جاپان کے فنانس وزارت نے بی او جے کے کوئی کوئی کم کرنے کے دوران جی بی ایس خریدنے سے انکار کر دیا ہے

جاپان کے فنانس وزارت نے واضح کر دیا ہے کہ وہ جاپانی حکومتی بانڈز کو واپس خریدنے پر غور نہیں کر رہی۔ یہ بیان وزارت کی فiscal ذمہ داریوں اور جاپانی بینک کے مالیاتی پالیسی ٹول کٹ کے درمیان ایک واضح خط کھینچتا ہے، اسی وقت جب BOJ اپنے بڑے بانڈ خریدنے کے پروگرام کو دوبارہ ترتیب دے رہا ہے۔

MOF حکومتی قرض کی جاری کرنے اور اس کے انتظام کا اہل ہے، جو بنیادی طور پر ادھار کی مقدار اور شکل طے کرتا ہے۔ دوسری طرف، BOJ نے اپنے مقداری توسیع کے پروگرام کے حصے کے طور پر سالوں تک انہی بانڈز کی بہت بڑی مقدار خریدی ہے، جس سے جابانی گورنمنٹ بانڈز کا ایک نمایاں حصہ مکمل طور پر جذب ہو گیا۔

جے بی ایل مالیاتی نقدینگی کو داخل کرنے اور سود کی شرحوں کو کم رکھنے کے لیے بانڈز خریدتا ہے۔ ایم او ایف حکومتی آپریشنز کو موثر طریقے سے فنڈ کرنے کے لیے بانڈز کا انتظام کرتا ہے۔

MOF کچھ محدود خرید کی کارروائیاں کرتا ہے، لیکن ان کا دائرہ کار تنگ رہا ہے، جس میں بنیادی طور پر انفلیشن انڈیکس شدہ JGBs پر توجہ مرکوز رہی ہے۔ ان خرید کارروائیوں کے لیے من入 کی مقدار معمولی رہی ہے، حالیہ کارروائیوں میں تقریباً 20 ارب ین۔ یہ BOJ کے ماہانہ خریداریوں کے مقابلے میں ایک گول گھٹا ہے، جو تقریباً 4.1 تریلین ین کی سطح پر رہی ہیں۔

2025 کے وسط تک، MOF کے افسران نے سپر لمبے JGB خریدنے کے امکان پر غور کیا تھا لیکن مارکیٹ کی عدم استحکام کی وجوہات کو بیان کرتے ہوئے احتیاط کی تاکید کی۔ تازہ بیان نے اس دروازے کو مزید مضبوطی سے بند کر دیا ہے۔

مرکزی بینک نے ایک مرحلاً کمی کی منصوبہ بندی منظور کی ہے جس کے تحت مالیاتی سال 2027 تک ماہانہ JGB خریداریاں تقریباً 4.1 تریلین یین سے 2 تریلین یین تک کم ہو جائیں گی۔ یہ دو سال میں تقریباً 50 فیصد کمی ہے۔

یہ کمی بازار کے فنکشننگ کو بہتر بنانے اور ایک بانڈ بازار میں قدرتی قیمت کی دریافت کا کچھ احساس واپس لانے کے لیے ڈیزائن کی گئی ہے، جسے مرکزی بینک کی مداخلت نے زبردست شکل دی ہے۔ BOJ تمام جاری JGBs کا ایک بڑا حصہ رکھتا ہے، جس پوزیشن کو وہ سابق گورنر ہاروہیکو کوروڈا کے دور میں طویل عرصے تک جاری رہنے والی جارحانہ آسانی کے ذریعے جمع کیا اور موجودہ گورنر کازو ایڈا کے دور میں برقرار رکھا گیا۔

جب مرکزی بینک ہر ماہ مزید کم بانڈ خریدے گا، تو نجی خریداروں کے درمیان مقابلہ آہستہ آہستہ واپس آنا چاہیے۔ یہ ڈائنامک عام طور پر منافع کو بڑھاتا ہے، جس سے وہ سرمایہ کار جو سالوں سے جی بی بی مارکیٹ میں منافع کی کمی کا شکار رہے ہیں، مواقع حاصل کر سکتے ہیں۔

سابقہ دور میں، سپر-لمبے جاپانی حکومتی بانڈز، جن کی مدت 20 سال یا اس سے زیادہ ہے، میں نمایاں اتار چڑھاؤ دیکھا گیا ہے۔ حکومتی خریداری کے ذریعے اس مارکیٹ سیگمنٹ میں داخل ہونے سے مالیاتی محکمہ کو قابلِ توجہ ڈیوریشن خطرے کا سامنا ہوتا اور فiscal اور monetary پالیسی کے درمیان کھینچا گیا لائن ادھولڑ گیا ہوتا۔

میں 4.1 تریلین یین سے 2 تریلین یین تک ماہانہ خریداریوں کا راستہ، آمدنی منحنیوں کو دوبارہ شکل دے گا اور جاپانی سرمایہ کاروں کے خارجی حکومتی قرضوں کے سب سے بڑے مالکین ہونے کے باعث، عالمی بانڈ مارکیٹس میں لہریں پیدا کر سکتا ہے۔ جب گھریلو آمدنی زیادہ جذاب ہو جائے گی، تو وہ سرمایہ جو منافع کی تلاش میں بیرون ملک بہ رہا تھا، واپس آنا شروع ہو سکتا ہے، ایک ایسا عمل جو 2027 تک جاپان کی پالیسی کے انتقال کے دوران امریکی ٹریژریز اور یورپی حکومتی قرضوں کے ٹریڈرز کے لیے متعلقہ ہوگا۔