لکھنے والی: ریتا
گرمیوں کے مالیاتی بازار کا سائیکلک موشن جاری ہے، لیکن مومینٹم کم ہو رہا ہے۔
2 ستمبر کو، گولڈمن سیکس نے عالمی مواقع کے اثاثوں کے لیے رپورٹ جاری کی، جس میں اس نے اسٹاکس کو زیادہ وزن دینے اور کریڈٹ کو کم وزن دینے کا مرکزی موقف برقرار رکھا، جبکہ اسٹاکس کے لیے تاکتی تھیس میں نیوٹرل رہا۔ جون کے بعد سے عالمی اسٹاک مارکیٹس نے ایک رینج میں گھومنا جاری رکھا، AI کی پٹھان سرمایہ کاری سے فائدہ اٹھانے والے اثاثوں پر فروخت ہوئی، جبکہ مارکیٹ کی وسعت میں نمایاں بہتری آئی۔ جون اور جولائی میں سامان وزن والی اسپی 500 نے ناسڈاک سے 16 فیصد زیادہ کارکردگی دکھائی۔ گولڈمن سیکس کا خیال ہے کہ مستقل منافع کا اضافہ اسٹاکس کو اگلے 12 ماہ میں بانڈز اور کریڈٹ سے بہتر کارکردگی دلانے میں مدد کرے گا، لیکن منافع کے اضافے اور منافع میں ترمیم کے چوٹی پر پہنچنے کے ساتھ منافع کی شرح سست ہو سکتی ہے۔ قریبی مدت میں، ب проц بندی، موسمی کمزوری، امریکہ کے درمیان الیکشن اور علاقائی سیاسی خطرات لاپتہ اضافہ بڑھا سکتے ہیں۔
منافع کی نمو نے شیئرز کی درمیانی مدت کی کارکردگی کو سہارا دیا، لیکن واپسی کا ارتقاء سست ہو جائے گا
گولڈمن سیکس کی شیئرز کے لیے مثبت جائزہ منافع پر مبنی ہے۔ عالمی شیئرز کے حوالے سے آمدنی (شروعاتی تقسیم کی شرح جمع مستقبل کے 12 ماہ کے منافع کی نمو) اس سال میں کافی بڑھ چکی ہے، جہاں تمام علاقوں میں دو رقمی منافع کی نمو اور مثبت اصلاحات دیکھی گئیں۔
منافع کی نمو اور منافع کی ترمیم کا اعلیٰ نقطہ شاید پہلے ہی گزر چکا ہے۔ جنوری سے عالمی بورسیں ایک رینج میں گھوم رہی ہیں، AI کے سرمایہ کاری فائدہ پانے والوں میں نمایاں طور پر حوالہ جات میں تبدیلی آئی ہے، اور AI کے باہر کے شعبے آگے نکل گئے ہیں۔ جون اور جولائی میں سامان وزنی اسٹینڈرڈ اینڈ پورز 500 نے ناسداک کو 16 فیصد سے آگے نکال دیا، جو مارکیٹ کی وسعت میں بہتری کا واضح سignl ہے۔ گولڈمن سیکس کا خیال ہے کہ 2027 تک منافع کی نمو اب بھی دو رقمی رہے گی، لیکن موجودہ سطح سے کم، اور اس کے ساتھ اسٹاکس کا بانڈز کے مقابلے میں اضافی فائدہ بھی کم ہو جائے گا۔
اقدار کے حوالے سے، منافع کی نمو نے اقدار کو مستقل طور پر کم کیا ہے، اور MSCI عالمی انسٹکس کا 12 ماہ کا فارورڈ پی ایس ریٹو سال کے اندر واضح طور پر گھٹ چکا ہے۔ گولڈمن سیکس کے ایکوٹی ٹیل ریسک فریم ورک کے مطابق، بڑے پیمانے پر ایکوٹی ڈرپ کی احتمالیت عام سطح تک کم ہو گئی ہے، لیکن دوسری طرف سے مضبوط ریباؤنڈ کی جگہ بھی محدود ہے۔ یہ معاشی دور کے آخری مراحل کا معمولی خاصہ ہے، جہاں اعلیٰ اقدار اُپ سائیڈ کی جگہ کو محدود کرتے ہیں، اور AI کے ذریعے آنے والے ساختی فائدے فریم ورک میں بالکل بھی درست طور پر شامل نہیں ہو سکے ہیں۔
گولڈمن سیکس نے ایشیا اور امریکہ کے لیے اوور ویٹ کو برقرار رکھا ہے، یورپ کے لیے انڈر ویٹ رکھا ہے، اور اس کا خیال ہے کہ ایشیا میں اُچھال کا سب سے بڑا ممکنہ راستہ ہے، جبکہ یورپ TTF گیس کی قیمتیں اور سیاسی خطرات کے دوہرے دباؤ کا سامنا کر رہا ہے۔
طویل مدتی شرح سود کاروباری مارکیٹ کے لیے سپیڈ لِمٹر بن گئی ہے
طویل مدتی بانڈ کے فائدہ شرحیں عالمی مالیاتی بحران کے بعد کے اعلیٰ سطح تک پہنچ رہی ہیں یا اس سے زیادہ ہو چکی ہیں۔ اس کے پیچھے تین بنیادی وجوہات ہیں: مضبوط چکری ماحول، AI سرمایہ کاری کے نتیجے میں سرمایہ کی مقابلہ کشی، اور فنانسی برقرار رکھنے کے بارے میں فکر۔
گولڈمن سیکس کا کہنا ہے کہ نامیاتی نمو کا تیز ہونا بانڈ یield کو بڑھانے کا اہم عامل ہے، جبکہ منافع کی نمو کو بھی سہارا دیتا ہے، جس سے اسٹاکس یield میں اضافے کو بہتر طریقے سے برداشت کر پاتے ہیں، حالانکہ اقدار میں کمی آ رہی ہے۔ اگر یield بہت تیزی سے بڑھ جائے، جیسے توانائی کی قیمتوں میں اچانک اضافہ، فیڈ کا زیادہ سخت رویہ، یا مدتی پریمیم میں اضافہ کی وجہ سے، تو یہ مارکیٹ میں زیادہ شدید عدم آرام پیدا کر سکتا ہے۔ ڈیٹا کے مطابق، 10 سالہ امریکی بانڈ یield میں تین ماہ میں دو معیاری انحرافات سے زیادہ کا اضافہ عام طور پر اسٹاکس پر نمایاں منفی اثر ڈالتا ہے۔
زیادہ بنیادی تبدیلی یہ ہے کہ بانڈز کا خطرہ کم کرنے کا کردار کمزور ہوتا جا رہا ہے۔ گولڈمن سیکس کے مطابق، موجودہ ماحول 1990 کی دہائی سے پہلے کے نمونے جیسا ہے، جہاں بانڈز زیادہ تر آمدنی کا ذریعہ ہیں، نہ کہ ہیج کا ذریعہ۔ یہاں تک کہ اگر سال کے آخر تک انفلیشن کا معیاری سطح پر آنا مثبت اور منفی رشتہ دوبارہ قائم کر دے، تو بانڈز کا ہیج اثر پچھلے 30 سالوں کے مقابلے میں کمزور ہو سکتا ہے۔ روایتی 60/40 سرمایہ کاری پورٹ فولیو کا تحفظ پتلا ہوتا جا رہا ہے۔
AI ٹیک اسٹاکس کی بڑھتی ہوئی سرگرمی کے ساتھ پورٹ فولیو کا خطرہ بڑھ رہا ہے، اس لیے اسٹائل کی تفرقہ اہم ہو گئی ہے
گزشتہ تین سالوں میں، AI ڈرائیون ٹیکنالوجی اسٹاکس کے بارش نے متعلقہ اسٹاکس کے وزن اور ترتیب کو 1920ء، 1950ء اور 1990ء کے آخری دہائی کے ٹیکنالوجی ببل کے سطح تک پہنچا دیا ہے۔ حالانکہ گرما کے موسم میں مارکیٹ کی وسعت میں بہتری آئی ہے، لیکن ٹیکنالوجی اسٹاکس اب تک عالمی اسٹاک ریٹرن کے لیے بنیادی فراہمی کر رہے ہیں۔ یہ مرکزیت ایشیا میں بھی واضح ہے، جہاں سیمی کنڈکٹر کمپنیاں علاقائی ریٹرن کو قائم کر رہی ہیں۔
امریکی انتہائی بڑی کمپنیوں کے برعکس جن کے بیلنس شیٹ مضبوط اور نقدی جریان وافر ہے، عالمی سیمی کنڈکٹر کمپنیاں انتہائی متعلقہ اور انتہائی دورانیہ والی کاروبار ہیں۔ اگر AI کا موضوع الٹ جائے تو متعلقہ شعبوں میں ملٹی ویلیوڈ ریزکشن کا خطرہ زیادہ ہے۔
بندوں کے تحفظ کے اثر کے کم ہونے کے پیش نظر، اسٹاکس میں ڈائورسیفیکیشن زیادہ اہم ہو گئی ہے۔ اسپی 500 اور کم اسپائیک، زیادہ ڈویڈنڈ والے اسٹاکس کے درمیان متعلقہ کارکردگی میں بڑی کمی آ چکی ہے، جو ٹیک نفاست کے دور کے مشابہ نمونے کو ظاہر کرتی ہے۔ گولڈمن سیکس نے بینٹ لین سٹریٹجی کی تجویز کی ہے، جس میں ایک طرف عالمی AI متعلقہ اسٹاکس اور دوسری طرف زیادہ ڈویڈنڈ، کم اسپائیک والے دفاعی سیکٹرز کو شامل کیا جائے۔ علاقائی ڈائورسیفیکیشن بھی کام کر رہا ہے، جس میں غیر امریکی اسٹاکس 2024 سے عام طور پر اسپی 500 سے بہتر پرفارم کر رہے ہیں، اور اس سال شمالی ایشیا کے مارکیٹس، جو AI کے سرمایہ کاری میں تیزی لانے کے باعث ہیں، نے لیدر شپ حاصل کی ہے۔
سونے اور مادی اثاثوں کی تخصیص کی قیمت ابھر رہی ہے
امریکی خزانہ کے مالیاتی اور بانڈ مارکیٹ کے مداخلت نے سونے اور بٹ کوائن اور فرانک جیسے ڈالر پالیسی ہیڈجز کو مضبوطی سے بحال کر دیا۔ گولڈمان سیکس کمودٹی ٹیم نے مسلسل سینٹرل بینکس کی سونے کی خریداری کی درخواست اور فیڈ کے غیر فعال رہنے کے تحت انفرادی ETF فنڈز کے واپس آنے کے بنیاد پر 2026 کے آخر تک سونے کی منصفانہ قیمت 4900 ڈالر فی اونس کا اندازہ برقرار رکھا ہے۔
سونے کی عالمی سرمایہ کاری کے معیار کے ساتھ متعلقہت میں کافی کمی آ گئی ہے، جو حقیقی اثاثوں کی تفرقی قیمت کے لیے مزید ثبوت فراہم کرتی ہے۔ گولڈمان سیکس کے مطابق، پچھلے پانچ سالوں میں، 60/40 پورٹ فولیو کے بانڈ سیکشن کو سونے یا وسیع حقیقی اثاثہ پورٹ فولیو سے بدلنا، خطرہ ایڈجسٹڈ ریٹرن میں نمایاں اضافہ لایا۔
گولڈمن سیکس کو مجموعی طور پر کمودیٹیز کے بارے میں نیٹرل نظریہ ہے۔ حالیہ دور میں ہرمز کے تنگ درے کی صورتحال کے تشدد کے باوجود، ٹیم کا خیال ہے کہ بینٹ ریٹ کا خام تیل سال کے آخر تک 80 فی بیرل ہو جائے گا۔ فارس کی خلیج میں حقیقی تیل کی برآمدات مارچ کے منخفض سطح سے 40 فیصد بڑھ چکی ہیں، سرخ راستوں کے ذریعے مقدار میں اضافہ اور قیمت کے حساس چین کے خام تیل کے صاف درآمدات کے ساتھ، جب تک مشرق وسطیٰ میں خلل جاری رہے، تیل کی قیمتوں میں مزید اضافے کا امکان محدود رہ سکتا ہے۔ سونے کی قیمت میں اضافہ زیادہ متغیر ہو سکتا ہے، جس کے بعد خریدنے والے آپشنز کی مانگ میں تیزی آئی ہے، اس سے دونوں طرف سے لہروں میں اضافہ ہوا ہے۔
گولڈمن سیکس کریڈٹ کے لیے کم وزن کا تجویز کرتا ہے۔ کریڈٹ اسپریڈز اب بھی تنگ ہیں، ای آئی کی پٹھوں کے خرچوں سے متعلق قرضوں کی جاری کاری کریڈٹ پر دوہرا دباؤ ڈالتی ہے: سرکاری بانڈز کی آمدنی بڑھاتی ہے اور کریڈٹ اسپریڈز کو وسعت دیتی ہے، خاص طور پر ای آئی سے متعلق جاری کنندگان کے مقابلے میں غیر ای آئی ہم جنس۔ تاریخی تجربات سے پتہ چلتا ہے کہ دورانِ دورانِ تجدید اور لیورج کم کرنے کے مراحل میں اسٹاکس عام طور پر کریڈٹ سے بہتر پرفارم کرتے ہیں۔ گولڈمن سیکس کا تخمینہ ہے کہ سال کے اختتام تک کریڈٹ اسپریڈز معتدل طور پر وسعت پائیں گے۔
گولڈمن سیکس کا مرکزی سرمایہ کاری فریم ورک یہ ہے: سرمایہ کاری برقرار رکھیں، کم قیمت پر خریدیں، اور خطرات کو تنوع اور انتخابی ہیڈج اوزاروں کے ذریعے مینج کریں۔
ڈسکلیمر
یہ مضمون چاؤ شانگ ریسرچ کی طرف سے تیسری پارٹی بروکر کی رپورٹ (گولڈمن سیکس، 2 جولائی 2026) کا خلاصہ اور تشریح ہے، جس میں عوامی مارکیٹ کی معلومات کو بھی شامل کیا گیا ہے۔ اس مضمون میں نقل کی گئی ریٹنگز، ہدف قیمتیں، منافع کے تخمینے اور متعلقہ ججمنٹس صرف اس بروکر کے تجزیہ کاروں کے خیالات ہیں، جو صرف ان کے ادارے کی منظوری کو ظاہر کرتے ہیں، چاؤ شانگ ریسرچ کے خیالات کو ظاہر نہیں کرتے اور کسی بھی سرمایہ کاری کے مشورے کا مساوی نہیں ہیں۔
بازار میں خطرہ ہے، فیصلہ خود کریں۔ یہ مضمون کسی بھی سکیورٹی کی خریداری یا فروخت کے لیے بنیاد نہیں ہونا چاہیے۔