واش کی عدم واضح پالیسی کے بیانات نے سرمایہ کاروں کو ناراض کر دیا۔ جی پی مورگن نے شرح سود میں اضافے کی توقع کو 2027 کے دوسرے نصف سال سے گزشتہ دسمبر تک منتقل کر دیا ہے، جس سے فیڈ کی عزتِ خودی کو چیلنج کا سامنا ہے۔ وال اسٹریٹ کے بڑے ہستیاں مل کر تشریح کر رہی ہیں: فیڈ کے تین "خیر منع" ووٹس فیصلے سے زیادہ اہم ہیں، یہی سود میں اضافے کے گنتی کا آغاز ہے۔
کیوین وارش کا بہت زیادہ مختصر مکالمہ انداز، سرمایہ کاروں کو اس کی سود کے خلاف لڑائی کے عزم پر شک کرنے پر مجبور کر رہا ہے، جس سے نئے فیڈ چیئرمین پر زیادہ دباؤ پڑ رہا ہے کہ وہ اپنے الفاظ کو حقیقی سود میں اضافے سے مضبوط بنائے۔
فیڈرل ریزرو کی بیٹھک اور پریس کانفرنس کے صرف کچھ گھنٹوں بعد، جے پی مورگن کے تجزیہ کاروں نے سود کی شرح میں اضافے کی توقع کو 2027 کے دوسرے نصف سال سے بڑھا کر اس سال دسمبر کر دیا۔
جے پی مورگن کے معاشی دان ماکل فیرولی کا کہنا ہے، "اس نے دوبارہ اپنی مضبوط طور پر دعویٰ کی گئی سود کے خلاف لڑائی کو کس طرح حاصل کرے گا، اس کی وضاحت نہیں کی۔"
اس کا خیال ہے کہ یہ ادھورا بیان فیڈرل ریزرو کے دیگر ارکان کے لیے کارروائی کی فوری ضرورت محسوس کرانے اور مزید افسران کو اپنے فرائض کے دائرہ میں سود میں اضافہ کی حمایت کرنے کے لیے متاثر کرنے کا باعث بنتا ہے۔
انvestors question the credibility of Wash's policy
فیڈرل ریزرو نے اس دن 9 سے 3 کے ووٹ سے شرح سود میں کوئی تبدیلی نہیں کرنے کا فیصلہ کیا، جس سے یہ پالیسی موقف پانچویں بار مسلسل برقرار رہا۔
یہ نتیجہ بازار کی عام توقع کے مطابق تھا، اور سرمایہ کاروں کو کوئی حیرت نہیں ہوئی۔ لیکن بازار زیادہ توجہ اس بات پر دے رہا ہے کہ واش نے اس بات کی وضاحت نہیں کی کہ وہ بے حرکت رہنے کا انتخاب کیوں کیا، اور نہ ہی انہوں نے واضح طور پر کہا کہ اگر تنش کا سطح مستقل طور پر بلند رہا تو کیا وہ مستقبل میں سود کی شرح میں اضافہ کی حمایت کریں گے۔
اس کے بعد، بازار نے فوری رد عمل ظاہر کیا۔ سرمایہ کاروں کی سود کے خطرے کی فکر کی وجہ سے لمبے مدتی امریکی بانڈ کی شرحیں近二十年来高位 تک پہنچ گئیں، جس کی وجہ سے امریکی اسٹاک مارکیٹ نے اس دن شدید گراؤٹ دیا۔
"یہ پریس کانفرنس اس کے اعتماد کو کچھ حد تک نقصان پہنچا گئی،" وولف ریسرچ کی سربراہ مالیاتی ماہر اسٹیفانی روتھ نے کہا۔
وہ سمجھتی ہیں کہ واش کا مواصلاتی انداز برعکس اثر ڈال رہا ہے، "بازار اس کی دھوکہ دہی کو کھول رہا ہے"۔
روز نے کہا کہ واش کے پاس ایک منطقی وضاحت دینے کا موقع تھا کہ کیوں موجودہ وقت میں فوری طور پر شرح سود بڑھانے کا فیصلہ نہیں کیا جا رہا۔
حالیہ طور پر امریکہ اور ایران کے درمیان دشمنانہ تعلقات میں تھوڑی سی کمی آئی ہے، جس سے قیمتوں کو بڑھانے والے عوامل کمزور ہو گئے ہیں؛ جون کا انفلیشن ڈیٹا توقعات سے بہتر رہا، جس نے فیڈ کو قیمتی دباؤ کا جائزہ لینے کا موقع فراہم کیا ہے۔ اس کے علاوہ، زیادہ تر مالیاتی ماہرین کا خیال ہے کہ اب تک مزدوری کا بازار انفلیشن کا اہم ذریعہ نہیں بن چکا ہے۔
روز کے خیال میں، واش صرف یہ کہہ سکتے تھے: "ہم آج سود کی شرح میں اضافہ نہیں کر رہے، کیونکہ میرا خیال ہے کہ انفلیشن اگلے کچھ ماہ میں کم ہو جائے گا۔ اگر جائزہ غلط نکلا، تو ہم ستمبر میں سود کی شرح میں اضافہ کر دیں گے۔"
لیکن اس نے کہا کہ واش نے ایسا بیان نہیں کیا۔
markt کے جھگڑے کا مرکز یہ ہے کہ ووش کیا ایک ایسے پالیسی کمیٹی کی قیادت کر سکتا ہے جو اعلی سود کے لیے آہستہ آہستہ صبر کھو رہی ہے۔
اگر خاندانوں اور کاروباروں نے شک کرنے لگے کہ فیڈرل ریزرو کیا اب بھی انفلیشن کو کنٹرول میں رکھنے کے لیے مزید مضبوطی سے کام کرے گا، تو اس کے طویل عرصے سے قائم کردہ اعتماد کو متاثر ہونے کا خطرہ ہے۔
پی جی آئی ایم کے سربراہ امریکی معاشیات دان رابرٹ ساکن نے کہا کہ مارکیٹ کی قابلیتِ اعتماد کھونا "لمبے مدتی بانڈ کے یield میں مستقل اضافہ اور انفلیشن کی توقعات کو مستحکم کرنے سے روک سکتا ہے"۔
وہ سمجھتا ہے کہ اس اجلاس کے بعد، واش اور دیگر فیڈ افسران کو اس پریس کانفرنس کے نتیجے میں پیدا ہونے والے confusion کو دور کرنے کے لیے زیادہ سخت علیحدہ بیانات دینے پڑ سکتے ہیں۔
واش پہلا فیڈرل ریزرو چیئرپرسن نہیں ہیں جن کی پالیسی کمیونیکیشن نے مارکیٹ میں شدید رد عمل پیدا کیا ہے۔
2014 میں، جینیٹ ییلن نے اپنے آغاز کے دوران فیڈرل ریزرو کے چیئرپرسن کے طور پر پریس کانفرنس میں کہا کہ اثاثہ خریداری کے ختم ہونے کے بعد، مرکزی بینک “تقریباً چھ ماہ” کے بعد سود کی شرح میں اضافہ شروع کر سکتا ہے، جس کے بعد امریکی سرکاری قرضے کی فائدہ شرح میں واضح اضافہ ہوا۔
پہلے، جیروم پاول نے بھی کووڈ-19 کے دوران کی گئی سود کے دباؤ کو "عارضی" قرار دیا تھا، جس کا فیصلہ بعد میں اس کے دورِ عہد کا سب سے زیادہ تنازعہ پیدا کرنے والا بیان بن گیا۔
تاہم، واش کو اس بات پر مارکیٹ کی طرف سے سوال کیا گیا کہ وہ بیکار رہنے کے لیے وجوہات پیش کر سکتا تھا۔
واش نے پریس کانفرنس میں زور دیا کہ بانڈ مارکیٹ نے فیڈ کے لیے فنانشل کنڈیشنز کے سخت ہونے کا ایک حصہ پورا کر لیا ہے۔
اس نے کہا کہ جون کے اجلاس کے بعد لمبے مدتی مارکیٹ شرحیں بڑھی ہیں، جس سے ظاہر ہوتا ہے کہ سرمایہ کاروں نے فیڈ کے قیمتی استحکام کے مقصد کو پورا کرنے کے عہد پر توجہ دی ہے اور مارکیٹ کے ذریعے فنانسنگ کے ماحول کو سخت کیا ہے۔ ووش نے کہا: "ہاں، ہم نے 42 دنوں میں تقریباً کچھ نہیں کیا، لیکن مارکیٹ نے بہت کچھ کیا ہے۔"
تاہم، تجزیہ کاروں نے اس وضاحت کو قبول نہیں کیا۔
مالیاتی شرائط حقیقت میں سخت ہو گئی ہیں، لیکن وہ سمجھتے ہیں کہ یہ تبدیلی فیڈ کے بارے میں مارکیٹ کے بھروسے کی کمی سے آئی ہے۔
ڈیریک نے کہا، "یہ تقریباً مارکیٹ کی فیڈ کے عزم پر اعتماد کی کمی کو ظاہر کر رہا ہے، اس لیے میں نہیں سوچتا کہ یہ فخر کی بات ہے۔"
اسی دوران، ایپولو گلوبل مینجمنٹ کے سابق اقتصادی ماہر تورستن سلوک نے بھی اشارہ کیا کہ واش نے واضح آگے کی رہنمائی فراہم نہ کرنا، مارکیٹ کی لہروں کو بڑھا رہا ہے۔
جیکسن ہول کانفرنس ووش کے اعتماد کو بحال کرنے کا موقع بن گیا
واش کو اگست میں وائیومنگ کے جیکسن ہول میں کنساس سٹی فیڈ کی سالانہ سیمینار میں پالیسی کے رخ کو دوبارہ واضح کرنے کا اہم موقع ملے گا۔
تاہم، بدھ کے اجلاس میں قریبی تقریر کے بارے میں پوچھے جانے پر ووش نے کوئی تفصیلات نہیں دیں۔
"میں اب اسے ایک خالی کاغذ کی طرح دیکھ رہا ہوں،" وہ بولا۔
واش نے کہا کہ وہ کچھ "بڑے مسائل" پر بات کرنا چاہتے ہیں جنہیں پہلے ہی پانچ خصوصی ٹیموں نے تحقیق کی ہے، جن میں فیڈرل ریزرو کے مواصلات کے طریقے، ای آئی جیسے موضوعات شamil ہیں۔ لیکن اگر واش اس موقع کا استعمال نہیں کرتے ہوئے پالیسی کی سمت کو مزید واضح نہیں کرتے، تو فیڈرل ریزرو کے دیگر ارکان پالیسی میں تبدیلی کی طرف جانے کے لیے دباؤ ڈال سکتے ہیں۔
ہفتہ کے اجلاس میں، ڈیلاس فیڈ کے چیئرمین لوگن، کلیولینڈ فیڈ کے چیئرمین ہامک اور مینیاپولس فیڈ کے چیئرمین کشکلی نے سود کی شرح کو مستقل رکھنے کے خلاف ووٹ دیا اور 25 بنیادی نقاط کی اضافی سود کی حمایت کی۔ FOMC میں فیڈ بورڈ کے اراکین نے وارش کے ساتھ مل کر سود کی شرح کو مستقل رکھا۔
جے پی مورگن ایشیٹ مینجمنٹ کے سربراہ باب میکلیک نے کہا: "یہ تین مخالف ووٹ اس فیصلے سے زیادہ اہم ہیں۔ یہ ظاہر کرتے ہیں کہ فیڈرل ریزرو انتہائی سخت پالیسی کی طرف منتقل ہو رہا ہے۔"
"ووٹ مخالف سب سے اہم چیز ہے،" بیانکو ریسرچ کے صدر جیم بیانکو نے کہا۔ بیانکو نے اشارہ کیا کہ جبکہ واش مقبل رہنمائی فراہم کرنے سے گریز کر رہا ہے، اب تھرڈ ویڈنیز کی معمولی کے بعد کی پریس کانفرنس صرف چیئرمین کے ذاتی خیالات کو ظاہر کرتی ہے، نہ کہ FOMC کی مکمل پوزیشن۔
بیانکو نے کہا کہ وہ پالیسی ساز جو ٹرمپ کے بے مثال حملوں کا شکار ہو چکے ہیں، وہ اپنی خودمختاری برقرار رکھنے کے لیے اشارے دے رہے ہیں۔
کیمپ گر (KPMG) کے سینئر معاشیات دان ڈائیان سوونک کا کہنا ہے کہ فیڈ کے کچھ اراکین شاید پیچھے سے مستقبل کی بڑھوتی شرح کی حمایت پر بھی غور کر رہے ہیں۔ "وہ مخالفت کے ووٹ خالی جگہ میں نہیں ڈالے گئے،" وہ کہتی ہیں۔
جب فیڈرل ریزرو کے افسران ستمبر میں دوبارہ میٹنگ کریں گے، تو سود کی شرح میں اضافے کی حمایت کرنے والی آوازیں مزید بڑھ سکتی ہیں، اور واش کو کمیٹی کی اکثریت کے رائے کے مطابق چلنا پڑ سکتا ہے۔
ای-پارتھینون کے سربراہ مالیاتی ماہر گریگوری ڈیکو کے مطابق، اب فیڈ کے لیے انفلیشن کے لیے صرف ووش کے علاوہ کوئی بھی جگہ باقی نہیں ہے۔
ڈیکو نے کہا، "کوئی بھی معنی خیز انفلیشن کا غیر متوقع اضافہ ستمبر میں شرح سود میں اضافہ کرنے پر مجبور کر سکتا ہے۔"