لیوریجڈ لون مارکیٹ سخت ہو رہا ہے، جس سے پی ای اور اے آئی فرموں کے لیے ادھار کی لاگت بڑھ رہی ہے

لیوریجڈ قرض کا مارکیٹ قرض لینے والوں کو ایک واضح پیغام بھیج رہا ہے: آسان پیسہ کا دور ختم ہو چکا ہے، کم از کم اب تک۔ قرض کے سرمایہ کار قرض لینے والوں کے لیے مفید شرائط کے خلاف اتنی طاقت سے مزاحمت کر رہے ہیں کہ کریڈٹ اسپریڈز وسیع ہو رہے ہیں، قرض جاری کرنے میں تاخیر ہو رہی ہے، اور خصوصی ایکوٹی فرموں اور AI سے متعلق کمپنیوں کے لیے قرض لینے کے اخراجات معنی خیز طور پر بڑھ رہے ہیں۔

سافٹ ویئر کمپنیاں اب قرض کے معاہدوں کو تاخیر کا شکار ہونے لگی ہیں، کیونکہ قرض دینے والوں کی نگرانی بڑھ رہی ہے۔ جب قرض لینے والے خود سے مارکیٹ کا استعمال تاخیر سے روک لیتے ہیں، تو اس کا مطلب ہے کہ پیش کی جانے والی شرائط اتنی ناگوار ہو گئی ہیں کہ انتظار کرنا بہتر ہے۔

یو بی ایس نے ایسے اسٹریس سیناریوز کا مدل بنایا ہے جو ایک سنجیدہ تصویر پیش کرتے ہیں۔ بنیادی حالات کے تحت، اس شعبے میں ڈیفالٹ کی شرح تقریباً 1-2% ہے۔ ایک معتدل خلل کے سیناریو میں یہ 3-5% تک پہنچ جاتی ہے۔ لیکن ایک جارحانہ AI خلل کے سیناریو میں، ڈیفالٹس 13% تک کوچھل سکتے ہیں۔

امریکی بینکوں نے ذاتی کریڈٹ فنڈز کو فراہم کیے جانے والے قرضوں پر سود کی شرحیں بڑھا کر جواب دیا ہے، جس سے اضافی لاگتوں کا ایک دaisy chain پیدا ہوا۔ جب قرض دینے والے فنڈز کو مہنگا سرمایہ حاصل ہوتا ہے، تو یہ لاگتیں ہر پورٹ فولیو کمپنی تک نیچے کی طرف بہہ جاتی ہیں جو نئے قرض اٹھا رہی ہے یا اپنا قرض دوبارہ ترتیب دے رہی ہے۔

بازار کی بے چینی پہلے ہی عوامی اسٹاک قیمتوں میں ظاہر ہو چکی ہے۔ بڑے نجی قرض دہندگان کے شیئرز کو نقصان پہنچا ہے، جس میں بلو اول کیپٹل نے فروری کے شروع میں AI کے خدشات کے باعث قرض لینے والوں کی قیمتوں پر دباؤ کے باعث تقریباً 10 فیصد کا کمی دیا۔ ایریز مینجمنٹ اور بلاک اسٹون سمیت دیگر نامور ناموں نے بھی اپنے شیئرز کی قیمتوں میں نمایاں کمی دیکھی ہے۔

گزشتہ دہے میں نجی قرضہ ایک تقریباً 2 ٹریلین ڈالر کا اثاثہ کلاس بن چکا ہے۔ یہ قابل ذکر ہے کہ نجی قرضہ کا سافٹ ویئر سیکٹر میں مثبت اثرات بہت زیادہ ہے، کیونکہ اس اثاثہ کلاس نے بالکل اس لیے ٹیک-متعلقہ قرض دینے میں زور دیا کہ سافٹ ویئر کمپنیاں ایسے پیشگوئی کے قابل نقدی بہاؤ فراہم کرتی تھیں جن سے لیوریجڈ قرض دینا آسان ہو جاتا تھا۔

کورویو، جو AI انفراسٹرکچر کمپنی ہے، نے اپنے قرض کے شرائط پر سرمایہ کاروں کی مخالفت کا تجربہ کیا ہے، جس سے ظاہر ہوتا ہے کہ مارکیٹ کی س остی صرف بگاڑ کے خطرے والی سافٹ ویئر کمپنیوں تک محدود نہیں ہے۔

سرمایہ کاروں کو دو چیزوں پر توجہ دینی چاہیے۔ پہلا، کیا فرق کا وسعت پیدا ہونا مستحکم ہو جاتا ہے یا تیز ہو جاتا ہے۔ دوسرا، کیا لیوریجڈ سافٹ ویئر پورٹ فولیوز میں ڈیفالٹ کی شرحیں UBS کے معتدل سیناریو کی طرف 3-5% تک بڑھنے لگتی ہیں۔