مصنف: Byron Gilliam
ترجمہ: شن چاؤ ٹیک فلو
شین چاؤ کا خلاصہ: جب دنیا بھر کے ایکسچینجز 7x24 گھنٹے کی تجارت کی طرف بڑھ رہے ہیں، تو شاید ہم ایک حقیقت کو بھول گئے ہیں: 2008 میں مارگن اسٹینلے کو بچنے کے لیے بالکل اس بات پر انحصار تھا کہ مارکیٹ ویک اینڈ پر بند ہو جائے گی۔ رات اور ویک اینڈ جیسے مالی نظام کے "ایمرجنسی بریک" ہیں، جو خوف سے متاثرہ مارکیٹ کو سانس لینے کا موقع دیتے ہیں — لیکن ٹوکنائزڈ اسٹاک اور بلاکچین اس حفاظتی باریئر کو تباہ کر رہے ہیں۔
2008 کے کولمبس دن کے ہفتہ ختم ہونے سے پہلے، مورگن اسٹینلی کریسز کے دوران گرنے والی اگلی ہڈی لگ رہی تھی۔
اس بینک کے پاس اس هفتے کی شروعات میں 1300 ارب امریکی ڈالر نقد موجود تھا، جسے مینجمنٹ کافی سمجھتی تھی کہ وہ طوفان کا مقابلہ کر سکے۔
لیکن جن ہیج فنڈز نے کبھی بیرسٹین، لیمان برادرز اور میرلین کو ختم کیا تھا، اب وہ مورگن اسٹینلی سے 650 ارب امریکی ڈالر کی ایک دن کی نکال باہر کر رہے ہیں۔
یہ ایک بھاگنے کی صورت ہے، اور اسے روکنے کا واحد طریقہ لگتا ہے کہ بڑے سرمایہ کار قابلِ سرمایہ کاری راس کی رقم فراہم کریں۔
اگر ہم نے یہ ٹریڈ نہیں کیا، تو سب کچھ ختم ہو جائے گا،" سی ای او جان میک کے بعد نے کہا، "ہم کاروبار جاری رکھنے میں ناکام رہیں گے۔"
خوش قسمتی سے، میک نے ایک ٹریڈ طے کر لی ہے۔
دو ہفتے پہلے، جاپان کے میبیشی یو جی فنانشل گروپ (MUFG) — جو دنیا کا دوسرا بڑا بینک ہے اور جس کے پاس 1 ٹریلین ڈالر کے صارفین جمعاند ہیں — نے مورگن اسٹینلے کے 21 فیصد حصے خریدنے پر 90 ارب ڈالر کے معاہدے پر دستخط کر دیے۔
اس دفعہ ٹریڈ مکمل نہیں ہوا۔
بازار اس بات پر زیادہ شک کر رہا ہے کہ یہ کبھی مکمل نہیں ہوگا۔ مارشل سٹینلی کی قیمت 25.25 ڈالر فی شیئر ہے، لیکن سرمایہ کار اس پر اعتماد نہیں کر رہے: اعلان کے دن کا بند ہونے والا دام صرف 14.22 ڈالر تھا۔
نُو دن بعد، 10 امریکی ڈالر سے نیچے گِر گیا۔
یہ ایک بڑی پریشانی ہے۔
جیسے جیسے شیئر کی قیمت گرتی ہے، ٹریڈ مکمل ہونے کی امکان کم ہوتی جاتی ہے۔ جیسے جیسے ٹریڈ مکمل ہونے کی امکان کم ہوتی ہے، شیئر کی قیمت مزید گرتی ہے۔
مزید بدتر: جیسے جیسے شیئرز کی قیمت گرتی ہے، صارفین زیادہ پیسے نکال رہے ہیں۔ زیادہ… آپ سمجھ گئے، موت کا چکر۔
مورگن اسٹینلی اپنے شیئرز کے مطابق چل رہی ہے، جبکہ شیئرز روزانہ گرتے جا رہے ہیں۔
ہمیں صرف ہفتے کے آخر تک ٹکنا ہے،" مارشل سٹیل کے بزنس ایکسپینشن ہیڈ چارلز سمیتھ نے بعد میں کہا۔
ہفتہ کے آخر کو سرکٹ بریکر ہے
ہفتہ کے آخر ایک سرکٹ بیکر ہے — دو دن کا ایک ونڈو جس کے دوران مورگن اسٹینلی MUFG کے ساتھ ٹریڈ مکمل کر سکتا ہے، بغیر اسٹاک قیمت کے بارے میں فکر کیے۔
ہفتہ کو، MUFG نے سرمایہ کاری کے لیے اپنا عزم جاری رکھنے کا اظہار کیا، لیکن دوبارہ مذاکرات کی ضرورت ہے۔ اتوار تک، نیا معاہدہ طے پا گیا، جس کے تحت MUFG کو عام شیئرز کے بجائے ترجیحی شیئرز حاصل ہوئے۔
صرف ادائیگی کا مسئلہ باقی ہے۔
بحالی کے لیے دوبارہ مذاکرات کا اعلان منگل کی صبح تجارت کی بحالی کے فوراً بعد یقینی طور پر دوبارہ شروع ہونے والے موت کے سیلاب کو روک نہیں سکتا۔ مورگن اسٹینلی پر اعتماد بحال کرنے کے لیے ٹریڈ مکمل ہونا چاہیے۔
ہم جانتے ہیں کہ اگر یہ رقم ادا نہیں کی جا سکی،" ایم یو ایف جی کے چیئرمین ہیروکی ناکاوا نے یاد کیا، "بازار مارشل سٹینلی کے شیئرز کو فروخت کر دے گا، جو صفر تک گر سکتے ہیں۔"
MUFG پیسے دینے کے لیے تیار ہے، لیکن ایک مسئلہ ہے: فیڈرل ریزرو بورڈ کولمبس دن کی چھٹی پر ہے، جبکہ اسٹاک مارکیٹ نہیں۔
مورگن اسٹینلی کو سوموار کی صبح کے ٹریڈنگ شروع ہونے سے پہلے پیسہ حاصل کرنے کی ضرورت ہے، لیکن اس قدر بڑے انتقال کو سنبھالنے والی فیڈوائر ادائیگی نظام منگل کو ہی دوبارہ کھلے گی۔
بازار کی خوف کی حالت میں، منگل کو 90 ارب ڈالر کا اثر نہیں ہو سکتا۔ اس وقت مارگن اسٹینلے کا نکالا گیا رقم اس سے کئی گنا زیادہ ہو سکتا ہے۔
تو صرف ایک ہی طریقہ ہے: MUFG کو چیک جاری کرنا ہوگا۔
روبرٹ کنڈلر، مورگن اسٹینلی کے نائب چیئرمین نے اس تجویز کو اتوار کو پیش کیا، اور MUFG نے اسے منظور کر لیا۔ منگل کی صبح 7:30 بجے، کنڈلر Wachtell Lipton کے دفتر کے میٹنگ روم میں ایک فزیکل چیک حاصل کرنے کے لیے انتظار کر رہے تھے۔
وہ بہت برا لگ رہا تھا،" ایرون سوکن نے "بہت بڑا، نہیں گرنا" میں لکھا، "اس نے کم از کم ایک دن کی نیند نہیں لی۔"
کینڈلر کو لگا کہ چیک کو مسٹر لے آئے گا، اس لیے اس نے چھوٹا نہیں کیا اور کوڈ کیپ سے چھٹی کے بعد پہنے گئے کھاکی شارٹس اور سلاپرز نہیں بدلے۔
نتیجے میں، چیک ایک میں یونیفارم پہنے ہوئے MUFG کے اعلیٰ افسران کی ٹیم نے پہنچایا۔ ایک ٹیم بھی تھی۔
کیندلر نے ایک وکیل سے جیکٹ ادھار لی، لیکن وکیل کے کندھے کیندلر سے تنگ تھے۔ جیکٹ کی پیچھے کی طرف پھٹ گئی۔
میں آپ سب کو وعده دیتا ہوں کہ میں مورگن اسٹینلی کا نائب چیئرمین ہوں،" اس تھکا ہوا کنڈلر نے اپنے جاپانی بچانے والوں سے کہا۔
اگرچہ اس کا ظاہری رخ تھا، لیکن MUFG نے چیک جاری کر دیا — وقت کافی تھا کہ مارگن اسٹینلے شیئرز کے دوبارہ ٹریڈ ہونے سے پہلے پوری دنیا کو اعلان کر دے۔
اس دن شیئرز کی زیادہ سے زیادہ قیمت 70% بڑھ گئی۔
بیچنے کا دباؤ ختم ہو گیا، ویک اینڈ کے اس سرکٹ بریکر کی وجہ سے—اور یہ جلد ہی ختم ہو سکتا ہے۔
بچاؤ کا پاز کی بٹن
اگر ایس ایند پی 500 7% گر جائے، تو ٹریڈنگ کم از کم 15 منٹ کے لیے روک دی جائے گی۔ اگر 20% گر جائے، تو اگلے دن تک روک رکھی جائے گی۔
یہ تمام بازار کے سرکٹ بریکرز 1987 کے کالے ہفتے کے ٹوٹنے کے بعد متعارف کرائے گئے تھے تاکہ خوف کی بیچھڑی کو خود تقویت پانے سے روکا جا سکے۔
ایکسچینج کے پاس انفرادی شیئرز کی ٹریڈنگ کو مناسب صورت حال میں روکنے کا حق بھی ہے، جس کا مقصد مقررہ اعلانات کے لیے یا صرف آرڈر کا عدم توازن — کوئی بھی چیز جس کے لیے انویسٹرز کو مزید وقت کی ضرورت ہو سکتی ہے۔
کمپنیاں پری مارکیٹ یا پوسٹ مارکیٹ میں فنانشل رزلٹس جاری کرنے کا نفسیاتی سبب ہے۔ بیرکشائر ہیتھوے نے تو جمعہ کی رات کو بھی جاری کیا تاکہ سرمایہ کاروں کو پورا ویک اینڈ مل جائے تاکہ وہ اسے سمجھ سکیں۔
یہ وہی وقت ہے جب تنظیمی ادارے عام طور پر بینکوں کے دوڑنے کو روکنے کی کوشش کرتے ہیں۔ کنٹیننٹل الینوائس بینک، بارنگ بینک اور بیل سٹن کو سپتاہ کے آخر میں بچایا گیا۔
فیڈرل ڈپازٹ انسورنس کارپوریشن تقریباً ہمیشہ جمعرات کے کلوزنگ کے بعد بند ہونے والے بینکس کو بند کرتی ہے، تاکہ نئے مالکانہ ڈھانچے کے تحت دوبارہ سازمان کے لیے کافی وقت مل سکے، بغیر صارفین کے پیسے نکالنے پر اثر کے۔
رات اور ہفتے کے آخر پورے مالی نظام کے لیے قدرتی سرکٹ بیکر ہیں۔
لیکن شاید اس کا انتظار زیادہ دیر نہ ہو۔
گزشتہ دن، لندن سٹاک ایکسچینج نے اپنی منصوبہ بندی کا اعلان کیا کہ وہ ہفتے کے پانچ دن 24 گھنٹے ٹریڈنگ پر منتقل ہو جائے گا۔ نیویارک سٹاک ایکسچینج، ناسداک اور سی بی او ای بھی اسی کی منصوبہ بندی کر رہے ہیں۔
7x24 گھنٹے ٹریڈنگ کتنی دور ہے؟
ایکسچینج ٹوکنائزڈ اسٹاکس کے مقابلے کے لیے اپنے ٹریڈنگ کے وقت کو بڑھا رہا ہے، جو ہمیشہ کھلے بلاکچین پر ٹریڈ ہوتے ہیں۔
ناسداک کہتے ہیں کہ اس سے "سرمایہ کاروں کی رسائی میں اضافہ ہوگا، دولت جمع کرنے کے مواقع بڑھیں گے، اور بازار کے کام کرنے کا طریقہ دوبارہ تعریف کیا جائے گا۔"
میں یقینی طور پر یہ سچ ہے۔ لیکن اس کی قیمت کیا ہے؟
مورگن اسٹینلی اب ایک 340 ارب ڈالر کی بینک ہے — جس نے 83,000 لوگوں کو ملازمت دی ہے — کیونکہ بازار کافی دیر تک روکا رہا تاکہ کوئی اسے بچا سکے۔
MUFG اب بھی 24 فیصد حصہ رکھتا ہے۔