جے پی مورگن کے مطابق، ٹیکنالوجی کمپنیاں اس سال ایک تریلین ڈالر سے زیادہ نئے قرضے کے ساتھ بانڈ مارکیٹ میں بھر دی جائیں گی۔ 500 ارب ڈالر کا یہ رقم 2026 تک ٹیکنالوجی کو تمام امریکی بانڈ فروخت کا تقریباً 20 فیصد حصہ دے دے گا، جو داٹ کام بوم کے دوران اس سیکٹر کے 14 فیصد کے پیک سطح سے بھی زیادہ ہے۔
اب اور 1999 کے درمیان فرق کیا ہے؟ ان کمپنیوں کا اصل میں بہت بڑا نقدی بہاؤ ہے۔ وہ صرف اور زیادہ تیزی سے خرچ کر رہی ہیں۔
AI انفراسٹرکچر کی دوڑ سے قرضوں کا بھرپور استعمال ہو رہا ہے
جے پی مورگن کا پیش گوئی US انویسٹمنٹ گریڈ بانڈ مارکیٹ کے لیے وسیع تر منصوبہ بندی کا حصہ ہے، جس کے مطابق بینک کا خیال ہے کہ اس سال کل جاری کی جانے والی رقم $1.81 ٹریلین تک پہنچ جائے گی۔ یہ 2020 میں قائم ہونے والے پچھلے ریکارڈ $1.76 ٹریلین کو عبور کر جائے گا، جب کمپنیاں مہنگی وبا دور کی فنانسنگ حاصل کرنے کے لیے تیزی سے آگے بڑھ رہی تھیں۔
تین طاقتیں اس سطح پر ٹیک فرمز کو قرض کے مارکیٹس کی طرف مائل کر رہی ہیں۔ سب سے واضح: صنعتی اخراجات جو مصنوعی ذہانت کی بنیادی ڈھانچے سے جڑے ہوئے ہیں۔ بڑے زبانی ماڈلز کو تربیت دینے اور چلانے کے قابل ڈیٹا سینٹرز تعمیر کرنے کے لیے ہر کمپنی کے لیے دس اربوں ڈالر کے سطح پر خرچ کی ضرورت ہوتی ہے، اور دنیا کی سب سے امیر کمپنیاں بھی اپنے آپریٹنگ کیش فلو سے صرف اتنے ہی فنڈز جمع کرنے کے بجائے ادھار لینا آسان پا رہی ہیں۔
دوسرا عامل دوبارہ فنانس ہے۔ موجودہ کاروباری قرضوں میں سے ایک تریلین ڈالر سے زائد کو دوبارہ بدلنا ہے، اور ٹیک کمپنیاں اس کل مقدار کا ایک معنی خیز حصہ رکھتی ہیں۔
تیسری بات، ضم ہونے اور خریداری کی سرگرمیاں بڑھ رہی ہیں۔ بڑے ٹیک ڈیلز میں عام طور پر خریداری کی قیمت کو فنڈ کرنے کے لیے بانڈ جاری کیے جاتے ہیں، اور زیادہ سرگرم ڈیل ماحول کا مطلب ہے کہ مارکیٹ میں زیادہ پیپر آ رہا ہے۔
جے پی مورگن کے آخری 2025 کے پہلے کے تخمنوں کے مطابق ٹیکنالوجی کی جاری کردہ رقم تقریباً 250 ارب ڈالر تھی، جبکہ وسیع ٹیکنالوجی، میڈیا اور ٹیلی کامونیکیشنز شعبے کو تقریباً 400 ارب ڈالر کے قریب تخمنا لگایا گیا تھا۔ صرف ٹیکنالوجی کے لیے 500 ارب ڈالر تک کا اضافہ اس بات کا اشارہ ہے کہ AI سے متعلق اخراجات کے منصوبے مزید تیز ہو گئے ہیں۔
ایک بہت مختلف قسم کی ٹیکنالوجی کا ادھار
1990 کی دہائی کے آخر میں، قرض جاری کرنے والی بہت سی کمپنیاں آمدنی سے پہلے یا تقریباً منافع بخش تھیں۔ اس وقت بانڈ مارکیٹ میں ٹیک کا 14 فیصد حصہ امید اور اس سے زیادہ کچھ نہیں تھا۔ آج کے ٹیک قرض لینے والوں میں وہ کمپنیاں شamil ہیں جن کے پاس ملیارڈوں ڈالر کے مجموعی نقد ذخائر ہیں۔ ایپل، مائیکروسافٹ، الفابیٹ اور میٹا بانڈز جاری نہیں کر رہے کیونکہ وہ فنڈنگ کے لیے بے چارہ ہیں۔ وہ بانڈز جاری کر رہے ہیں کیونکہ overseas نقد ذخائر کو واپس لانے یا سرمایہ کاریوں کو بیچنے کے بجائے ادھار لینا اکثر زیادہ ٹیک سے بچانے والا ہوتا ہے۔
ایک دہے پہلے، ٹیک بانڈ جاری کرنا اکثر شیئر ہولڈرز کو واپسی سے جڑا ہوا تھا: خریداری اور ڈویڈنڈ کے لیے سستے اداروں سے قرض لینا۔ اب بنیادی استعمال سرمایہ کی سرمایہ کاری ہے۔ ان کمپنیاں 2000 کی ابتداء کے ٹیلیکام تعمیرات کے بعد دیکھنے کو نہیں ملا، فزیکل انفراسٹرکچر تعمیر کر رہی ہیں، جس میں ڈالر کی رقم کافی زیادہ ہے۔
یہ بانڈ مارکیٹ اور اس سے آگے کے لیے کیا سمجھا جاتا ہے
ایک واحد سیکٹر جو تمام امریکی انویسٹمنٹ گریڈ جاری کرنے کا ایک پانچواں حصہ ہے، وہ ایسا تھوڑا خطرہ پیدا کرتا ہے جسے فکسڈ انکوم انویسٹرز نظرانداز نہیں کر سکتے۔ انویسٹمنٹ گریڈ مارکیٹ کا پیروی کرنے والے بانڈ انڈیکس فنڈز اور ETFs نئی جاری کردہ رقم کے ساتھ انڈیکس کی ترتیب میں تبدیلی کے باعث اپنی ٹیکنالوجی کی ماندگاری بڑھائیں گے۔
ٹیک سیکٹر میں کریڈٹ اسپریڈز کو فراہمی کے بہت زیادہ جمع کے باعث دباؤ کا سامنا ہو سکتا ہے۔ جب 500 ارب ڈالر کے نئے بانڈز کو خریداروں کی تلاش کرنی ہو، تو یہاں تک کہ مضبوط کریڈٹ والے جاری کنندگان کو مارکیٹ کو صاف کرنے کے لیے تھوڑے زیادہ وسیع اسپریڈز پیش کرنے پڑ سکتے ہیں۔