مُلتی کوائن کیپٹل نے طاقتور مالیاتی کارکردگی کے باعث روبنہود میں زبردست سرمایہ کاری کی ہے

مصنف: پراتھک دیسائی

ترمیم اور ترتیب: BitpushNews

Multicoin Capital کے عام شریک Shayon Sengupta نے حال ہی میں Hood House پاڈکاسٹ پر اعتراف کیا کہ اس ادارہ Robinhood (HOOD) پر مکمل طور پر مثبت ہے، اور HOOD اب اس کا عوامی مارکیٹ میں سب سے بڑا اسٹاک پوزیشن بن چکا ہے۔

میں نے کبھی روبنہڈ کو "فنانسی سپر مارکیٹ" کہا تھا، کیونکہ یہ امریکیوں کی تمام فنانسی ضروریات کو ایک ہی چھت کے نیچے پورا کرتا تھا، کیونکہ اس کی نئی لانچ کی گئی بلاکچین کو بڑی آمدنی حاصل کرنے کی ضرورت نہیں تھی، صرف اسے اپنے دس سے زائد کاروباروں کو جوڑنا تھا اور اپنے 28 ملین سے زائد فنڈ اکاؤنٹ صارفین کو مختلف مصنوعات کا کراسل سیل کرنا تھا۔

میں اب بھی سمجھتا ہوں کہ یہ دلیل سمت میں درست ہے، لیکن سائز کے لحاظ سے کم اندازہ لگایا گیا ہے۔

جب میں نے دوسرے نصف کرہِ زمین کے دوران روبنہڈ کی دوسرے تِین ماہ کی آمدنی کی فون میٹنگ دیکھی، تو محسوس ہوا کہ "فینانشل سپر مارکیٹ" کا تصور بھی اس کمپنی کے آنے والے امکانات کو کم ہی بیان کرتا ہے۔ ایک سپر مارکیٹ کی کامیابی اس بات پر منحصر ہوتی ہے کہ وہ زیادہ سے زیادہ لوگوں کو اپنے دروازوں تک لائے؛ جبکہ روبنہڈ کی دوسرے تِین ماہ کی کارکردگی سے ظاہر ہوتا ہے کہ اس کی کامیابی اس بات پر منحصر ہے کہ وہ اسی صارفین کو جو اصل میں مصنوعات A خریدنے کے لیے روبنہڈ ایپ کھولتے ہیں، زیادہ A خریدنے، A کو زیادہ بار خریدنے، اور روبنہڈ پر مصنوعات B، C اور D خریدنے میں دلچسپی لینے کے لیے متوجہ کرتا ہے۔

کیونکہ کمپنی اسے کرنے میں کامیاب ہو گئی، حالانکہ حالیہ وقت میں نئے صارفین کو بڑی تعداد میں شامل نہیں کیا گیا، لیکن اس کا کاروبار خوبصورتی سے ترقی کر رہا ہے۔

یہ مضمون آپ کو روبنہود سپر مارکیٹ کے نیچے کے اس "مشین" کو کھولے گا — یہ کیسے وقت کے ساتھ ہر صارف کو زیادہ گھنے آمدنی نوڈ میں تبدیل کرتا ہے؛ اور اس کمپنی کے اس سال شروع کیے گئے (یا جلد شروع ہونے والے) دو سب سے کم منافع والے پروجیکٹس — بلاکچین اور ان بُلٹ سوشل روبنہود سوشل — کیوں ان کے سب سے اہم اجزاء بن سکتے ہیں۔

صرف 5 سال کے علیحدہ لسٹنگ اور 11 سال کے ایپ لانچ کے بعد، روبنہود کی سالانہ آمدنی 5 ارب ڈالر کے عبوری نقطے تک پہنچ گئی۔ اس کے برعکس، بروکر جائنس چارلز شواب نے 1971 میں شروع ہونے کے بعد تقریباً 30 سال لگائے تاکہ 5 ارب ڈالر کی سالانہ آمدنی حاصل کر سکے۔ روبنہود کی آمدنی کا ایک بڑا محرک اس کا 30 ملین کریڈٹ اکاؤنٹس کا وسیع نیٹ ورک ہے۔ اس کے پاس میم کوائن ٹریڈنگ سے لے کر سونے اور ریٹائرمنٹ اکاؤنٹس تک تمام عمر کے اور طبقات کے لیے بہت وسیع مصنوعات کی فہرست موجود ہے۔ زیادہ تر کمپنیوں کے لیے، یہ اعداد و شمار پہلے ہی مضبوط تقسیم کی طاقت کو ظاہر کرتے ہیں۔ تاہم، کمپنی اپنی پیش رفت کو ان اعداد و شمار سے نہیں ناپنا چاhti۔

فیصلہ کن بیانات کے آغاز میں، روبنہود کے سی ایف او شیو ورما نے سرمایہ کاروں کو بتایا کہ کمپنی کا جائزہ تین اشاریوں کے بنیاد پر لینا چاہیے: صاف جمع دیگر، 40 قاعدہ، اور سالانہ آمدنی کی دوڑ کی شرح (ARR) جو 100 ملین ڈالر یا اس سے زیادہ تک پہنچنے والی کاروباری لائنوں کی تعداد۔

2026 کے دوسرے تिमاہی میں، روبنہود کا ڈیسک ٹاپ ٹریڈنگ اور اینالیسس پلیٹ فارم لیجنڈ اور کریڈٹ کارڈ کاروبار، "100 ملین ڈالر ARR کلب" میں شامل ہونے والی نئی ترین لائنز بن گئے۔ اب تک، کمپنی کے پاس اس فہرست پر 13 ترین لائنز ہیں۔

@Q2Earnings

لیکن آئیے پہلے ان میکرو اشاریوں کو چھوڑ دیں اور کچھ زیادہ مائیکرو ڈیٹا دیکھیں۔

2026 کے دوسرے تिमہ کے آخر تک، روبنہڈ کے فنڈ کسٹمرز کی تعداد 7 فیصد بڑھ کر 26.5 ملین سے بڑھ کر 28.4 ملین ہو گئی۔ اسی دوران، فی صارف اوسط آمدنی (ARPU) 24 فیصد بڑھ کر 151 ڈالر سے بڑھ کر 187 ڈالر ہو گئی۔

ایک صارف کی طرف سے پیدا کی جانے والی آمدنی کی رفتار، صارفین کی تعداد کی نمو سے تین گناں زیادہ ہے۔

ٹریڈنگ ڈیٹا بھی اس بات کی تصدیق کرتا ہے۔ روبنہود کے دوسرے تین ماہ کے دوران ایکل کسٹمر ٹریڈنگ وولیوم کے مطابق، ہر ٹریڈر کا اسٹاک نامیاتی ٹریڈنگ وولیوم 56 فیصد بڑھا، جبکہ ہر ٹریڈر کے لیے آپشن کنٹریکٹس میں 43 فیصد کا اضافہ ہوا۔ تاہم، اسٹاک ٹریڈ کرنے والے کسٹمرز کی تعداد صرف 13 فیصد بڑھی، جبکہ آپشن ٹریڈ کرنے والے کسٹمرز کی تعداد صرف 3 فیصد بڑھی۔

@Q2Earnings

روبنہود کا ایونٹ کنٹریکٹس کا کاروبار 15 ماہ پہلے موجود نہیں تھا، لیکن اب یہ 156 ملین امریکی ڈالر کی آمدنی پیدا کر چکا ہے، جو پچھلے دور کے مقابلے میں 50 فیصد کا اضافہ ہے۔ اور یہ سب کچھ روبنہود کو نئے صارفین حاصل کرنے کے بغیر ممکن ہوا۔

میں نے اس سال مئی میں لکھا تھا کہ روبنہود کی اس صلاحیت کہ وہ اسٹاک، آپشن، پریمیم کنٹریکٹس اور ایونٹ کنٹریکٹس کو ایک ساتھ جوڑتی ہے، اسے اپنے مقابلہ کرنے والوں کے مقابلے میں بہت بہتر "معلومات کی قیمت ڈالنے والی پلیٹ فارم" فراہم کرنے کی اجازت دیتی ہے۔

یہ سب یہ ظاہر کرتا ہے کہ روبن ہود جیسی کمپنی کا درست معیار یہ ہے کہ اس کے فنانشل سپر مارکیٹ کے ہر شاپنگ بیگ میں کتنی چیزیں فروخت ہوتی ہیں۔ یہی اس کے ARPU کا اضافہ ہے۔

ہالی ووڈ کے پاس دس سے زیادہ کاروبار ہیں، لیکن اس کے انجن کا ایک اہم ترین ڈرائیور اس کا گولڈ ممبر شپ سبسکرپشن ہے۔ صرف دو سال میں، ہالی ووڈ گولڈ سبسکرپشن کی شمولیت تقریباً دگنی ہو گئی، جس سے کل فنڈ کسٹمر بیس میں اس کا حصہ 8.2% سے بڑھ کر 17% ہو گیا۔

2026 کے دوسرے تिमہی میں، گولڈ سبسکرپشن کاروبار نے 216 ملین امریکی ڈالر کی سالانہ سبسکرپشن آمدنی پیدا کی۔ یہ کل آمدنی کا صرف تقریباً 4 فیصد ہے۔ تاہم، ہر گولڈ سبسکرائب کارکن کا مجموعی کاروبار کے لیے بالقوہ فائدہ بہت زیادہ ہے۔ عام فنڈ کے صارفین کے مقابلے میں، ایک گولڈ ممبر کے پاس محفوظ شدہ اثاثے تقریباً 4.2 گنا زیادہ ہوتے ہیں اور ریٹائرمنٹ مصنوعات استعمال کرنے کا امکان تقریباً 3.1 گنا زیادہ ہوتا ہے۔

سیفو ورما نے فیصلہ کنہ کال پر اشارہ کیا کہ روبنہڈ کے نئے صارفین میں سے 40 فیصد سے 50 فیصد، چاہے وہ ابتدائی طور پر کسی بھی مصنوعات کی طرف کشش سے آئے ہوں، گولڈ ممبر شپ کے لیے سائن اپ کرتے ہیں۔

یہ دکھاتا ہے کہ روبنہود کے پاس کراس سیلز کا محفوظ ڈیمو ہے۔ چاہے صارفین ابتدائی طور پر مفت کمیشن والے اسٹاکس، ورلڈ کپ پیشگوئی مارکیٹ، یا 3% نقد واپسی والی کارڈ کے لیے آئے ہوں، ہر دو صارفین میں سے ایک گولڈ ممبر بن جاتے ہیں۔ ایک بار جب وہ ماہانہ 5 امریکی ڈالر کے سبسکرپشن کو خرید لیتے ہیں، تو وہ 48 لاکھ ممبروں کے ایک خصوصی برادری میں شامل ہو جاتے ہیں جہاں انہیں سستے آپشن کنٹریکٹس، ملازم کی طرف سے 3% IRA مچنگ، 3.5% بینک نقد سالانہ سود (APY)، کارڈ وغیرہ کے فوائد حاصل ہوتے ہیں۔

@Q2Earnings

یہ عبوری اپنائی جا سکتی ہے اور اسے درست طریقے سے ناپا جا سکتا ہے۔ ورما کا کہنا ہے کہ پیشگوئی بازار کے صارفین کے پاس روبن ہڈ میں ریٹائرمنٹ اکاؤنٹ ہونے کا امکان زیادہ ہوتا ہے۔ اس لیے، روبن ہڈ کے پیشگوئی بازار میں فٹبال میچ پر شرط لگانے والا شخص، اپنے IRA کے لیے روبن ہڈ کے ریٹائرمنٹ اکاؤنٹ کا استعمال کر رہا ہوتا ہے تاکہ اس کا مرکب فائدہ حاصل ہو۔

روبنہود کے مالی مصنوعات کا سوپر مارکیٹ اپنے صارفین کو "کھیل کے کھلاڑی" اور "سنجیدہ سرمایہ کار" میں تقسیم نہیں کرتا۔ یہ ایک ہی صارف کو مختلف مصنوعات بیچتا ہے، اور جب صارف کوئی مصنوعت استعمال کرتا ہے، تو اس کے دوسری مصنوعات استعمال کرنے کا امکان بڑھ جاتا ہے۔

اگرچہ اس کے پاس اتنا طاقتور تقسیم کا دفاعی دیوار ہے، میں ابھی بھی سمجھتا ہوں کہ روبنہود نے ابھی تک اپنا سب سے دلچسپ اقدام نہیں کیا ہے۔

میں نے پہلے سوچا تھا کہ اس کی بلاکچین خود تقریباً کمائی نہیں کرتی اور نہ ہی اسے کمانے کی ضرورت ہے۔ میں نے روبنہود چین کو ایک کنکٹنگ لیئر کے طور پر سوچا تھا جو دیگر کاروباروں کو زیادہ مربوط بنائے۔ دوسرے تریماہ کی رپورٹ دیکھنے کے بعد، میں روبنہود کے بارے میں اپنی توقعات میں تھوڑا تبدیلی کروں گا۔ اس کی بلاکچین اور آنے والے روبنہود سوشل (سماجی اخبارات) دونوں، اس کے پورے پروڈکٹ سیٹ کو عبور کرنے اور اس کے دس سے زائد کاروباروں کو کراس سیل کرنے کے لیے دو بڑے سب سے بڑے حوصلہ افزا عوامل بن جائیں گے۔

بلوکچین کی فراہم کردہ صلاحیتوں کا تخیل کریں: صارف نے ایک ٹوکنائزڈ شیئر خریدا۔ یہ ٹوکن قرضہ بازار میں ضمانت کے طور پر استعمال ہوا۔ قرض دیا گیا رقم ب без حد کے فیوچرز پوزیشن بنانے کے لیے ب без حد کے فیوچرز پوزیشن بنانے کے لیے براہ راست استعمال ہوا۔ ایک ڈالر ایک ہی سیشن میں تین مختلف مصنوعات کو عبور کرتا ہے، اور رقم کبھی بھی اس ایپ سے باہر نہیں گئی۔ جبکہ پہلے، ٹکڑوں والے برکر ایکوسسٹم میں، یہ تینوں سرگرمیاں تین الگ الگ جگہوں پر ہوتی تھیں، جہاں ہر جگہ صارف رجسٹریشن کا شکار ہوتا تھا اور صارف کو نئے فیصلے کرنے پر مجبور کیا جاتا تھا۔ قابلیتِ ترکیب نے اس تکلیف کو ختم کر دیا۔

بلوکچین نے کراس سیل کو بنیادی ڈھانچے میں ب без جھنجھلاہٹ یا بہت کم جھنجھلاہٹ کے ساتھ صارفین کو خود کراس کنسم کرنے کی اجازت دی ہے۔

روبنہود کے سی ای او ولاد ٹینیو نے کہا کہ کمپنی تیسرے تिमہ کے آخر تک اپنا سوشل سوشل فیڈ عام صارفین کے لیے کھولنے کا منصوبہ رکھتی ہے۔ ٹینیو کا خیال ہے کہ یہ اندر کا سوشل فیڈ ٹریڈنگ کے خیالات کو زیادہ قابلِ اعتماد بنائے گا، کیونکہ پلیٹ فارم پر موجود مواد کو روبنہود ٹریڈنگ پلیٹ فارم پر درست طور پر تصدیق شدہ پوزیشنز سے حمایت حاصل ہوگی۔ روایتی طریقے میں، ٹریڈنگ کے خیالات عام طور پر باہر سے آتے ہیں—ٹریڈرز ممکنہ طور پر ٹویٹر، پوڈکاسٹ یا دوستوں سے ٹریڈنگ خیالات حاصل کرتے ہیں، پھر روبنہود پر انجام دینے کے لیے آتے ہیں۔ روبنہود سوشل اس مرحلے کو براہ راست اپنے "دیوار" کے اندر لے آئے گا۔

یہ اس کے سوشل ایکٹیویٹی کا سب سے کم تقریب کیا گیا پہلو ہے۔ اس کے 30 ملین فنڈ صارفین کو فراہم کردہ اعتماد، کسی بھی باہری پلیٹ فارم پر اسکرین شاٹ یا پوڈکاسٹ سے بہتر ہے۔ جب یہ سوشل ایکٹیویٹی عام صارفین کے لیے لانچ ہوگی، تو روبن ہڈ کے فنل میں آخری باہری مرحلہ — جس میں ٹریڈنگ کا ارادہ پیدا ہوتا ہے — اندر ہی مکمل ہو جائے گا۔

میں روبنہڈ چین اور سوشل کو الگ الگ بزنس لائن کے طور پر نہیں دیکھتا۔ بلکہ میں انہیں دیگر تمام بزنسز کو فعال بنانے والے کیٹلائزٹ کے طور پر دیکھتا ہوں۔ ایک ایسا کمیونٹی جس میں 30 ملین افراد اکٹھے ہو کر نئے ایونٹ کنٹریکٹس پر بات چیت کرتے ہیں، ریٹائرمنٹ اکاؤنٹس کے ذریعے خود کو ضابطہ بانٹنے سے بنائے گئے زندگی کے انداز کو شیئر کرتے ہیں، اور نئے اسٹاک ٹوکنز (جو انہیں Anthropic جیسی غیر لسٹڈ کمپنیز میں پری-آئی پی او سرمایہ کاری کا موقع فراہم کرتے ہیں) کے بارے میں تبادلہ خیال کرتے ہیں — اس سے دوسرے صارفین میں جو خواہش اور جذبہ پیدا ہوتا ہے، وہ کسی بھی صارف حاصل کرنے والی مارکیٹنگ سرگرمی سے زیادہ ہوگا۔

روبنہود کی قیمت حاصل کرنے کی حکمت عملی بالکل ویسی ہے جیسے ہم کاسکو میں دیکھتے ہیں۔ تیسرے بڑے ریٹیلر کے طور پر، کاسکو کا زیادہ تر منافع تقریباً صرف ممبر شپ فیس سے آتا ہے، جبکہ ان کے شیلفز تقریباً لاگت کے برابر چل رہے ہوتے ہیں، صرف اس لیے کہ ممبرز کو باقاعدگی سے اندر آنے کے لیے متوجہ کیا جائے۔ نیوٹرل لیئر (neutral layer) منافع کا مقام نہیں ہوتا۔ لیکن عام طور پر یہ نیوٹرل لیئرز متعلقہ صلاحیت پیدا کرتے ہیں جس سے قیمت اس میں جمع ہوتی ہے۔ جیسے کاسکو کے شیلفز اور مصنوعات کی قسمیں لوگوں کو اپنے ممبر شپ سبسکرپشن خریدنے کے لیے مجبور کرتی ہیں۔

روبنہود چین اور سوشل جیسے نیٹرل لیئر ہیں جو قیمت جمع کرنے کے لیے درجہ بندی کرتے ہیں۔ دونوں صرف سرمایہ کاروں یا ٹریڈرز کو روبنہود گولڈ سبسکرپشن خریدنے اور فنانشل سپر مارکیٹ کے مختلف شیلفز پر متعدد مصنوعات خریدنے کا باعث بنتے ہیں۔

سالوں سے روبنہود کے سامنے سب سے بڑا سوال دورانیہ کا مسئلہ تھا۔ حالانکہ روبنہود نے دوسرے تिमہ میں ریکارڈ شیئرز اور آپشن ٹریڈنگ کا جاری کیا، لیکن اس کی کرپٹو کرنسی ٹریڈنگ تین تِمہ مسلسل گھٹ چکی ہے۔ حتیٰ کہ روبنہود چین پر، 80% سے زائد ٹریڈنگ میم کرنسیوں کے سپیکولیشن سے ہوتی ہے۔

شک کرنے والے اس میں بحران دیکھ سکتے ہیں، لیکن میری رائے مختلف ہے۔

روبنہود کی بہت سی اور گہری (سالانہ دوہرائی جانے والی آمدنی 1 ارب ڈالر) کاروباری لائنز اس کی ادغام شدہ کل کاروباری سرگرمیوں کو مارکیٹ سائیکل کے ماتحت نہیں چھوڑتیں۔ جب ٹریڈنگ والیوم کم ہوتا ہے، تو ب процентی اثاثے ضروری طور پر کم نہیں ہوتے۔ اس کا مارجن بُک 127% بڑھ کر 21.6 ارب ڈالر ہو گیا۔

روبنہود جیسے پلیٹ فارمز پر، جو اصل میں کھیل اور انتخابات پر مبنی تھے، پیڈکٹیو مارکیٹس کا رجحان مختلف ہو گیا۔ سسکوہانا انٹرنیشنل گروپ کے ساتھ مل کر قائم کی گئی روثرہ جوائنٹ وینچر نے روبنہود کو CFTC کے تحت منظور شدہ ایک پیڈکٹیو مارکیٹ ایکسچینج لائسنس دیا، جس کے ذریعے وہ اپنے خود کے ایونٹ کنٹریکٹس تخلیق کر سکتا ہے۔ اس سے کمپنی کو موسمی زمرہ جات جیسے کھیل اور انتخابات کی دورانیہ کو ختم کرنے اور میکرو اقتصادی اور ایس اینڈ پی 500 انڈیکس کے اعلانات سے منسلک سال بھر کے ایونٹ کنٹریکٹس فراہم کرنے کی اجازت مل گئی۔

گولڈ سبسکرپشن آمدنی ایک مخصوص ماہانہ آمدنی ہے جو ہر ماہ کی مارکیٹ کی کارکردگی سے بالکل بے نیاز ہے۔ روبنہود نے پانچ سال کی کوششوں کے بعد ان مختلف اوقات میں اپنی چوٹی پر پہنچنے والی سرگرمیوں کو اکٹھا کیا، جس سے پوری کمپنی اس کی کسی بھی واحد بزنس لائن سے زیادہ سائکل کے خلاف محفوظ ہو گئی۔

یہ براہ راست ARPU ڈیٹا میں ظاہر ہوتا ہے۔ ARPU 24 فیصد بڑھ گیا، کیونکہ اب اوسطاً ہر صارف زیادہ سے زیادہ خدمات کا استعمال کر رہا ہے؛ اور پانچ غیر متعلق آمدنی کے ذرائع سے جڑا ہوا صارف بنیادی طور پر صرف ایک منفرد اور متغیر آمدنی کے ذریعے سے جڑے صارف کے مقابلے میں زیادہ مستحکم اور مستقل اثاثہ ہے۔

جتنے زیادہ مصنوعات کسی صارف کے ساتھ رابطہ کرتی ہیں، روبنہڈ کی آمدنی کا منحنی اتنے ہی زیادہ مستحکم اور پائیدار ہوتا جاتا ہے۔ کسی بھی کاروباری لائن کا ہر نچلا نقطہ، دوسری کاروباری لائن کے اعلیٰ نقطے سے پُر کر دیا جاتا ہے، جو عام طور پر ایک ہی شخص کے اکاؤنٹ سے چل رہا ہوتا ہے۔

Coinbase صرف موجودہ صارفین اور اداروں کے درمیان ملکیت کو دوبارہ تقسیم کر رہا ہے؛ روایتی بروکر کے پاس اثاثے ہیں، لیکن وہ صارف کی شرکت نہیں بناسکتے؛ جبکہ Robinhood ایک منفرد موقع پر ہے: یہ ایک واحد صارف کے تعلق کو روایتی اور ملکی مالیات دونوں کے درمیان خود بہتری اور خود ت diversification کے قابل آمدنی نوڈ میں تبدیل کر سکتا ہے — اور یہ دونوں شعبے اس کی اصل بلاکچین کے ذریعے جڑے اور بڑھائے جا سکتے ہیں۔