ٹی ایل؛ڈی آر
روبنہود اور SIG کے مشترکہ سرمایہ کاری کے ساتھ، پیشگی مارکیٹ ایکسچینج روتھرا کے لانچ کے بعد چند ہی دنوں میں عالمی ٹاپ پانچ میں شامل ہو گیا، جس نے اپنے پہلے 41 دنوں میں سالانہ 150 ملین امریکی ڈالر کی آمدنی حاصل کی۔
گولڈمن سیکس کا تخمینہ ہے کہ روتھرا 2027 تک روبنہود کی کل آمدنی کا 5%، یعنی 307 ملین امریکی ڈالر کا حصہ بنائے گا؛ اور 2028 تک یہ تناسب 6% تک بڑھ سکتا ہے۔
روتھرا کی مقابلہ کن صلاحیت روبنہود کے تقریباً 14 ملین ماہانہ سرگرم صارفین، ایس آئی جی کی مارکیٹ میکنگ صلاحیت، اور دیگر پیشگوئی مارکیٹ ایکسچینج کے مقابلے میں نمایاں طور پر کم ریٹیل فیسز سے آتی ہے۔
گولڈمن سیکس کا خیال ہے کہ روبنہڈ کی 2027 اور 2028 کے لیے توقع شدہ مارکیٹ آمدنی کریمی کے مطابق 9.43 ارب اور 11.5 ارب امریکی ڈالر ہوگی، جو مارکیٹ کنسلس سے 10% اور 14% زیادہ ہے۔
روتھرا، روبنہڈ کی موجودہ اعلیٰ قیمت کا ایک حصہ سمجھا جا سکتا ہے، لیکن اس کاروبار کو نکالنے کے باوجود، روبنہڈ کا باقی کاروبار اب بھی تاریخی سطح پر ہے۔

کئی ماہ کے بعد عالمی پانچویں نمبر تک پہنچ گیا

روبنہود تیزی سے بڑھتے ہوئے بروکریج کاروبار سے پیشگوئی کے مارکیٹس کو اپنے مالکانہ کنٹرول والی ٹریڈنگ انفراسٹرکچر میں تبدیل کر رہا ہے۔

گولڈمن سیکس نے اپنی تازہ رپورٹ میں روتھرا پر توجہ مرکوز کی ہے۔ یہ ایک پیش گوئی بازار ایکسچینج ہے جس کے 45 فیصد حصص روبنہود، 45 فیصد سسکوہانہ انٹرنیشنل گروپ (SIG) اور 10 فیصد MIAX کے پاس ہیں۔ روبنہود اس کا کنٹرول کرنے والا ہے، اس لیے وہ روتھرا کی مکمل آمدنی اور خرچوں کو اپنے فنانشل اسٹیٹمنٹس میں شامل کرے گا، اور پھر 55 فیصد صاف منافع کو غیر کنٹرولنگ مفاد کے ذریعے دوسرے شیئر ہولڈرز کو تقسیم کرے گا۔

اس کا مطلب یہ ہے کہ روتھرا نے پیدا کیا گیا آمدنی مکمل طور پر روبن ہوڈ کی آمدنی میں شامل ہوگی، لیکن آخرکار صرف 45% صاف منافع روبن ہوڈ کے شیئر ہولڈرز کو حاصل ہوگا۔ روتھرا کے اصل اہمیت کو جانچنے کے لیے اس اکاؤنٹنگ تعلق کو سمجھنا ضروری ہے۔

تصویر کا تفصیل: روبنہود نے روتھرا کی تمام آمدنی اور اخراجات کو اپنے ساتھ ضم کر لیا ہے، لیکن صرف 45% صاف منافع روبنہود کو تعلق رکھتا ہے۔

روتھرا نے مئی 2026 کے آخر سے شروع ہونے کے بعد تیزی سے اپنی منڈی میں اضافہ کیا۔ اپنے پہلے 41 دن میں، روتھرا نے تقریباً 17 ملین امریکی ڈالر کی آمدنی حاصل کی، جو سالانہ آمدنی کے لحاظ سے تقریباً 150 ملین امریکی ڈالر کے برابر ہے، اور گولڈمن ساکس کے مطابق اس کا پہلے ٹیکس منافع مارجن 45% تک پہنچ چکا ہے۔

ٹریڈنگ وولیوم میں اضافہ زیادہ واضح ہے۔ روتھرا نے مئی میں صرف تقریباً 2 ملین کنٹریکٹس ٹریڈ کیے، جبکہ جون میں یہ تیزی سے بڑھ کر 2.09 ارب ہو گئے، جولائی میں تقریباً 1.688 ارب اور اگست میں گھٹ کر 593 ملین ہو گئے۔

روتھرا نے مئی 2026 میں لانچ کیا، جون میں معاہدہ ٹریڈنگ وولیوم 2 ارب یونٹس سے زیادہ ہو گیا، اس کے بعد کچھ کم ہو گیا۔

نامی تجارت کی مقدار کے لحاظ سے، روتھرا نے جولائی 2026 میں عالمی تیسرے بڑے پیشگوئی مارکیٹ مخصوص معاہدہ مارکیٹ کا درجہ حاصل کیا، اور اگست میں پانچویں نمبر پر آ گیا، جس میں کالشی، پولی مارکیٹ، کرپٹو.کام اور اپینیشن جیسے پلیٹ فارمز شامل ہیں۔

نامی تجارت کے حوالے سے، روتھرا نے جولائی اور اگست 2026 میں عالمی طور پر تیسرے اور پانچویں بڑے پیشگوی کے مارکیٹ DCM کا درجہ حاصل کیا۔

تاہم، روتھرا اب بھی ابتدائی توسیع کے مراحل میں ہے۔ اس کا نامی تجارتی حجم کا حصہ جولائی میں تقریباً 3% سے اگست میں تقریباً 1% تک گر گیا، اور تجارتی حجم اور درجہ بندی کھیلوں کے ایجنڈا، مقبول واقعات اور بازار کے دوران کے اثرات کے لیے متاثر ہوتے ہیں۔ عارضی طور پر عالمی پانچ میں داخلہ روبنہود کی ٹریفک ڈرائیو کی صلاحیت کو ثابت کرتا ہے، لیکن اس سے یہ تصدیق نہیں ہوتی کہ اس نے مستحکم بازار کا مقام حاصل کر لیا ہے۔

روتھرا نے شروع میں تقریباً صرف کھیلوں کے واقعات کے معاہدے فراہم کیے، اور صرف اگست 2026 میں سیاسی اور مالیاتی مصنوعات شامل کی گئیں، جس میں دونوں قسم کے معاہدے صرف 1 فیصد ٹریڈنگ والیوم پر مشتمل تھے۔ اس کا مطلب ہے کہ روتھرا کی موجودہ سرگرمیاں اب بھی کھیلوں کے مارکیٹ پر زیادہ انحصار کرتی ہیں، اور مصنوعات کی تنوع کا آغاز صرف شروع ہوا ہے۔

روبنہود کے لیے روتھرا کی اہمیت یہ بھی ہے کہ اس کا کاروباری ماڈل تبدیل ہو گیا ہے۔ اس سے پہلے، روبنہود صرف ایک فیوچرز کمیشن برکر (FCM) کے طور پر صارفین کو پیڈکٹو مارکیٹ ٹریڈنگ فراہم کرتا تھا اور آرڈرز کو کالشی اور فورکاسٹ ایکس جیسے مخصوص کنٹریکٹ مارکیٹس میں راؤٹ کرتا تھا۔ روبنہود برکر کے طرف سے فیس وصول کرتا تھا، جبکہ باہری ایکسچینج میچنگ اور سیٹلمنٹ فیس وصول کرتے تھے۔

روتھرا کے لانچ کے بعد، روبنہود ایجنسی اور ایکسچینج دونوں فازز میں شرکت کر سکتا ہے، جس سے اس کے اپنے نظام میں کچھ آمدنی کو برقرار رکھا جا سکتا ہے جو پہلے باہری پلیٹ فارمز کی طرف جا رہی تھی۔ اس کے نتیجے میں پیڈکٹ مارکیٹس صرف ریٹیل صارفین کے لیے ایک ٹریڈنگ پروڈکٹ نہیں رہی، بلکہ یہ روبنہود کے لیے ٹریڈنگ انفراسٹرکچر میں توسیع کا ایک دروازہ بنا۔

کم فیس کیسے لیکویڈیٹی کو ہلا سکتے ہیں؟

بازار کے پیمانے تک پہنچنے کی کلیدی بات مائعیت ہے۔ اسٹاک مارکیٹ کے مقابلے میں، پیشگوئی بازار میں مختلف موضوعات، نتائج اور مدت کے معاہدے کی بہت زیادہ تعداد ہوتی ہے، جس کی وجہ سے ٹریڈنگ کا جذبہ آسانی سے تقسیم ہو جاتا ہے۔ اگر خریداروں اور فروخت کرنے والوں کی کمی ہو، تو فرق بڑھ جائے گا، صارف تجربہ کم ہو جائے گا، اور اس سے بازار کی سرگرمی مزید کمزور ہو جائے گی۔

گولڈمن سیکس کا خیال ہے کہ روتھرا کے پاس دو ایسے مشکل سے نقل کیے جانے والے لیکویڈٹی ذرائع ہیں۔

پہلا ذریعہ روبن ہڈ کے ریٹیل صارفین ہے۔ رپورٹ جاری ہونے کے وقت، روبن ہڈ کے پاس تقریباً 14 ملین ماہانہ سرگرم صارفین تھے۔ جب تک مزید پیش گوئی بازار کے آرڈر روتھرا کی طرف ہدایت کیے جائیں، ان صارفین مسلسل ایکسچینج کو ریٹیل ٹریفک فراہم کر سکتے ہیں۔

دوسرا ذریعہ SIG کی مارکیٹ میکنگ صلاحیت ہے۔ SIG صرف ایک عالمی بڑی مارکیٹ میکر ہی نہیں، بلکہ اس کے پاس Rothera کا 45 فیصد حصہ بھی ہے، جس کی وجہ سے اس کا اپنا مفادات ہے کہ وہ منصوبے کو مستقل طور پر قیمتیں اور مائعات فراہم کرے۔ Robinhood ریٹیل آرڈرز فراہم کرتا ہے، جبکہ SIG مائعات کو قبول کرنے اور ان کا تبادلہ کرتا ہے، اور دونوں کا امتزاج Rothera کے ابتدائی توسیع کا بنیادی بنیادی ڈھانچہ بن گیا۔

کم فیس Rothera کو مزید آرڈرز کھینچنے کا دوسرا فائدہ ہے۔

گولڈمن سیکس کے مطابق، روتھرا کے زیادہ تر واقعات کے معاہدات کی قیمت 0.25-0.30 امریکی ڈالر، یا مساوی طور پر 0.70-0.75 امریکی ڈالر کے دائرے میں مرکوز ہے۔ اس کے ڈائنانک فیس ماڈل کے مطابق، ریٹیل خریداروں کا اوسط فیس ایکسچینج کے لحاظ سے تقریباً 1 امریکی ڈالر نامی معاہدے پر 0.38%-0.42% ہے، جو دیگر اہم پیشگوئی بازار ایکسچینجز کے تقریباً 1.17%-1.31% کے مقابلے میں کافی کم ہے۔

گولڈمن سیکس کے اندازے کے مطابق، مرکزی پیشگی مارکیٹ DCM میں روتھرا ریٹیل ٹریڈرز کے لیے کم سے کم اوسط فیس فراہم کرتا ہے۔

روتھرا کا فیس یکساں نہیں بلکہ ایک ڈائنامک ماڈل ہے جو معاہدے کی قیمت اور ٹریڈر کے قسم سے منسلک ہے۔ جب معاہدے کی قیمت 0 یا 1 ڈالر کے قریب ہوتی ہے، تو ٹریڈنگ فیس کم ہوتی ہے؛ جبکہ 0.50 ڈالر کے قریب ہونے پر فیس نسبتاً زیادہ ہوتی ہے۔ پیشہ ورانہ ٹریڈنگ فرمز اور مارکیٹ میکرز عام ریٹیل صارفین کے مقابلے میں زیادہ فیس ادا کرتے ہیں۔

اس قیمت ڈیزائن کا مقصد ریٹیل صارفین کے شرکت کے اخراجات کو کم کرنا اور پلیٹ فارم کی مائعیت کو برقرار رکھنے کے لیے پیشہ ورانہ اداروں سے زیادہ فیس وصول کرنا ہے۔

روبنہود نے روتھرا پر لانچ کے بعد پیڈیکٹڈ مارکیٹ فیس کا ڈھانچہ بھی تبدیل کر دیا۔ پہلے، صارفین کو تقریباً 2 فیصد مستقل کل فیس ادا کرنی پڑتی تھی؛ فلوٹنگ قیمت دی جانے اور کچھ آرڈرز کو روتھرا پر ریوٹ کرنے کے بعد، گولڈمن سیکس کے مطابق صارفین کی طرف سے ادا کی جانے والی کل فیس 1.31% سے 1.42% تک کم ہو گئی، جو تقریباً 29% سے 34% تک بچت کے برابر ہے۔

روبنہود کے صارفین کی کل فیس، فلوٹنگ قیمت کے استعمال اور آرڈرز کو روتھرا کو ریوت کرنے کے بعد 2% سے گھٹ کر 1.31%–1.42% ہونے کا تخمنا ہے۔

روبنہود کے لیے، صارفین کے فیس میں کمی کا مطلب یہ نہیں کہ پلیٹ فارم کی آمدنی بھی اسی تناسب سے کم ہو جائے گی۔ چونکہ کمپنی کو بروکریج فیس اور روثرہ کے ایکسچینج فیس دونوں حاصل ہوتے ہیں، گولڈمن سیکس کے مطابق، غیر کنٹرولنگ مفاد کو کٹوتی سے پہلے، روبنہود کی نامیاتی کل فیس ریٹ پہلے کے تقریباً 1.25% سے بڑھ کر 1.31%–1.42% ہو سکتی ہے۔

تاہم، روتھرا کا صرف 45% صاف منافع روبنہود کو تفویض کیا گیا ہے۔ غیر کنٹرولنگ مفادات کو دیے گئے تقسیم کو شامل کرتے ہوئے، گولڈمن سیکس کا تخمینہ ہے کہ روبنہود کی موثر پیشگی مارکیٹ فیس درجہ بدرجہ 1.11% سے 1.19% کے درمیان ہے، جو پہلے کے تقریباً 1.25% کے سطح سے تھوڑی کم ہے۔

اس لیے، اس ماڈل کی قیمت زیادہ تر لمبے مدتی پیمانے سے آتی ہے، نہ کہ فوری طور پر موثر فیس میں اضافہ سے۔ روبنہود دراصل اپنے مختصر مدتی منافع کا ایک حصہ استعمال کر رہا ہے تاکہ صارفین کے اخراجات کم ہوں، ٹریڈنگ کا حجم بڑھے، اور ٹریڈنگ انفراسٹرکچر پر زیادہ کنٹرول حاصل ہو۔

ابھی روتھرا میں صرف روبنہڈ ایک FCM ہے۔ اگر کم فیس دوسرے برُکر کو اپنی طرف کھینچ سکتی ہے، تو ایکسچینج کو روبنہڈ کے ایکوسسٹم کے باہر کے آرڈرز حاصل ہو سکتے ہیں اور "کم فیس – زیادہ ٹریفک – گہرا لیکویڈٹی" کا حلقو بن سکتا ہے۔ لیکن باہری برُکر کے بڑے پیمانے پر جڑنے تک، روتھرا اب بھی روبنہڈ کے اندر کے ٹریفک پر زیادہ انحصار کرتا ہے۔

پیش گوئی بازار روبنہود کو کتنی آمدنی فراہم کر سکتا ہے؟

گولڈمن سیکس کا تخمینہ ہے کہ روتھرا کی آمدنی 2026 میں 87 ملین امریکی ڈالر سے بڑھ کر 2027 میں 307 ملین امریکی ڈالر اور 2028 میں 444 ملین امریکی ڈالر ہو جائے گی، جو روبنہڈ کی متعلقہ مجموعی آمدنی کا 2 فیصد، 5 فیصد اور 6 فیصد ہوگا۔

اسی دوران، روتھرا کا روبنہود کے لیے صاف منافع تقریباً 14 ملین، 58 ملین اور 94 ملین امریکی ڈالر کا تخمینہ لگایا گیا ہے۔ جبکہ ابتدائی سرمایہ کاری میں کمی آ رہی ہے اور آمدنی کا سائز بڑھ رہا ہے، اس سے ایکسچینج کے عمل کے ثابت لاگت کا فائدہ ممکنہ طور پر آزاد ہوگا۔ گولڈمن سیکس کا خیال ہے کہ طویل مدت میں اس کا منافعی حاشیہ بالغ مشتق ایکسچینجز کے تقریباً 55% سے 70% کے سطح کی طرف بڑھ سکتا ہے۔

روتھرا صرف روبنہود کے پیشگی مارکیٹ کے کاروبار کا ایک حصہ ہے۔ ایکسچینج کی آمدنی کے علاوہ، کمپنی کو بروکر کی جانب سے بھی پیشگی مارکیٹ کی آمدنی حاصل ہوتی ہے۔ گولڈمن سیکس کا تخمینہ ہے کہ روبنہود کی کل پیشگی مارکیٹ کی صاف آمدنی 2026 تک 657 ملین امریکی ڈالر، 2027 تک 943 ملین امریکی ڈالر اور 2028 تک 11.5 ارب امریکی ڈالر تک پہنچ جائے گی، جو کہ کمپنی کی کل آمدنی کا lần 12 فیصد، 14 فیصد اور 15 فیصد ہوگا۔

اس میں، روتھرا کا روبنہود کی پیشگی مارکیٹ آمدنی میں حصہ 2026 میں تقریباً 13% سے بڑھ کر 2027 میں 33% اور 2028 میں مزید 39% ہونے کا تخمنا ہے۔ اس کا مطلب یہ ہے کہ روتھرا تدریجاً پیشگی مارکیٹ کے لیے مکمل کرنے والے آمدنی کے ذریعے سے اس کا اہم حصہ بن جائے گا۔

پیش بینی کے مارکیٹس، گولڈمن سیکس کے لیے روبنہود کی آمدنی کی توقعات کا بنیادی سبب ہیں جو مارکیٹ کے اوسط سے زیادہ ہیں۔ گولڈمن سیکس نے 2026، 2027 اور 2028 کے لیے پیش بینی کے مارکیٹ آمدنی کو مارکیٹ کے اوسط سے 각각 4٪، 10٪ اور 14٪ زیادہ تخمینہ لگایا ہے، جبکہ اسی دوران کل آمدنی کے تخمینے 각각 2٪، 3٪ اور 3٪ زیادہ تھے۔

گولڈمن سیکس کا خیال ہے کہ روبنہود کی 2027 اور 2028 کے لیے منصوبہ بند کردہ مارکیٹ نیٹ آمدنی، مارکیٹ کے اوسط تخمینوں سے 각각 10% اور 14% زیادہ ہوگی، لیکن آمدنی کا فرق مکمل طور پر EPS کے فائدے میں تبدیل نہیں ہوا۔

تاہم، آمدنی کی ترقیاتی ترمیم پوری طرح سے ہر شیئر کے منافع تک نہیں پہنچی۔ گولڈمن سیکس نے روبنہود کے 2027 کے ایڈجسٹڈ ہر شیئر کے منافع کا اندازہ مارکیٹ کے اوسط کے مطابق رکھا ہے، اور 2028 کے لیے اس کا اندازہ مارکیٹ کے اوسط سے تقریباً 1 فیصد کم ہے۔ اس سے ظاہر ہوتا ہے کہ آمدنی کے اضافے کے علاوہ، غیر ملکی مالکانہ حصص کی تقسیم، مصنوعات کی سرمایہ کاری اور لاگت کی ساخت آخری شیئر داروں کے رجحانات پر اثر انداز ہوتی ہے۔

روتھرا کے مستقبل میں دیگر ایکسچینجز پر مصنوعات کا اضافہ ہوسکتا ہے۔ گولڈمن سیکس نے خاص طور پر پرسس فیوچرز کا ذکر کیا ہے، جس سے لائسنس کے ذریعے مصنوعات کی تنوع کا امکان ظاہر ہوتا ہے۔ لیکن یہ حصہ ابھی زیادہ تر ممکنہ اختیارات کے قریب ہے اور اسے مستقل آمدنی میں شامل نہیں کیا جا سکتا۔ متعلقہ مصنوعات کی لاUNCH کا فیصلہ监管 لائسنس، مارکیٹ ڈیمانڈ اور عملی ترقی پر منحصر ہے۔

سب سے زیادہ تخمینہ 19.5 ارب امریکی ڈالر، مثبت سیناریو کے لیے کیا ضروری ہے؟

گولڈمن سیکس نے روتھرا کے 2027 کے آمدنی، منافع اور ممکنہ قیمت کے لیے بنیادی، مثبت اور منفی سیناریوز کے ساتھ حساسیت کا تجزیہ کیا ہے۔

بنیادی صورتحال میں، گولڈمن سیکس کا تخمینہ ہے کہ روتھرا کی 2027 کی آمدنی 307 ملین امریکی ڈالر ہوگی، جس میں صاف منافع تقریباً 129 ملین امریکی ڈالر ہوگا، جس میں روبنہڈ کا حصہ تقریباً 58 ملین امریکی ڈالر ہوگا۔ اس کے مطابق، روتھرا کی کل ملکیت کی قیمت تقریباً 51 سے 54 ارب امریکی ڈالر ہوگی، جبکہ روبنہڈ کا حصہ 23 سے 25 ارب امریکی ڈالر، جو 2.50 سے 2.69 امریکی ڈالر فی شیئر کے برابر ہے۔

اگر مثبت سیناریو مناسب ہو، تو روتھرا کی 2027 کی آمدنی 359 ملین سے 906 ملین امریکی ڈالر تک پہنچ سکتی ہے، جس سے روبنہود کو 71 ملین سے 195 ملین امریکی ڈالر تک صاف منافع حاصل ہوگا، جس کا مجموعی مالکانہ اقدار 6.7 ارب سے 19.5 ارب امریکی ڈالر تک ہوگا، جبکہ روبنہود کا حصہ تقریباً 3 ارب سے 8.8 ارب امریکی ڈالر تک ہوگا، جو 3.30 سے 9.64 امریکی ڈالر فی شیئر کے برابر ہے۔

بیشتر مایوس کن سیناریو میں، روتھرا کی 2027 کی آمدنی صرف 91 ملین سے 242 ملین امریکی ڈالر ہو سکتی ہے، جس سے روبنہود کو حاصل ہونے والی صاف منافع 15 ملین سے 44 ملین امریکی ڈالر تک ہو سکتی ہے، جس کا مجموعی ملکیتی قیمت 1 ارب سے 36 ارب امریکی ڈالر تک ہو سکتی ہے، جبکہ روبنہود کا حصہ 5 ارب سے 16 ارب امریکی ڈالر تک ہو سکتا ہے، جو 0.52 سے 1.76 امریکی ڈالر فی شیئر کے برابر ہے۔

مختلف نمو کے سیناریوز کے تحت، گولڈمن سیکس کے مطابق روثرا کی کل ملکیت کی قیمت تقریباً 10 ارب سے 195 ارب امریکی ڈالر ہے؛ جبکہ روبنہود کے حوالے سے قیمت 5 ارب سے 88 ارب امریکی ڈالر ہے۔

گولڈمن سیکس نے ممکنہ مارکیٹ کے طور پر پیشگی مارکیٹ اور آن لائن کھیلوں کے بیٹنگ کی کل بیٹنگ آمدنی کو ملا دیا ہے، کیونکہ دونوں مصنوعات میں زیادہ اوورلیپ ہے۔ اس کے اندازے کے مطابق، 2026 تک دونوں کا مجموعی آمدنی کا حجم سالانہ تقریباً 18 ارب ڈالر ہوگا، اور 2027 تک 20 ارب سے 21 ارب ڈالر تک بڑھ سکتا ہے۔

اس مارکیٹ رینج کے تحت، روتھرا کا بنیادی سیناریو تقریباً 1.5% آمدنی کا حصہ ہے؛ مثبت سیناریو تقریباً 1.7%-4.2% ہے؛ جبکہ منفی سیناریو 0.5%-1.2% ہے۔

19.5 ارب ڈالر کی تخمینی قیمت میں کافی تیز نمو کے فرضیات شامل ہیں: روتھرا کو 2027 تک 906 ملین ڈالر کی آمدنی حاصل کرنی ہوگی، جو 946 فیصد کی سالانہ نمو ہے؛ روبنہڈ کو پلیٹ فارم پر بڑی مقدار میں آرڈرز درآمد کرتے رہنا ہوگا، SIG کو مارکیٹ میکنگ کی حمایت برقرار رکھنی ہوگی، مزید باہری FCMs کو شامل ہونا ہوگا، اور مصنوعات کی دائرہ کار کو کھیلوں کے معاہدوں سے سیاسی، مالیاتی اور دیگر مشتقہ مصنوعات تک وسعت دینی ہوگی۔

یہ بھی وضاحت کرتا ہے کہ گولڈمن سیکس کا اقدار کا طیہ کیوں اتنی وسیع ہے۔ روٹھرا کی قیمت صرف مارکیٹ کے کل ترقی کے اندازے پر منحصر نہیں، بلکہ یہ بھی منحصر ہے کہ وہ روبنہود کے اندر ٹریڈنگ پلیٹ فارم سے ایک ایسی مستقل انفرادی بنیاد بن جائے جو دوسرے برُکر اور ٹریڈرز کو اپنی طرف متوجہ کر سکے۔

روتھرا بھی روبنہڈ کی موجودہ اعلیٰ قیمت کو تقریباً سمجھا سکتا ہے۔ روبنہڈ کی موجودہ قیمت FY+2 کے لیے گولڈمن سیکس کے تخمینہ کے مطابق لامعادلہ نسبت تقریباً 39.3 گنا ہے، جو کمپنی کی پچھلی پانچ سال کی قیمت کے دائرے کے 87ویں صدی میں ہے، جس سے ظاہر ہوتا ہے کہ بازار میں اعلیٰ نمو کی توقعیں پہلے ہی شامل ہو چکی ہیں۔

روتھرا کو روبنہود کی قیمت سے نکالنے کے بعد، بنیادی صورتحال میں باقی کاروبار کا FY+2 کا PE نسبتاً 39.2-39.3 گنا ہے؛ مثبت صورتحال میں 37.0-38.9 گنا تک کم ہو جاتا ہے؛ جبکہ منفی صورتحال میں یہ تقریباً 39.6-39.8 گنا ہے۔

یہ یہ نہیں کہ روبنہود کی باقی کاروباری سرگرمیاں سست ہو گئی ہیں۔ حتیٰ کہ بنیادی سیناریو کے مطابق، باقی کاروبار کی قیمت ہنوز تاریخی 87ویں صدی میں ہے اور بروکر اور کرپٹو ایسٹس سے متعلق کمپنیوں کے اوسط سے واضح طور پر زیادہ ہے۔ گولڈمن سیکس اس پریمیم کو قبول کرتا ہے، جس کا بنیادی تقاضا روبنہود کا 2026 سے 2028 تک 22 فیصد آمدنی کا ترقیاتی رخ اور کمپنی کا تیز پروڈکٹ لانچنگ رخ ہے۔

روتھرا نے روبنہود کی قیمت گذاری کے لیے نئی حمایت فراہم کی ہے، لیکن اس کا سرمایہ کاری منطق اب بھی اعلیٰ نمو کے مستقل پورا ہونے پر منحصر ہے۔ ٹریڈنگ وولیوم کی برقرار رہے گی، باہری برُوکر کیا شامل ہونگے، غیر اسپورٹس کنٹریکٹس کا سائز کیا بنے گا، اور ریگولیٹرز کیا مصنوعات کے مزید توسیع کی اجازت دیں گے — یہ تمام عوامل یہ طے کریں گے کہ روتھرا کی قیمت گذاری 10 ارب سے 195 ارب ڈالر کے دائرے میں کس طرف ختم ہوگی۔

اب تک یہ تصدیق کی جا سکتی ہے کہ پیڈکٹو مارکیٹس Robinhood کی ایک نئی مصنوعات سے گزرتے ہوئے اس کی آمدنی کی توقعات اور اقدار کے فریم ورک کا اہم عامل بن چکے ہیں۔ کیا روتھرا مختصر مدت کے ٹریڈنگ ہجوم کو مستقل لیکویڈٹی نیٹ ورک میں تبدیل کر سکتے ہیں، یہی Robinhood کے اگلے مرحلے کی نمو کی کہانی کے قائم ہونے کا اہم پہلو ہے۔