جب "امریکہ بیچیں" کا ٹریڈ دوبارہ زندہ ہوا، تو عالمی سرمایہ کار امریکی پالیسی کے خطرات کا جائزہ لیتے ہیں

ماخذ: ہس چاؤ

ماخذ: 华尔街见闻

واشنگٹن کی طرف سے لگاتار جاری کیے جانے والے پالیسی سگنلز، عالمی بانڈ اور فاریکس انویسٹرز کو "امریکہ کو فروخت کریں" کی بحث کو دوبارہ زندہ کر رہے ہیں۔ فیڈرل ریزرو کے چیئرمین کا مخاطب ہونے کا انداز، خزانہ کی طرف سے فاریکس مارکیٹ میں مداخلت، اضافہ خزانہ کے deficit اور تجارتی جنگ کے سایے کے ساتھ مل کر، مارکیٹ میں امریکی اثاثوں کے لیے اعتماد کی نئی لہر کمزور ہو رہی ہے۔

تازہ ترین اخبارات کے مطابق، فیڈرل ریزرو چیئر وولش پالیسی کے مواصلات کو کم کرنے کے لیے ترجیح دے رہے ہیں، جس سے مارکیٹ میں فیڈ کے انفلیشن کے خلاف لڑائی کے عہد کے بارے میں شکوک پیدا ہوئے ہیں۔ اسی دوران، وولش کے عہدہ پر آنے کے بعد ٹرمپ نے ان سے متعدد بار فون کیا ہے، جو پچھلے سالوں کی روایت کو توڑتا ہے—ہاں، ابھی تک کوئی ثبوت نہیں ہے کہ دونوں نے شرح سود پر بات چیت کی ہے۔ خزانہ دار بیسنٹ نے امریکہ کی طرف سے جاپان کو معاونت کرنے اور ین کو مضبوط بنانے کی منظوری دی ہے، جو تقریباً تین دہائیوں میں پہلا ایسا تعاون ہے، جس سے ڈالر کا رجحان مزید دب گیا ہے۔

اوپر کے دوہرے صدمے کو مارکیٹ کی قیمتوں میں پہلے ہی ظاہر کر دیا گیا ہے۔ 30 سالہ امریکی بانڈز کی فائدہ شرح 5% سے آگے بڑھ گئی، جو 2007 کے بعد سب سے زیادہ سطح ہے، حالانکہ اس کے بعد کچھ کم ہوئی ہے؛ بینگنگ ڈالر فوری اندیکس جون کے اعلیٰ نقطے سے لے کر تقریباً 2% گرا ہے، اور ڈالر نے تقریباً تمام G10 ملکوں کے ساتھ کم قیمت پر تبادلہ کیا — یہ رجحان امریکہ کی شرح سود کے اب بھی بلند رہنے کے ماحول کے خلاف ایک غیر معمولی عدم مطابقت ہے۔

گاما ایسٹ مینجمنٹ کے جیول گلوبل کمپوزیشن مینیجر راجیو دے میلو کا کہنا ہے کہ پالیسی عدم یقینی کی وجہ سے وہ امریکی بانڈ اور امریکی ڈالر بیچ رہے ہیں، "بیسنٹ اور واش عالمی مارکیٹس کے لیے دوہرا ضربہ ہیں، سرمایہ کاروں کو ان کے پالیسی جوکھم کو امریکی ڈالر اور امریکی بانڈ کریو میں شامل کرنا پڑ رہا ہے — یہی ٹرمب کے حکومت کا پریمیم ہے۔"

"بیچنا امریکہ" کا ٹریڈ پہلی بار گزشتہ اپریل میں سامنے آیا، جب ٹرمپ نے ٹیرف پالیسیاں اعلان کیں، جس سے ڈالر، امریکی اسٹاک اور امریکی بانڈز کی ساتھ ساتھ فروخت شروع ہو گئی۔ حالانکہ اس مہم نے جلد ہی ختم ہو گئی، لیکن اس نے مارکیٹ کے طویل عرصے سے قائم خیال کو ہلا دیا کہ امریکہ اپنے ڈالر کے ریزرو کرنسی کے درجہ اور گہرے سرمایہ کاری کے بازار کے ذریعے لامحدود طور پر بڑھتے ہوئے فنڈنگ کے خساروں کو فنڈ کر سکتا ہے۔

یہ صورتحال مزید پیچیدہ ہے۔ امریکی اسٹاک مارکیٹ میں، ٹیکنالوجی اسٹاکس نے سپی 500 انڈیکس کو نئے ریکارڈ کے سطح تک پہنچایا، جبکہ مارکیٹ میں کوئی جامع کریش نہیں ہوا۔ مئی تک، خارجی سرمایہ کاروں کے پاس امریکی بانڈز کی کل مقدار 9.4 ٹریلین ڈالر تک پہنچ گئی، جو ایک سال پہلے کے مقابلے میں 4 فیصد کا اضافہ ہے، جو کل مل کر اعتماد کا باقی رہنا ظاہر کرتا ہے۔

تاہم، بانڈ اور فاریک مارکیٹس کے کچھ عالمی سرمایہ کار اپنی پوزیشنز کو تبدیل کر رہے ہیں۔

برینڈیوائن گلوبل انویسٹمنٹ مینجمنٹ کے سنگاپور فنڈ مینیجر کارول لائے کا کہنا ہے کہ کمپنی کے پاس امریکی ڈالر کے خلاف میڈیم ٹرم بیئر پوزیشن ہے، "اب بیسنٹ بھی یہ کہنے لگے ہیں کہ یین مضبوط ہونا چاہیے، جو ہمارے کمزور ڈالر کے جائزے کی تصدیق کرے گا۔" انہوں نے مزید کہا کہ واشنگٹن سے آنے والی "بھنور معلومات" امریکہ میں فنڈز کے流入 کے لیے مفید نہیں ہیں۔

ایک مرکزی فکر یہ ہے کہ کیا فیڈرل ریزرو بورڈ ووش کی قیادت میں سود کی توقعات کو مؤثر طریقے سے مستحکم کر سکتا ہے۔ تجزیہ کاروں کا خیال ہے کہ اگر فیڈرل ریزرو بورڈ سود میں اضافے کے دور سے پیچھے رہ جائے تو لمبی مدتی فائدہ شرحیں مزید اوپر کی طرف دباؤ کا شکار ہوں گی۔

بلومبرگ اقتصادی تحقیق کے مطابق، 30 سالہ امریکی بانڈ کا مدتی پریمیم — جو سرمایہ کاروں کو لمبی مدتی بانڈ رکھنے کے لیے مطلوب اضافی ریٹ ہے — اس ہفتے 1.56% تک پہنچ گیا، جو 2013 کے بعد سے سب سے زیادہ سطح ہے۔ این آر جی گلوبل انویسٹمنٹ (5980 ارب یورو کے اثاثوں کا انتظام کرتا ہے) فی الحال خمیدہ منحنی کے ٹریڈنگ پر توجہ دے رہا ہے، جس میں پانچ سال سے سات سال تک کے بانڈز کو 30 سالہ بانڈز کے خلاف مرکوز کیا جا رہا ہے۔

کمپنی کے سینئر کمپوزیشن مینیجر رنجیو مان نے کہا، "خطرہ یہ ہے کہ فیڈرل ریزرو ممکنہ طور پر سود کی بڑھوتی کے دوران منحنی کے پیچھے رہ جائے گا، جس سے لمبی مدتی آمدنی مزید بے ہودہ ہو سکتی ہے، جبکہ امریکہ کے سامنے فنانسی چیلنجز پہلے ہی بہت بڑے ہیں۔" اس کے علاوہ، خزانہ کا محکمہ اس ہفتے اپنی تھرڈ کوارٹر کی قرضہ کی توقع کو 739 ارب امریکی ڈالر تک بڑھا دیا ہے، اور بازار عام طور پر یہ توقع رکھتا ہے کہ ادارے مختصر مدتی ٹریزر ٹِکٹس کے ذریعے جاری رکھنے کا راستہ اختیار کریں گے، جس سے آپریشنل دباؤ مسلسل جمع ہوتا رہے گا۔

امریکہ کی معاونت سے ایکسچینج مارکیٹ میں مداخلت نے سرمایہ کاروں میں ڈالر کے ساختی رجحان کے بارے میں دوبارہ جائزہ لینے کا باعث بنی۔

بیسنٹ نے CNBC کے ساتھ ایک انٹرویو میں اس اقدام کی حمایت کرتے ہوئے کہا کہ یین کی مستقل کمزوری ایشیائی کرنسیوں میں وسیع پیمانے پر کمی کا باعث بن سکتی ہے، اور واشنگٹن "ہر قیمت پر" امریکی معیشت کے فائدے اور عالمی مارکیٹس کو مستحکم رکھنے کے لیے جاپان کا ساتھ دے گا۔

اس مداخلہ کو یورو خرید کر امریکی ڈالر فروخت کرکے جاپانی ین خریدنے کے ذریعے عمل میں لایا گیا، جس کا مقصد امریکی ٹریژری بانڈز کے مارکیٹ کو براہ راست متاثر نہ کرنا تھا۔ بیسنٹ نے اسے "رسائی کی دوبارہ ترتیب" کے طور پر بیان کیا۔ تاہم، مارکیٹ کے ماہرین نے یاد دلایا کہ اگر جاپان — جو امریکہ کا سب سے بڑا بیرونی امریکی ٹریژری بانڈ ہولڈر ہے اور اس کے پاس 1 ٹریلین ڈالر سے زائد کے بانڈز ہیں — مداخلہ کے لیے فنڈز جمع کرنے کے لیے امریکی ٹریژری بانڈز کا حصہ فروخت کرنے پر مجبور ہو جائے، تو اس کا اثر امریکی ٹریژری بانڈز کے مارکیٹ تک پہنچ سکتا ہے۔

渣打 گروپ کے ویلتھ مینجمنٹ ڈیویژن کے عالمی سربراہ سرمایہ کار اسٹیو برائس کا تخمینہ ہے کہ اگلے 12 ماہ میں امریکی ڈالر تقریباً 3 فیصد سے 4 فیصد گرے گا، "حکومتی اقدامات اور دیگر عوامل امریکی مارکیٹ کے ساختی فوائد کو آہستہ آہستہ کمزور کر رہے ہیں۔"

کئی سٹریٹجسٹس نے زور دیا ہے کہ اب تک کسی نے یہ پیش گوئی نہیں کی ہے کہ ڈالر کی عالمی ریزرو کرنسی کا درجہ ختم ہو جائے گا یا امریکی ٹریژری بانڈز عالمی بنچ مارک رسک فری اثاثہ کا درجہ کھو دیں گے۔

پیسیفک انسٹیٹیوشن کے ملٹی ایسٹیٹ کریڈٹ اسٹریٹجسٹ لوفی کرائوی نے ایک ریسرچ رپورٹ میں کہا کہ امریکی اثاثے خارجی خریداروں کے لیے اب بھی دلچسپ ہیں، جس کا ثبوت یہ ہے کہ بڑے پیمانے پر مسلسل فروخت نہیں ہوئی۔ اس سال تک، صرف تقریباً 2% ٹریڈنگ دنوں میں 10 سالہ امریکی بانڈ، امریکی انویسٹمنٹ گریڈ کارپوریٹ بانڈ اسپریڈ اور ڈالر ایک ساتھ گرے ہیں، "اگر امریکی استثنائیت پر حقیقی اعتماد ختم ہو جائے تو اس قسم کی مسلسل فروخت زیادہ عام ہونی چاہئے۔"

لیزارڈ کے سینئر مارکیٹ اسٹریٹجسٹ رونالڈ ٹیمپل نے واضح کیا کہ بنیادی خدشہ یہ ہے کہ خارجی پٹرولیم کی طرف سے امریکی مالیاتی بانڈز خریدنے کی رفتار امریکہ کے قرضہ لینے کی رفتار کے برابر نہیں ہو رہی۔ انہوں نے بلومبرگ ٹی وی کے ساتھ ایک انٹرویو میں کہا، "امریکی محفوظ اثاثوں کے درجے کے حوالے سے اعتماد کا ماحول تبدیل ہو رہا ہے، اور بہت سے سوالات موجود ہیں۔ آنے والے کچھ سالوں میں ڈالر کی قیمت میں کمی کا رجحان دوبارہ ظاہر ہوگا۔"