریم ورک پیش کر رہا ہوں جو ہمیں زیادہ معلومات دے گا: رکھا گیا، کمائی گئی، خرچ کی گئی، وعده کی گئی، اور منتقل کی گئی۔
رکھا گیا: ایک ایسٹی کتنی وسیع پیمانے پر رکھا گیا ہے، اس سے ظاہر ہوتا ہے کہ رسائی کتنی وسیع ہوئی۔ فرانکلن ٹیمپلٹن کے BENJI کو لیں، جہاں زیادہ تر مالکین اسٹیلر پر ہیں۔ دوسرے چینز پر اہم حجم دکھائی دے سکتا ہے، لیکن یہ حجم صرف کچھ اداروں کے درمیان مرکوز ہو سکتا ہے۔
کمائی: آمدنی وہ اکاؤنٹس تک پہنچنی چاہیے جو پہلے کمائی نہیں کر سکتے تھے، جیسے ایک اسپیکو کے ٹوکنائزڈ حکومتی پیپر فنڈ نے پانچ ماہ میں کچھ دہھ ہولڈرز سے زیادہ سے زیادہ سترہ سو تک پہنچ لیا۔
خراج کیا گیا: اثاثے منتقل ہونے چاہئیں کیونکہ لوگوں کو ان کی ضرورت ہوتی ہے، جیسے اسٹیبل کوائنز MoneyGram کے صارفین کے لیے جو ایک ایپ یا کارڈ کے ذریعے ادائیگی کرتے ہیں اور بنیادی چین کے بارے میں کبھی نہیں سوچتے۔
جمنا ہوا: پوزیشنز کو ضمانت کے طور پر استعمال کیا جانا چاہیے۔ یہ صلاحیت اسٹیلر پر آن چین پر آ رہی ہے، لیکن یہ ٹیسٹ ہے کہ عملی طور پر کام کرتی ہے یا نہیں۔
منتقل کر دیا گیا: ایک ٹرانسفر کا خرچ اتنی کم ہونا چاہیے کہ چھوٹی پوزیشنز کو سزا نہ دی جائے۔ یہیں نیٹ ورک کی ساخت ظاہر ہوتی ہے۔
یہ سب قابلِ اندازہ ہیں، اور ان میں سے کوئی بھی ایسی چین کو نہیں بڑھا رہا جس کے اثاثے آتے ہیں اور روک دیے جاتے ہیں۔
میں جانتا ہوں کہ یہ تبدیلی مفت نہیں آئے گی۔ ایک ایسا اثاثہ جو ہفتے کے ہر گھنٹے دستیاب ہو، کے لیے ہفتے کے ہر گھنٹے لوگوں کی ضرورت ہوتی ہے، اور کبھی بھی کوئی بینک اس طرح نہیں چلا۔ زیادہ تر ادارے اسے بنانے کے لیے تیسری طرف پر بھروسہ کرتے ہیں، اور یہ ٹیکنالوجی ان P&Ls کو عبور کرتی ہے جو الگ الگ بنائے گئے تھے۔ بینک پہلے جمعہ کو ایک بجے بند ہوتے تھے، اور لوگ اس کے مطابق اپنا کام کرتے تھے جب تک کہ بنیادی ڈھانچہ ان کے ساتھ نہیں پکڑا۔ یہ دوبارہ پکڑ جائے گا، لیکن صنعت کے ہمارے حصے کو فوائد بیان کرتے وقت ادائیگی کا نام نہیں لینا چاہیے۔
تو یہ ہمارے سب کے لیے ایک چیلنج ہے، مقابلہ کرنے والوں سمیت۔ صرف کل قیمت نہیں، بلکہ ہولڈر کی تقسیم شائع کریں۔ شائع کریں کہ پچھلے نودن دنوں میں ہر ٹوکنائزڈ ایسٹ کتنی مقدار متحرک ہوئی، کتنی قابل رہن ہے اور کتنی واقعی رہن ڈالی گئی ہے، اور کتنی آمدنی اس شخص تک پہنچتی ہے جسے پہلے حاصل نہیں ہو سکی۔ اور آئیے آن چین پر ایک بے کار بیلنس نہ رکھیں تاکہ کل رقم زیادہ دکھائی دے۔
یہ ایک آسان پیشکش ہے جو ایک ایسے نیٹ ورک سے کی جا سکتی ہے جس کے اثاثے وہ کام کرتے ہیں۔ لیکن میں اب بھی اسے کروں گا اگر اعداد و شمار ہمیں شرمندہ کر رہے ہیں کیونکہ متبادل دہائی بھر کا ٹوکنائزیشن ہے جو ایک متاثر کن گراف پیدا کرتا ہے اور اس سے زیادہ کچھ نہیں۔
ایک ایسٹیٹ کو ٹوکنائز کرنا کام کی شروعات ہے۔ اسے گننا ہی کافی نہیں ہوتا۔ جب آپ کے اثاثے پیداواری ہو جائیں تو آپ کو ترقی ملتی ہے، اور کوئی بھی چین ایسے اثاثوں کے لیے رینک نہیں کرنا چاہیے جو پیداواری نہیں ہیں۔ اسٹیلر پر چار ارب ڈالر آئے، اور یہ ایک عظیم خبر ہے۔ اگلی بات جو میں رپورٹ کرنا چاہتا ہوں وہ یہ ہے کہ اس نے کیا کیا۔