مورگن اسٹینلی فیڈ کے مسائل کا تجزیہ کرتی ہے: کون دن یا برنانکی دن

لکھنے والی: ریتا

فیڈرل ریزرو کے چیئرمین وارش نے جیکسن ہول میں اپنے ایگریو سیشن نے مارکیٹ کو ستمبر میں شرح سود میں اضافے کی احتمالیت کو دوبارہ قیمت دینے پر مجبور کر دیا، جبکہ اسی ہفتے کے دوران کونسل والر نے بالکل الگ سگنل دیا۔ وارش نے سابق نائب چیئرمین کون اور سابق چیئرمین برنانک کے سود میں اضافے کے انداز کا موازنہ کرتے ہوئے ایک سوال پیش کیا: "آج کون کا دن ہے یا برنانک کا دن؟" برنانک کا راستہ آہستہ، پہلے سے اقدامات پر مبنی سود میں اضافہ ہے۔ کون کا راستہ لمبا انتظار کرنا ہے، اور اگر انفلیشن بگڑ جائے تو تیز اور زیادہ جذبہ سے سود میں اضافہ کرنا ہے۔ اے اینڈ اے سیکورٹیز نے 4 ستمبر کو جاری کردہ عالمی معیشت کی ہفتہ وار رپورٹ میں واضح کیا کہ یہ ایک مواصلاتی معضل بن گیا ہے۔ وارش نے جولائی کے بیانات سے متاثر ہونے والی اپنی قابلیتِ اعتماد کو بحال کرنے کے لیے متوقع سے زیادہ رہنمائی فراہم کرنے پر مجبور ہو گئے۔ والر کو اس قسم کا بوجھ نہیں تھا، جس کی وجہ سے وہ اپنے حالت منحصر پالیسی قواعد کو زیادہ درست طریقے سے بیان کر سکے۔

ایم بی اے کا خیال ہے کہ وارش کا ہارڈ لائن موقف عملی طور پر بازار کو یہ بتا رہا ہے کہ ڈیفالٹ راستہ کوئن کے راستے کی طرف موڑ چکا ہے۔ اس نے سود کی شرح میں اضافے کا رسمی عہد نہیں کیا، لیکن اس نے اپنے مواصلاتی فلسفے سے زیادہ سمتی رہنمائی فراہم کی۔

اس بات کے مکالمے کا مرکزی سبق یہ ہے کہ جتنا واضح طور پر قواعد کی وضاحت کی جائیں، اتنا ہی کم ضرورت ہوتی ہے کہ بازار کو کس راستے پر جانے کی ہدایت کی جائے۔ وارش دراصل یہ اشارہ کر رہے ہیں کہ فیڈ شاید بہت دیر تک انتظار کر چکا ہے، اس لیے کوئن کے راستے کے لیے تیار رہنا چاہیے۔ والر نے کہا، “یہ راستہ کا نقشہ ہے، اگر سڑک کی حالت اچھی رہی تو بیرنکن کا راستہ اپنائیں، اگر خراب ہو گئی تو کوئن کا راستہ اپنائیں۔”

پہلا مارکیٹ کو یہ بتاتا ہے کہ کون سا راستہ زیادہ ممکنہ ہے۔ دوسرا مارکیٹ کو یہ بتاتا ہے کہ فیڈ کس طرح ان دو راستوں کے درمیان انتخاب کرے گا۔ دونوں طرز مواصلات کے درمیان فرق “کھیل میں جلد کی مقدار” سے نکلتا ہے۔ وارش، صدر کے طور پر، جولائی کی مواصلات کی خرابی کے باعث نقصان پہنچی ہوئی قابلیت کو درست کرنے کے لیے زیادہ مضبوط رہنمائی دینے پر مجبور ہے۔ والر، بورڈ ممبر کے طور پر، اس بوجھ سے آزاد ہے اور شرائط کا زیادہ آزادانہ طریقے سے تصور کر سکتا ہے۔

بینک آف امریکا کا فیصلہ بہت واضح ہے۔ وارش نے عزت کو بحال کرنے کے نام پر، آخرکار زیادہ پیش گوئی فراہم کی۔ والر نے شرائط کی وضاحت کے نام پر، اصل میں بیان کیا کہ بسود کے راستے کے بارے میں مارکیٹ کو کم معلومات دی جائیں۔ ان دونوں کے درمیان تنازع، موجودہ فیڈ کے مواصلاتی التباس کو سمجھنے کا اہم نقطہ ہے۔

امریکی ملکی قرضہ 40 ٹریلین ڈالر سے آگے نکل گیا، لیکن امریکی بینک کا خیال ہے کہ یہ صرف اعداد و شمار کا ایک اہم نقطہ ہے۔ مارکیٹ میں قرضہ کی مطلق سطح کے حوالے سے محدود رد عمل ہے، اصل طور پر فائدہ شرح کو فiscal deficit کی توقع میں تبدیلی اور امریکی ٹریژری بانڈ کے جاری کرنے کے رفتار سے ہدایت کی جاتی ہے۔

40 ٹریلین ڈالر کی سرحد عبور کرنا خود، حالیہ طویل مدتی فائدہ شرحوں میں اضافہ کا کوئی حوصلہ افزاء نہیں ہے۔ اصلی توجہ کا مرکز بھیڑھ کا اخراج ہے۔ امریکی فیڈرل حکومت کا بھیڑھ کا اخراج، دفاع اور صحت کی دیکھ بھال کے اخراجات سے زیادہ ہو چکا ہے اور جی ڈی پی کا 3.5 فیصد ہے۔ موجودہ مارکیٹ شرحیں موجودہ قرضے کی وزن دار اوسط شرح سے کہیں زیادہ ہیں، اور قرضوں کے دوبارہ مالیاتی تعاون کے ساتھ بھیڑھ کا اخراج مسلسل بڑھتا رہے گا۔

بی اے اے نے تین سناریوز کا محاکمہ کیا: جب قرضہ GDP کے تناسب میں 1 فیصد کی اضافہ ہوتا ہے، تو سود کی شرح ک lần 1، 2 اور 3 بیسیس پوائنٹس بڑھتی ہیں۔ ابتدائی اثرات معتدل ہیں، لیکن طویل مدتی رجحان میں واضح فرق آتا ہے۔ قرضہ-سود-قرضہ کا فیڈ بیک سائکل ایک آہستہ لیکن مستقل طور پر جمع ہونے والا عمل ہے، نہ کہ فوری خطرہ۔

ایمریکن ایگزیکٹیو نے توقع کی ہے کہ یورپی مرکزی بینک ستمبر میں 25 بنیادی نقاط کی اضافی شرح کا اعلان کرے گا، جس سے جمع کردہ شرح 2.50% ہو جائے گی۔ اگست کے وسط کے فرضیات کے مطابق، انفلیشن کے تخمنوں میں کوئی بڑا تبدیلی نہیں ہوئی ہے، جس سے سالانہ تیسری شرح میں اضافے کی امکانات کا اشارہ ملتا ہے، لیکن کوئی ضمانت نہیں۔ امریکن ایگزیکٹیو کا خیال ہے کہ ستمبر کے اضافے کے بعد، یورپی مرکزی بینک اس سختی کے دور کو مکمل کر لے گا اور 2027 میں کم شرح پر آنے کا رخ کرے گا۔

انرجی کی قیمتیں بڑی عدم یقینیت ہیں۔ اگر 1 ستمبر تک کی انرجی کی قیمتوں کے حساب سے، تو 2027 میں سنتھیٹک انرجی کی قیمت چھ جون کے بنیادی اقدار سے تقریباً 5% زیادہ ہوگی۔ اگر یوروپی سینٹرل بینک نے متبادل سیناریو میں 2027 اور ٹارگٹ کور انفلیشن کو چھ جون کے بنیادی اقدار سے 10 بیسز پوائنٹس زیادہ ظاہر کیا، تو بازار اسے دسمبر میں شرح سود میں اضافے کے امکان میں اضافے کا سگنل سمجھے گا۔ اے اینڈ اے کا خیال ہے کہ کل 75 بیسز پوائنٹس کا اضافہ اب بھی بہت زیادہ ہے، اور اس کے لیے انرجی کی قیمتوں میں مستقل اضافہ درکار ہوگا۔

ایم ایس سی کے مطابق، برطانیہ کے 2026 کے لیے اضافی ترقی کا تخمینہ 1.2% تک محدود طور پر بڑھا دیا گیا ہے، جو پہلے نصف سال کی توقع سے زیادہ مثبت معاشی کارکردگی کو ظاہر کرتا ہے۔ توانائی کی قیمتوں کے بلند ہونے اور خزانہ کے بجٹ سے پہلے پالیسی کی عدم یقینی کے باعث 2027 کے لیے ترقی کا تخمینہ 1.2% تک کم کر دیا گیا ہے۔ سالانہ مہنگائی کا اعلیٰ نقطہ نومبر میں 3.5% رہے گا، جو پہلے کے تخمینوں سے زیادہ ہے۔

بینک آف امریکا کا خیال ہے کہ بینک آف انگلینڈ 2026 میں کوئی تبدیلی نہیں کرے گا اور 2027 کے نومبر میں 25 بنیادی نقاط تک کمی کر کے شرح 3.50% کر دے گا۔ توانائی کے صدمے کی عدم یقینیت کے باعث اضافی شرح کا خطرہ اب بھی موجود ہے، اور نومبر، دسمبر اور فروری کے اجلاس "زندہ" ہیں۔ بینک آف امریکا کا خیال ہے کہ مارکیٹ نے تین قریبی شرح میں اضافے کو زیادہ ہٹھ پسندانہ طور پر قیمت دے دی ہے۔

فلپائن کا 2026 کا بجٹ deficit GDP کے 6.1% تک بڑھ سکتا ہے، جو حکومت کے پہلے کی گئی توقعات 5.5% سے زیادہ ہے۔ اس کا بنیادی سبب آمدنی کی نمو میں کمی (6% کی توقع، حکومت کی توقع 8%) اور GDP کی نمو میں کمی (2.5%، جبکہ حکومت کی توقع 3.5% سے 4.5% تھی) ہے۔ ب процент ادائیگیاں بجٹ کا لگاتار زیادہ حصہ خاک رہی ہیں، جو 2026 تک بجٹ کا 15% ہونے کا تخمنا ہے، جو 2014 کے بعد سے سب سے زیادہ ہے۔

مشرقی اور مشرقی یورپ میں گیس کی قیمتوں کا صدمہ ایک حقیقی خطرہ ہے، اور بازار میں سود کی شرح میں اضافے کی شدت کو زیادہ قیمت لگایا جا رہا ہے۔ گیس کا صارفین کی قیمتوں تک منتقل ہونا آہستہ اور نا مساوی ہے، جس میں 6 سے 12 ماہ کا تاخیر ہوتا ہے، اور ممالک کے درمیان فرق زیادہ ہے۔ چیک جمہوریہ کو ویلیک سطح کی گیس کی قیمتوں کا سب سے زیادہ اثر ہے، پولینڈ کو دوسرا، جبکہ ہنگری اور رومانیہ انتظامی قیمت گذاری کے باعث محفوظ ہیں۔ بی اے اے کا تخمینہ ہے کہ چیک مرکزی بینک صرف ایک بار مزید سود کی شرح میں اضافہ کرے گا (نومبر، 25 بنیادی نقاط)، جبکہ پولینڈ مرکزی بینک سود کی شرح میں کوئی تبدیلی نہیں کرے گا۔

بینک آف امریکا کی عالمی نظریہ ایک واضح تصویر پیش کرتی ہے۔ امریکہ مواصلاتی معاوضہ میں لڑ رہا ہے، اور قرض کا رجحان آہستہ آہستہ بگڑ رہا ہے۔ یورپ آخری سود کی شرح میں اضافے کے دروازے پر ہے۔ برطانیہ توانائی کے صدمے کا انتظار کر رہا ہے۔ نئے مارکیٹس اپنی اپنی ساختی پابندیوں کا سامنا کر رہے ہیں۔ یہ عالمی معاشی تصویر ایک یکسانہ موضوع کے بغیر ہے، جس کا مرکزی محور تقسیم ہے۔

عہد نامہ ہریز

یہ مضمون چاؤ شانگ ریسرچ کی طرف سے تیار کیا گیا ہے جس میں تیسری پارٹی بروکریج رپورٹ (بینک آف امریکا سیکورٹیز، 4 ستمبر 2026) کو اور عوامی مارکیٹ کی معلومات کو مجموعی طور پر مرتب اور تشریح کیا گیا ہے۔ اس مضمون میں نقل کی گئی ریٹنگز، ہدف قیمتیں، منافع کے تخمینے اور متعلقہ جائزے صرف اس بروکریج کے تجزیہ کاروں کے نقطہ نظر ہیں، جو صرف ان کے ادارے کے موقف کو ظاہر کرتے ہیں، چاؤ شانگ ریسرچ کے نقطہ نظر کو ظاہر نہیں کرتے اور کسی بھی سرمایہ کاری کے مشورے کا متبادل نہیں ہیں۔

بازار میں خطرہ ہے، فیصلہ خود کریں۔ یہ مضمون کسی بھی سکیورٹی کی خریداری یا فروخت کے لیے بنیاد نہیں ہونا چاہیے۔