29 جولائی کو امریکی اسٹاک مارکیٹ کے بند ہونے کے بعد، مائیکروسافٹ نے 2026 کے فنکشل سال کے چوتھے تریماسٹر کی فنانشل رپورٹ جاری کی۔ آمدنی 90 ارب ڈالر، جو 18 فیصد بڑھ کر۔ Azure اور دیگر کلاؤڈ سروسز کی نمو پچھلے تریماسٹر کے 40 فیصد سے بڑھ کر 43 فیصد ہو گئی۔ سی ای او ساتیہ نڈیلا نے فون کال کے تیار کردہ مسودے میں ایک ایسا جملہ شامل کیا جو پہلے کبھی نہیں کہ سکے تھے، انہوں نے کہا کہ Azure کی مکمل سالانہ آمدنی «1000 ارب ڈالر سے زائد» ہے، جو 41 فیصد بڑھ کر۔ یہ پہلی بار ہے جب یہ بزنس اربوں ڈالر کی سطح پر پہنچ گیا۔
فائننشل رپورٹ جاری ہونے کے صرف کچھ منٹوں میں، اسٹاک نے ایکسٹرا ٹریڈنگ میں 3% سے کم کا اضافہ کیا۔ جب تک کال کانفرنس ختم نہیں ہو گئی، اس میں 8% تک کا اضافہ ہو گیا۔ اسٹاک نے بند ہونے والی قیمت 390.54 امریکی ڈالر سے شروع کرتے ہوئے 422 امریکی ڈالر سے زیادہ تک کا رخ کیا۔ اس دوران کوئی نئے آمدنی کے اعداد و شمار نہیں آئے، بلکہ سی ایف او ایمی ہڈ نے سرمایہ کاری کے رہنمائی کا اعلان کیا۔ انہوں نے کہا کہ سال 2026 کے لیے سرمایہ کاری کا تخمینہ تقریباً 1750 ارب امریکی ڈالر ہے۔ تین ماہ پہلے، اسی طریقہ کار کے تحت یہ عدد 1900 ارب تھا۔
گزشتہ تین ماہ، بازار نے "جس طرح کلاؤڈ فراہم کنندہ ایک ڈالر زیادہ خرچ کرتا ہے، اسی طرح اس کی قیمت میں ایک ڈالر کم ہو جاتا ہے" کو ڈیفالٹ قاعدہ بنالیا ہے۔ بولڈ ویلتھ پارٹنرز کے سینئر سرمایہ کار جیسن لیمیر نے کاروباری نتائج کے ہفتے سے پہلے صاف صاف کہا کہ "پہلے زیادہ خرچ کرنا بہتر تھا، اب کم خرچ کرنا بہتر ہے"۔ اس لیے جب مائیکروسافٹ نے 1900 ارب کا عدد 1750 ارب میں تبدیل کر دیا، تو بازار نے تقریباً فطری طور پر آرام کی سانس لی۔
کیا 15 ارب بچت ہوئی؟
نہیں۔
ہوڈ نے ایک ہی جملے میں یہ بھی کہا کہ اس تنظیم کے بعد "سرمایہ کاری کی توقعیں خود میں تبدیل نہیں ہوئیں"۔ وہ فرق کے ذرائع بھی بیان کرتی ہیں۔ 2027 فنکشل سال سے، مائیکروسافٹ نے ڈیٹا سینٹر اور آفس بلڈنگز کی معیاری زندگی 15 سال سے بڑھا کر 25 سال کر دی۔ یہ اقدام خود تکمیل کے بارے میں ہے، لیکن اس نے لیز کی درجہ بندی بھی تبدیل کر دی۔ جب زندگی کو لمبا کر دیا جاتا ہے، تو زیادہ نئے ڈیٹا سینٹر لیز راکٹ لیز سے آپریٹنگ لیز میں تبدیل ہو جاتے ہیں، اور صرف راکٹ لیز کو سرمایہ کاری میں شامل کیا جاتا ہے۔
گراف پر ہلکا رنگ کا حصہ اس طرح کے اعداد و شمار سے باہر نکال دیا گیا ہے۔ رقم ادا کرنی ہوگی، سرور روم بنانے ہوں گے، صرف یہ کہ اب یہ منافع کے بیان میں کرایہ کے تحت آئے گا، نہ کہ نقدی جاریات کے بیان میں سرمایہ کاری کے تحت۔ مائیکروسافٹ نے اپنے 2026 فنکشل سال کے 10-K میں کرایہ کے حوالے سے ایک متعلقہ تعداد دی ہے، جس کے مطابق 30 جون تک ابھی تک شروع نہ ہونے والے کرایہ کے معاہدے 3291 ارب ڈالر ہیں، جو 2027 سے 2033 فنکشل سالوں تک تدریجاً شروع ہوں گے، جو بنیادی طور پر ڈیٹا سینٹر ہیں۔
معیاری زندگی کے تبدیل ہونے کا معاملہ صرف فون کال تیاری کے مسودہ میں ظاہر ہوتا ہے۔ خبر کے اعلان میں اس کا ذکر نہیں ہے، اور 10-K میں بھی 25 سال کا اظہار نہیں ملتا، وہ فائل کے اکاؤنٹنگ پالیسی کے حصے میں عمارتوں کے لیے اب بھی 5 سے 15 سال لکھا ہوا ہے۔
کیا سرمایہ کاری کے اخراجات میں حقیقت میں کمی آئی ہے؟
کوئی نہیں۔
مائیکروسافٹ کے خود کے فون کال پر استعمال کیے گئے الفاظ کے مطابق، جس میں ریزنٹ لیز کو بھی شامل کیا گیا ہے، اس ترکیب میں اس کوٹر میں سرمایہ کاری 410 ارب ڈالر ہے، جو 70 فیصد بڑھ کر ہے۔ دو سال پہلے اسی ترکیب میں 190 ارب تھا۔ پورے 2026 فنانشل سال میں 1453 ارب ڈالر، جو 2024 فنانشل سال کا 2.6 گنا ہے۔ اگلے کوٹر کے لیے کمپنی کا رہنمائی ہے "500 ارب سے زائد"۔
یہاں ایک ایسا جگہ ہے جہاں آسانی سے پھنس جانا آسان ہے۔ فنانشل رپورٹ کے دن ایک رپورٹ میں لکھا گیا کہ "اس کوٹر میں سرمایہ کاری 358 ارب ڈالر تھی، جو بازار کی توقعات کے 361 ارب ڈالر سے کم تھی"، جس میں کیش فلو اسٹیٹمنٹ پر "ثابت اثاثوں کی خریداری" کی قسط شامل تھی، جس میں لیز پر خریداری شامل نہیں تھی۔ دونوں طریقے صحیح ہیں، فرق صرف اس کوٹر کے 56 ارب ڈالر لیز پر خریداری میں ہے۔ آگے جب بھی مائیکروسافٹ کی سرمایہ کاری کا عدد دیکھیں، پہلے پوچھیں کہ کیا اس میں لیز پر خریداری شامل ہے یا نہیں، کیونکہ عدد پوچھنے سے یہ زیادہ مفید ہے۔
2027 فیسکل سال کے بارے میں، کمپنی نے صرف تین جملے کہے۔ راسخہ سرمایہ کاری میں گزشتہ سال کے مقابلے میں اضافہ ہوگا، پہلے فیسکل تریمیس میں 50 ارب سے زائد ہوگا، اور آزاد نقدی بہاؤ مثبت رہنے کا تخمنا ہے۔ بازار میں 2550 اور 2600 ارب امریکی ڈالر کا ذکر کمپنی کی ہدایت نہیں، بلکہ فنانشل رپورٹ سے پہلے سیل سائیڈ کا ایک جماعتی تخمنا تھا، جسے کچھ میڈیا نے ہدایت کے طور پر لکھ دیا۔
کیا 6780 ارب کے آرڈرز ان انvestments کو کور کر سکتے ہیں؟
مائیکروسافٹ نے اس بار اپنی تجارتی باقیات کا ریمانڈ 6780 ارب ڈالر کے طور پر رپورٹ کیا، جو 84 فیصد بڑھ گیا۔ اس عدد کو بہت سی رپورٹس الگ کر کے AI کی مانگ کا ثبوت بناتی ہیں۔ یہ حقیقت میں ثبوت ہے، لیکن اس کی ساخت ظاہری طور پر زیادہ نرم ہے۔
گراف پر وہ کالم آہستہ آہستہ نہیں بڑھا، بلکہ 2026 کے فنانشل سال کے دوسرے کوارٹر میں ایک کوارٹر میں چڑھ گیا، جس میں ایک کوارٹر کے اندر 233 ارب امریکی ڈالر کا اضافہ ہوا، جو OpenAI کے معاہدے سے متعلق ہے۔ ہوڈ نے فون کال پر ایک اور تفصیل دی: OpenAI کو خارج کرنے کے بعد 25 فیصد کا سالانہ اضافہ۔ کمرشل آرڈرز کے لیے بھی وہی قانون ہے، رپورٹ کے مطابق 10 فیصد کا اضافہ، جبکہ OpenAI کے اثر کو خارج کرنے پر 18 فیصد کا اضافہ۔
مدت کو بھی دیکھنا ہوگا۔ 10-K اور ٹیلی فون کال کے مطابق، ان انباڑے آرڈرز کی وزنی اوسط تصدیق مدت تقریباً 2.3 سال ہے، جس میں اگلے 12 ماہ کے اندر تصدیق ہونے والے حصے کا صرف تین فیصد ہے، باقی سات فیصد ایک سال کے بعد کے لیے مقرر ہیں، اور یہ سات فیصد کی گزشتہ سال کے مقابلے میں نمو 112 فیصد ہے۔ دوسرے الفاظ میں، 6780 ارب زیادہ تر ایک چند سالوں میں ادا کی جانے والی چیک جیسا ہے، جبکہ سرور روم اور گرافکس کارڈ کا خرچ اس سال ادا کیا جانا ہے۔
اس موسم کا آپریٹنگ کیش فلو 554 ارب ڈالر، جو 30 فیصد بڑھ کر تاریخی سطح پر پہنچ گیا۔ فری کیش فلو 196 ارب ڈالر، جو 23 فیصد کم ہوا۔ پورے سال کے حوالے سے، 2026 کے فنانشل سال کا فری کیش فلو 670 ارب ڈالر ہے، جو پچھلے فنانشل سال کے 716 ارب ڈالر سے کم ہے۔ یہ مائیکروسافٹ کے اس AI انvestment سائکل میں داخل ہونے کے بعد پہلی بار ہے جب پورے سال کا فری کیش فلو سالانہ بنیاد پر کم ہوا۔
Depreciation has started eating into the income statement. According to the fixed asset footnote in the 10-K, depreciation expense for fiscal year 2026 was $34.3 billion, up from $15.2 billion two years ago. The gross margin of Microsoft Cloud has declined from 68% a year ago to 65% this quarter, marking four consecutive quarters of decline. This line item is more worth tracking than capital expenditures, as capex can be manipulated through accounting adjustments, but once depreciation is on the books, it must be depreciated annually.
ایک متضاد حادثہ
اس کوٹے میں مائیکروسافٹ کا غیر GAAP ہر شیئر کا منافع 4.74 امریکی ڈالر تھا، جو GAAP کے 4.81 امریکی ڈالر سے کم تھا۔ یہ زیادہ تر کمپنیوں کے رجحان کے برعکس ہے، کیونکہ مائیکروسافٹ کی غیر GAAP تعریف میں OpenAI کے حسابی اثر کو خارج کیا جاتا ہے، جبکہ 2026 کے فنانشل سال میں یہ اثر 49.63 ارب امریکی ڈالر کا صاف منافع تھا۔ 10-K کے مطابق، یہ منافع بنیادی طور پر اکتوبر 2025 میں OpenAI کے دوبارہ تنظیم کے دوران مائیکروسافٹ کے شیئرز کے تخفیف سے حاصل ہونے والا تخفیفی منافع تھا، نہ کہ آپریشنل سطح پر کمائی گئی آمدنی۔ پچھلے فنانشل سال میں اسی سٹینڈ میں 36.2 ارب امریکی ڈالر کا صاف نقصان تھا۔
اسی نوٹ میں ایک نمایاں نہ ہونے والا عدد بھی چھپا ہوا ہے۔ 2026 کے فنکشل سال میں مائیکروسافٹ کو OpenAI کے تجارتی معاہدے سے 24.1 ارب ڈالر کی آمدنی ہوئی، اور اختتامی تاریخ پر OpenAI کے لیے 6 ارب ڈالر کا حساب مکمل نہیں ہوا۔ مائیکروسافٹ کے پاس OpenAI کا تقریباً 25 فیصد حصہ ہے، جو قابل تبدیل بنیاد پر حساب لگایا گیا ہے۔
اس کوٹے میں مائیکروسافٹ نے ثابت کیا کہ وہ کمپیوٹنگ پاور بیچ سکتی ہے، اور جب بازار نے 8 فیصد کی اضافی قیمت دی، تو اس نے تسلیم کیا کہ مائیکروسافٹ نے کچھ کمپیوٹنگ پاور کے اخراجات کو سرمایہ کاری خرچوں کی فہرست سے منتقل کر دیا ہے۔
لیو دونگ BlockBeats کے خالی پوسٹس کے بارے میں مزید جاننے کے لیے کلک کریں
لیکٹ کے BlockBeats کے افسرانی گروہ میں شامل ہوں:
ٹیلیگرام سبسکرائپ گروپ：https://t.me/theblockbeats
ٹیلیگرام گروپ：https://t.me/BlockBeats_App
ٹویٹر کا باقاعدہ اکاؤنٹ：https://twitter.com/BlockBeatsAsia