طویل مدتی امریکی خزانہ کا مارکیٹ خاموشی سے بغاوت کر رہا ہے، اور سرمایہ کار فیڈرل ریزرو چیئرمین کیوین وارش سے اس کا کچھ کرنے کی اپیل کر رہے ہیں۔
22 مئی، 2026 کو جیروم پاول کی جگہ لینے کے بعد، وارش نے سود کے خلاف سخت موقف اپنایا ہے اور اس نے ایک “کوئی برداشت نہیں” کا وعدہ کیا ہے جس میں قیمتیں فیڈ کے 2 فیصد ہدف سے اب تک زیادہ رہی ہیں۔ مسئلہ یہ ہے کہ سخت بات کرنا اور سخت اقدامات کرنا دو بہت مختلف چیزیں ہیں، اور بانڈ ٹریڈرز اس فرق کو محسوس کر سکتے ہیں۔
چھپن ماہ اور جاری ہے
مہنگائی اب تک 65 مسلسل ماہوں تک فیڈ کے 2 فیصد ہدف سے زیادہ ہو چکی ہے۔ اس کا مقایسہ یہ ہے کہ یہ لہر تقریباً 2021 کے شروع تک جاتی ہے، جس کا مطلب ہے کہ کالج کے ایک پورے طالب علم کے گروپ نے اپنی بالغ زندگی کے دوران کبھی بھی ہدف کے مطابق مہنگائی نہیں دیکھی۔
فیڈرل فنڈز ریٹ اب 3.50% سے 3.75% کے درمیان ہے، ایک سطح جسے بہت سے مارکیٹ شرکاء ناکافی پابندی کے طور پر دیکھتے ہیں جبکہ قیمتی دباؤ جاری ہیں۔ اور 28-29 جولائی کے FOMC اجلاس نے یہ بھی واضح کر دیا کہ فیڈ کتنی تقسیم ہو چکی ہے کہ اگلے اقدامات کے بارے میں کیا کرنا چاہیے۔
اس میٹنگ کے دوران تین علاقائی فیڈ صدرز نے اختلاف کیا اور سود کی شرح میں اضافہ کی حمایت کی۔
وارش کی 30 جولائی کی پریس کانفرنس، جو مستقل قیادت کا اظہار کرنے کے لیے منعقد کی گئی تھی، نے 30 سالہ ٹریژری ییلڈز میں اچانک اضافہ کر دیا۔ سرمایہ کاروں نے لکھے ہوئے الفاظ کے درمیان پڑھا اور نتیجہ نکالا کہ چیئرمین مخصوص اقدامات کے لیے تیار نہیں ہیں۔ مطابقت کی توقعات نے اس کے جواب میں اضافہ کیا۔
جیکسن ہول کا لمحہ
اب تمام نظریں 28 اگست پر ہیں، جب وارش کو کنساس شہر فیڈ کے سالانہ جیکسن ہول سمپوزیم میں اپنی پہلی تقریر کرنے کا منصوبہ ہے۔
جیکسن ہول کے خطابات نے پہلے بھی بڑے پالیسی تبدیلیوں کا آغاز کیا ہے۔ بن برنانکی نے 2010 میں اس جگہ کا استعمال کرتے ہوئے مقداری آسانی کا اشارہ دیا تھا۔ پاؤول نے 2022 میں اس موقع پر ایک آٹھ منٹ کا خطاب دیا جس نے شرح سود کو لمبے عرصے تک بلند رکھنے کا اشارہ دے کر ایک ٹریلین ڈالر سے زائد ایکوٹی مارکیٹ کی قیمت ختم کر دی۔
جب فیڈ انفلیشن کے لیے نرمی دکھاتا ہے، تو سرمایہ کار لمبی مدتی ٹریژریز پر زیادہ ییلڈز کا مطالبہ کرتے ہیں تاکہ خریداری کی طاقت کے متوقع کم ہونے کا مکمل تعویض کیا جا سکے۔ ان زیادہ ییلڈز سے خود مالیاتی حالات سخت ہو جاتے ہیں، جو ایک قسم کا "سائڈ ریٹ ہائٹ" کا کردار ادا کرتے ہیں جسے فیڈ نے منظور نہیں کیا لیکن اسے قبول کرنا پڑتا ہے۔
بازار کے لیے کیا محفوظ ہے
لمبے مدتی آمدنی کا اضافہ قرضہ شرحوں، کاروباری ادائیگی کے اخراجات اور مالیاتی قیمتوں تک پھیلتا ہے۔ جب 30 سالہ آمدنی میں تیزی سے تبدیلی آتی ہے، تو پوری معیشت میں سرمایہ کی قیمت دوبارہ طے ہو جاتی ہے۔
وارش کا 2006 سے 2011 تک فیڈ گورنر اور مارگن اسٹینلی کے وکیل ہونا نظریہ طور پر اس وقت کے لیے انہیں اچھی طرح سے تیار کرتا ہے۔ ان کی مدت کو کم ترقیاتی رہنمائی اور معاشی ڈیٹا پر زیادہ انحصار، اور اندر کے ٹاسک فورسز کے ذریعے ادارتی اصلاحات پر زور دینے والی حکمت عملی نے نشان زد کیا ہے۔ تاہم، یہ رویہ بازار کے شرکاء اور FOMC کے کچھ ارکان کے ساتھ تنازعات کا باعث بن چکا ہے۔
تین مخالف FOMC ارکان نے پہلے ہی اپنا موقف رکھ دیا ہے۔ اگر وارش کے جیکسن ہول کے تبصرے پالیسی کو سخت بنانے کے لیے کم از کم اعتراف نہیں کرتے، تو چیئرمین اور اس کی خود کمیٹی کے درمیان فرق خود ایک کہانی بن سکتا ہے۔