ہارورڈ معاشیات دان کا کہنا ہے کہ امریکی قرضے کے بحران کو حل کرنے کے لیے ایک صدمہ درکار ہے

ہارورڈ کے مالیاتی ماہر کینیتھ روگوف، جو تاریخ بھر کے حکومتی قرضہ بحرانوں پر اپنے تحقیق کے لیے مشہور ہیں، دوبارہ انتباہ جاری کر رہے ہیں۔ اس بار، ان کا پیغام عام طور پر سے زیادہ صاف ہے: امریکی حکومت کا مالیاتی رجحان اتنا ٹوٹ چکا ہے کہ اسے ٹھیک کرنے کے لیے صرف ایک حقیقی بحران ہی کافی ہوگا۔

ایک حالیہ انٹرویو میں، روگوف نے وہ ریاضی پیش کی جسے نظرانداز کرنا مشکل ہے۔ امریکی قومی قرضہ 40 ٹریلین ڈالر کے علامت پار ہو چکا ہے، فیڈرل deficit GDP کے تقریباً 6 فیصد کے برابر ہے، اور اس قرضہ پر سالانہ ب процент ادائیگیاں 1 ٹریلین ڈالر کے قریب پہنچ رہی ہیں۔ اس آخری رقم کو الگ تھلگ لیا جائے تو یہ پچھلے کچھ عرصے میں دفاعی بجٹ سے بڑھ کر ہے۔

روگوف کا مرکزی دعویٰ ساختی ہے، سیاسی نہیں۔ بڑھتی ہوئی حقیقی سود کی شرح فیڈرل بجٹ میں تیزی سے کٹوتی کر رہی ہے، اور دونوں جماعتوں نے اس قسم کے خرچ کم کرنے یا ٹیکس بڑھانے کے لیے کوئی خواہش ظاہر نہیں کی ہے جو منحنی کو موڑ سکے۔

عوامی قرضہ اب تقریباً 32.3 ٹریلین امریکی ڈالر پر ہے، جو قومی قرضہ کا وہ حصہ ظاہر کرتا ہے جو سرمایہ کاروں، خارجی حکومتوں اور عوام کے پاس رکھا گیا ہے، نہ کہ حکومتی اکاؤنٹس میں۔ جب آپ اس رقم میں وہ رقم شامل کرتے ہیں جو حکومت خود کو قرض دے چکی ہے، تو کل رقم 40 ٹریلین ڈالر سے زائد ہو جاتی ہے۔

deficit کو سمجھنے کے لیے، GDP کا 6% وہ عدد ہے جو معاشی ریسیشن کے دوران توقع کیا جائے گا، جب ٹیکس آمدنی میں بہت زیادہ کمی آ جائے اور فوری اخراجات شروع ہو جائیں۔ معاشی ترقی کے دوران اس deficit کو برقرار رکھنا یہ ظاہر کرتا ہے کہ فiscal engine میں ایک مستقل نقصان ہے۔

روگوف نے یہ دynamics دہائیوں سے مطالعہ کیے ہیں۔ اس کا اقتصادی دانش ور کارمن رینہارٹ کے ساتھ اثرانگیز تحقیقی مطالعہ ثابت کرتا ہے کہ حکومتی قرضہ کے بحران عام طور پر ایک قابل پہچان نمونے کے ساتھ پیش آتے ہیں: حکومتیں سالوں تک سستے داموں پر ادھار لیتی ہیں، بازار میں خودکفایتی برقرار رہتی ہے، اور پھر اعتماد کسی کی توقع سے زیادہ جلد ختم ہو جاتا ہے۔ ان کی علامتی کتاب کا عنوان، “اس بار مختلف ہے،” مزاح کے لیے تھا۔ یہ کبھی مختلف نہیں ہوتا۔

سیاسی پہلو وہ جگہ ہے جہاں روگوف کا تجزیہ خاص طور پر اداس ہو جاتا ہے۔ وہ دلیل دیتے ہیں کہ ووٹر اور منتخب کردہ افسران تکلیف دہ مالی اقدامات کو تب تک قبول نہیں کریں گے جب تک کہ انہیں مارکیٹ کے شاک، چاہے وہ قرض لینے کے اخراجات میں اچانک اضافہ ہو، ٹریژری نیلامی میں ناکامی ہو، یا پھر ایک وسیع مالی بحران ہو، پر مجبور نہ کیا جائے۔

روگوف نے اس بات پر بھی تنقید کی ہے کہ ٹرمپ انتظامیہ مالیاتی عدم توازن کو حل کرنے کے بجائے پالیسی سگنلنگ کے ذریعے بانڈ مارکیٹس کو منظم کرنے کی کوشش کر رہی ہے۔ اس کے خیال میں، یہ مداخلتیں منفی اثرات رکھتی ہیں کیونکہ وہ استحکام کا جھوٹا احساس پیدا کرتی ہیں جبکہ قرض کا ڈھیر بڑھتا جا رہا ہے۔

مسئلہ سادہ ہے۔ سوشل سیکورٹی، میڈیکیئر اور موجودہ قرضوں پر ب процент جیسے اجباری خرچ کے پروگرام فیڈرل بجٹ کا لگاتار بڑھتی ہوئی شیر حاصل کر رہے ہیں۔ مختار خرچ دب جاتا ہے۔ اور جو کوئی سیاست دان معنی خیز اعانتی اصلاحات یا ٹیکس میں اضافے کا تجویز کرتا ہے، وہ عام طور پر اپنی مختصر سی سیاسی زندگی گزارتا ہے۔

روگوف کے پچھلے اکادمیک کام، جس میں فورین ایفیئرز میں ایک قابل ذکر مضمون بھی شامل ہے، اس بات کا جائزہ لیتا ہے کہ جب قرض دینے والے ایک حکومتی قرض لینے والے کی اپنے فرائض کے انجام دینے کی صلاحیت پر سوال اٹھانے لگیں تو کیا ہوتا ہے۔ نتائج عام طور پر گروہوں میں آتے ہیں: بانڈ یلڈز میں تیزی سے اضافہ ہوتا ہے، کرنسی کمزور ہو جاتی ہے، اور حکومتوں کو ایسی سخت پابندیوں پر مجبور کر دیا جاتا ہے جو اگر زودتر اپنائی جاتیں تو بہت کم دردناک ہوتیں۔

امریکہ کے لیے، اسٹیکز منفرد طور پر اہم ہیں کیونکہ ڈالر دنیا کی بنیادی ریزرو کرنسی کے طور پر کام کرتا ہے۔ یہ درجہ امریکہ کو ایک ایسا قرض لینے کا فائدہ دیتی ہے جو کوئی اور ملک حاصل نہیں کر سکتا، جس کا مطلب ہے کہ عالمی مانگ کی بنیاد پر ڈالر میں ڈینومینیٹڈ اثاثوں کی ساختی طور پر مالی نظام میں شامل ہونے کی وجہ سے ب процент شرح پر ڈسکاؤنٹ ملتا ہے۔

بانڈ مارکیٹ پہلے ہی سگنلز بھیج چکا ہے۔ لمبی مدتی ٹریژری فائدہ شرحیں 2008 کے بعد کے دور کے مقابلے میں بلند رہی ہیں، جو سرمایہ کاروں کی توقعات کو ظاہر کرتی ہیں کہ deficit جاری رہیں گے اور فیڈرل ریزرو شاید اپنی پہلے جیسی شرحیں کم نہ رکھ پائے۔

روایتی اثاثہ کلاسز کے لیے، مستقل طور پر بلند شرحیں ایک سرگرمی ہیں۔ جب ڈسکاؤنٹ شرحیں بڑھتی ہیں، تو ایکوٹی ویلیویشنز دب جاتی ہیں، کاروباری قرضہ لینا مہنگا ہو جاتا ہے، اور ریل اسٹیٹ مارکیٹس دباؤ محسوس کرتی ہیں۔ کم شرح کے دوران لمبی مدت کے بانڈز پر زور دینے والے فکسڈ انکوم پورٹ فولیوز پہلے ہی نمایاں نقصان اٹھا چکے ہیں۔