سیاست کے اعتماد اور AI انفراسٹرکچر کے وسعت کے ساتھ عالمی جوکھم والے اثاثے بڑھے

مارس فنانس کی خبر کے مطابق، 5 اگست کو عالمی منڈیوں میں رسکی اثاثوں کی مضبوط کارکردگی کا سلسلہ جاری رہا، لیکن پس منظر میں سرمائے کے بہاؤ کو حقیقی طور پر متحرک کرنے والا عنصر اب محض کارپوریٹ مالی رپورٹس یا AI تھیم نہیں رہا، بلکہ مختلف ممالک کی حکومتوں کے جانب سے توانائی، زرِمبادلہ کی شرح، سپلائی چین اور مالیاتی پالیسی میں بیک وقت مداخلت کے بعد، مارکیٹ کی جانب سے نظامی اعتبار (institutional credit) اور پالیسی کے نفاذ کی صلاحیت کا ازسرِنو جائزہ ہے۔ AI سرمایہ جاتی اخراجات اب بھی مارکیٹ کی سب سے اہم ترقیاتی انجن ہیں۔ Anthropic نے Volta Infra کے ساتھ 10 ارب ڈالر تک کی کمپیوٹنگ سروسز کا معاہدہ کیا ہے، اور اس کے ساتھ ہی Samsung نے نئی نسل کا V10 V-NAND متعارف کیا، جس سے اسٹوریج ڈینسٹی میں نمایاں اضافہ ہوا، جو دوبارہ ثابت کرتا ہے کہ AI انفراسٹرکچر اب بھی تیز رفتار توسیعی مرحلے میں ہے۔ مارکیٹ کا سرمایہ مسلسل اس بات کے لیے تیار ہے کہ کمپیوٹ پاور، اسٹوریج اور سیمی کنڈکٹر سپلائی چین کے لیے پریمیم ادا کرے، جو اس امر کی بھی نمائندگی کرتا ہے کہ کمپنیاں مستقبل کی مسابقتی برتری کے بدلے زیادہ سرمایہ جاتی لاگت برداشت کرنے پر آمادہ ہیں۔ تاہم، فیڈ کے عہدیداران نے بیک وقت نسبتاً زیادہ سخت (hawkish) اشارے دیے ہیں اور سمجھتے ہیں کہ موجودہ شرحِ سود کی سطح ابھی تک افراطِ زر کو مؤثر طور پر دبانے کے لیے کافی نہیں، جس سے AI سرمایہ کاری اور بلند شرحِ سود کا ماحول ساتھ ساتھ موجود رہنے کا منظرنامہ بنتا ہے۔ مستقبل میں مارکیٹ زیادہ توجہ اس بات پر دے گی کہ آیا کمپنیوں کے پاس بڑے پیمانے کے سرمایہ جاتی اخراجات کو سہارا دینے کے لیے کافی کیش فلو اور منافعے کی صلاحیت موجود ہے یا نہیں، بجائے اس کے کہ صرف ویلیوایشن کے پھیلاؤ پر انحصار کر کے شیئر قیمتوں کو اوپر لے جایا جائے۔ ایک اور قابلِ توجہ تبدیلی توانائی کی منڈی سے آ رہی ہے۔ ہرمز آبنائے سے متعلق مذاکرات میں ٹھوس پیش رفت ہوئی ہے، امریکا اور ایران کے درمیان معاہدے کا خاکہ بتدریج واضح ہو رہا ہے، حتیٰ کہ یورپ کی جانب سے بارودی سرنگوں کی صفائی میں شرکت اور مشترکہ دفاعی میکانزم کے قیام پر بھی بات چیت شروع ہو گئی ہے، جو اس بات کی نشاندہی کرتی ہے کہ فریقین فوجی محاذ آرائی سے بتدریج جہازی نقل و حمل کے نظم و نسق اور توانائی گورننس کے مذاکراتی مرحلے میں داخل ہو چکے ہیں۔ اگر مستقبل میں آبنائے میں آمد و رفت معمول کے مطابق بحال ہو جاتی ہے، تو چاہے دیکھ بھال کے اخراجات میں اضافہ ہی کیوں نہ ہو، یہ پھر بھی جنگ سے پیدا ہونے والے سپلائی رسک کے مقابلے میں کہیں کم ہوں گے، اور توانائی کی منڈی میں رسک پریمیم کے مستقل کمی کی امید کی جا سکتی ہے۔ ساتھ ہی، امریکی حکومت Jones Act کی چھوٹ میں توسیع پر غور کر رہی ہے، تاکہ انتظامی ٹولز کے ذریعے گھریلو توانائی کی لاگت کو مزید کم کیا جا سکے، جو اس بات کی بھی عکاسی کرتا ہے کہ توانائی کی قیمتیں اب محض معاشی مسئلہ نہیں رہیں بلکہ وہ براہِ راست سیاسی حمایت کی شرح اور پالیسی کے استحکام کو متاثر کرتی ہیں۔ اس کے علاوہ، جاپان کا مرکزی بینک ابھی تک فاریکس مارکیٹ میں براہِ راست مداخلت کے لیے میدان میں نہیں آیا، لیکن امریکی وزیر خزانہ ییلن نے کھلے عام کہا ہے کہ وہ ین کی حمایت کے لیے ضروری اقدامات کریں گے، جو اس امر کا اشارہ ہے کہ زرِمبادلہ کی شرح بتدریج پالیسی ٹول کا حصہ بنتی جا رہی ہے، نہ کہ مکمل طور پر مارکیٹ پرائسنگ کا نتیجہ۔ دوسری جانب، امریکا مسلسل اس بات کا جائزہ لے رہا ہے کہ دھاتوں پر ٹیرف کے دائرہ کار کو کیسے وسیع کیا جائے، جو یہ ظاہر کرتا ہے کہ سپلائی چین پروٹیکشن پالیسیز کا سلسلہ جاری رہے گا، اور عالمی مینوفیکچرنگ لاگت اور افراطِ زر کا دباؤ قلیل مدت میں مکمل طور پر ختم ہونا مشکل رہے گا۔ اگرچہ Michael Burry نے ایک بار پھر خبردار کیا ہے کہ مارکیٹ 1987 جیسی کریش کو دہرا سکتی ہے، لیکن ان کا نقطۂ نظر زیادہ تر لیوریج اور وولیٹیلٹی کے دباؤ سے پیدا ہونے والے ساختیاتی رسک پر مبنی ہے، نہ کہ بنیادی عوامل کی بگاڑ پر۔ قابلِ توجہ بات یہ ہے کہ جب امریکی اسٹاک مارکیٹ نئی بلندیاں حاصل کر رہی ہے، اسی دوران VIX بھی بیک وقت بڑھ رہا ہے، جو ظاہر کرتا ہے کہ مارکیٹ نے ممکنہ خطرات کو مکمل طور پر نظر انداز نہیں کیا، بلکہ آپشن ہیجنگ اور لیوریجڈ ٹریڈنگ کے ذریعے مشترکہ طور پر اثاثہ قیمتوں کو اوپر لے جایا جا رہا ہے۔ اس طرح کی ساخت کا مطلب یہ ہے کہ جب تک AI سرمایہ جاتی اخراجات، کارپوریٹ منافع اور پالیسی کریڈٹ برقرار ہیں، مارکیٹ کے پاس اب بھی اوپر جانے کی بنیاد موجود ہے؛ لیکن اگر افراطِ زر دوبارہ تیز ہوتی ہے، فیڈ مزید پالیسی سخت کرتا ہے، یا ہرمز مذاکرات دوبارہ تعطل کا شکار ہوتے ہیں، تو ہائی ویلیوڈ ٹیکنالوجی اسٹاکس اور ہائی لیوریج اسٹریٹیجیز وولیٹیلٹی میں دوبارہ بڑے اضافے کے اہم ذرائع بن جائیں گے۔ قلیل مدت میں، مارکیٹ کی توجہ کا مرکز تین نکات پر رہے گا: کیا ہرمز آبنائے کا معاہدہ باضابطہ طور پر نافذ ہوتا ہے یا نہیں، فیڈ عہدیداران کی جانب سے شرحِ سود کے راستے سے متعلق تازہ بیانات کیا ہوتے ہیں، اور AI انفراسٹرکچر میں سرمایہ کاری کیا مسلسل تیزی سے بڑھتی رہتی ہے۔ یہ تینوں مرکزی لکیریں مل کر عالمی سرمایہ جاتی لاگت، توانائی کی قیمتوں اور ٹیکنالوجی ویلیوایشن کے درمیان نئے توازن کا تعین کریں گی، اور مستقبل میں رسکی اثاثوں کی قیمتوں کے تعین کے بنیادی معیار بنیں گی۔