لکھنے والہ: چھوٹا بیکا
27 اگست، ہیش کی ہولڈنگز (3887.HK) نے 2026 کی پہلی نصف سالانہ کاروباری کارکردگی کا اعلان کیا۔
گلوبل کرپٹو ایسٹس کے کل مارکیٹ کی قیمت میں پہلے نصف سال کے دوران بڑی کمی کے باوجود، یہ ہانگ کانگ کا سب سے بڑا مطابقت پذیر ڈیجیٹل ایسٹس ایکسچینج مارکیٹ کی توقعات سے زیادہ کامیابی حاصل کر گیا۔
مرکزی ڈیٹا: پہلے نصف سال میں کل آمدنی 343 ملین ہانگ کانگ ڈالر، 20.6% کی نمو کے ساتھ۔ خالص منافع 208 ملین ہانگ کانگ ڈالر، 12.5% کی نمو کے ساتھ، اور خالص منافع کی شرح 60.6% تک بڑھ گئی۔ ایڈجسٹڈ نقصان پچھلے سال کے اسی دور کے 398 ملین ہانگ کانگ ڈالر کے مقابلے میں 315 ملین ہانگ کانگ ڈالر تک کم ہو گیا، جس میں 21% کی کمی آئی۔
تینوں بنیادی شعبوں میں ایک ساتھ بہتری آ رہی ہے۔
اس نصف سالانہ رپورٹ میں تین ایسے سگنلز ہیں جنہیں الگ الگ دیکھنا چاہیے۔
انسٹیٹیوشنلائزیشن صرف ایک نعرہ نہیں ہے
ٹریڈنگ فیس آمدنی 2.68 ارب ہانگ کانگ ڈالر، جو 38.6% کی نمو کے ساتھ ہے۔ ٹریڈنگ وولیوم کے ساخت کے لحاظ سے، پلیٹ فارم کی کل ٹریڈنگ وولیوم 2822 ارب ہانگ کانگ ڈالر، جو 31.8% کی نمو کے ساتھ ہے۔ اس میں ادارتی صارفین کی ٹریڈنگ وولیوم 2315 ارب ہانگ کانگ ڈالر تک پہنچی، جو 58.8% کی شدید نمو کے ساتھ ہے اور کل ٹریڈنگ وولیوم کا 82% ہے۔
ایک سال پہلے، ہیشکی کے مرکزی خدشات میں سے ایک یہ تھا کہ "رسیٹل ڈرائون، فطرت پر انحصار کرنے والا"۔ اس نصف سالہ رپورٹ نے ڈیٹا کے ذریعے جواب دیا ہے: ہیشکی کی آمدنی کا گیئر اب رسیٹل سے اداروں پر منتقل ہو چکا ہے۔ جبکہ کرپٹو مارکیٹ کے کل میں کمی کے دوران پہلے نصف سال، اداروں کا ٹریڈنگ حجم نمایاں طور پر بڑھا، جس سے ثابت ہوتا ہے کہ کمپلائنس انفراسٹرکچر اداروں کے مالیاتی وسائل کے لیے خصوصی راغب بن رہا ہے۔
جی پی مورگن نے 4 اگست کو HashKey کو پہلی بار کور کرتے ہوئے "خریدیں/اعلیٰ خطرہ" ریٹنگ دی، جس کا ہدف قیمت 5.60 ہانگ کانگ ڈالر تھا، جو اس وقت کی 1.85 ہانگ کانگ ڈالر کی قیمت کے مقابلے میں 203 فیصد کا ممکنہ فائدہ ظاہر کرتا ہے۔
چیسی کی رپورٹ کا ایک مرکزی منطق یہ ہے کہ ہانگ کانگ کے مقامی مطابقت پذیر مارکیٹ کے اداراتی فوائد ابھی پوری طرح سے استعمال نہیں ہوئے ہیں، اور ہیش کی، جو 75% سے زائد مارکیٹ شیئر رکھتی ہے، اس کا سب سے بڑا فائدہ اٹھانے والا ہے۔
RWA ٹوکنائزیشن مفہوم سے آمدنی کی طرف بڑھ رہی ہے
آن لائن سروسز کے سیکٹر کی خصوصیات ٹوکنائزیشن کے کاروبار میں ہیں۔ آن لائن RWA کی کل قیمت 2.68 ارب ہانگ کانگ ڈالر تک پہنچ گئی، جو پچھلے سال کے مقابلے میں 167.8 فیصد کا اضافہ ہے۔ اس دوران ہانگ کانگ کا پہلا ریل اسٹیٹ RWA اور پہلا ریگولیٹڈ سلور RWA ٹوکن لاUNCH ہوا۔
167.8% کی نمو موجودہ مارکیٹ کے ماحول میں بہت نمایاں ہے، جو یہ ظاہر کرتی ہے کہ HashKey Chain، جو RWA کے لیے ایک L2 نیٹ ورک ہے، "بنیادی ڈھانچہ تعمیر" کے مرحلے سے "ایسٹس کو چین پر لانے" کے مرحلے میں منتقل ہو رہا ہے۔
ایسٹیٹ اور سفید چاندی کے دو اثاثوں کو پہلے بلاکچین پر ڈالا گیا، جو حقیقی اثاثوں کو ٹوکنائز کرنے کے دو مرکزی شعبوں: ملکیت اور کچھ اثاثوں کو کور کرتا ہے۔
یہ بزنس لائن ابھی تک آمدنی میں کم حصہ رکھتی ہے، لیکن تیز ترین رفتار سے بڑھ رہی ہے۔ اگر ٹوکنائزیشن کا تجارتی عمل مزید تیز ہوتا رہا (خاص طور پر HKMA کے ٹوکنائزڈ بانڈ پائلٹ اور HKDAP کے عملی اطلاق کے تحت)، تو لین پر سروسز اگلے دو سے تین کوارٹرز میں HashKey کا سب سے اہم نمو کا مرکز بن سکتی ہیں۔
عولمی نقشہ شکل لینا شروع ہو گیا ہے
میڈیم اسٹیج کے دوران اور اس کے بعد کی سیریز کی ترتیبات، ہیشکی کی عالمی راستہ کا نقشہ بناتی ہیں۔
جولائی میں سنگاپور کے ایشیا پیسیفک ایکسچینج (APEX) کی مکمل شیئرز خریدنے کا اعلان کیا گیا۔ APEX کے پاس "معتمد ایکسچینج" اور "معتمد سیٹلمنٹ ادارہ" دونوں لائسنسز ہیں، اگر خریداری مکمل ہو گئی تو HashKey کے پاس ہانگ کانگ اور سنگاپور دونوں میں مکمل ٹریڈنگ اور کلیرنگ انفراسٹرکچر ہو جائے گا۔ یہ ایشیا میں کسی بھی قانونی ڈیجیٹل ایسٹس کمپنی کے لیے ایک نئی بات ہے۔
اپریل میں ویتنام کے CAEX میں استراتیجک سرمایہ کاری کی گئی اور ٹیکنالوجی کے شراکت دار کے طور پر معاہدہ کیا گیا تاکہ مقامی ادارہ جاتی کمپلائنس ٹریڈنگ پلیٹ فارم تعمیر کیا جا سکے۔ مئی میں HashKey Capital کی قیادت میں SignalPlus کے B+ سیریز میں 40 ملین امریکی ڈالر کا سرمایہ کاری کیا گیا، جس سے ادارہ جاتی مشتق ٹریڈنگ ٹیکنالوجی پر زور دیا گیا۔ جولائی کے آخر تک ایپ کو ادغام کر لیا گیا، جس میں ہانگ کانگ، سنگاپور، دبئی اور برمودا کے چار سائٹس ایک یکجا انٹرفیس میں ضم کر دیے گئے، جس سے "سب سائٹس ایک ساتھ" کا مقصد حاصل ہوا۔
جے پی مورگن اور دی بینک آف سنگاپور کے ساتھ فیئر کرنسی چینل کے تعاون کو گہرا کیا گیا۔ کینٹن اور مورفو کے ساتھ تعاون کرکے ادارتی سطح کے آن لائن ایپلیکیشنز کا جائزہ لیا گیا۔ "اتھیریم ایپلیکیشن ایلینس" (EAG) کے قیام کا آغاز کیا گیا، اور HKMA ٹوکنائزڈ بانڈ ایکسپرٹ گروپ میں شامل ہو گیا۔
ان اقدامات کو ایک ساتھ دیکھتے ہوئے، HashKey "ہانگ کانگ کا ایک منفرد بازار → ایشیائی متعدد بازاروں کا نیٹ ورک → عالمی ڈیجیٹل فنانشل انفراسٹرکچر" کے راستے پر آگے بڑھ رہا ہے۔ بانی شائو فینگ نے میڈیم رپورٹ میں راستہ واضح طور پر بیان کیا ہے: ڈیجیٹل ایسٹس ٹریڈنگ پلیٹ فارم سے لے کر ڈیجیٹل ایسٹس فنانشل مارکیٹ تک، Crypto Native ایسٹس سے لے کر RWA اور ٹوکنائزڈ ایسٹس تک، جس کے نتیجے میں ایسٹس پول اور فنڈز پول کو جوڑنے والا نئی نسل کا فنانشل انفراسٹرکچر تشکیل پائے گا۔
یہ سیمی اینوئل رپورٹ کیسے سمجھیں؟
ہیش کی اب بھی نقصان میں ہے، جس کا تنظیم شدہ خالص نقصان 315 ملین ہانگ کانگ ڈالر ہے، جو پچھلے سال کے مقابلے میں 21 فیصد تک کم ہوا ہے، لیکن بریک ایون پوائنٹ تک اب بھی فاصلہ ہے۔ کمپنی کا 2025 کا پورا سالہ نقصان تقریباً 1087 ملین ہانگ کانگ ڈالر ہے، جبکہ AUM 2024 کی سالانہ رپورٹ کے وقت 72 ارب ہانگ کانگ ڈالر سے نصف سالہ رپورٹ تک 59.4 ارب ہانگ کانگ ڈالر تک گھٹ گیا، اور انتظام کردہ اثاثوں کی آمدنی صرف 38.84 ملین ہانگ کانگ ڈالر رہی۔ شیئرز کی قیمت لسٹنگ کے پہلے دن 6.67 ہانگ کانگ ڈالر سے شروع ہو کر، سال کے دوران 3.25 ہانگ کانگ ڈالر تک گر گئی۔
لیکن اگر ان اعداد و شمار کو ایک مختلف نظریے سے دیکھا جائے تو، مختلف نتائج نکل سکتے ہیں۔
ہیشکی اپنے لسٹنگ کے بعد پہلے مکمل سالانہ نصف سال کا تجربہ کر رہا ہے۔ یہ ایک ایسے ماحول میں ہے جہاں کریپٹو مارکیٹ کا کلی طور پر انقباض ہو رہا ہے اور تمام مقابلہ کرنے والے پلیٹ فارمز کی ٹریڈنگ وولیوم میں کمی آ رہی ہے۔ اس حوالے سے، ہیشکی نے 20.6% کی آمدنی میں اضافہ کیا ہے اور گروس مارجن کو 60.6% تک بڑھا دیا ہے، جبکہ ادارتی ٹریڈنگ وولیوم میں 58.8% کا اضافہ ہوا ہے۔ نقصان کم ہو رہا ہے، آمدنی بڑھ رہی ہے، اور ساخت بہتر ہو رہی ہے۔
وو سیکورٹیز کے پیش گوئی ماڈل کے مطابق 2025-2027 کے لیے آمدنی کا تخمنا 7.82/12.11/23.38 ارب ہانگ کانگ ڈالر ہے، جس کے مطابق نمو 11%/55%/90% ہے۔ اگر پہلے نصف سال کی 3.43 ارب کی آمدنی کا رجحان دوسرے نصف سال میں برقرار رہے یا بہتر ہو جائے (جو عام طور پر کرپٹو مارکیٹ کا فعال دور ہوتا ہے)، تو پورے سال کی آمدنی بالکل احتمالاً وو کے 12.11 ارب کے تخمنے سے زیادہ ہو جائے گی۔
ایک ایسی مطابقت پذیر ڈیجیٹل ایسٹس انفراسٹرکچر کمپنی کے لیے جو صرف آٹھ ماہ پہلے لسٹ ہوئی ہے، ابھی تک نقصان میں ہے، لیکن آمدنی اور ٹریڈنگ وولیوم میں بڑھوتے ہوئے، بازار کو یہ سوال نہیں کرنا چاہیے کہ "کیا یہ اب پیسہ کما رہی ہے؟" بلکہ یہ سوال کرنا چاہیے کہ "یہ پیسہ کمانے کے راستے پر کتنی جلدی آ رہی ہے؟"
اس نصف سالہ رپورٹ کا جواب یہ ہے: زیادہ تر افراد کی توقعات سے تیز۔