بڑھتی ہوئی فائدہ شرح کے باوجود عالمی لمبے مدتی بانڈز سرمایہ کاروں کو متوجہ کر رہے ہیں

گزشتہ سال کے زیادہ تر حصے میں لمبی مدتی سرکاری قرضے نے ان لوگوں کو سزا دی جنہوں نے انہیں رکھنے کا جرأت کیا، لیکن اب، جب سود کی شرحیں کافی بلند ہو گئی ہیں، سرمایہ کار اپنی واپسی کر رہے ہیں۔

سال کے آغاز سے جاری فروخت کے بعد، عالمی لمبی مدتی حکومتی بانڈز ادارتی سرمایہ کاروں کو دوبارہ متوجہ کر رہے ہیں۔ آمدنی کے درجات دہائیوں کے اعلیٰ سطح تک پہنچنے کے ساتھ، زیادہ تر املاک کی انتظام کمپنیاں اس بات پر متفق ہو رہی ہیں کہ لمبی مدتی بانڈز کا ممکنہ ریٹرن، ب процентی شرح اور فنانسی خطرات کے کچھ حصے کو بھرپور کر سکتا ہے۔

امریکہ کے 10 سالہ سرکاری پرچم کی فائدہ شرح اس ماہ میں 5.4% تک پہنچ گئی، جو 2002 کے بعد سے سب سے اونچی سطح ہے، جبکہ جاپان کے 10 سالہ سرکاری پرچم کی فائدہ شرح 3.14% تک پہنچ گئی، جو تقریباً 30 سال کی بلند ترین سطح ہے۔ اونچی فائدہ شرحیں پہلے لمبے مدتی بانڈز سے باہر نکلنے والے سرمایہ کاروں کو دوبارہ بازار میں آنے کی طرف راغب کر رہی ہیں۔

بازار کی واپسی واضح ہو چکی ہے۔ بلومبرگ کے اعداد و شمار کے مطابق، اکتوبر میں 10 سال سے زیادہ کی مدت رکھنے والی حکومتی بانڈز کا انڈیکس ریٹرن 2.2% تھا، جو 1 سے 3 سال کی مدت والی بانڈز کے مقابلے میں واضح طور پر زیادہ ہے جو تقریباً ایک جیسے پرفارم کر رہے تھے۔ یہ فروری 2024 کے بعد پہلی بار ہے کہ لمبی مدتی حکومتی بانڈز نے مہینے کے لحاظ سے مختصر مدتی بانڈز کو پیچھے چھوڑ دیا ہے۔

ہالینڈ کی گلوبل لائف ایسٹ مینجمنٹ، نائنٹی ون اور اینکور گلوبل انویسٹمنٹ سمیت کچھ ادارے، حالیہ وقت میں لمبے مدتی حکومتی بانڈز پر دوبارہ توجہ مرکوز کر رہے ہیں۔

جے پی مورگن ایشیٹ مینجمنٹ کے جاری فکسڈ انکم گلوبل ہیڈ باب میکلیک نے کہا کہ لمبی مدتی بانڈ پہلے ہی بہت سست ہو چکے تھے اور ان کی آمدنی واضح طور پر مناسب سطح سے الگ ہو چکی تھی۔ اس نے حال ہی میں امریکہ، آسٹریلیا اور جاپان کے لمبی مدتی سرکاری بانڈز میں اضافہ کیا ہے۔

آمدنی کی شرح میں اضافہ سرکاری بانڈز کے مستقبل کے ممکنہ رکھنے کے فائدے کو بڑھاتا ہے، جبکہ حالیہ ٹیکنالوجی اسٹاکس کی لہر نے کچھ پیسے کو سرکاری بانڈز کی طرف موڑ دیا ہے۔

جب سرمایہ کاروں نے صنعتی سطح پر مصنوعی ذہانت کی کمپنیوں کے سرمایہ کی سرمایہ کاری کے ردعمل کو دوبارہ جانچا، تو اعلیٰ قیمت والے اسٹاکس پر مزید شکوک اٹھے۔ فنڈ فلو ڈیٹا کے مطابق، iShares امریکی ٹریژری ETF نے دوسرے ماہ تک فنڈز کا ان流入 حاصل کیا، جبکہ iShares کور سپر 500 ETF نے پہلے کے فنڈز کے صاف ان流入 کو صاف نکالے جانے میں تبدیل کر دیا۔

بچنے کی مانگ نے حالیہ بانڈ قیمتوں میں اضافہ مزید بڑھایا۔ امریکی ٹیکنالوجی اسٹاکس کی فروخت کے اثرات کے تحت، جمعہ کو امریکی بانڈز کی آمدنی میں کمی ہوئی، جس میں کم از کم 4 بنیادی نکات کی کمی ہوئی، جبکہ آسٹریلیا اور نیوزی لینڈ کی 10 سالہ بانڈز کی آمدنی میں بھی 5 بنیادی نکات سے زیادہ کمی آئی۔ امریکی 10 سالہ بانڈز کی آمدنی نے اکتوبر میں تقریباً 37 بنیادی نکات کی کمی درج کی، جو دسمبر 2023 کے بعد سے سب سے بڑا ماہانہ انخفاض ہے۔

لمحدودیتِ خریداری بانڈز لمبی مدت کا صرف امریکہ تک ہی محدود نہیں ہے۔ جاپانی گورنمنٹ بانڈز کو پہلے فنانشل اسپینڈنگ کی توقع، جاپانی سینٹرل بینک کے سود کی شرح میں اضافہ اور روایتی خریداروں کی کم تقاضے کے اثرات کا سامنا تھا، لیکن سود کی شرحیں تاریخی سطح تک پہنچنے کے بعد، بیرونی ادارے دوبارہ ان میں سرمایہ کاری بڑھانے لگے ہیں۔

پرنسپل گروپ، این آر جی گلوبل انویسٹمنٹ اور بی این پی پاریبا ایسٹیٹ مینجمنٹ نے حالیہ طور پر جاپانی لمبے مدتی سرکاری قرضہ جات کی دلچسپی یا ملکیت بڑھائی ہے۔ جاپان کے 30 سالہ سرکاری قرضہ کی فائدہ شرح اس ماہ کے 4.25 فیصد کے اعلیٰ نقطے سے تقریباً 40 بنیادی نقاط کم ہو گئی ہے۔

جاپانی سیکورٹیز ایسوسی ایشن کے اعداد و شمار کے مطابق، جاپانی لائف انشورنس ادارے چار ماہ تک مسلسل لمبی مدتی سرکاری وجوہات خرید رہے ہیں، اور overseas انویسٹرز بھی تین ماہ تک مسلسل نیٹ خریدار بن چکے ہیں۔

برطانیہ کے طویل مدتی حکومتی اوقاف بھی فراہمی کی ترتیب سے فائدہ اٹھا رہے ہیں۔ برطانیہ کے ڈیبٹ مینجمنٹ آفس نے اتوار کو کہا کہ اس فنانشل سال میں 15 سال سے زیادہ مدت کے اوقاف کی جاری کردہ رقم کا تناسب 7 فیصد سے کم ہونے کا تخمنا ہے، جو 1990-91 کے فنانشل سال کے بعد سب سے کم سطح ہوگی۔

یہ انتظام برطانیہ حکومت کے اعلیٰ لاگت والے طویل مدتی قرضوں کے جاری کرنے کے رجحان کو جاری رکھتا ہے۔ متعلقہ خبروں کے اعلان کے بعد، برطانیہ کے 20 سالہ اور 30 سالہ اسکیم کی آمدنی درجہ بندی ایک ماہ کے کم ترین سطح تک گر گئی۔

رائل لندن ایسٹ مینجمنٹ نے پچھلے کچھ ماہوں میں برطانیہ کے 30 سالہ سرکاری بانڈ کو زیادہ وزن دینا شروع کر دیا ہے۔ اس ادارے کے بینکاری اور نقدی کاروبار کے سربراہ کریگ انچز کا خیال ہے کہ آمدنی میں مستقل اضافے کے بعد، بانڈ پورٹ فولیو کی مدت بڑھانے کا وقت آ گیا ہے۔

طویل مدتی سرکاری قرضہ جات کی قیمتوں میں ریکاوری کے باوجود، پہلے کی فروخت کا مرکزی خطرہ ختم نہیں ہوا۔

انرجی کی قیمتوں میں اضافہ کی وجہ سے مہنگائی کا دباؤ، اہم مرکزی بینکوں کی سود کی پالیسیوں میں سختی، اور حکومتی مالیاتی حالت کا بگڑنا، طویل مدتی بانڈز رکھنے کے لیے سرمایہ کاروں کو زیادہ خطرہ کا معاوضہ دینے کی ضرورت پیدا کر سکتا ہے۔

فیڈرل ریزرو نے اس ہفتے شرح سود میں کوئی تبدیلی نہیں کی، لیکن امریکی معاشی نمو کے لیے اپنے جائزے کو بڑھایا۔ چیئر وولکر نے مستقبل کی شرح سود کے راستے کا کوئی واضح عہد نہیں کیا، جس کی وجہ سے سرمایہ کار اب بھی یہ بحث کر رہے ہیں کہ فیڈرل ریزرو کو زیادہ سخت تقید کی ضرورت ہے یا نہیں۔

یورپ کی طرف سے، فرانس کی سیاسی اور مالی عدم استحکام کے باعث حکومتی قرضہ مارکیٹ پر مستقل اثرات پڑ رہے ہیں۔ یورپی مرکزی بینک نے ہفتے کے چارہ روز بیس ریٹ کو برقرار رکھنے کے بعد، سرمایہ کاروں کی توقعات متاثر ہوئیں کہ کیا بینک فرانسیسی قرضہ مارکیٹ کی فروخت پر مداخلت کرے گا، جس کے نتیجے میں کچھ یورپی طویل مدتی حکومتی بانڈز کی قیمتیں دوبارہ گر گئیں۔

امریکی مالیاتی پالیسی بھی بعد کا توجہ کا مرکز ہے۔ لمبے مدتی امریکی بانڈ کی فائدہ شرحیں اعلیٰ سطح سے کم ہونے کے ساتھ، امریکی خزانہ کو فنڈنگ کا دباؤ کم ہوا ہے۔ مارکیٹ نے پہلے اندازہ لگایا تھا کہ خزانہ 20 سالہ اور 30 سالہ بانڈز کی جاری کردہ مقدار کم کر سکتا ہے، لیکن کئی بینکوں کا تخمنا ہے کہ اگر کوئی تبدیلی کی جائے تو اسے 2027 تک نہیں لائے جائیں گے۔

3 نومبر کو امریکہ کے درمیانی انتخابات نے پالیسی کی عدم یقینی بڑھا دی۔ اگر کانگریس میں تقسیم کنٹرول ہو جائے، تو مزید مالیاتی توسیع کو روکا جا سکتا ہے؛ اگر جمہوری جماعت نے غیر متوقع طور پر دونوں اسمبلیاں برقرار رکھ لیں، تو مارکیٹ مستقبل کے اخراجات اور تضخیم کے خطرات کا دوبارہ جائزہ لے سکتی ہے۔

ایج بیل کے سرمایہ کاری ڈائریکٹر ہلیری ون کا خیال ہے کہ موجودہ لمبے مدتی بانڈز کی کارکردگی کو ایک مختصر آرام کے طور پر دیکھنا چاہیے، نہ کہ یہ کہ رجحان الٹ چکا ہے۔ یہ ادارہ اب بھی زیادہ سیکورٹی والے اور مختصر مدتی بانڈز کو ترجیح دے رہا ہے۔

رےمنڈ جیمز ویلتھ مینجمنٹ کے فکسڈ انکوم ریسرچ ہیڈ اولیور فائز اللہ نے بھی اشارہ کیا کہ معاشی سستی اور محفوظ اثاثوں کی خریداری کی وجہ سے آمدنی کی شرحیں دبی رہ سکتی ہیں، لیکن مالیاتی پالیسی میں آرام یا جنگ کے تشدد میں اضافہ کی وجہ سے سود کی دوبارہ بڑھوتی کے نتیجے میں لمبے مدتی حکومتی بانڈز کی فروخت دوبارہ شروع ہو سکتی ہے۔