مورگن اسٹینلی نے نوڈیا کو 1.6 ٹریلین ڈالر کے تعمیر کے لیے 92% ایکسپوژر والی ٹاپ AI اسٹاک قرار دیا

مورگن اسٹینلی کی شمالی امریکہ انسائٹ رپورٹ، جس کی قیادت نکولس لینٹینی نے کی اور 15 اکتوبر کو شائع کیا گیا، نے نوڈیا کو صنعت کا بہترین خطرہ/انعام سرمایہ کاری قرار دیا ہے۔ نوڈیا کا AI بنیادی ڈھانچے میں حصہ 91.7%، یعنی تقریباً 92% ہے۔ نوڈیا کا ڈیٹا سنٹر کاروبار سالوں سے نوڈیا کی آمدنی کا بڑا حصہ فراہم کر رہا ہے۔ 65 صفحات پر مشتمل یہ رپورٹ خرچ کے منظر نامے کی تائید کرتی ہے لیکن یہ بھی جانچتی ہے کہ خرچ کیسے رک سکتا ہے۔

مورگن اسٹینلی کا تخمینہ ہے کہ ہائپر اسکیلرز اور AI کلاؤڈ فراہم کنندگان 2027 تک 1.58 ٹریلین ڈالر خرچ کریں گے، جو اس سال کے تقریباً 980 ارب ڈالر سے تقریباً 60 فیصد زیادہ ہے۔ 2027 کے تخمینے میں سے تقریباً 195 ارب ڈالر ڈیٹا سینٹر کرایہ پر مشتمل ہیں، جو نقدی جاریات کے بیان میں سرمایہ کاری کے طور پر نہیں ظاہر ہوتے اور رپورٹ انہیں "سنتھیٹک کیپ ایکس" کہتی ہے۔ ہائپر اسکیلرز نے اب تک زیادہ سے زیادہ 1.1 ٹریلین ڈالر کے کرایہ کے الزامات کا اعلان کر دیا ہے جو ابھی شروع نہیں ہوئے۔ مورگن اسٹینلی نے 2028 میں 1.8 ٹریلین ڈالر کے خرچ کا تخمینہ لگایا ہے۔

مورگن اسٹینلی کا اندازہ ہے کہ 2027 کے خرچ کا تقریباً 1 ٹریلین ڈالر S&P 500 کی آمدنی بن جائے گا۔ مورگن اسٹینلی کا اندازہ ہے کہ 2027 کے خرچ کا تقریباً 700 ارب ڈالر نوڈیا کو جائے گا۔ مورگن اسٹینلی کا اندازہ ہے کہ 2027 میں ہائپرسکیلر اور نیوکلاڈ صارفین S&P 500 کی کل آمدنی کا 5% فراہم کریں گے لیکن انڈیکس کی آمدنی کے اضافے کا تقریباً 25% ڈرائیو کریں گے۔ مورگن اسٹینلی کے ماڈل کے مطابق اسپیس ایکس اور ایمazon ویب سروسز مل کر 2027 میں نوڈیا کی ہائپرسکیلر آمدنی کا تقریباً 54% اور نوڈیا کی ہائپرسکیلر آمدنی کے اضافے کا 72% بنائیں گے۔

مورگن اسٹینلی کا استدلال ہے کہ نوڈیا کی قیمت فiscal 2028 کے منافع کے 15 گنا ہے۔ مورگن اسٹینلی کہتی ہے کہ جب تک منافع کے اندازوں میں اضافہ جاری رہے، اس شیئر کو بہتر کارکردگی کے لیے زیادہ قیمتی متعدد کی ضرورت نہیں ہے۔ مورگن اسٹینلی کا تخمنا ہے کہ سرمایہ پر منافع کی شرح 25 فیصد سے 50 فیصد ہوگی۔ مورگن اسٹینلی کا استدلال ہے کہ وال سٹریٹ نے چار پچھلے سائکلز—PCs، انٹرنیٹ، موبائل اور کلاؤڈ—کے دوران کمپیوٹ سائکلز کو اوسطاً 38 فیصد کم اندازہ لگایا۔

مورگن اسٹینلی کا کہنا ہے کہ اس کے SpaceX اور Amazon کے اندازے محتاط ہیں، جس سے باقی ہائپر اسکیلرز کے لیے کم حد رہ جاتی ہے۔ مورگن اسٹینلی کے ماڈل کے مطابق، 2026 میں دیگر ہائپر اسکیلرز کے خرچ پر نوڈیا کا حصہ 18% سے 2027 میں 16% ہو جائے گا۔ تاہم، نوڈیا کا خیال ہے کہ اس کا حصہ بڑھے گا۔ مورگن اسٹینلی کے عالمی سرمایہ کاری کمیٹی نے مارچ میں کہا تھا کہ بول مارکیٹ زیادہ تر AI سرمایہ کاری کی استحکام پر منحصر ہے۔

مورگن اسٹینلی کا خیال ہے کہ 2027 میں پیش گوئی کے دوران سب سے بڑا نقدی بہاؤ کا deficit اور اضافی قرضہ آئے گا۔ ہائپر اسکیلرز نے اس سال تقریباً 255 ارب ڈالر کے بے ضمانت بانڈ فروخت کر دیے ہیں، جو 2026 کے تخمینہ خرچ کا تقریباً 30 فیصد ہے۔ مورگن اسٹینلی کے نظریہ قرضہ لینے کے مشق نے ایمازون، الیفابیٹ، میٹا اور مائیکروسافٹ، جن کے درجہ AA یا اس سے زیادہ ہیں، کے مجموعی ب процنٹ کورورج کو تقریباً 31 گنا سے 12 گنا تک کم کر دیا۔ نظریہ مشق نے اوراکل اور اسپیس ایکس کے ب процنٹ کورورج کو 4 گنا سے 1.8 گنا تک کم کر دیا۔

رپورٹ کہتی ہے کہ اعلیٰ کمپوننٹ کی قیمتیں حالیہ سرمایہ کاری میں اضافے کا ایک معنی خیز حصہ ہیں۔ رپورٹ میں ایمیزون کے فنانس چیف کا حوالہ دیا گیا ہے جنہوں نے ایمیزون کے اخراجات کے منصوبے میں 200 ارب ڈالر سے بڑھ کر تقریباً 220 ارب ڈالر تک اضافے کا زیادہ تر سبب میموری کی قیمتوں میں اضافہ قرار دیا ہے، جبکہ تعمیر کا منصوبہ نہیں بدلایا گیا۔ تقریباً 1.6 ٹریلین ڈالر کے اخراجات کے منصوبے میں یہ فرض کیا گیا ہے کہ ہر آرڈر کردہ چپ کو آن کر دیا جائے گا۔ مورگن اسٹینلے کے پاور ماڈل کے مطابق، 2028 تک امریکہ میں 32 گیگاواٹ کا ڈیٹا سنٹر بجلی کا کمی ہوگا، جو ضرورت پڑنے والے 97 گیگاواٹ کا تقریباً ایک تہائی ہے۔

مورگن اسٹینلی کا کہنا ہے کہ ہائپر اسکیلرز طاقت دستیاب ہونے تک نایاب جی پی یو خریدتے رہ سکتے ہیں، جس سے چپ کی آمدنی کو عارضی طور پر سہارا ملتا ہے لیکن اس سے اسٹاک میں جمع کرنا اور بکھری ہوئی انوینٹری کا خطرہ بھی پیدا ہو سکتا ہے۔ مورگن اسٹینلی کا کہنا ہے کہ طاقت پر منحصر ایسے اوزار خریدنا جنہیں آن نہیں کیا جا سکتا، برقرار رکھنا مشکل ہے۔ مورگن اسٹینلی کے مطابق، ڈیٹا سنٹر کے پابندیاں درمیانی انتخابات میں ایک تقسیم کرنے والے معاملہ ہیں۔ مورگن اسٹینلی فیڈرل توقف کی توقع نہیں کرتا لیکن چاہے جو بھی جیتے، ٹیکس کے رعایات کو ایک اتفاق رائے کا مقصد سمجھتا ہے۔

مورگن اسٹینلی کا استدلال ہے کہ اخراجات کا پلیٹو آپریٹرز کی مقداروں کو مستحکم رکھ سکتا ہے جبکہ قیمتیں گریں، جس سے پہلے آپریٹرز کے مارجن متاثر ہوں گے۔ مورگن اسٹینلی نے 2022 کے آخری دور کے میموری ڈاؤنٹرن کا حوالہ دیا، جب NAND کی شپمنٹس صرف تقریباً 5% گریں جبکہ قیمتیں 20 فیصد سے 30 فیصد تک گریں۔ مورگن اسٹینلی کا استدلال ہے کہ اخراجات کے روکنے کے دوران نوڈیا کو سب سے زیادہ بڑی بگاڑ سے بچا جائے گا۔ مورگن اسٹینلی کا خیال ہے کہ میموری، آپٹکس اور دیگر کم لاگت والے اجزاء میں سب سے زیادہ بگاڑ ہوگا، جو زیادہ سے زیادہ آرڈر کیے جانے کے امکان رکھتے ہیں۔ نوڈیا رپورٹ میں نقشہ بنائے گئے سلسلے میں واحد سب سے بڑا فراہم کنندہ ہے۔

مورگن اسٹینلی کہتی ہے کہ وال اسٹریٹ ممکنہ نیچے کی طرف کٹس کی گہرائی کے لیے تیار نہیں ہے۔ مورگن اسٹینلی کہتی ہے کہ حجم اور قیمتوں کے ساتھ گرنے کا خطرہ کم سمجھا جا رہا ہے۔ مورگن اسٹینلی کا استدلال ہے کہ ہائپر اسکیلر صارفین کی مرکوزیت سے سرمایہ کے معمولی دور کو دبایا جاتا ہے۔