جی ایس آر کے اینڈی بیئر پر کرپٹو ریلی کے سگنلز اور ڈیفی لینڈنگ ریٹس

ترتیب اور ترجمہ: شن چاؤ ٹیکفلو

مہمان: اینڈی بیهر، جی ایس آر ایسٹ مینجمنٹ کے ڈائریکٹر جنرل

میزبان: اسٹیو ایرلک، شارپلنک ریسرچ ڈائریکٹر

پاڈکاسٹ سرچ: Bits & Bips (Unchained کے تحت انٹرویو سیریز)

کیا یہ کرپٹو رلی حقیقی ہے؟ جی ایس آر کے اینڈی بیئر نے نگرانی کے لیے سگنلز کا خاکہ پیش کیا

ایئر ڈیٹ: 17 جولائی، 2026

اعلان فائدہ: GSR عالمی سطح پر ایک ٹاپ کرپٹو مارکیٹ میکر ہے، جس کی آمدنی بازار کے ٹریڈنگ حجم اور اس کی لہروں پر منحصر ہے؛ اس کے اینویمنٹ مینجمنٹ ڈیپارٹمنٹ نے حال ہی میں BTC/ETH/SOL کو رکھنے والا Core3 ETF (BESO) شروع کیا ہے۔ اس ایپی سوڈ میں مہمان کسی بھی خاص اسٹاک کی تجویز کے بجائے مارکیٹ کے کل رجحان پر بات کر رہے ہیں۔

انڈی بیئر نے کوائنڈیسک انڈیسز میں پروڈکٹ اور ریسرچ کا انتظام کیا، اور اس سے پہلے کریڈیٹ سوئس، ڈی ایچ اے، مارگن اسٹینلی اور ڈی ایچ اے کے ڈرائیویٹیوز ڈیپارٹمنٹس میں لیڈر شپ کردار ادا کیے، اب وہ دنیا کے سب سے بڑے کرپٹو مارکیٹ میکرز میں سے ایک GSR کے ایسٹیٹ مینجمنٹ بزنس کا انتظام کرتے ہیں۔ وہ بازار کی حالت کو جانچنے کے لیے ایک سادہ فریم ورک استعمال کرتے ہیں: بازار ایک سپیکٹرم پر حرکت کرتا ہے، جس کا ایک سر "امبیولینس" (بے قراری) پر ہے اور دوسرا "کنفکشن" (مستحکم اضافہ) پر۔ موجودہ بازار "امبیولینس" والے سر پر گھس رہا ہے، جہاں ہر ریباؤنڈ ایک سٹیج راکٹ کی طرح ہوتا ہے جس میں پہلا مرحلہ ختم ہونے کے بعد دوسرا مرحلہ نہیں ہوتا۔ وہ تین نشانات بتاتے ہیں جن پر نظر رکھی جا سکتی ہے: DЕFi قرضہ شرحیں، CLARITY Act کا غیر متوقع منظور ہونا، اور فیڈ کے "ہارش پیک" کا اتحاد۔ سب سے براہ راست جانچ یہ ہے: پچھلے ہفتے CPI میں کمی کے بعد شروع ہونے والے اس ریباؤنڈ کو جاری رکھنا ہو تو Aave پر USDC کرائے کی شرح دیکھو۔ اب یہ تقریباً 3.75% ہے، جو امریکہ کے سرکاری بانڈز کی آمدنی کے برابر ہے۔ کم توانائی کا مطلب کیا ہوتا ہے؟ یہ عدد اس کا خوبصورت اندازہ دے رہا ہے۔

"فیڈرل ریزرو دن" کیا ہے؟

• 2022 کے بعد سے، ہم نے کبھی بھی ایک ایٹ پیک نہیں دیکھا ہے۔ اس وقت، فیڈ نے پانڈمک کے بعد کے فنانشل سٹیمیولس کو جذب کرنے کے لیے شدید سود کی شرح میں اضافہ کیا، اور ہم نہیں جانتے تھے کہ سود کی شرح کب تک بڑھائی جائے گی، اس لیے کرپٹو اثاثے اور شیئرز دونوں کے لیے بہت مشکل وقت تھا۔
• ایک "فیڈرل ریزرو تقریب" کا خیال کریں، جہاں ہم سب محسوس کرتے ہیں کہ "ٹھیک ہے، ہم جانتے ہیں کہ سود کی شرح میں اضافہ کہاں ختم ہوگا۔" اس سے پہلے، کسی بھی ریکاوی پر یقین کرنا مشکل ہے۔
• جب ہم اس چوٹی کو عبور کر لیں گے، تو پہاڑ کے دوسری طرف کا منظر نظر آنے لگے گا، اور بازار کا جذبہ بہت جلد تبدیل ہو جائے گا۔

تین سطحیں مارکیٹ انرجی کی

• پورے کرپٹو مارکیٹ میں تقریباً دو تہائی سے تین چوتھائی ڈریویٹیوز ٹریڈنگ ہے، جبکہ صرف ایک چوتھائی سے ایک تہائی اسپاٹ ہے۔ ڈریویٹیوز قیمت کے رجحان کے تعین میں بہت اہم ہیں۔
• گزشتہ سال کی یہ مکمل ریکووری تین مراحل پر مشتمل تھی: پہلا مرحلہ ETH کا شارٹ اسپریش تھا؛ دوسرا مرحلہ کرپٹو نیٹو ٹریڈرز کا ٹرینڈ کو دیکھ کر اسپاٹ اور پرفیکٹ کنٹریکٹس میں داخل ہونا تھا؛ تیسرا مرحلہ ETF فنڈز کا نیٹ انفلو شروع ہونا تھا، جس میں مئی اور جون میں ETH ETF کا انفلو BTC سے زیادہ ہو گیا۔
• اگر ریباؤن میں نئی لہریں خریداری کے ساتھ شامل نہ ہوں، تو یہ صرف ایک ایک مرحلہ والا راکٹ ہے جو اپنا ایندھن ختم کر دے گا اور گر جائے گا۔

DeFi بیس پر شرح سود پر نظر رکھنا، K-لائن پر نظر رکھنے سے زیادہ مفید ہے

• گزشتہ نومبر کے صدارتی انتخابات کے بعد، ایو کے اجارہ داری کی شرح 20% سے زیادہ ہو گئی۔ اب؟ تقریباً بے خطر شرح کے قریب، 3.75% سے 4.1%۔
• کوئی کریڈٹ سپریم نہ ہونا یہ ثابت کرتا ہے کہ کوئی بھی اپنے لیوریج کے لیے قرض لینے کے لیے پریمیم نہیں دینا چاhta۔ یہ کم توانائی کا سب سے براہ راست ثبوت ہے۔
• تصور کریں کہ وارش ایک صبح خاص طور پر مضبوط کافی پی لیتا ہے اور فیصلہ کرتا ہے کہ سود کی شرح کم کی جائے۔ اثاثوں کی قیمتیں بڑھ جائیں گی، بٹکوائن بڑھ جائے گا، اور لوگ Aave پر قرض لینے کے لیے بھاگنے لگیں گے۔ چونکہ یہ عرض و مانگ پر مبنی پول ہے، DeFi سود کی شرح فوراً بڑھ جائے گی۔ اس وقت آپ کو محسوس ہوگا کہ بازار میں حقیقی توانائی ہے۔

DAT کی خزانہ کمپنی عارضی طور پر غیر موجود ہے

• اسٹریٹجی نے ایٹی ایم کے ذریعے تقریباً 5 ارب امریکی ڈالر کے شیئرز فروخت کر دیے، اور ایک بٹ کوائن بھی نہیں خریدا۔ انہوں نے پریفرڈ شیئرز کے ڈویڈنڈ ادا کرنے کے لیے پیسہ رکھ لیا۔
• DAT کے خریداروں کو ریباؤن کے درمیان میں شامل ہونا چاہیے، کیونکہ شیئر ہولڈرز کے جذبات کا اثر پڑنے میں وقت لگتا ہے۔ لیکن ETF کے فنڈز لمبے مدتی راس کا حصہ نہیں ہیں، جو پچھلے آٹھ ہفتوں میں ثابت ہو چکا ہے۔

CLARITY ایکٹ: 75% سے کم سے کم 40% تک

• جس چیز کو زیادہ دیر تک ٹالا جائے، اس کے مکمل ہونے کا امکان کم ہوتا جاتا ہے۔ اب ہمیں تقریباً صفر تداخل اور ایک طاقتور ساتھ والی ہوا کی ضرورت ہے تاکہ صرف تین ہفتے میں اسے مکمل کیا جا سکے۔
• پولیمارکیٹ کی احتمالیت مئی سے 75% سے لیکر اب 40% سے کم ہو گئی ہے۔ ہر ایک اضافی دن جب تک یہ منظور نہیں ہوتا، وہ ایک دن ضائع ہو رہا ہے۔
• میرے خیال میں، اخلاقی شرطوں کا مسئلہ ڈیموکریٹس کے لیے ایک "ذائقہ دار سیاسی ناشتہ" ہے، اور صدر کے خاندان کی ڈیجیٹل اثاثوں پر منافع کی اطلاع نے اس میں مزید آگ لگا دی۔
• لیکن اگر اسے حقیقت میں منظور کر لیا جائے، تو بازار اسے ایک حیران کن امر کے طور پر سمجھے گا۔ حیران کن امور قیمتوں کو اوپر نیچے کرنے والی سب سے طاقتور جذبات میں سے ایک ہیں۔ منظور ہونے کے بعد بازار میں کوئی اضافہ نہ ہو، اس کا تخیل کرنا مشکل ہے۔

استیو ارلک: جون کا CPI 3.5 فیصد کے ساتھ سالانہ، اور مرکزی CPI نے پانچ سال میں پہلی بار ماہانہ سطح پر کوئی تبدیلی نہیں دکھائی۔ یہ اس ریکوڈ کا سب سے براہ راست محرک تھا۔ لیکن CPI میں کمی کے بہت سے اسباب ایک مرتبہ کے لگ رہے ہیں، جو اگلے ماہ دوبارہ نہیں ہو سکتے۔ کیوین وارش نے کانگریس کے سنٹشن میں کہا کہ 'مہنگائی ایک انتخاب ہے'، جس سے ظاہر ہوتا ہے کہ وہ اپنی سخت پالیسی جاری رکھ سکتے ہیں۔ آپ اس ریکوڈ کی قسم کے بارے میں کیا سوچتے ہیں؟

انڈی بیئر: ہم نے Q2 کے زیادہ تر وقت اور Q1 کے آخر تک مارکیٹ کی حالت کو "بے یقینی" کہہ کر نشان زد کیا ہے۔ بے یقینی کا مطلب یہ نہیں کہ مارکیٹ اپنے کام سے بیزار ہے۔ مارکیٹ میں ایسے پالسیوں کی شکل میں جھٹکے دیکھنے کو ملتے ہیں جو اچھی طرح سے دکھائی دیتے ہیں، آپ کو پریمیم کنٹریکٹس مارکیٹ میں تھوڑا سا انرجی واپس آتے دکھائی دے سکتا ہے، لیکن پھر ریباؤنڈ فوراً ختم ہو جاتا ہے، کلیرنس ہوتا ہے، اور پھر سب کچھ شروع کی جگہ واپس چلا جاتا ہے۔

بٹ کوائن نے 79,000 کے قریب کے اعلیٰ نقطے سے 80,000 کو عبور کیا، پھر اسے 61,000 کے قریب تک گرا دیا گیا، جو پیداواری لاگت کی لائن کے قریب تھا۔ اس عمل نے بازار کو کچھ توانائی واپس دی، لیکن ہم اب بھی اس ambivalent مرحلے میں ہیں۔

امبیولینس کا برعکس یقین ہے، جس کا مطلب ہے کہ آپ قابل اعتماد طور پر ریباؤن کو جاری رہنے اور ایک حقیقی طور پر مختلف مومنٹم سائکل بنانے پر انحصار کر سکتے ہیں۔ اہم سوال یہ ہے: کیا یہ دوبارہ صرف ایک ایک مرحلہ والا راکٹ ہے، یا کیا اب تک کے سب سے زیادہ امیدوار ہے کہ اس بار اس کے پاؤں نکل آئیں؟

دور سے دیکھیں تو، ہم اب ایک ایسے ماحول میں ہیں جہاں ہم نہیں جانتے کہ "سخت پالیسی کا چوٹی کہاں ہے"۔ پچھلی بار ایسا 2022 سے پہلے ہوا تھا، جب فیڈ نے وبا کے بعد کے فنانسی تحریک کو جذب کرنے کے لیے شدید سود کی شرحیں بڑھائیں، جس سے کرپٹو اثاثے اور شیئرز دونوں کے لیے بہت مشکل وقت تھا۔ کیوں؟ کیونکہ ہم نہیں جانتے تھے کہ سخت پالیسی کا چوٹی کہاں ہے۔

"فیڈرل ریزرو ڈے" کا خیال کریں۔ وہ لمحہ جب ہم سب محسوس کرتے ہیں کہ سود کی شرح میں اضافہ کہاں ختم ہوگا۔ ہمیں ایک نئے فیڈرل ریزرو چیئرمین ملا ہے، جس کے بارے میں ہم ابھی تک زیادہ نہیں جانتے، لیکن وہ واضح طور پر ایک ایسا شخص نہیں جو مارکیٹ کو آرام دے۔ جب تک کہ ہماری مشترکہ سمجھ اس نقطے تک نہ پہنچ جائے، کسی بھی ریباؤن کو مستقل طور پر جاری رکھنے پر بھروسہ کرنا مشکل ہے۔

اسٹیو ایرلک: آپ کو وارش کو فیڈ کے چیئرمین کے طور پر کیا لگتا ہے؟ وہ پیش گوئی کا اظہار نہیں کرنا چاہتا اور نہ ہی پوائنٹ گراف جاری کرنا چاہتا۔ وہ چاہتا ہے کہ فیڈ ڈیٹا کے جواب میں کام کرے۔ لیکن اس کے ساتھ ہی، اس کے پاس ایک کم شرح سود چاہنے والے صدر ہیں۔

انڈی بیئر: واضح ہے کہ یہ ایک ایسا فیڈرل ریزرو چیئرمین نہیں ہے جو مارکیٹ کو سکون دے رہا ہو۔ اس نے اپنے عہدہ پر تعین کے اعلان میں مستقلیت کو بولڈ فونٹ میں اعلان کیا، اور نہ تو مارکیٹ کو سکون دینے کی کوشش کرے گا اور نہ ہی مارکیٹ کو زیادہ معلومات فراہم کرے گا۔ یہ دنیا اور فیڈرل ریزرو چیئرمین کے درمیان ایک نئے قسم کا تعلق ہے۔

اس کی صورت حال بھی آسان نہیں ہے۔ توانائی کی قیمتیں اب سکون پا چکی ہیں، لیکن علاقائی سیاسی صورتحال انہیں بہت جلد دوبارہ بلند کر سکتی ہے۔ لوگوں کو زیادہ تر نہیں معلوم کہ کیا ہوگا، لیکن وہ اپنی توقعات کو ادارتی فیوچرز میں قیمت دے چکے ہیں۔ چاہے جلد یا دیر سے، چاہے کم یا زیادہ، بڑھتی ہوئی شرح سود ضرور آئے گی، اور ہم نہیں جانتے کہ اس کا اختتام کہاں ہوگا۔

کرپٹو کے لیے، یہ آخر کار دو متغیر پر منحصر ہے: سود کی توقع اور نامی سود کی توقع۔ 2022 میں نامی سود میں تیزی سے اضافہ ہوا، جس نے سود کی توقع کو براہ راست پار کر دیا، جس سے بٹ کوائن کے لیے بہت مشکل صورتحال پیدا ہوئی، کیونکہ حقیقی سود کی توقع بڑھ رہی تھی۔ جب حقیقی سود کی توقع کو بہتر طور پر سمجھا جائے گا، تو بٹ کوائن کے لیے مفید مکرو اقتصادی حمایت قائم ہوگی۔ زیادہ عملی طور پر، یہ فائدہ فنانس کے اخراجات کے بارے میں لوگوں کو واضح تصور دے گا، جس سے کرپٹو سسٹم کو زیادہ لیوریج فراہم ہوگا۔ اور کرپٹو مارکیٹ کو گزشتہ اکتوبر سے جاری رہنے والی انتشار اور ٹریڈنگ توانائی کو واپس لانے کے لیے لیوریج کی فوری ضرورت ہے۔

اسٹیو ایرلک: میج 7 مسلسل مشکلات کا شکار ہے، جبکہ AI اسٹاکس تیزی سے بڑھ رہے ہیں۔ ہم نے رسل 2000 جیسے چھوٹے سائکلک اسٹاکس کی طرف منتقلی دیکھی ہے۔ اس کا ریسک ایموشن پر کیا اثر ہے؟ یہ آپ کے کرپٹو مارکیٹ کے بارے میں خیالات پر کیسے اثر ڈالتا ہے؟

انڈی بیئر: یہ مجھے Q2 میں کرپٹو کی کارکردگی کی طرف لے جاتا ہے۔ Q2 خراب رہا، لیکن چھوٹے کرپٹو ٹوکنز BTC، ETH، SOL کے مقابلے میں حقیقت میں بہتر کارکردگی دکھا رہے تھے، اور حتیٰ کہ XRP بھی بڑھ رہا تھا، جو کافی حیران کن ہے۔

میں نے CoinDesk 80 اندیکس بنایا تھا، جس میں 21 سے 100 تک کے درجہ بند چھوٹے اور درمیانے کیپیٹلائزیشن والے ٹوکن شامل تھے۔ کسی بھی صحت مند یا صرف معتدل مارکیٹ کنڈیشن میں، آپ کو بڑے کیپیٹلائزیشن والے ٹوکنز کو چھوٹے کیپیٹلائزیشن والے ٹوکنز پر برتری حاصل ہونی چاہیے، کیونکہ مارکیٹ کا کلیکٹو توجہ زیادہ لیکویڈ اور بڑے ناموں پر مرکوز ہوتا ہے، جو ایک قابل اعتماد مارکیٹ نارمل انڈیکیٹر ہے۔ Q2 میں اس کا بالکل اُلٹا دیکھا گیا: چھوٹے ٹوکنز بڑے ٹوکنز کے مقابلے میں کم گرے۔ اس سے ظاہر ہوتا ہے کہ فنڈز بڑے اثاثوں سے ETF، پرسسٹنٹ کنٹریکٹس مارکیٹ، اسپاٹ مارکیٹ، اور DAT کوش مینجمنٹ کمپنیز سے نکل رہے ہیں۔ یہ Q2 کے آخر میں کسی قسم کا سر دینے کا سگنل ہو سکتا ہے۔

اسٹاک مارکیٹ کے سیکٹرل موشن کے حوالے سے، ٹریڈرز وہیں گھوم رہے ہیں جہاں کوئی حرکت ہے۔ کرپٹو کی کم توانائی کا سبب یہ بھی ہے کہ دیگر سیکٹرز میں زیادہ چمکدار مواقع موجود ہیں، جیسے SpaceX IPO، Anthropic، OpenAI، جن کے لیے فنڈز کرپٹو ETFs سے نکل کر بھاگ رہے ہیں۔

استیو ارلک: تو، ٹریڈنگ ڈیسک کے نقطہ نظر سے، اب کون سی سمارٹ مانی کا ترتیب ہے؟ کون ساختی خریدار ہے؟ ETF فنڈز مستقل سرمایہ نہیں ہیں، جو پچھلے آٹھ ہفتےوں میں ثابت ہو چکا ہے۔ 5 کے بعد سے اسٹیبل کرنسی کی فراہمی میں تقریباً 10 ارب کی کمی آئی ہے، جو ٹیرا/لونا کے پتھر گرنے کے بعد سے سب سے بڑی کمی ہے۔ DAT کے خزانہ والے بھی خریداروں کی فہرست میں نہیں ہیں۔ اسٹریٹجی نے حال ہی میں ATM کے ذریعے تقریباً 5 ارب ڈالر بیچ دیے، اور BTC میں ایک سینٹ بھی نہیں خریدا، بلکہ پریفرڈ شیئرز کے ڈوڈوں کی ادائیگی کے لیے رکھ لیا۔ میٹاپلانٹ بھی تقریباً اسی طرح ہے۔

انڈی بیئر: ہم DAT پر مثبت نظر رکھتے ہیں، کیونکہ وہ حقیقت میں ڈیجیٹل ایسٹس مارکیٹ کے پہیلی کے ٹکڑوں کو مکمل کرنے میں مدد کر سکتے ہیں: ایک واحد ڈیجیٹل ایسٹ کے لیے خزانہ اور اس ایسٹ کے انتظام کے لیے مقامی مہارت۔ آپ کی کمپنی اور دیگر کامیاب DAT، شیئر انvestors کو ڈیجیٹل ایسٹس کے لیے ایک د цکھ، اضافی خصوصیات والے طریقہ فراہم کرتے ہیں۔

لیکن DAT نے گزشتہ سال کے اس مثالی ریکووری میں کیا کردار ادا کیا؟ وہ پہلے نہیں تھے۔ گزشتہ سال کی ریکووری کا مثالی طریقہ کار تھا: پہلا مرحلہ، ETH کا شارٹ اسپائر، جب ایک مرکوز بائی BTC اور شارٹ ETH والے ہیج فنڈ پوزیشن کو بند کیا جا رہا تھا۔ دوسرا مرحلہ، کرپٹو نیٹو ٹریڈرز نے ٹرینڈ کو دیکھا اور اسپاٹ اور پرماننٹ کنٹریکٹس میں داخل ہو گئے۔ تیسرا مرحلہ، 2025 کے مئی-جون میں ETF فنڈز کا نیٹ انفلو بدلنا شروع ہوا، اور یہاں تک کہ ETH ETF کا انفلو BTC سے زیادہ ہو گیا، جو اس وقت بہت حیران کن تھا۔ پھر GENIUS Act کے منظور ہونے سے ETH کو مزید تحریک ملی، کیونکہ بہت سے اسٹیبل کوائن ایتھریم نیٹ ورک پر منحصر ہیں۔

DAT کے خریدار اس کے بعد، ریباؤن کے درمیان میں شامل ہونے چاہئیں، شیئر ہولڈرز کے جذبات کو سمجھنے میں وقت لگتا ہے، اور صرف قیمت میں اضافہ ہی مزید ٹوکن خریداری کا رجحان پیدا کر سکتا ہے۔ وہ ساختی، زیادہ مستقل حامل ہیں، ETF حاملوں کی طرح مختصر مدتی نہیں۔

اسٹیو ایرلک: کیا آپ نے کوئی خاص سگنلز میں تبدیلی دیکھی ہے؟ جیسے گرنے/چڑھنے کا تناسب، یا DeFi بیٹوں میں اضافہ؟

انڈی بیئر: جب میں کوائنڈیسک پر تھا، تو میں نے اییو کی شرحوں پر بہت وقت گزارا، ہم نے اییو پر مبنی روزانہ کی شرح جاری کی تھی۔ گزشتہ نومبر کے صدارتی انتخابات کے بعد کے مہینے میں، یہ شرحیں 20% سے زائد ہو گئیں۔ اب؟ وہ بے خطر شرح کے قریب ہیں، SOFR سے لے کر ایک سالہ حکومتی بانڈ تک تقریباً 3.75% سے 4.1%۔ DeFi میں مالیاتی بازار میں کریڈٹ سپریم کا فرق نہ ہونا اس بات کا ثبوت ہے کہ کوئی بھی لیوریج کے لیے قرض لینے کے لیے تیزی سے نہیں ہے۔

سب سے دلچسپ بات یہ ہے کہ ایک منظر کا تخیل کریں: وارش ایک صبح بہت زیادہ کافی پی لیتا ہے، اچھا محسوس کرتا ہے، اور غیر متوقع طور پر شرحِ سود کم کرنے کا اعلان کرتا ہے۔ اثاثوں کی قیمتیں بڑھ جائیں گی، بٹ کوائن بڑھ جائے گا۔ پھر لوگ Aave پر قرض لینے کے لیے بھاگیں گے۔ کیونکہ یہ عرض و مانگ پر مبنی پول ہے، Aave کی شرحِ سود، Morpho کا ہر Vault، Gauntlet، Stakehouse، Beta، Concrete پر تمام قرض کے پولز کی شرحِ سود فوراً بڑھ جائے گی۔ لوگ فوراً لیوریج بڑھانے کے لیے تیار ہو جائیں گے۔

لیوریج ہی وہ چیز ہے جو قیمت کو اصل میں بڑھاتی ہے۔ ایسے سطح تک پہنچاتی ہے جہاں ETF فنڈز کا流入 ہو سکے، یا DAT کے اضافے کا امکان ہو، یا لمبے مدتی حاملین داخل ہو سکیں۔ لیکن اس سے پہلے، اگر آپ DeFi ب процент کو غیر خطرہ شرح کے قریب گھومتے دیکھیں، تو یہ کم توانائی کا علامت ہے۔

یہ ایک بہت آسان نشانہ ہے جسے مانیٹر کیا جا سکتا ہے۔ یہ شرحیں میں ماڈل صرف آپریشن اور مانگ کے لیئر فنکشن ہیں، جتنی زیادہ پیشکش ہوگی، اتنی ہی کم شرح ہوگی، اور جتنی کم مانگ ہوگی، اتنی ہی کم شرح ہوگی۔ جب بڑی مقدار میں پیشکش ان پلیٹ فارمز پر آتی ہے اور کہتی ہے "مجھے کوئی بھی رعایت دے دیں"، تو شرحیں خود بخود سب سے کم سطح پر ہو جاتی ہیں۔

اسٹیو ایرلک: آپ نے تھوڑا سا لین پر نئے فکسڈ انکم پروڈکٹس اور وولٹس کا ذکر کیا۔ اب ٹریڈرز ان چیزوں کا استعمال کیسے کرتے ہیں؟ عام سرمایہ کار DeFi ب процент کے ذریعے مارکیٹ کی توانائی کو کیسے جانچ سکتے ہیں؟

انڈی بیئر: سوچیں کہ زیادہ تر لوگ کیسے کریپٹو اثاثوں کے ساتھ تعامل کرتے ہیں۔ ٹوکن خریدنا اور فروخت کرنا، یا سٹیبل کنٹریکٹس یا آپشنز ٹریڈ کرنا، یہ سب اثاثوں پر مبنی چیزیں ہیں جو روایتی دنیا کے شیئرز یا کمودٹیز جیسی محسوس ہوتی ہیں۔ ان ماڈلز کے لیے فکسڈ انکم مارکیٹ، مانی مارکیٹ، یا روایتی دنیا کے ساتھ ایک متوازی ییلڈ کرور بنانا مناسب نہیں ہے۔

DeFi ایک ایک کر کے ثابت آمدنی کے حل پیش کر رہا ہے۔ کوئی مرکزی بینک نہیں، صرف مانگ اور پیشکش، DeFi کے فنڈ مارکیٹ کو بڑے اداروں کی ضرورت نہیں جو رات کے回购 کے ذریعے اگلے دن کے SOFR شرح کو متاثر کریں، صرف لوگ فوری خریداری اور فروخت کر رہے ہیں۔ اب یہ سرگرمیاں گروہوں میں تبدیل ہو رہی ہیں، جس سے ہمیں اس بات کا اندازہ ہو رہا ہے کہ اسٹیبل کوائن کے قرض کی شرح کتنی ہونی چاہئے۔

وولٹس ایک بہترین پیکیج ہے۔ انتظامیہ مختلف قرضہ پولز کی شناخت کرتی ہے اور انہیں ایک پورٹ فولیو میں شامل کرتی ہے، جو ملکیت یا آمدنی کے حق کی نمائندگی کرنے والا ایک ٹوکن جاری کرتا ہے۔ بنیادی طور پر یہ ایک مانیٹری مارکیٹ فنڈ ہے۔ بالکل درست نہیں، یہ فنڈ نہیں ہے، سکیورٹی نہیں ہے، اور زیادہ تر کو ریگولیٹ نہیں کیا جاتا۔ لیکن یہ 7×24 گھنٹے، عالمی سطح پر دستیاب ہے۔ جب تک لوگ اپنا کام کر لیتے ہیں اور جانتے ہیں کہ وہ کس میں شرکت کر رہے ہیں، یہ انتہائی موثر مصنوعات ہے۔

ہمارے ایسٹ مینجمنٹ کے نقطہ نظر سے، وولٹ کے مینیجر کا کردار ایک امانت دار کی طرح ہوتا ہے: نتائج کے لیے ذمہ دار ہونا اور وولٹ کے مالکان کو معلومات فراہم کرنا۔ یہ میرا CFA اصول اور اقدار کے مطابق اس کو دیکھنے کا طریقہ ہے، چاہے قانون اس کی ضرورت ہو یا نہ ہو۔ مانی مارکیٹ فنڈز سیکورٹیز ہیں، اور اس ترقی کے ساتھ ساتھ مینیجرز کو کن معیارات پر قائم رہنا چاہیے، اس بات کی واضح تعریف ضروری ہے۔

اسٹیو ایرلک: جبکہ ہم بات کر رہے ہیں، وائٹ ہاؤس میں ایک میٹنگ چل رہی ہے۔ صدر، چیف آف سٹاف سوسی وائلڈز، کچھ مذاکرات میں شامل جمہوریہ سینیٹر، اور بلاکچین ایسوسی ایشن کی کرسٹن اسمتھ، اخلاقی شرائط پر معاہدہ طے کرنے کی کوشش کر رہے ہیں۔ یہ جمہوریہ کی حمایت حاصل کرنے کے لیے اہم ہے۔ سینیٹ کے بل کا نیا ورژن کسی بھی لمحے جاری ہو سکتا ہے۔ اگر 7 اگست تک منظور ہو جائے تو کیا یہ مارکیٹ کے لیے ایک طاقتور جھٹکا ہوگا؟

انڈی بیئر: لمبے مدت کے لیے، قانون سازی بہت اہم ہے۔ آپ سوچیں کہ اس صنعت یا متعلقہ صنعتوں نے آج تک پہنچنے میں کتنے وقت کا ضیاع کیا ہوگا، یہ بہت دردناک ہے۔ لیکن جس چیز کو زیادہ دیر تک اسٹاپ کیا جاتا ہے، اسے آخرکار مکمل کرنے کی امکانات کم ہوتی جاتی ہیں۔

پولی مارکیٹ پر احتمال 5 مئی کے 75% سے گھٹ کر اب 40% سے کم ہو گیا ہے، جو تقریباً لائنری گراوٹ ہے۔ جو دن مکمل نہیں ہوتا، وہ ایک دن ضائع ہے۔ اخلاقی شرط کے مسائل، میرے لیے اسے کسی کے ذریعہ گھر لے جانے اور بعد میں استعمال کیے جانے والے "سیاسی ٹیکسٹ" کے طور پر دیکھنا مشکل ہے۔ ڈیموکریٹس کے لیے صدر کے خاندان کی ڈیجیٹل اثاثوں پر اربوں ڈالر کے منافع کا اعلان، ایک آسان نشانہ ہے۔

لیکن میں واقعی سمجھتا ہوں کہ اگر یہ منظور ہو جائے تو مارکیٹ اسے ایک حیران کن امر کے طور پر سمجھے گی۔ یہ "پہلے سے سوچا گیا تھا، کوئی بڑی بات نہیں" والا معاملہ نہیں ہے۔ حیرانی وہ طاقتور ترین جذبہ ہے جو قیمت کو اوپر نیچے کرتا ہے۔ منظور ہونے کے بعد مارکیٹ کے بڑھنے کا خیال کرنا مشکل ہے۔