مورگن اسٹینلی کی رپورٹ فیڈ کے مسائل کا تجزیہ کرتی ہے: کون دن یا برنانکی دن

لکھنے والی: ریتا

فیڈرل ریزرو کے چیئرمین وارش نے جیکسن ہول میں اپنے ایگریو سیشن نے مارکیٹ کو ستمبر کے لیے سود کی شرح میں اضافے کی احتمالیت کو دوبارہ قیمت دینے پر مجبور کر دیا، جبکہ اسی ہفتے کے دوران کونسل والر نے مخالف سگنل دیا۔ وارش نے سابق نائب چیئرمین کون اور سابق چیئرمین برنانک کے سود کی شرح میں اضافے کے انداز کا موازنہ کرتے ہوئے ایک سوال پیش کیا: "آج کون کا دن ہے یا برنانک کا دن؟" برنانک کا راستہ آہستہ، پہلے سے اقدامات کا ہے۔ کون کا راستہ زیادہ دیر تک انتظار کرنا ہے اور اگر انفلیشن بگڑ جائے تو تیز اور زیادہ جذبہ سے سود کی شرح میں اضافہ کرنا ہے۔ اے اینڈ ایم سیکورٹیز نے 4 ستمبر کو جاری کردہ عالمی مالیاتی ہفتہ وار رپورٹ میں بتایا کہ یہ ایک مواصلاتی تضاد ہے۔ وارش نے جولائی کے براہ راست اعلان سے متاثر ہونے کے باعث، توقعات سے زیادہ راہنمائی فراہم کرنے پر مجبور ہو گئے۔ والر کو اس قسم کا بوجھ نہیں تھا، اس لیے وہ اپنے حالت منحصر پالیسی قواعد کو زیادہ درست طریقے سے بیان کر سکتے ہیں۔

ایم بی او کا خیال ہے کہ وارش کا س�ھا立场 دراصل بازار کو یہ بتا رہا ہے کہ ڈیفالٹ راستہ کوئن کے راستے کی طرف موڑ چکا ہے۔ اس نے سود میں اضافے کا رسمی عہد نہیں کیا، لیکن اس نے اپنے مواصلاتی فلسفے سے زیادہ سنجیدہ رہنمائی فراہم کی۔

اس بات کے مکالمے کا مرکزی سبق یہ ہے کہ جتنا واضح طور پر قواعد کی وضاحت کی جائیں، اتنا ہی کم ضرورت ہوتی ہے کہ بازار کو کس راستے پر جانے کی ہدایت کی جائے۔ وارش دراصل یہ اشارہ کر رہے ہیں کہ فیڈ شاید بہت دیر تک انتظار کر چکا ہے، اس لیے کوئن کے راستے کے لیے تیار رہنا چاہیے۔ والر نے کہا، “یہ راستہ کا نقشہ ہے، اگر حالت اچھی رہی تو بیرنکن کا راستہ اپنائیں، اگر خراب ہو گئی تو کوئن کا راستہ اپنائیں۔”

پہلا مارکیٹ کو یہ بتاتا ہے کہ کون سا راستہ زیادہ امکان رکھتا ہے۔ دوسرا مارکیٹ کو یہ بتاتا ہے کہ فیڈ کس طرح ان دو راستوں کے درمیان انتخاب کرے گا۔ دونوں طرز مواصلات کے درمیان فرق “کھیل میں جلد کی مقدار” سے نکلتا ہے۔ وارش، صدر کے طور پر، جولائی کی مواصلات کی خرابی کی وجہ سے ہونے والے اعتماد کے نقصان کو درست کرنے کے لیے زیادہ واضح رہنمائی دینے پر مجبور ہوگا۔ والر،理事 کے طور پر، اس بوجھ سے آزاد ہیں اور شرائط کو زیادہ آزادانہ طریقے سے بیان کر سکتے ہیں۔

بینک آف امریکا کا فیصلہ بہت واضح ہے۔ وارش نے عزت کو بحال کرنے کے نام پر، آخرکار زیادہ اگلی رہنمائی دی۔ والر نے شرطوں کی وضاحت کے نام پر، اصل میں بارشوں کے راستے کے بارے میں مارکیٹ کو کم معلومات دی۔ ان دونوں کے درمیان تنازع، موجودہ فیڈ کے مواصلاتی التباس کو سمجھنے کا کلیدی نقطہ ہے۔

امریکی ملکی قرضہ 40 ٹریلین ڈالر سے آگے نکل گیا، لیکن امریکی بینک کا خیال ہے کہ یہ صرف اعداد و شمار کا ایک اہم نقطہ ہے۔ مارکیٹ ملکی قرضہ کے مطلق اقدار پر محدود رد عمل دیتی ہے، جبکہ فائدہ شرح کو حقیقی طور پر فiscal deficit کی توقع میں تبدیلی اور امریکی ٹریزری بانڈ کے جاری کرنے کے رفتار سے ہدایت کی جاتی ہے۔

40 ٹریلین ڈالر کی سرحد عبور کرنا خود، حالیہ لمبی مدتی فائدہ شرح کے اضافے کا باعث نہیں ہے۔ اصلی توجہ کا مرکز بقایا اخراجات ہے۔ امریکی فیڈرل حکومت کے بقایا اخراجات اب فوجی اور صحت کی دیکھ بھال اخراجات سے زیادہ ہو چکے ہیں اور GDP کا 3.5 فیصد ہیں۔ موجودہ مارکیٹ شرحیں موجودہ قرضوں کی وزنی اوسط شرح سے کہیں زیادہ ہیں، اور قرضوں کے دوبارہ تجدید کے ساتھ بقایا اخراجات مسلسل بڑھتے رہیں گے۔

بینک آف امریکا نے تین سناریوز کا خاکہ پیش کیا: جب قرضہ GDP کے تناسب میں 1 فیصد کی اضافہ ہوتا ہے، تو سود کی شرح ک lần 1، 2 اور 3 بیسیس پوائنٹس بڑھتی ہیں۔ ابتدائی اثرات معتدل ہیں، لیکن طویل مدتی رجحان میں واضح فرق آتا ہے۔ قرضہ-سود-قرضہ کا فید بیک سائکل ایک آہستہ لیکن مستقل طور پر جمع ہونے والا عمل ہے، نہ کہ فوری خطرہ۔

ایمریکن ایگزیکٹیو نے توقع کی ہے کہ یورپی مرکزی بینک ستمبر میں 25 بنیادی نقاط کی اضافی شرح کا اعلان کرے گا، جس سے جمع کردہ شرح 2.50% ہو جائے گی۔ اگست کے وسط کے فرضیات کے مطابق، سود کی شرح کے تخمنوں میں کوئی بڑا تبدیلی نہیں ہوئی ہے، جس سے سال کے اندر تیسری بار شرح میں اضافے کی امکانات ظاہر ہوتی ہیں، لیکن کوئی عہد نہیں کیا گیا۔ امریکن ایگزیکٹیو کا خیال ہے کہ ستمبر کے اضافے کے بعد، یورپی مرکزی بینک اس سختی کے دور کو مکمل کر لے گا اور 2027 میں شرح کم کرنے کی طرف موڑ لے گا۔

انرجی کی قیمتیں بڑی عدم یقینیت ہیں۔ اگر 1 ستمبر تک کی انرجی کی قیمتوں کے حساب سے، تو 2027 میں سنتھیٹک انرجی کی قیمت چھ جون کے بنیادی سطح سے تقریباً 5% زیادہ ہوگی۔ اگر یوروپی سینٹرل بینک اپنے متبادل سیناریو میں 2027 اور فائنل کور انفلیشن کو چھ جون کے بنیادی سطح سے 10 بیسز پوائنٹس زیادہ ظاہر کرتا ہے، تو بازار اسے دسمبر میں شرح سود میں اضافے کے امکان میں اضافے کا سگنل سمجھے گا۔ اے اینڈ اے کا خیال ہے کہ کل 75 بیسز پوائنٹس کا اضافہ ابھی بہت زیادہ ہے، اور اس کے لیے انرجی کی قیمتوں میں مستقل اضافہ درکار ہوگا۔

ای بی ای کی طرف سے برطانیہ کے 2026 کے لیے اضافی ترقی کا اندازہ 1.2% تک بڑھا دیا گیا ہے، جو پہلے نصف سال کی توقع سے زیادہ مثبت معاشی کارکردگی کو ظاہر کرتا ہے۔ توانائی کی قیمتوں کے بلند ہونے اور خزانہ کے بجٹ سے پہلے کی پالیسی عدم یقین کی وجہ سے 2027 کے لیے ترقی کا اندازہ 1.2% تک کم کر دیا گیا ہے۔ سالانہ مہنگائی کا اعلیٰ نقطہ نومبر میں 3.5% رہنے کا تخمنا ہے، جو پہلے کے تخمنوں سے زیادہ ہے۔

بی اے اے کا خیال ہے کہ بنک آف انگلینڈ 2026 تک کوئی تبدیلی نہیں کرے گا اور 2027 کے نومبر میں 25 بنیادی نقاط تک کمی کر کے شرح 3.50% کر دے گا۔ توانائی کے صدمے کی عدم یقینیت کے باعث اضافی شرح کا خطرہ اب بھی موجود ہے، اور نومبر، دسمبر اور فروری کے اجلاس "زندہ" ہیں۔ بی اے اے کا خیال ہے کہ مارکیٹ نے تین قریبی شرح میں اضافے کو زیادہ ہڑتالی طور پر قیمت دے دیا ہے۔

فلپائن کا 2026 کا بجٹ deficit GDP کے 6.1% تک بڑھ سکتا ہے، جو حکومت کے پہلے کی گئی توقعات 5.5% سے زیادہ ہے۔ اس کا بنیادی سبب آمدنی کی نمو میں کمی (6% کی توقع، حکومت کی توقع 8%) اور GDP کی نمو میں کمی (2.5%، جبکہ حکومت کی توقع 3.5% سے 4.5% تک) ہے۔ ب проц ادائیگیاں بجٹ کے حصے کو مزید زیادہ متاثر کر رہی ہیں، جو 2026 تک بجٹ کا 15% تک پہنچنے کا تخمنا ہے، جو 2014 کے بعد سے سب سے زیادہ ہے۔

مشرقی اور مشرقی یورپ میں گیس کی قیمتوں کا冲击 ایک حقیقی خطرہ ہے، اور بازار میں سود کی شرح میں اضافے کی شدت کو زیادہ قیمت لگایا جا رہا ہے۔ گیس کا صارفین کی قیمتوں تک منتقل ہونا آہستہ اور نا مساوی ہے، جس میں 6 سے 12 ماہ کا تاخیر ہوتا ہے، اور ممالک کے درمیان فرق زیادہ ہے۔ چیک جمہوریہ سب سے زیادہ ویلکس گیس قیمتوں کے اثرات کا شکار ہے، پولینڈ کے بعد، جبکہ ہنگری اور رومانیہ انتظامی قیمتیں رکھنے کی وجہ سے محفوظ ہیں۔ بی اے اے کا خیال ہے کہ چیک مرکزی بینک صرف ایک بار (نومبر، 25 بنیادی نقاط) اضافہ کرے گا، جبکہ پولینڈ مرکزی بینک سود کی شرح میں کوئی تبدیلی نہیں کرے گا۔

بینک آف امریکا کا عالمی نظریہ واضح تصویر پیش کرتا ہے۔ امریکہ مواصلاتی مکعب میں لڑ رہا ہے اور قرض کا رجحان آہستہ آہستہ خراب ہو رہا ہے۔ یورپ آخری سود کی شرح میں اضافے کی سرحد پر ہے۔ برطانیہ توانائی کے صدمے کا انتظار کر رہا ہے۔ نئے بازاروں کو اپنی اپنی ساختی پابندیوں کا سامنا ہے۔ یہ عالمی معاشی تصویر ایک ایسی ہے جس میں کوئی ایک مشترکہ موضوع نہیں ہے، اور تفرقہ ہی بنیادی خصوصیت ہے۔

ڈسکلیمر

یہ مضمون چاؤ شانگ ریسرچ کی طرف سے تیار کردہ تھرڈ پارٹی بروکر ریسرچ رپورٹ (بی اے اے سیکورٹیز، 4 ستمبر 2026) کا خلاصہ اور تشریح ہے، جس میں عوامی مارکیٹ کی معلومات کو بھی شامل کیا گیا ہے۔ اس مضمون میں نقل کردہ ریٹنگز، ہدف قیمتیں، منافع کے تخمینے اور متعلقہ ججمنٹس صرف اس بروکر کے تجزیہ کاروں کے نقطہ نظر ہیں، جو صرف ان کے ادارے کی منظوری کو ظاہر کرتے ہیں، چاؤ شانگ ریسرچ کے نقطہ نظر کو ظاہر نہیں کرتے اور کوئی سرمایہ کاری کی تجویز نہیں ہیں۔

بازار میں خطرہ ہے، فیصلہ خود کریں۔ یہ مضمون کسی بھی سکیورٹی کی خریداری یا فروخت کے لیے بنیاد نہیں ہونا چاہیے۔