اٹلی کا سب سے بڑا بینکنگ گروپ صرف اس سال کے تین ماہہ فائلنگ میں رپورٹ کی جانے والی سب سے زیادہ اہم کرپٹو پورٹ فولیو تبدیلیوں میں سے ایک پیش کر چکا ہے۔ انٹیسا سینپولو نے بلاک رک کے iShares Bitcoin Trust (IBIT) میں اپنی عام شیئرز کی پوزیشن کو پچھلے تین ماہ کے مقابلے میں 93.7% تک کم کر دیا، جس سے صرف 40,723 شیئرز باقی رہ گئے، جبکہ اس نے iShares Staked Ethereum Trust ETF میں اپنے ہولڈنگز کو تین گنا کر دیا، جو 349,600 شیئرز ہو گئے۔ یہ تصویر بینک کی تازہ ترین 13F فائلنگ سے آئی ہے، جیسا کہ تازہ ترین 13F فائلنگ میں تفصیل سے بیان کیا گیا ہے، اور یہ ایک بڑے یورپی ادارے کی طرف سے کرپٹو ETF ایکسپوژر کو دوبارہ ترتیب دینے کا نایاب اندر کا جائزہ پیش کرتی ہے۔
ری شفلنگ صرف اسپاٹ تک محدود نہیں رہی۔ بینک کی رپورٹ کردہ IBIT کال پوزیشن سے منسلک بنیادی شیئرز کی تعداد 99.3% گھٹ کر صرف 18,000 شیئرز رہ گئی۔ اس کے برعکس، 500,000 IBIT شیئرز کے برابر ایک نیا پٹ پوزیشن کتابوں میں ظاہر ہوا۔ یہ پٹ—جو باقی اسپاٹ لمگز سے کافی بڑا ہے—بٹ کوائن میں نیچے کی طرف تحفظ یا صرف بیرش پوزیشن کی طرف ایک واضح تبدیلی کو ظاہر کرتا ہے۔ عام شیئرز کی فروخت کے ساتھ ملا کر، یہ فائل دوسرے تिमہ میں BTC سے منسلک مصنوعات میں جان بوجھ کر خطرہ کم کرنے کی طرف اشارہ کرتی ہے۔
ایک تیز گردش، ایک ہیجڈ پوزیشن کے ساتھ
13F مکمل آپشن سٹرکچر کو ظاہر نہیں کرتا، جس سے بینک کی صاف بٹ کوائن ایکسپوشر کی درستگی سے حساب کتاب ناممکن ہو جاتی ہے۔ ایک بڑا پٹ دیگر بیلنس شیٹ کے باہر بٹ کوائن کے خطرات کو ہیڈج کر سکتا ہے یا ڈائریکشنل بیٹ کے طور پر کام کر سکتا ہے۔ چاہے کوئی بھی صورت ہو، کالز میں ایک ساتھ گراؤ اور پٹس میں توسیع ایک نیوٹرل ری پوزیشننگ نہیں ہے۔ یہ ظاہر کرتا ہے کہ بینک کا آپشن ڈیسک یا خزانہ پچھلے تिमاسٹر کے مقابلے میں بالکل مختلف ٹریڈ سٹرکچر کا انتخاب کرتا ہے۔
اسی دوران، iShares Staked Ethereum Trust ETF ایک بہت بڑا آئٹم بن گیا۔ 116,200 سے 349,600 شیئرز تک کی کوچھ 201% اضافہ ہے، جو بٹ کوائن سے واپسی کو کافی حد تک پیچھے چھوڑ دیتا ہے۔ ادارتی طلب برائے اسٹیکنگ ییلڈ بڑھ رہی ہے، جیسا کہ SUI کا ادارتی اسٹیکنگ کی خبروں پر حالیہ اضافہ دکھاتا ہے، اور انٹیسا کا اقدام بھی اسی نمونے کے مطابق ہے۔ اسٹیکڈ ETH مصنوعات ایک ییلڈ کمپوننٹ فراہم کرتی ہیں جو صرف اسپاٹ بٹ کوائن ETFs فراہم نہیں کر سکتے، اور یہ ییلڈ کم درجات کے یورو زون میں نیٹ انٹریسٹ مارجن دباؤ کو مدبر کرنے والے بینک کے لیے م attracting لگ سکتی ہے۔
اسٹیکڈ ETH کو منظوری ملتی ہے جبکہ سولانا کم ہو جاتا ہے
فائلنگ میں بٹ وائس سولانا اسٹیکنگ ETF سے تقریباً مکمل نکاس بھی درج ہوا۔ پوزیشن سائز 2,817 شیئرز سے صرف سات تک گھٹ گیا۔ اس کا مطلب ہو سکتا ہے کہ منافع حاصل کیا گیا — SOL نے سال کے شروع میں ریلی کی تھی — یا پھر ایتھریم کے بڑے اور زیادہ لکویڈ اسٹیکنگ ایکو سسٹم میں دوبارہ تخصیص۔ دونوں تشریحات اداروں کے ایک یا دو اسٹیکڈ ایسٹس پر توجہ مرکوز کرنے کے وسیع نمونے کے ساتھ مطابقت رکھتی ہیں، جبکہ کئی چینز پر چھوٹے چھوٹے بیٹس بکھیرنے کے بجائے۔
تاہم، سولانا کی تفصیل بہت سے اداراتی کرپٹو کے تفویض کی تجرباتی Natur کو زور دیتی ہے۔ ابتدائی چھوٹی پوزیشنز داخل کی جاتی ہیں اور اگر عقیدہ نہیں بنتا تو جلد ہی بند کر دی جاتی ہیں۔ اب ایتھریم ETF کا اسٹیک، جو اہم سائز پر ہے، بہت زیادہ مستحکم فیصلے کا اشارہ دیتی ہے۔ بٹ کوائن کے لیے، تصویر تقریباً اُلٹی ہے: ایک بنیادی ہولڈنگ کو ختم کر دیا گیا اور اسے ایک ہیجڈ سٹرکچر سے بدل دیا گیا جو بینک کے خطرہ فریم ورکس کے تحت زیادہ سرمایہ کاری کے لحاظ سے موثر ہو سکتا ہے۔
فائل میں نیٹ ریسک کے بارے میں جو چھپایا جاتا ہے
13F فائلیں صرف لمبی پوزیشنز، کچھ آپشنز، اور کچھ دیگر اداروں کا اظہار کرتی ہیں، مکمل بیلنس شیٹ کا نہیں۔ انٹیسا سینپاولو بٹ کوائن یا ایتھر کو دیگر ساختوں—فیوچرز، سوپس، یا اپنے ایسٹ مینجمنٹ ارمس کے ذریعے—رکھ سکتی ہے جو یہاں کبھی نظر نہیں آتے۔ فائل شدہ پٹ ایک کولر، اسپریڈ، یا ایک وسیع اتار چڑھاؤ ٹریڈ کا حصہ ہو سکتی ہے جو عوام نہیں دیکھ سکتا۔ یہ عدم شفافیت ہی ہے جس کی وجہ سے مارکیٹ کو اس سناپ شاٹ کو موجوجاتی لیکن ناقص سمجھنا چاہئے۔
وقت کا بھی اہمیت ہے۔ یہ فائل 30 جون تک کی پوزیشنز کو ظاہر کرتی ہے، ایک ایسا تिमہ جس میں بٹ کوائن کئی دنوں تک 30,000 امریکی ڈالر کے نیچے رہا اور ایتھریم اسٹیکنگ کے فائدے نسبتاً مستحکم رہے۔ اگر بینک نے تِمہ کے شروع میں کارروائی کی، تو ٹریڈز اب بہت مختلف دکھائی دے سکتے ہیں۔ تاہم، باقی عام شیئرز کے مقابلے میں IBIT پٹ کا سائز نظر انداز نہیں کیا جا سکتا۔ بینک کے اندر کسی نے جلدی سے بٹ کوائن کے نیچے جانے کے خلاف زیادہ حفاظت چاہی تھی۔
دوبارہ ترتیب دینے سے ایک ایسے قانونی ماحول میں پہنچا جاتا ہے جہاں بینک اور کرپٹو اب بھی ادھورے ساتھی ہیں۔ بینکوں نے ایک سینیٹ ووٹ سے صرف کچھ دن پہلے امریکی کرپٹو قانون کے خلاف سخت لابی کی ہے، اور یورپی نگرانوں کے پاس اب بھی بینکوں کے کرپٹو مالکانہ حصص کے لیے اپنے اپنے فریم ورکس کو بہتر بنانے کا کام باقی ہے۔ انٹیسا کا بڑا تبدیلی نہ صرف نظر نہیں آئے گا بلکہ توجہ مرکوزیت اور خطرہ کنٹرول کی پRACTICES کو نگرانی کرنے والے ریگولیٹرز کی طرف سے بھی حاصل ہوگا۔ یہ دیدنی صلاحیت شاید حساب کتاب کا حصہ ہے — ایک تھوڑا سا ہیجڈ پوزیشن دکھانا، روزانہ کے عوامی فائل میں بڑا ننگا اسپاٹ ETF بک رکھنے سے زیادہ محفوظ ہے۔
روایتی فنانس کا ٹوکنائزڈ اثاثوں اور ETFs میں داخلہ کا وسیع رجحان تیز نہیں ہو رہا۔ آن-چین حقیقی اثاثے اب $20 بلین سے زیادہ ہو گئے ہیں اور ادارتی سیٹلمنٹ کی سرگرمیاں تیز ہو رہی ہیں۔ اس حوالے سے، انٹیسا سین پولو کے اقدامات کرپٹو سے پیچھے ہٹنے نہیں بلکہ دوبارہ رجحان کا اظہار ہیں—ایک سٹیٹک بٹ کوائن اسپاٹ پوزیشن کے بجائے آمدنی پیدا کرنے والے اسٹیکڈ ETH کو ترجیح دیتے ہوئے اور بٹ کوائن رکھنے پر حفاظتی اقدامات بھی شامل کرتے ہوئے۔ چاہے یہ ٹریڈ محسوس کرنے والا ثابت ہو یا پریشان، یہ اس بات پر منحصر ہے جو ابھی تک نہیں ہوئی۔