گولڈمن سیکس رپورٹ: منافع کا اضافہ توقعات سے زیادہ ہوا، 2027 تک AI کا فائدہ کم ہو جائے گا

لکھنے والی: ریتا

سپی 500 کا دوسرے تریمہ کا ہر شیئر کمانا 51 فیصد بڑھا، پچھلے چار تریمہ میں 26 فیصد بڑھا، جو لمبے عرصے کے رجحان اور معیشت کی نمو کے درمیان تاریخی تعلق سے کہیں زیادہ ہے۔ گولڈمن سیکس نے 17 ستمبر 2026 کو جاری کردہ امریکی اسٹاک نظریہ رپورٹ میں بتایا کہ مارکیٹ کی فکر "منافع کا بुلبُل" بنیادی طور پر غلط ہے۔ اس کا بنیادی سیناریو منافع کی نمو میں سستی ہے، نہ کہ تباہی۔ 2027 اور 2028 میں ہر شیئر کمانا دونوں سال 11 فیصد بڑھ کر 415 امریکی ڈالر اور 460 امریکی ڈالر ہوگا۔

گولڈمن سیکس کے تجزیہ کار بن سنائڈر نے اپنی رپورٹ میں بتایا کہ موجودہ منافع کی غیر معمولی بلندی کے تین عارضی عوامل ہیں۔ AI کے سرمایہ کاری سے اس سال منافع کی نصف سے زائد اضافہ ہوا ہے۔ سیمی کنڈکٹر کی منافع کی شرح دہائیوں کے اعلیٰ سطح پر ہے۔ بڑی ٹیک کمپنیوں کے اسٹاک انویسٹمنٹ کے منافع نے حسابی منافع کو بڑھایا ہے۔ یہ تینوں عوامل اگلے سال کمزور ہو جائیں گے اور منافع کی نمو عام سطح پر واپس آ جائے گی۔

ارزش سگنل یہ ظاہر کرتا ہے کہ بازار موجودہ منافع کی قابلیت برقرار رکھنے پر شک کرتا ہے۔ اس ایندھن 500 کا آگے کا سودا نسبت 19 گنا ہے، جو 10 سال کے اوسط کے مطابق ہے۔ لیکن رجحان کے مطابق منافع پر مبنی بازار کا سودا نسبت، پچھلی دہائیوں میں صرف انٹرنیٹ فوم کے اعلیٰ نقطہ پر تجاوز کیا گیا تھا۔

گولڈمن سیکس نے 2027 کے لیے 415 امریکی ڈالر اور 2028 کے لیے 460 امریکی ڈالر کے منافع فی شیئر کا اندازہ لگایا ہے۔ یہ اندازہ نیچے سے اوپر کی مارکیٹ کنسلسس کے 419 امریکی ڈالر کے قریب ہے، جو اوپر سے نیچے کے تجزیہ کاروں کے درمیان وسطی اندازہ 403 امریکی ڈالر سے زیادہ ہے۔ اس بینک کا 12 ماہ کا اسٹینڈرڈ اینڈ پورز 500 ریٹرن کا اندازہ 14% ہے، جس کا مقصد 8700 پوائنٹس ہے۔ منافع کا اضافہ بکھرے مارکیٹ کا بنیادی محرک ہے، جبکہ اقدار میں توسیع نہیں۔

AI کے سرمایہ کاری خرچے اس سال منافع کے اضافے کا سب سے بڑا محرک ہیں۔ اس سال ا超大规模 فرماں کے سرمایہ کاری خرچے کا تخمنا 8000 ارب ڈالر ہے، جو 94 فیصد بڑھ کر ہے۔ یہ خرچے سیمی کنڈکٹر، ٹیکنالوجی ہارڈویئر، صنعتی اور فائدہ کمپنیوں میں جا رہے ہیں، جو مل کر سپی 500 کے منافع کے تقریباً نصف حصے کا اضافہ کر رہے ہیں۔ گولڈمن سیکس کا تخمنا ہے کہ 2027 تک سرمایہ کاری خرچہ 1.2 تریلین ڈالر اور 2028 تک 1.4 تریلین ڈالر تک پہنچ جائے گا۔

جبکہ راسخہ خرچوں کی نمو کم ہو رہی ہے، اس کے ساتھ اثاثوں کی استهلاک کی لاگت بڑھے گی۔ گولڈمن سیکس کے اندازوں کے مطابق، انتہائی بڑے فروشندگان کی استهلاک کی وجہ سے 2027 تک منافع کی نمو میں تقریباً 5 فیصد کی کمی آئے گی، جو راسخہ خرچوں کے 11 فیصد کے اثر میں سے تقریباً نصف حصہ ہے۔ 2028 تک، استهلاک کا منفی اثر راسخہ خرچوں کے منافع بڑھانے والے اثر کو مکمل طور پر ختم کر دے گا۔ AI کے سرمایہ کاری سے منافع پر ہونے والا مثبت اثر اب نیوٹرل یا منفی بن رہا ہے۔

گولڈمن سیکس کا کہنا ہے کہ اگر 2027 تک سرمایہ کاری میں بنیادی سطح سے 250 ارب ڈالر کا اضافہ ہو، تو اسپی 500 کے منافع کی نمو میں تقریباً 6 فیصد کا اضافہ ہوگا۔ اگر سرمایہ کاری میں تقریباً 30 فیصد کی کمی آ جائے اور 570 ارب ڈالر تک گھٹ جائے، تو AI انفراسٹرکچر سے متعلق منافع تقریباً 40 فیصد کم ہو جائے گا، لیکن یہ اب بھی 2025 کے سطح سے تقریباً 25 فیصد زیادہ رہے گا۔

سیمی کنڈکٹر کی برآمدی کارکردگی دہائیوں کے اعلیٰ سطح پر ہے۔ اسپی 500 سیمی کنڈکٹر کمپنیوں کی برآمدی کارکردگی تقریباً 70% ہے، جو تاریخی سطح سے دوگنا سے زیادہ ہے۔ گولڈمن سیکس کے اندازے کے مطابق، 2026 کے سیمی کنڈکٹر منافع کے اضافے کا تقریباً ایک چوتھائی حصہ برآمدی کارکردگی کے وسعت پذیر ہونے سے آ رہا ہے۔ اس کمپنی کے تجزیہ کاروں کا خیال ہے کہ مانگ اور فراہمی کا تناؤ 2027 تک جاری رہے گا، لیکن اگلے سال منافع کی وسعت کا رفتار واضح طور پر کم ہو جائے گا۔

اگر سیمی کنڈکٹر کی گروس مارجن 70% سے 15 سالہ اوسط 55% تک کم ہو جائے، تو اسپی 500 کے منافع میں تقریباً 10 فیصد کمی آئے گی۔ ہر ایک فیصد مارجن میں تبدیلی کا اسپی 500 کے منافع فی شیئر کی نمو پر تقریباً ایک فیصد کا اثر پڑتا ہے۔ گولڈمن سیکس کے مطابق، موجودہ منافع سیمی کنڈکٹر کی قیمتوں کے لحاظ سے بہت زیادہ حساس ہے، اور AI انفراسٹرکچر کے انVESTment میں تاخیر یا پیشکش میں اضافہ دونوں مارجن میں کمی کا باعث بن سکتے ہیں۔

بڑی ٹیک کمپنیوں کے اسٹاک انویسٹمنٹ کے منافع نے کتابی منافع کو بڑھایا۔ 2026 کے دوسرے تہائی میں تقریباً 150 ارب امریکی ڈالر کا اسٹاک انویسٹمنٹ منافع درج کیا گیا، جس سے اسٹینڈرڈ اینڈ پورز 500 کا ہر شیئر منافع 12 فیصد بڑھ گیا۔ گولڈمن سیکس کا تخمینہ ہے کہ 2026 کے دوسرے نصف سال میں مزید منافع ہوگا، لیکن وہ دوسرے تہائی کے مقابلے میں کم ہوگا۔ 2027 میں یہ منافع میں بڑی کمی آئے گی۔

اگر اس منافع کو مکمل طور پر خارج کر دیا جائے، تو 2027 کا منافع کا اضافہ 11% سے بڑھ کر 18% ہو جائے گا۔ گولڈمن سیکس کا کہنا ہے کہ یہ منافع صرف کتابی منافع ہے اور مرکزی کاروباری کارکردگی کو ظاہر نہیں کرتا۔ بازار کو اس کا انتظار تھا، اور سیمی کنڈکٹر اسٹاکس کا حالیہ اداء منافع کے تخمنوں سے پیچھے رہا، جو سرمایہ کاروں کی منافع کی معیار کے لیے احتیاطی رویہ کو ظاہر کرتا ہے۔

موجودہ اسٹینڈرڈ اینڈ پورز 500 کا نیٹ ایسٹیٹ ریٹرن 24% ہے، جو تاریخی سطح پر سب سے زیادہ ہے۔ تاریخی تعلق کے مطابق، اس سطح کے مطابق آگے کا پی ای ایچ 21 سے زیادہ ہونا چاہیے۔ موجودہ 19 گنا پی ایچ، تقریباً 22% نیٹ ایسٹیٹ ریٹرن کو ظاہر کرتا ہے، جو موجودہ سطح سے 200 بیسز پوائنٹ کم ہے اور 2021 کے ساتھ تاریخی سطح پر سب سے زیادہ کے برابر ہے۔

اُپر کی طرف کے خطرات میں AI کے سرمایہ کاری کے اضافے کا شامل ہونا ہے؛ اگر بہت بڑے فرماں نے 2027 تک اپنی سرمایہ کاری میں 250 ارب ڈالر کا اضافہ کیا، تو منافع کی نمو میں تقریباً 6 فیصد کا اضافہ ہوگا۔ نیچے کی طرف کے خطرات میں AI میں سرمایہ کاری میں کمی، سیمی کنڈکٹر کے منافع کی شرح میں کمی، اور سرمایہ کاری کے منافع کا ختم ہونا شامل ہے۔ گولڈمن سیکس کا خیال ہے کہ بازار کی قیمت دہرائی گئی منافع کی تیزی میں کمی کو پہلے ہی ظاہر کر چکی ہے، لیکن ببل کے پھٹنے کے سناریو کو ابھی تک ظاہر نہیں کیا گیا ہے۔

منافع کی رفتار میں کمی اب ایک متفقہ رائے ہے، اصل اختلاف اس بات پر ہے کہ کیا AI کی پیداواری صلاحیت سرمایہ کاری کی جگہ لے سکتی ہے اور نئی منافع کی گاڑی بن سکتی ہے۔

Disclaimer

یہ مضمون چاؤ شانگ ریسرچ کی طرف سے تیار کردہ تھرڈ پارٹی بروکر ریسرچ رپورٹ (گولڈمن سیکس، 17 ستمبر 2026) کا خلاصہ اور تشریح ہے، جس میں عوامی مارکیٹ کی معلومات کو بھی شامل کیا گیا ہے۔ اس مضمون میں نقل کی گئی ریٹنگز، ہدف قیمتیں، منافع کے تخمینے اور متعلقہ ججمنٹس صرف اس بروکر کے تجزیہ کاروں کے نقطہ نظر ہیں، جو صرف ان کے ادارے کی پوزیشن کو ظاہر کرتے ہیں، چاؤ شانگ ریسرچ کے نقطہ نظر کو ظاہر نہیں کرتے اور کوئی سرمایہ کاری کی تجویز نہیں بناتے۔

بازار میں خطرہ ہے، فیصلہ خود کریں۔ یہ مضمون کسی بھی سیکورٹی کے خریداری یا فروخت کا مبنی نہیں ہونا چاہیے۔