لکھنے والی: ریتا
بازار کو خدشہ ہے کہ اسٹوریج سائیکل کا چوٹی پر ہے، لیکن سامسنگ کے مینجمنٹ نے 2027ء میں عرض و مانگ کا نسبت 2026ء سے زیادہ سخت ہونے کا جائزہ دیا ہے۔ گولڈمن سیکس نے 18 ستمبر 2026ء کو جاری کردہ رپورٹ میں، سامسنگ الیکٹرانکس کے مینجمنٹ کے ساتھ آن لائن میٹنگ کے بعد خریدنے کا ریٹنگ دوبارہ جاری کیا اور اسے "یقینی خرید" فہرست میں شامل کیا۔ عام شیئرز کی مقصدی قیمت 490,000 کورین ون ہے، جو موجودہ قیمت 252,500 کورین ون کے مقابلے میں 94.1% کا اپ ور سپیس فراہم کرتی ہے۔ ترجیحی شیئرز کی مقصدی قیمت 360,000 کورین ون ہے، جس میں 86.2% کا اپ ور سپیس ہے۔
گولڈمن سیکس کے تجزیہ کار جیو لی نے اپنی رپورٹ میں اشارہ کیا کہ سامسنگ کے انتظامیہ نے دوبارہ تصدیق کی ہے کہ میموری کی فراہمی اور مانگ کی صورتحال تنگ رہے گی، جس کے حمایتی عوامل میں مضبوط مانگ کی گتی، کم توانائی کا تناسب، اور 2026 سے 2027 تک مانگ کی تاخیر شامل ہے۔ اضافی صلاحیتیں خاص طور پر HBM (ہائی بینڈ وِدتھ میموری) سمیت DRAM پر مرکوز ہوں گی، جبکہ دیگر میموری مصنوعات کی صلاحیت پر دباؤ ہوگا۔ روایتی DRAM کی فراہمی میں اضافہ ساختی پابندیوں کا شکار ہے۔
2027 تک معاشی پیش رفت کی کمی
2026 کی عدم توانائی 2027 تک ملٹی جائے گی، اور 2027 میں مانگ اور فراہمی کی صورتحال 2026 کے مقابلے میں زیادہ سخت ہوگی۔ لمبے مدتی سپلائی معاہدے 2027 کے بعد کی صورتحال کا جائزہ فراہم کرتے ہیں، اور مینجمنٹ کا خیال ہے کہ مفید مانگ اور فراہمی کا ماحول 2027 کے بعد بھی جاری رہے گا۔ سامسنگ کا P4 ویفر پلانٹ 1c نانومیٹر DRAM کا اہم طور پر پیداوار کرے گا، جو HBM4 اور HBM4E کے لیے استعمال ہوگا، جبکہ P5 ویفر پلانٹ کا 2028 میں پہلا ویفر آؤٹ پٹ بھی DRAM پر مرکوز ہوگا۔ NAND کے حوالے سے، جیسا کہ کوریا کے ویفر پلانٹس کے لیے جگہ محدود ہے، کمپنی خاص طور پر شیآن فیکٹری میں پروسیس موشن پر توجہ مرکوز کرے گی۔
گولڈمن سیکس نے اشارہ کیا کہ DRAM اور NAND کی بٹ پیداوار دونوں میں مشکلات کا سامنا ہے۔ روایتی DRAM کی پیداوار میں اضافہ مشکل ہے، کیونکہ نئی پیداوار کا زیادہ تر حصہ HBM کو دیا جا رہا ہے۔ HBM کا تجارتی تناسب ہر نسل میں بڑھ رہا ہے، جو اب 3 سے 4 فی 1 ہے، اور چپ کے سائز میں اضافہ پیداوار کی پابندیوں کو مزید تشدید کر رہا ہے۔ یہ ساختی تبدیلی یہ ظاہر کرتی ہے کہ اسٹوریج صنعت میں فراہمی کی پابندی پچھلے دوروں کے مقابلے میں زیادہ مضبوط ہے، اور قیمتیں اور منافع کی شرح لمبے عرصے تک برقرار رہ سکتی ہیں۔
لمبے مدتی معاہدے کی مانگ کو بند کرنا
موجودہ دستخط شدہ لمبے مدتی سپلائی معاہدہ اپنی مدت، دائرہ کار اور قانونی طور پر لازمی ہونے کے لحاظ سے پچھلے دور سے مختلف ہے، جو کمپنی کو مالی استحکام اور منظم سرمایہ خرچ کی منصوبہ بندی فراہم کرتا ہے۔ صارفین بڑی رقم کی اگلے ادائیگی اور جمعاندازی کرتے ہیں، جو مخصوص خریداری کی مقدار کے تناسب میں ہوتی ہے، جس سے صارفین کو زیادہ درست پیش گوئی کرنے کی حوصلہ افزائی ہوتی ہے۔
باقی 30 فیصد سے 40 فیصد صلاحیت لمبے مدتی معاہدوں سے آزاد ہے، جو موبائل، پی سی اور غیر AI کلائنٹس کو سرویس دے گی، جن میں فزیکل AI اور اینڈ پوائنٹ AI کے شعبوں میں ممکنہ اوپر کی طرف کی صلاحیت ہے۔ گولڈمن سیکس کا خیال ہے کہ لمبے مدتی معاہدوں کی عامیت نے اسٹوریج صنعت کے بزنس ماڈل کو سپاٹ قیمتوں کی لہروں سے زیادہ پیش گوئی کے قابل معاہدہ آمدنی کی طرف منتقل کر دیا ہے۔ یہ تبدیلی سامسنگ جیسے لیڈر فارمز کے لیے فائدہ مند ہے، جو اپنی صلاحیت اور سرمایہ کاری کو زیادہ مستحکم طریقے سے منصوبہ بندی کر سکتے ہیں۔
HBM، روایتی DRAM کی پیداواری صلاحیت کو دبائے جا رہا ہے
HBM4 بنیادی چپ کی مانگ کی وجہ سے 4nm ٹیکنالوجی کی پیداواری صلاحیت بہت زیادہ محدود ہے، اور کمپنی کوریا میں 4nm صلاحیت بڑھانے پر غور کر رہی ہے۔ اسی طرح، HBM5 بنیادی چپ کے لیے 2nm نوڈ پر نئی پیداواری لائن کا جائزہ لیا جا رہا ہے۔ کمپنی نے تائیلر فیکٹری میں ڈیوائسز کی نصب شروع ہونے کی تصدیق کی ہے، جو امریکی آٹوموبائل کلائنٹس کے آرڈرز کے لیے مخصوص ہے، اور مستقبل کے ممکنہ آرڈرز کو پورا کرنے کے لیے امریکہ میں پیداوار بڑھانے پر بھی غور کر رہی ہے۔
گولڈمن سیکس کا کہنا ہے کہ HBM کا پیداواری صلاحیت پر دباؤ ایک ساختی مسئلہ ہے۔ HBM چپس کا سائز بڑھا ہوا ہے، زیادہ ویفرز کا استعمال کرتے ہیں، اور ہر نسل کے HBM کا تجارتی تناسب بڑھ رہا ہے۔ چاہے سامسنگ DRAM کی پیداواری صلاحیت میں اضافہ کرے، زیادہ تر نئی صلاحیت HBM کو جذب کر لے گی، جس سے روایتی DRAM کی فراہمی میں محدود اضافہ ہوگا۔ یہ رجحان ذخیرہ سازی کی قیمتوں کو بلند سطح پر رکھنے میں مدد کرتا ہے۔
ایم ایکس ڈیپارٹمنٹ کا ترجیحی مارکیٹ شیئر
ایسونگ کا ایم ایکس ڈیپارٹمنٹ، ہرچند مختصر مدتی آپریشنل نقصان کا سامنا کر رہا ہے، اہم علاقوں میں مارکیٹ شیئر کو ترجیح دے گا۔ کمپنی کا خیال ہے کہ اسٹوریج لاگت کے دباؤ میں اضافے کی وجہ سے فنانشل صورتحال بہتر ہونے سے پہلے مزید خراب ہو سکتی ہے۔ فولڈ اسکرین فونز کے لیے، کمپنی نئے داخل ہونے والوں کے لیے مثبت نظر رکھتی ہے، کیونکہ یہ صارفین کی شناخت بڑھانے اور فولڈ فارم فیکٹ کی تصدیق کرے گا۔
گولڈمن سیکس کا خیال ہے کہ ایم ایکس ڈیپارٹمنٹ کی حکمت عملی مختصر مدتی منافع کو قربان کرکے لمبی مدتی مارکیٹ کی حیثیت حاصل کرنا ہے۔ اسٹوریج کے اخراجات میں اضافہ موبائل بزنس کے منافع کے شرح پر دباؤ ڈالتا ہے، لیکن سامسنگ، جو ایک اسٹوریج فراہم کنندہ ہے، اسٹوریج کی قیمتوں میں اضافے سے فائدہ اٹھا سکتی ہے، جس سے موبائل بزنس کے دباؤ کو کچھ حد تک کم کیا جا سکتا ہے۔ اس عمودی ادغام کا فائدہ اسٹوریج کے اُچھلے دور میں زیادہ واضح ہوتا ہے۔
سال کے آخر میں شیئر ہولڈرز کے ریٹرن کا فیصلہ کیا جائے گا
سیمسن نے کہا ہے کہ وہ ریڈیمپشن اور ڈویڈنڈ کا جائزہ لے رہے ہیں، اور آخری فیصلہ سال کے آخر کی کارکردگی کے تعین کے بعد لیا جائے گا۔ مینجمنٹ نے دوبارہ تصدیق کی ہے کہ گروپ کے متعلقہ کمپنیوں کے شیئرز کا حصول شیئر ہولڈرز کی واپسی کی پالیسی کا بنیادی عامل نہیں ہوگا۔ گولڈمن سیکس کا خیال ہے کہ شیئر ہولڈرز کی واپسی کی پالیسی کا واضح ہونا قیمت کے لیے ایک ممکنہ کیٹلائسٹ بن سکتا ہے۔
گولڈمن سیکس کی طرف سے دی گئی ہدف قیمت 2026 سے 2027 تک کے EV/EBITDA ڈویژنل ویلیویشن کے بنیاد پر ہے۔ عام شیئرز کی ہدف قیمت 490,000 کورین ون اور ترجیحی شیئرز کی ہدف قیمت 360,000 کورین ون، جو 27% کے ترجیحی شیئرز کے ڈسکاؤنٹ کے بنیاد پر ہے۔ نیچے کی طرف کے خطرات میں اسٹوریج کی مانگ اور آپریشن میں شدید بگاڑ، HBM کی مقابلہ میں اضافہ، اور کنٹریکٹ مینوفیکچرنگ کے نقصان میں اضافہ شامل ہیں۔
اگر 2027 میں عرض و مانگ کی صورتحال 2026 کے مقابلے میں زیادہ سخت ہو گی، تو سامسنگ کی اسٹوریج کی سرگرمیاں ایک لمبے اپ ٹرینڈ میں داخل ہو جائیں گی، کیا فون کی مختصر مدتی نقصانات کو اسٹوریج کے منافع سے مکمل طور پر کور کیا جا سکتا ہے؟
Disclaimer
یہ مضمون چاؤ شانگ ریسرچ کی طرف سے تیار کردہ ہے جس میں تیسری پارٹی بروکر کی رپورٹ (گولڈمن سیکس، 18 ستمبر 2026) کو اور عام مارکیٹ کی معلومات کو مجموعی طور پر مرتب اور تشریح کیا گیا ہے۔ اس مضمون میں نقل کردہ ریٹنگز، ہدف قیمتیں، منافع کے تخمینے اور متعلقہ ججمنٹس صرف اس بروکر کے تجزیہ کاروں کے خیالات ہیں، جو صرف ان کے ادارے کی پوزیشن کو ظاہر کرتے ہیں، چاؤ شانگ ریسرچ کے خیالات کو ظاہر نہیں کرتے اور کسی بھی سرمایہ کاری کے مشورے کا مظہر نہیں ہیں۔
بازار کے خطرات ہیں، فیصلے خود کریں۔ یہ مضمون کسی بھی سکیورٹی کی خریداری یا فروخت کے لیے بنیاد نہیں ہونا چاہیے۔