مورگن اسٹینلی کے ہارٹنیٹ نے مڈٹرمز میں ڈیموکریٹک سویپ سے مارکیٹ کے شاک کی تنبیہ دی

ماخذ: جیو یینگ

ماخذ: 华尔街见闻

ایمریکن بینک کے سینئر انسٹیمنٹ اسٹریٹجسٹ مائیکل ہارنیٹ نے چेतاؤ دیا ہے کہ عالمی بانڈ یield کا بیس برسوں کے بعد سب سے زیادہ سطح تک پہنچنا AI کی سرمایہ کاری کی لہر کا سب سے بڑا خطرہ بن رہا ہے، اور آنے والے امریکی درمیانی انتخابات مارکیٹ کو جلنے کا سبب بن سکتے ہیں۔

ہارٹنیٹ نے حالیہ ایپی سیز کے فلو شو ویکلی رپورٹ میں کہا کہ اگر ڈیموکریٹک پارٹی وسطی انتخابات میں دونوں کمرے پر قبضہ کر لے تو امریکی اسٹاک مارکیٹ میں 10% سے زائد کی گراؤنڈ ہو سکتی ہے، ڈالر کمزور ہو جائے گا، بانڈ یield کم ہو جائیں گے، اور AI فوم کو تباہی کا خطرہ ہوگا۔ اس نے "ڈیموکریٹک سوپر وائی" کو موجودہ مارکیٹ کے بڑے ٹیل رسک میں سے ایک قرار دیا ہے، جبکہ انvestors اب تک اس کا کوئی قیمتیں نہیں دے رہے۔

Polymarket کے ڈیٹا کے مطابق، ڈیموکریٹک پارٹی کی دونوں اسمبلیوں پر کنٹرول حاصل کرنے کی احتمال 50% تک پہنچ گیا ہے، جو جمہوری پارٹی کے کنٹرول کے 10% سے کافی زیادہ ہے۔ ٹرمپ صدر کی حمایت کی شرح اب صرف 35% سے 40% کے درمیان ہے، جو تاریخی طور پر درمیانی انتخابات سے دو ماہ پہلے 53% کے اوسط سطح سے کافی کم ہے، اور یہ سیاسی بنیادیات ہارٹنیٹ کے انتباہ کے منطق کو مضبوط کر رہی ہیں۔

ہارٹنیٹ کا خیال ہے کہ گزشتہ ہفتے مارکیٹ کا سب سے اہم واقعہ غیر متوقع ملازمت کے ڈیٹا نہیں بلکہ عالمی بانڈ مارکیٹ کا مکمل انحطاط تھا۔

10 سالہ امریکی اوقاف کی آمدنی 4.81% تک پہنچ گئی، جو 2008 کے مالی بحران کے سطح کے قریب ہے؛ 30 سالہ امریکی اوقاف کی آمدنی 5.31% تک پہنچ گئی، جو 2007 کے بعد سب سے زیادہ ہے۔ اس کے ساتھ، جاپان کی 10 سالہ اوقاف کی آمدنی 3.0% سے آگے نکل گئی، جو 1996 کے بعد پہلی بار ہے؛ 30 سالہ جاپانی اوقاف کی آمدنی 4.2% تک پہنچ گئی، جو جاپانی مرکزی بینک کی پالیسی شرح کے تقریباً چار گنا ہے۔ یورپ کے حوالے سے، جرمنی کی 10 سالہ اوقاف کی آمدنی 3.38% تک پہنچ گئی، جو 2011 کے بعد نئی بلندی ہے؛ فرانس اور جرمنی کے درمیان فرق 88 بیسز پوائنٹس تک پہنچ گیا، جبکہ اٹلی اور جرمنی کے درمیان فرق 84 بیسز پوائنٹس تک پہنچ گیا، دونوں 2012 کے یورو مالی بحران کے سطح تک پہنچ گئے۔ بومبرگ عالمی اوقاف کی آمدنی کا اشارہ 2007 کے بعد سب سے زیادہ پہنچ گیا ہے، جو اس صدی کے اعلیٰ سطح سے صرف ایک فیصد دور ہے۔

ہارٹنیٹ نے اس ظاہر کو مرکزی ججمنٹ کے طور پر خلاصہ کیا: "بانڈز کی قیادت والی فوم۔" وہ کہتے ہیں کہ لمبی مدتی فائدہ شرحیں — نہ کہ اسٹاک کی کہانیاں — موجودہ AI ٹریڈنگ کی حقیقی اینکر ہیں، اور وہ اشارہ کرتے ہیں کہ جب تک عالمی 30 سالہ فائدہ شرح 5% سے نیچے نہیں آ جاتی، تب تک AI انفراسٹرکچر کے تعمیر کرنے والے اور سرمایہ کار ایسے AI ٹیکنالوجی کے استعمال کرنے والوں کے مقابلے میں پس رہ جائیں گے۔

ہارٹنیٹ نے کہا کہ درمیانی مدت کے انتخابات 1980 کے ساتھچل/ریگن یا 2016 کے برطانیہ کے یورپ سے باہر نکلنے یا ٹرمپ کے انتخاب جیسے "حکومتی تبدیلی" کے انتخابات نہیں ہیں، جو امریکی حکومت کے خرچ کے مثبت رجحان کو بنیادی طور پر تبدیل نہیں کریں گے۔ لیکن اس نے زور دیا کہ انتخابات کے نتائج کے ساختی فرق کا اثاثوں کی قیمتوں پر اثر نظرانداز نہیں کیا جا سکتا۔

ایمرکن بینک کے اگست کے فنڈ مینیجر سروے کے مطابق، 47% مشاركین نے توقع کی کہ نتیجہ "جمہوریہ پارٹی کنٹرول سینیٹ، ڈیموکریٹک پارٹی کنٹرول ہاؤس" ہوگا، 23% نے ڈیموکریٹک سویپ کی توقع کی، اور صرف 9% نے توقع کی کہ جمہوریہ پارٹی دونوں کمرے پر کنٹرول برقرار رکھے گی۔ ابھی جمہوریہ پارٹی سینیٹ میں 53 سے 47 اور ہاؤس میں 218 سے 212 کے فرق سے قائد ہے۔

سینیٹ کے انتخابات کے حوالے سے، اگر جمہوریہ جماعت کو مکمل کامیابی حاصل کرنی ہے، تو اسے شمالی کیرولائنا (الٹنے کا امکان 92%)، مین (69%)، ایلاسکا (64%)، اوہائیو (55%)، ٹیکساس (51%)، اور آئیووا (37%) جیسے ستھرے جمہوریہ سیٹوں میں سے کم از کم چار سیٹ حاصل کرنی ہوں گی، اور اپنے خود کے متزلزل سیٹوں جیسے جارجیا (94%)، نیو ہیمپشائر (84%)، اور میشیگن (65%) کو برقرار رکھنا ہوگا۔ ہارٹنیٹ نے انvestors کے لیے اوہائیو، ٹیکساس، آئیووا، اور میشیگن کو اہم مقابلہ والے ریاستوں کے طور پر نامزد کیا ہے۔

یہ قابل توجہ ہے کہ وال اسٹریٹ نے ٹیکساس گورنر کے انتخاب کی طرف توجہ کھینچی ہے — جس میں جمہوریہ جاری گورنر ایبٹ (سروے میں 49% سپورٹ) اور جمہوری چیلنجر ہینوخوسا (45%) کے درمیان مقابلہ، AI ڈیٹا سینٹر کے توسیع کی پالیسی کے رجحان کا اہم اشارہ سمجھا جا رہا ہے۔ ایبٹ نے حال ہی میں سروے کے اتار چڑھاؤ کو روکنے کے لیے ڈیٹا سینٹر کی تعمیر پر روک لگانے کا اعلان کرنا پڑا۔

ہارٹنیٹ نے ڈیموکریٹک سویپ سیناریو کے تحت مارکیٹ کے اثرات کے لیے واضح انتقالی منطق فراہم کیا۔

وہ سمجھتے ہیں کہ اگر انتخابی منظر "عوامی سرمایہ داری" سے "عوامی سماجیت" کی طرف منتقل ہو جائے، تو اس کا مطلب ہے کہ ٹیکس اور تنظیم کا رجحان کم ہونے کے بجائے بڑھے گا، جس سے کاروباری منافع پر منفی اثر پڑے گا، اور اس کے ساتھ ساتھ مہنگائی کو کم کرنے، صحت کی دستیابی میں بہتری لانے، اور K شکل کی دولت کے فرق کو کم کرنے جیسی پالیسیوں کا رجحان ہوگا، جو AI کے سرمایہ کاری کے جوش اور "بہت بڑا جو نہیں گرا" والے وال سٹریٹ کے پائیدار نظام کو براہ راست متاثر کرے گا۔ علاوہ ازیں، ٹرمپ کے سیاسی سرمایہ کا نقصان ان کی AI، وسائل کے منفرد حصول اور خارجہ دباؤ جیسے ترجیحی موضوعات پر عملدرآمد کی صلاحیت کو کمزور کر دے گا۔

اوپر کے تمام جائزہ کے مطابق، ہارٹنیٹ نے ڈیموکریٹک فریق کی مکمل فتح کے سیناریو کے لیے اثاثوں کی ترتیب کی تجویز دی ہے: فنانشل اسٹاکس اور ڈالر پر شارٹ پوزیشن لینا، جو بہترین ہیج ٹول ہیں؛ اسٹاک مارکیٹ میں 10 فیصد سے زیادہ کمی آئے گی، ڈالر کمزور ہوگا، اور بانڈ یield کم ہوں گے؛ بین الاقوامی اسٹاک مارکیٹس نسبتاً بہتر پرفارم کریں گی، جن میں یورپ ایشیا سے بہتر ہوگا۔

اس کے برعکس، اگر جمہوریہ جانے کے باوجود دونوں اسمبلیوں پر قبضہ کر لے تو اس کا مطلب ہے کہ مکمل خطرہ پسندیدگی بحال ہو گئی ہے، AI فوم کو ہری روشنی مل گئی ہے، اور ڈالر کی "استثنائیت" کی کہانی دوبارہ زندہ ہو گئی ہے۔ جبکہ سب سے زیادہ امکان کی بات یہ ہے کہ "جمہوریہ سینیٹ پر اور ڈیموکریٹس ہاؤس پر" کا نظام، جس سے معتدل خطرہ پسندیدگی کا مطلب ہے — "جڑ़نا ہی گولڈلُکس ہے"۔

اوپر کے میکرو فریم ورک کے تحت، ہارٹنیٹ اپنی پورے دور کی بنیادی سرمایہ کاری تجاویز کو برقرار رکھتا ہے: مالیاتی اور جغرافیائی سیاسی خطرات کے لیے کمرشل اور سونے پر زور دینا۔ وہ اشارہ کرتا ہے کہ حکومتیں "کسی بھی قیمت پر" مالی مداخلت کر رہی ہیں، جس سے لمبے عرصے کے فائدہ شرحیں دبائی جا رہی ہیں اور نامیاتی جی ڈی پی کے بڑھنے میں مدد ملتی ہے، اس حوالے سے "کوئی بھی اثاثہ بانڈز سے بہتر ہے" کا ترکیبی منطق اب بھی درست ہے۔

AI ٹریڈنگ کے سطح پر، ہارٹنیٹ کی انتباہات زیادہ مستقیم ہیں۔ وہ کہتے ہیں کہ بہت بڑے کلاؤڈ کمپیوٹنگ فرنچائزز کی آزاد نقدی بہاؤ، سرمایہ کاری کے عہدوں کے دباؤ کے تحت منفی ہو چکی ہے، اور AI ببل "کسی بھی وقت پھٹ سکتا ہے"۔ وہ "خواری پر لمبی پوزیشن، اور غرور پر مختصر پوزیشن" کا پوسٹ-ببل آپریشن فریم ورک پیش کرتے ہیں، اور لمبی مدتی بانڈز اور دفاعی شعبوں جیسے ضروری مال، مائنز/س原材料، اور صحت کی دیکھ بھال میں منتقل ہونے کی تجویز کرتے ہیں، جبکہ AI انفراسٹرکچر سے متعلق مزیدد فراہم کرنے والوں سے گریز کرتے ہیں۔

لمدت طویل کے منظر نامہ کے مطابق، ہارٹنیٹ نے ایک اُلٹا سگنل بھی نوٹ کیا ہے: امریکی اسٹاکس کا گزشتہ 10 سال کا رولنگ ریٹرن 15% تھا، کمودیٹیز کا 11%، جبکہ امریکی بانڈز کا -2% تھا، جو تقریباً صدیوں میں سب سے خراب ریکارڈ ہے۔ تاریخی ڈیٹا کے مطابق، بانڈز کا طویل مدتی ریٹرن منفی ہونا عام طور پر اسٹاکس (1939، 1974، 2009) اور کمودیٹیز (1933، 2018) کے لیے اچھا خریدنے کا موقع ہوتا ہے، جو Q4 میں بانڈز کے لیے اس کے تاکتی ترجیحات کو تاریخی بنیاد فراہم کرتا ہے۔